Übersetzung: Umgangssprachliche Blockchain

Ethena (ENA) ist ein aufstrebender Stern im Bereich der dezentralisierten Finanzen (DeFi), der Blockchain-Technologie nutzt, um innovative Finanzlösungen bereitzustellen. Die Plattform zielt darauf ab, die Funktionalität und Skalierbarkeit finanzieller Transaktionen zu verbessern, ohne auf traditionelle Bankensysteme angewiesen zu sein. Eines der Kernprodukte von Ethena ist USDe, ein synthetischer Dollar, der Stabilität im digitalen Finanzökosystem bietet und leicht integriert werden kann.

1) Merkmale von USDe

USDe ist 1:1 an den US-Dollar gekoppelt und hat das Ziel, seinen Wert in einem volatilen Kryptomarkt stabil zu halten. Dieses Ankermodell ist besonders wichtig für Nutzer, die ein zuverlässiges Zahlungsmittel oder eine stabile Wertaufbewahrung benötigen, da es effektiv die häufigen Preisschwankungsrisiken im Kryptowährungsmarkt absichert.

1) Was ist Ethena?

Ethena ist ein DeFi-Protokoll, das auf der Ethereum-Blockchain entwickelt wurde und sich darauf konzentriert, einen synthetischen Dollar namens USDe zu schaffen. Die Plattform zielt darauf ab, eine stabile, skalierbare und zensurresistente digitale Währung bereitzustellen, die nicht auf traditionelle Bankinfrastrukturen angewiesen ist. Durch die Anwendung einer Delta-Hedging-Strategie, die auf Ethereum-Sicherheiten basiert, stellt Ethena die Stabilität und Sicherheit von USDe sicher, was es zu einer idealen Wahl für den globalen Handel und Ersparnisse macht.

2) Finanzielle Unterstützung

Ethena hat die Unterstützung vieler prominenter Persönlichkeiten und Institutionen aus dem Bereich Kryptowährungen und Finanzen gewonnen. Das Startup hat in einer Seed-Finanzierungsrunde, die von der auf den Kryptobereich spezialisierten Venture-Capital-Firma Dragonfly geleitet wurde, 6 Millionen US-Dollar gesammelt. Darüber hinaus war auch der BitMEX-Gründer Arthur Hayes und sein Family Office Maelstrom an der Investition beteiligt. Weitere wichtige Unterstützer sind bekannte Krypto-Derivatebörsen wie Deribit, Bybit, OKX, Gemini und Huobi.

3) ENA - Das native Token von Ethena

ENA ist das native Utility-Token des Ethena-Protokolls und spielt eine entscheidende Rolle im Ethena-Ökosystem. Nutzer, die ENA halten, können an der Governance des Protokolls teilnehmen, über das Risikomanagement-Framework, die unterstützenden Vermögenswerte von USDe und potenzielle Partner- oder Integrationspläne abstimmen. Zudem trägt ENA durch verschiedene Anreizmechanismen innerhalb der Plattform zur Stabilität und Funktionalität von USDe bei und ist das entscheidende Bindeglied für den Betrieb des gesamten Ökosystems.

4) Was ist der synthetische Dollar USDe von Ethena?

USDe ist ein synthetischer Dollar, der von Ethena ausgegeben wird und darauf abzielt, eine stabile und skalierbare digitale Währung bereitzustellen, die an den Wert des US-Dollars gekoppelt ist. Das Designziel von USDe ist es, eine dezentralisierte, kryptonative Dollar-Währung zu sein, die nicht auf traditionelle Finanzinfrastrukturen angewiesen ist. Ihre Stabilität wird durch eine Kombination aus Delta-Hedging und einem Münz- und Rücknahme-Arbitrage-Mechanismus erreicht. Diese Eigenschaften gewährleisten, dass USDe als zuverlässiges Zahlungsmittel und Wertaufbewahrungsinstrument auf dem Kryptomarkt fungiert und nahtlose, effiziente Transaktionen im DeFi-Bereich unterstützt.

2) Wie funktioniert das Ethena-Protokoll?

