Autor:Joy Lou
BitDeer (US-Börsenkürzel: BTDR) hat seine Betriebszahlen für November aktualisiert. Die A2-Mining-Maschine (Sealminer A2), auf die der Markt achtet, hat mit der Massenproduktion begonnen und die erste Charge von 30.000 Einheiten an die Außenwelt verkauft.
Die erste Wachstumskurve: selbst entwickelte Chips, Verkauf von Bergbaumaschinen und selbst betriebene Minen.
Die Fähigkeit, selbst entwickelte Chips zu entwickeln, war schon immer die zentrale Wettbewerbsfähigkeit der Hersteller von Bergbaumaschinen. Xiaolu hat in den letzten sechs Monaten die erste Produktion von A2-Mining-Maschinenchips und A3-Mining-Maschinenchips erfolgreich abgeschlossen.
Abbildung 1: BitDeer-Technologie-Roadmap
Quelle: Offizielle Website von BitDeer
Abbildung 2: Vorhersage der wichtigsten Mining-Maschinenparameter von BitDeer
Quelle: Modellprognosen, Unternehmensprognose
Nach öffentlichen Informationen liegen die aktuellen Betriebsparameter der A2-Bergbaumaschine an der Spitze aller derzeit auf dem Markt erhältlichen und in Betrieb befindlichen Bergbaumaschinen, obwohl die A3 nach den bekannten Parametern noch nicht offiziell auf den Markt gekommen ist , es wird die größte Einzeleinheit der Welt sein. Es handelt sich um eine Mining-Maschine mit integrierter Hashing-Leistung und führendem Energieverbrauchsverhältnis. Die Möglichkeit, dass dieses Produkt kurzfristig extern verkauft wird, wird Priorität haben Einsatz selbstbetriebener Rechenleistung.
Abbildung 3: Die weltweit neuesten Bergbaumaschinenhersteller und Bergbaumaschinenparameter
Quelle: Bitmain, BitDeer, Shenma Mining Machinery, offizielle Website von Canaan Technology
Was elektrische Felder betrifft, so hatte das Unternehmen bis Ende November den Aufbau elektrischer Felder in Höhe von insgesamt 895 MW in den Vereinigten Staaten, Norwegen und Bhutan abgeschlossen. Es sind noch 1.645 MW-Projekte im Bau, von denen 1.415 MW Mitte bis Ende 2025 fertiggestellt werden. Laut dem Protokoll der Telefonkonferenz von Guosheng hat das Unternehmen eine spezielle Abteilung eingerichtet, die sich der Akquise weiterer Elektrofeldprojekte widmet, und wird voraussichtlich im Jahr 2026 noch mehr als 1 GW an Elektrofeldern hinzufügen, was dem durchschnittlichen Strompreis aller selbst betriebenen Elektrizitätswerke entspricht Felder beträgt weniger als 0,04 US-Dollar/kWh. Im Vergleich zu seinen Mitbewerbern hat das Unternehmen einen absoluten Vorsprung.
Abbildung 4: Die elektrischen Felder von BitDeer wurden gebaut und befinden sich im Bau
Quelle: Offizielle Website des Unternehmens
In Anbetracht der oben genannten Betriebszahlen sieht das 1EH/s-Modell von BitXiaolu wie folgt aus:
Abbildung 5: BitDeer-Einzel-EH/s-Modell
Quelle: Modellvorhersagen
Zu den wichtigsten Annahmen dieses Modells gehört, dass die Abschreibungsdauer der Bergbaumaschine 4 Jahre beträgt (die Abschreibungsdauer gemäß den nordamerikanischen Finanzstandards kann 5 Jahre erreichen), die Abschreibungsdauer des elektrischen Feldes 15 Jahre beträgt (die Abschreibungsdauer gemäß den nordamerikanischen Finanzstandards). Die Finanzstandards können 20 Jahre erreichen) und andere Kosten (einschließlich manueller Betrieb und Wartung usw.) machen den Umsatz aus. Das Verhältnis erreicht 5 % (die historischen Betriebszahlen des Unternehmens betragen nur 1–1,5 %). Dem Modell zufolge beträgt der Abschaltpreis der selbst betriebenen Mine von BitDeer 35.000 US-Dollar in Bitcoin.
