Der Gouverneur der US-Notenbank, Christopher Waller, glaubt, dass Stablecoins der Schlüssel sein könnten, um den US-Dollar weltweit an der Spitze zu halten, aber nur, wenn die Regulierungsbehörden aufhören, gegensätzliche Ziele zu verfolgen. Auf einer Konferenz in San Francisco sagte Waller gestern: „Der Stablecoin-Markt würde von einem US-Regulierungs- und Aufsichtsrahmen profitieren, der Stablecoin-Risiken direkt, umfassend und gezielt angeht.“
Waller wies darauf hin, dass Stablecoins, wenn sie richtig reguliert würden, den Einfluss des Dollars weltweit „aufrechterhalten und ausweiten“ könnten. Derzeit sorgen unterschiedliche Regulierungsansätze in den USA und im Ausland für Unsicherheit. „Die Entstehung unterschiedlicher globaler Stablecoin-Regulierungssysteme birgt das Potenzial für widersprüchliche Regulierungen im In- und Ausland“, warnte Waller.
Waller fordert einen Stablecoin-Rahmen, der Banken und Nichtbanken abdeckt.
Der Markt für Stablecoins wird weitgehend von Dollar-unterstützten Coins dominiert, wobei die Emittenten LL behaupten, Reserven wie Bargeld oder Staatsanleihen zu halten, um ihr Angebot abzusichern. Trotz ihres Wachstums gibt es kein einheitliches Regelwerk, das sie regelt. Waller denkt auch: „Es besteht das Risiko, dass staatliche Vorschriften in Konflikt geraten, was die Nutzung desselben Stablecoins in allen Bundesstaaten verhindern und die Skalierbarkeit von Stablecoins verringern könnte.“
Der Kongress beschäftigt sich bereits damit. Eine bipartisan Gruppe von Senatoren hat Gesetzentwürfe eingebracht, die von den Emittenten verlangen würden, eins-zu-eins Reserven zu halten und die Regeln zur Bekämpfung der Geldwäsche einzuhalten. Das Finanzdienstleistungskomitee des Hauses hat ebenfalls einen Diskussionsentwurf für ein Gesetz vorgelegt.
Das Problem, so Waller, ist, dass die USA ohne Koordination riskieren, in ein fragmentiertes System zu geraten, das die Nutzung von Stablecoins in verschiedenen Rechtsordnungen erschwert. Das könnte wiederum die Akzeptanz verlangsamen und ihre Effektivität einschränken.
Ein weiteres großes Anliegen ist das Risiko von Bankruns. Da Stablecoins vollständig gedeckt sein sollen, erwarten die Nutzer, sie jederzeit gegen Bargeld einlösen zu können. Aber die Geschichte hat gezeigt, dass bei einem Vertrauensverlust schnelle Bankruns stattfinden können. Waller machte deutlich, dass jeder regulatorische Rahmen dieses Risiko direkt angehen muss. „Dieser Rahmen sollte sowohl Nichtbanken als auch Banken erlauben, regulierte Stablecoins auszugeben, und sollte die Auswirkungen der Regulierung auf die Zahlungslandschaft berücksichtigen“, sagte er.
Stablecoins könnten die Dollarisation in kämpfenden Volkswirtschaften vertiefen.
In Ländern (wie Argentinien, Nigeria und Venezuela) mit schwachen Finanzsystemen wenden sich Händler Stablecoins zu, um an Dollars zu gelangen, ohne auf lokale Banken angewiesen zu sein.
Viele dieser Volkswirtschaften stützen sich bereits auf den Dollar für Stabilität, aber der Zugang zu ihm durch traditionelle Mittel kann schwierig sein.
Argentiniens Präsident Javier Milei hat im Wahlkampf mit dem Versprechen geworben, die Wirtschaft zu dollarisierten, obwohl unklar bleibt, ob er die notwendigen Reserven sichern kann, um dies zu verwirklichen. Im Laufe der Zeit könnte jedoch die Abhängigkeit von digitalen Dollars sie in Richtung vollständiger Dollarisation drängen.
Die makroökonomischen Kräfte, die am Werk sind, begünstigen ebenfalls die Expansion des Dollars. Viele Entwicklungsländer sehen sich sinkenden Geburtenraten gegenüber, was bedeutet, dass sie älter werden, bevor sie reich werden. Das setzt ihre Volkswirtschaften langfristig unter Druck. Die USA hingegen können ihre Position durch die Anwerbung von hochqualifizierten Einwanderern aufrechterhalten. Infolgedessen wird erwartet, dass die Nachfrage nach Dollars – sei es in physischer Bargeld- oder Stablecoin-Form – nur wachsen wird.
Der Euro und der chinesische Yuan werden oft als potenzielle Herausforderer angesehen, aber Fed-Gouverneur Waller glaubt, dass keiner gut positioniert ist, um die Rolle des Dollars zu übernehmen, und dass sie es wahrscheinlich nie sein werden.
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