Wie Ethena's Internet-Anleihe funktioniert | Quelle: Ethena Labs' Gitbook

1) Ethenas Kernideen

Ethena nutzt das Blockchain-Framework von Ethereum, um eine stabile, skalierbare und zensurresistente digitale Währung zu schaffen, die als "Internet-Anleihe" bezeichnet wird. Die Plattform bewahrt die Stabilität der Währung durch innovative Delta-Hedging-Strategien und bietet den Nutzern gleichzeitig Ertragsmöglichkeiten.

2) Prägung von USDe

Auf der Ethena-Plattform können Nutzer Ethereum oder deren gestakte Derivate als Sicherheiten verwenden, um USDe zu prägen. Das System erstellt automatisch Delta-neutrale Positionen, um den Wert von USDe zu stabilisieren und die Auswirkungen von Preisschwankungen der Sicherheiten zu mindern. Dieser Prozess beinhaltet das Eröffnen einer Short-Position im Derivatemarkt, die dem Wert der hinterlegten Ethereum-Sicherheiten entspricht, um sicherzustellen, dass Preisschwankungen der zugrunde liegenden Vermögenswerte durch Gewinne oder Verluste der Derivate ausgeglichen werden.

3) Stabilität des Delta-Neutral-Mechanismus

Der Kernstabilisierungsmechanismus von USDe ist die Delta-Hedging-Strategie. Diese Strategie schützt vor Preisschwankungen im Kryptomarkt, indem sie im Derivatemarkt Hedge-Positionen schafft, die dem Wert der Ethereum-Sicherheiten entsprechen. Dieses Design zielt darauf ab, die stabile Kopplung des synthetischen Dollars USDe an den US-Dollar aufrechtzuerhalten. Die Anpassung der Hedge-Positionen erfolgt vollständig automatisiert und kann in Echtzeit auf Marktveränderungen reagieren, um die Stabilität zu gewährleisten.

4) Ertragserzeugung

USDe ist nicht nur eine stabile Währung, sondern bietet den Inhabern auch Ertragschancen. Die Erträge stammen hauptsächlich aus:

• Einsatz als Sicherheiten für die durch Ethereum generierten Staking-Belohnungen;

• Finanzierungsgebühren und Basisgewinne aus Delta-Hedging-Aktivitäten.

Dieses doppelte Ertragsmodell macht USDe ähnlich wie traditionelle Anleihen und zu einer Investition, die im Laufe der Zeit an Wert zulegen kann, was ihr den Titel "Internet-Anleihe" eingebracht hat.

5) Risikominderung

Obwohl Ethena bestrebt ist, eine stabile und sichere Plattform zu schaffen, erkennt es auch die inhärenten Risiken in DeFi-Protokollen an, einschließlich Smart-Contract-Risiken, Liquiditätsrisiken und Risiken im Zusammenhang mit externen Plattformen. Um diese Risiken zu mindern, verwendet Ethena diversifizierte Hedging-Strategien, setzt mehrere Verwahrungsstrategien ein und gewährleistet durch Blockchain-Technologie die transparente und verifizierbare Abwicklung aller Transaktionen und Positionen.

3) Funktionsweise von Ethena

Hier ist ein konkretes Beispiel, das zeigt, wie man durch Staking von Ethereum (stETH) USDe (synthetischer Dollar) erhalten kann:

1) Nutzeroperationen

• Einzahlung von stETH: Nutzer zahlen stETH im Wert von 100 US-Dollar in das Ethena-System ein (dies stellt Ethereum dar, das am Staking teilnimmt und Staking-Belohnungen verdienen kann).

• Erhalt von USDe: Im Gegenzug erhalten Nutzer den entsprechenden Betrag an USDe, etwa 100 USDe (abzüglich eventuell anfallender Transaktionsgebühren). Dies basiert auf einem 1:1-Ankerwechselkurs zum US-Dollar.

2) Die Operation von Ethena Labs

• Short-Position eröffnen: Nach der Einzahlung von stETH eröffnet Ethena Labs an einer Derivatebörse eine Short-Position in Höhe des Wertes von stETH. Dies ist Teil der Delta-Hedging-Strategie von Ethena zur Stabilisierung des Wertes von USDe.

