Die U.S. Securities and Exchange Commission muss nun gründlich "sich selbst erklären", warum sie Coinbases formellen Antrag abgelehnt hat, dass die Behörde Vorschriften zur Beurteilung, ob Krypto-Assets Wertpapiere sind oder nicht, erlassen soll, so ein Urteil des Berufungsgerichts am Montag.
Ein dreiköpfiges Richtergremium des U.S. Court of Appeals for the Third Circuit hat in einer rechtlichen Rüge gegen den Wertpapierregulierer teilweise Coinbase's Bemühungen unterstützt, die Behörde dazu zu bringen, rechtliche Klarheit zu schaffen, indem sie Krypto-Vorschriften erlassen.
"Anstatt die Behörde zu zwingen, eine Regel zu erlassen, befehlen wir ihr, ihre Entscheidung, dies nicht zu tun, zu erklären," schrieb einer der Richter. "Tatsächlich könnte eine Regel nicht notwendig sein, um die hier bestehenden Bekanntmachungsprobleme zu lösen; die Behörde könnte einfach ihre Position zu Krypto-Assets eindeutig darlegen."
Richter Stephanos Bibas fügte der SEC eine Warnung hinzu: "Sie sollte nicht noch eine weitere schlechte Erklärung in einer bereits langen Reihe von ihnen abgeben."
Der rechtliche Schlag für die Behörde – die zweite Niederlage in einem mit Coinbase verbundenen Fall in weniger als einer Woche – könnte eine Öffnung für die neue Führung bieten. Vorsitzender Gary Gensler, der Architekt des krypto-durchsetzungsstarken Ansatzes der SEC in den letzten Jahren, tritt zurück, während Präsident-elect Donald Trump am 20. Januar vereidigt wird. Trumps gewählter Nachfolger, der ehemalige Kommissar Paul Atkins, könnte die Gelegenheit nutzen, diese gerichtliche Forderung zu beantworten, dass ja, seine Behörde ihren Kurs in Bezug auf die Krypto-Überwachung ändern wird.
Oder, noch früher, könnte ein amtierender Vorsitzender wie der amtierende Kommissar Mark Uyeda, einer der beiden derzeit tätigen republikanischen Mitglieder der Behörde, in der Lage sein, den Ball ins Rollen zu bringen, während Atkins auf einen Bestätigungsprozess im Senat wartet.
Das Urteil vom Montag bezeichnete die Krypto-Aktionen der SEC als "willkürlich und launenhaft", was die Sprache des D.C. Circuit Court of Appeals widerspiegelt, als es den Widerstand der Behörde gegen den Antrag von Grayscale auf einen Spot-Bitcoin (BTC) Exchange-Traded Fund (ETF) zurückwies.
"Da wir glauben, dass der Befehl der SEC schlüssig und unzureichend begründet war und somit willkürlich und launenhaft, gewähren wir Coinbases Petition teilweise und übergeben sie der SEC für eine umfassendere Erklärung," urteilten die Richter in diesem Fall. Das Berufungsgericht war jedoch nicht der Meinung, dass Coinbases Argumente eine klare Notwendigkeit rechtfertigten, neue Regeln von der Regulierungsbehörde zu verlangen.
„Wir überprüfen die Entscheidung und werden die nächsten Schritte entsprechend festlegen,“ sagte ein Sprecher der SEC als Antwort auf eine Anfrage um Stellungnahme.
"Wir schätzen die sorgfältige Prüfung des Gerichts," sagte Paul Grewal, Chief Legal Officer von Coinbase, in einem Beitrag auf der sozialen Medienseite X. Der Versuch seines Unternehmens, diesen Antrag bei der SEC einzureichen, ist eines von mehreren Rechtsstreitigkeiten, die Coinbase mit der Behörde führt, einschließlich seiner Verteidigung gegen eine Durchsetzungsmaßnahme der SEC. In der letzten Woche gewährte ein Bundesgericht dem Austausch die Möglichkeit, eine wichtige Rechtsfrage in diesem Fall vor ein Berufungsgericht zu beschleunigen.
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Obwohl das teilweise Urteil gegen die SEC nachdrücklich war, fügte einer der Richter seine schärfere Sicht auf die Leistung der Behörde in diesem Fall hinzu.
"Wenn die SEC eine Regel erlassen würde, die Krypto-Assets verbietet, würde sie sicherlich rechtlichen Herausforderungen gegenüberstehen," bemerkte Richter Bibas. "Man könnte sich fragen, ob eine Behörde, deren Mission es ist, faire, ordentliche und effiziente Märkte aufrechtzuerhalten, befugt ist, eine aufkommende Technologie zu verbieten. … Die SEC hat den Regelungsprozess umgangen, indem sie stattdessen ein faktisches Verbot durch Durchsetzung verfolgt hat."