In jüngster Zeit hat der Kryptowährungsmarkt eine deutliche Korrektur erlebt, die vor allem durch einen Anstieg der Spotmarktaktivität und die daraus resultierende Überschuldung der Händler bedingt war. Diese Preisanpassung fiel auch mit einer Normalisierung der Finanzierungssätze für Krypto-Futures-Kontrakte zusammen, nachdem Händler eine Zeit lang ungewöhnlich hohe Gebühren für die Aufrechterhaltung ihrer Long-Positionen gezahlt hatten.
Große Bewegungen auf den Spotmärkten ließen das Open Interest bei Krypto-Futures-Kontrakten auf über 35 Milliarden Dollar steigen. Dieser Anstieg deutete darauf hin, dass viele Händler in der Hoffnung auf weitere Preissteigerungen hoch gehebelte Positionen eingegangen waren. Diese Zahl stellte laut verfügbaren Daten einen erheblichen Anstieg von fast 40 % gegenüber dem Open Interest von rund 24 Milliarden Dollar Ende Oktober dar.
Der Einfluss von Bitcoin auf Turbulenzen, Liquidationen und Erholung
Da Händler in gehebelte Positionen investierten, erreichten die Finanzierungssätze für Futures-Kontrakte in den letzten Monaten einige ihrer Höchststände. Finanzierungssätze sind regelmäßige Zahlungen von Händlern, die auf der Preisdifferenz zwischen Futures- und Spotmärkten basieren. In diesem Zeitraum zahlten Händler alle acht Stunden Gebühren zwischen 0,2 und 0,5 Prozent auf ihre geliehenen Mittel, um ihre Long-Positionen aufrechtzuerhalten. Konkret bedeutete das, dass Spekulanten bis zu 50 Cent pro 100-Dollar-Position zahlten.
Dieses erhöhte Finanzierungsumfeld hatte jedoch auch eine unbeabsichtigte Folge. Einige Marktbeobachter begannen vor einem möglichen Marktrückgang zu warnen, da Händler zunehmend Anreize erhielten, Short-Positionen einzugehen oder gegen einen Preisanstieg zu wetten. Short-Positionen brachten Gebühren von Long-Positionen ein. Dies führte dazu, dass Long-Positionen bei positiver Finanzierung Short-Positionen zahlten, und umgekehrt, wenn die Finanzierung negativ wurde.
Diese Kombination von Faktoren spielte offenbar eine Rolle bei der Marktkorrektur, die sich am Dienstag abspielte. Als Händler nach einem einwöchigen Preisanstieg versuchten, ihre Gewinne zu sichern, wurden fast 90 % der optimistischen Wetten liquidiert, was einem Gesamtverlust von über 300 Millionen US-Dollar entspricht. Bitcoin-Händler erlitten Verluste von 120 Millionen US-Dollar, da die Preise um 4 % fielen, während Ether-Händler 63 Millionen US-Dollar verloren. Darüber hinaus verzeichneten Futures, die an XRP und Solanas SOL gebunden waren, kumulierte Liquidationen von über 30 Millionen US-Dollar.
Eine Liquidation erfolgt, wenn eine Börse die gehebelte Position eines Händlers aufgrund eines teilweisen oder vollständigen Verlusts der ursprünglichen Marge zwangsweise schließt. Dies geschieht, wenn ein Händler die Margin-Anforderungen nicht erfüllt, um einen gehebelten Handel offen zu halten.
Rückkehr zu normalen Finanzierungssätzen
Das Auftreten großer Liquidationen kann oft den lokalen Höchst- oder Tiefpunkt einer starken Preisbewegung signalisieren. Infolgedessen sind die Finanzierungssätze nun wieder auf ein normaleres Niveau zurückgekehrt und lagen am Mittwochmorgen an den meisten Börsen im Durchschnitt bei etwa 0,01 %.
Trotz der jüngsten Korrektur zeigte sich der Kryptowährungsmarkt robust und verzeichnete in der vergangenen Woche Zuwächse von über 6 %. Diese Zuwächse sind auf die gestiegenen Erwartungen an eine mögliche Zulassung eines Bitcoin-ETFs (Spot-Bitcoin-ETF) in den USA zurückzuführen. Einige Analysten bekräftigten die 90-prozentige Wahrscheinlichkeit einer solchen Zulassung im Januar.
In einer ähnlichen Entwicklung im traditionellen Finanzsektor hat der Branchenriese BlackRock einen Ethereum (ETH)-ETF beantragt. Dieser Schritt hat dazu beigetragen, den Wert von Ethereum und anderen alternativen Kryptowährungen wie Avalanche, Solana und Polygon zu steigern.