• Off-Chain-Abrechnung: Die von Nutzern eingezahlten stETH werden über ein "Off-Chain-Abrechnung"-System verwaltet. Dieses System stellt sicher, dass die stETH der Nutzer sicher außerhalb der Börse aufbewahrt werden, wodurch das Gegenparteirisiko durch Hackerangriffe oder Insolvenz der Börse verringert wird.

4) Ertragsverteilung

• Die durch stETH der Nutzer generierten Staking-Belohnungen werden von Ethena gesammelt, und die Plattform wandelt diese Erträge in mehr USDe um und gibt sie an die Nutzer zurück. Dieses Ertragsverteilungssystem bietet den Nutzern stabile Renditen und erhöht die Attraktivität von USDe als Investitionsinstrument.

5) Zusammenfassung der Schlüsselpunkte

• Stabilität: Durch die Delta-Hedging-Strategie (im Derivatemarkt die Positionen der stETH-Sicherheiten ausbalancierend) hat Ethena das Risiko der Volatilität der Sicherheiten effektiv gesenkt und die Stabilität von USDe in Bezug auf den US-Dollar sichergestellt.

• Sicherheit und Risikomanagement: Durch das Management von Vermögenswerten über ein Off-Chain-Abrechnungssystem wird der Einfluss externer Bedrohungen auf die Nutzer-Einlagen verringert, wodurch den Investoren eine sicherere Umgebung geboten wird.

• Ertragserzeugung: Die Umwandlung von Staking-Belohnungen in USDe bietet den Nutzern vorhersehbare und stabile Erträge, wodurch USDe zu einem idealen Instrument für passive Einkommen wird.

4, Die Verwendung von USDe

USDe wird hauptsächlich für Handel, Überweisungen und als stabiles Zahlungsmittel verwendet, um grenzüberschreitende Transaktionen zu vereinfachen und zu sichern, ohne traditionelle Finanzintermediäre. Dies macht es zu einer idealen Wahl für Unternehmen und Einzelpersonen, die nach effizienten, kostengünstigen Lösungen im internationalen Handel suchen.

1) USDe als Zahlungsmittel

USDe von Ethena ist ein stabiles Zahlungsmittel, das für verschiedene Finanztransaktionen verwendet werden kann und die Volatilität aufweist, die typischerweise mit anderen Kryptowährungen verbunden ist. Diese Stabilität macht USDe ideal für tägliche Transaktionen, Handelsaktivitäten und grenzüberschreitende Zahlungen, insbesondere in Szenarien, in denen die Wechselkursstabilität von entscheidender Bedeutung ist.

2) Spar- und Investitionsinstrumente

USDe, auch als "Internet-Anleihe" bezeichnet, ist nicht nur ein Zahlungsmittel, sondern auch ein Sparinstrument. Durch Staking und Hedging-Operationen generierte Erträge bieten den Nutzern ähnliche Investitionsmöglichkeiten wie traditionelle Anleihen, jedoch im DeFi-Markt. Dieses Merkmal zieht Investoren an, die passives Einkommen erzielen möchten, während sie die Liquidität stabiler Vermögenswerte aufrechterhalten.

3) DeFi-Anwendungsszenarien

USDe ist entscheidend für DeFi-Anwendungen, einschließlich Kredit- und Darlehensvergabe sowie Yield Farming. Seine Stabilität und die tiefe Integration mit der Ethereum-Blockchain ermöglichen es, als Sicherheiten für Kredite oder als Liquiditätsvermögen in dezentralen Börsen (DEXs) zu fungieren. Diese Vielseitigkeit erweitert seine Anwendungen im DeFi-Ökosystem und fördert sicherere, effizientere Finanzdienstleistungen.

4) Hedging und Risikomanagement

USDe kann auch als Hedging-Tool gegen die Volatilität des Kryptowährungsmarkts verwendet werden. In Zeiten von Marktentwicklungen oder ungünstigen Bedingungen können Händler und Investoren volatile Vermögenswerte in USDe umwandeln, um ihre Investitionen vor starken Schwankungen zu schützen, potenzielle Verluste zu minimieren und gleichzeitig die Gelegenheit zu wahren, schnell in den Markt einzutreten und sich auf zukünftige Investitionen vorzubereiten.

5) Förderung der Verbreitung von Kryptowährungen

Durch die Bereitstellung einer stabilen, skalierbaren und zensurresistenten Währungsform unterstützt USDe die breitere Verbreitung von Kryptowährungen. Es löst häufige Hindernisse bei der Verwendung von Kryptowährungen, wie Volatilität und Komplexität, sodass neue Nutzer mit mehr Vertrauen in den Kryptowährungsmarkt einsteigen können. Die Stabilität von USDe gewährleistet, dass Nutzer nahtlos in ein auf Kryptowährungen basierendes Finanzsystem übergehen können, ohne sich um die direkten Risiken anderer volatiler Kryptowährungen sorgen zu müssen.

6) Zukünftige Aussichten

USDe hat ein breites Anwendungsspektrum. Mit dem kontinuierlichen Wachstum des DeFi-Sektors wird erwartet, dass USDe eine wichtige Rolle im dezentralen Kreditwesen, Yield Farming und komplexeren Finanzinstrumenten spielt. Dies könnte tiefgreifende Auswirkungen auf den gesamten Kryptowährungsmarkt haben, indem es mehr Stabilität und Zuverlässigkeit bietet und die breitere Akzeptanz von Finanzlösungen auf Kryptowährungsbasis fördert.

7) Integration in wichtige DeFi-Protokolle

USDe von Ethena wurde in wichtige DeFi-Protokolle wie MakerDAO, Frax, Curve Finance und Aave integriert, was seine zunehmende Bedeutung und das Potenzial zur Neugestaltung finanzieller Interaktionen weltweit unterstreicht.

5) Vergleich von USDe mit anderen Stablecoins

Untersuchung des Vergleichs zwischen anderen Stablecoins und USDe | Quelle: Ethena Labs' Gitbook

USDe ist einer von Hunderten von Stablecoins auf dem Kryptomarkt, dessen Wert an reale Vermögenswerte (in diesem Fall den US-Dollar) gekoppelt ist. Als auf Kryptowährungen basierendes synthetisches Dollarprotokoll unterscheidet sich USDe in folgenden Aspekten von anderen Stablecoins auf dem Markt:

1) Stabilitätsmechanismen

USDe: Durch die Verwendung des Delta-Hedging-Mechanismus von Ethereum-Derivaten werden die Schwankungen seiner Sicherheiten ausgeglichen, um die Kopplung an den US-Dollar aufrechtzuerhalten. Diese Methode kann die Stabilität von USDe auch bei starken Marktschwankungen gewährleisten.

Traditionelle Stablecoins (wie USDT, USDC): Sie sind in der Regel auf FIAT-Reservierungen angewiesen, um den Peg aufrechtzuerhalten, was bedeutet, dass ihre Stabilität von der Angemessenheit der Reservemittel und der finanziellen Stabilität des Verwahrers abhängt.

2) Dezentralisierung

USDe: Betrieben auf einer dezentralen Plattform, ohne dass eine einzelne Entität den Emissions- oder Rücknahmeprozess kontrolliert, trägt diese Struktur zur Erhöhung der Sicherheit bei und verringert die Wahrscheinlichkeit von Zensur oder Intervention.

Andere DeFi-Stablecoins (wie DAI): DAI funktioniert ebenfalls auf einem dezentralen Rahmen, verwendet jedoch ein überbesichertes Mechanismus, das eine Kombination aus anderen Kryptowährungen beinhaltet, was unterschiedliche Risiken und Abhängigkeiten einführen kann.

3) Ertragserzeugung

USDe: Durch seine "Internet-Anleihe" bietet es innere Erträge, die aus dem Staking von Ethereum sowie den Preisunterschieden im Derivatemarkt stammen. Diese einzigartige Funktion ermöglicht es den Nutzern von USDe, direkt von den Erträgen zu profitieren.

Andere Stablecoins: Die meisten traditionellen Stablecoins bieten selbst keine direkten Erträge; Nutzer müssen externe Wege wie Kreditplattformen oder DeFi-Yield-Farming nutzen, um Erträge zu erzielen.

4) Skalierbarkeit und Effizienz

USDe: Durch das Ethereum-Netzwerk wird eine hohe Skalierbarkeit und Effizienz durch bestehende DeFi-Protokolle und -Infrastrukturen erreicht, was eine breitere Akzeptanz und Integration auf mehreren Plattformen erleichtert.

Andere Stablecoins: Obwohl sie ebenfalls eine gewisse Skalierbarkeit aufweisen, sind traditionelle Stablecoins häufig durch das Reservemanagement traditioneller Bankensysteme eingeschränkt, was sie bei der Anpassung an neue Blockchain-Technologien verhältnismäßig langsamer macht.

5) Risiken und Transparenz

USDe: Bietet hochtransparente On-Chain-Transaktionen und Positionsaufzeichnungen. Die Komplexität der Delta-Hedging-Strategie und die potenziellen Risiken, die sich aus den Schwankungen des Derivatemarktes ergeben könnten, müssen jedoch beachtet werden.

Andere Stablecoins: Risiken traditioneller Stablecoins umfassen oft Gegenparteirisiken, Transparenzprobleme bei Reserven und potenzielle regulatorische Herausforderungen. Ihr Betriebsmechanismus ist jedoch relativ einfach, was einige Nutzer zu der Annahme führen könnte, dass das Risiko geringer ist.

6) Potenzielle Risiken und Herausforderungen von thena und USDe

Vor der Teilnahme am Ethena-Ökosystem sollten die folgenden potenziellen Risiken und Herausforderungen verstanden werden:

1) Regulatorische Herausforderungen

Ethena sieht sich ähnlichen regulatorischen Überprüfungen wie viele DeFi-Projekte gegenüber, insbesondere in Bezug auf die Ausgabe von synthetischen Stablecoins wie USDe, was je nach regulatorischem Rahmen in verschiedenen Jurisdiktionen variieren kann. Das aktuelle regulatorische Umfeld ist im Wandel, wobei neue Regeln Auswirkungen auf Stablecoins und deren Funktionsweise haben können. Maßnahmen: Ethena kommuniziert aktiv mit den Regulierungsbehörden und strebt rechtliche Konformität in allen Betriebsgebieten an. Dazu gehören strenge KYC- und Anti-Geldwäsche-Prüfungen (AML) für Nutzer, insbesondere für die, die USDe prägen und einlösen.

2) Marktakzeptanz

Die Verbreitung von USDe hängt von der Akzeptanz der Nutzer und seiner Integration in führende DeFi-Plattformen ab. Die Marktakzeptanz könnte langsam sein, insbesondere wenn Nutzer vorsichtig gegenüber neuen Technologien sind oder sich dem Wettbewerb mit etablierten Stablecoins stellen müssen. Maßnahmen: Ethena fördert die Verbreitung von USDe durch den Aufbau strategischer Partnerschaften mit wichtigen DeFi-Protokollen im Krypto-Ökosystem und bietet Anreize für frühe Anwender. Darüber hinaus wird durch Bildungsinitiativen und transparente Betriebskommunikation das Vertrauen der Nutzer in die Vorteile und Funktionsweise von USDe gestärkt.

3) Technische Herausforderungen

Die Kerntechnologie von Ethena (insbesondere der Delta-Hedging-Mechanismus zur Stabilisierung von USDe) ist komplex und kann technische Probleme oder Schwachstellen aufweisen. Die Implementierung solcher komplexen Mechanismen birgt inhärente Risiken, einschließlich der Möglichkeit von Smart-Contract-Schwachstellen. Maßnahmen: Ethena minimiert Risiken durch umfangreiche Tests und durch Beauftragung renommierter Drittanbieter-Sicherheitsunternehmen zur Prüfung der Smart Contracts. Gleichzeitig wird die Infrastruktur des Protokolls kontinuierlich überwacht und aktualisiert, um die Robustheit der technischen Schutzmaßnahmen gegen potenzielle Schwachstellen sicherzustellen.

4) Liquiditäts- und Volatilitätsrisiken

Wie bei jedem finanziellen Instrument muss das Risiko der Liquiditätsbeschränkungen, insbesondere in Zeiten von Marktdruck oder schnellen Veränderungen der Anlegerstimmung, berücksichtigt werden. Obwohl USDe darauf abzielt, stabil zu bleiben, weist das zugrunde liegende Sicherheiten (ETH und deren Derivate) eine hohe Volatilität auf. Maßnahmen: Ethena adressiert Liquiditätsprobleme durch die Pflege eines Reservefonds und dem Aufbau tiefer Liquiditätspools an mehreren Börsen. Für die Volatilität setzt das Protokoll strenge neutrale Hedging-Strategien um, um sicherzustellen, dass der synthetische Dollar trotz der Volatilität der zugrunde liegenden Vermögenswerte weiterhin gekoppelt bleibt.

5) Abhängigkeit von Ethereum

Als Protokoll, das auf der Ethereum-Blockchain basiert, wird Ethena von der Skalierbarkeit von Ethereum und den Gasgebühren beeinflusst, was die Transaktionskosten und die Geschwindigkeit beeinträchtigen kann. Maßnahmen: Ethena plant, die Second-Layer-Lösungen von Ethereum zu nutzen und möglicherweise Cross-Chain-Integration in Betracht zu ziehen, um hohe Transaktionsgebühren zu reduzieren und die Skalierbarkeit zu erhöhen. Dies verbessert nicht nur die Effizienz, sondern erweitert auch die Zugänglichkeit des Protokolls und die Nutzerbasis.

6) Gegenparteirisiko

Die Aufrechterhaltung der Stabilität von USDe durch Derivate und andere Finanzinstrumente bedeutet, dass das Protokoll Gegenparteirisiken ausgesetzt ist, insbesondere in einem dezentralen Umfeld, in dem die Gegenparteien nicht vollständig zuverlässig oder transparent sind. Maßnahmen: Ethena wählt renommierte, zuverlässige Handelsplattformen und Derivatepartner aus und sorgt dafür, dass alle Positionen überbesichert sind, während die Transparenz der Hedging-Aktivitäten aufrechterhalten wird.

7) Fazit

Ethena und ihr USDe-Stablecoin zeigen eine bedeutende Innovation im Bereich der dezentralisierten Finanzen. Durch die Nutzung der robusten und sicheren Infrastruktur von Ethereum bietet Ethena einen kryptonativen, stabilen und skalierbaren digitalen Dollar, der nicht nur von der traditionellen Bankinfrastruktur unabhängig ist, sondern auch eine ertragserzeugende Vermögensform in Form einer "Internet-Anleihe" einführt.

USDe verwendet fortschrittliche Delta-Hedging-Strategien, um seine Stabilität aufrechtzuerhalten, was es von traditionellen Stablecoins unterscheidet, und bietet den Nutzern ein zuverlässiges Wertaufbewahrungsinstrument, das gleichzeitig aktive Erträge generiert. Dieser innovative Ansatz löst das Problem der Volatilität, das typischerweise mit Kryptowährungen verbunden ist, und macht USDe zu einer praktikablen Lösung für tägliche Transaktionen, Ersparnisse und Finanzplanung in dezentralen Umgebungen.

Mit der kontinuierlichen Entwicklung des DeFi-Sektors könnte Ethena's Engagement für Transparenz, Sicherheit und nutzerzentrierte Innovationen eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung seines Entwicklungspfades spielen. Obwohl sich erst zeigen muss, ob es in der schnell wachsenden digitalen Finanzlandschaft einen Platz finden kann, ist das Potenzial, die Perspektiven und Anwendungen von Stablecoins und synthetischen Vermögenswerten im DeFi-Ökosystem neu zu definieren, unbestreitbar. Die fortlaufende Entwicklung, Verbreitung und Integration von Ethena und USDe könnte neue Standards für Stabilität und Funktionalität im Kryptowährungsmarkt setzen.