Abbildung 6: Die Beziehung zwischen der Gewinnmarge vor Steuern der selbst betriebenen Mine von BitDeer und dem Preis von Bitcoin
Quelle: Modellvorhersagen
Wenn der Preis von Bitcoin 150.000 US-Dollar übersteigt, kann der Gewinnanstieg vor Steuern der selbst betriebenen Mine von Xiaolu die steigende Rate von Bitcoin übersteigen. Wenn der Bitcoin-Preis 200.000 US-Dollar erreicht, wird der Gewinn von Xiaolus selbst betriebener Mine vor Steuern steigen nahe bei 80 % liegen.
Das Unternehmen veröffentlichte am 11. Dezember Formular 6-K und Formular 3-F, passte den Betrag der Sonderemission von 250 Millionen US-Dollar auf 580 Millionen US-Dollar an und kündigte an, dass es Stammaktien-Schuldverschreibungsoptionsscheine im Wert von 1 Milliarde US-Dollar ausgeben werde.
Wie bereits erwähnt, wird erwartet, dass Xiaolu bis Mitte 2025 eine elektrische Feldreserve von 2,3 GW erreicht. Wenn alle oben genannten Minen mit A3-Bergbaumaschinen ausgestattet sind, wird die selbstbetriebene Rechenleistung bei etwa 220 EH/s liegen (berechnet auf Basis von). die A3-Mining-Maschine 325Th, was etwa 700.000 Einheiten entspricht) ), basierend auf dem linearen Wachstum der Rechenleistung des gesamten Netzwerks, wird sie bis Ende 2025 etwa 20 % der Rechenleistung des gesamten Netzwerks ausmachen. Laut dem Bericht des Unternehmens für das dritte Quartal verfügt das Unternehmen über 291 Millionen US-Dollar an Barmitteln und allgemeinen Mitteln sowie 40 Millionen US-Dollar an Optionen. Ende November schloss das Unternehmen die Emission von Wandelanleihen im Wert von 360 Millionen US-Dollar ab Millionen US-Dollar an Lagerregalen (der ursprüngliche Plan von 250 Millionen US-Dollar hat bereits 170 Millionen US-Dollar ausgegeben. Mit der Hinzufügung von 330 Millionen US-Dollar) und 1 Milliarde US-Dollar an Optionsscheinen wird der Kassenbestand des Unternehmens 2,1 Milliarden US-Dollar erreichen. Laut den aktuellen Tape-Out-Preisen von TSMC und Guoshengs jüngster Telefonkonferenz entsprechen alle 10.000 Stück 3NM-Prozesschips 200 Millionen US-Dollar, was 90.000 A3-Mining-Maschinen entspricht, was 700.000 Stück Wafern entspricht zu einem Investitionsaufwand von 1,6 Milliarden US-Dollar. Aus dem jüngsten vierteljährlichen Finanzbericht von TSMC geht hervor, dass die aktuelle 3NM-Produktionskapazität etwa 80.000 Stück/Monat beträgt und im Jahr 2025 auf 100.000 Stück/Monat erhöht wird. Nachdem Xiaolu seine Finanzierungsbemühungen verstärkt hat, wird das Unternehmen aktiv die zukünftige Tape-Out-Produktionskapazität sichern Zünden Sie selbstbetriebene Minen früher an. Seien Sie vorbereitet.
Abbildung 7: Nachdem BitDeer alle zusätzlichen Finanzierungen abgeschlossen hat, wird der Kassenbestand 2,1 Milliarden US-Dollar erreichen
Quelle: Ankündigung des BitDeer-Unternehmens
In Bezug auf die Wettbewerbsbeziehung zwischen Bitmain und Xiaolu. Der Kern der kommerziellen Wettbewerbsbeziehung ist die Leistung der Bergbaumaschinen und die Kosten der selbst betriebenen Rechenleistung. Laut öffentlichen Daten und Labordaten verfügt Xiaolu sowohl bei den von ihm hergestellten Bergbaumaschinen als auch bei den selbst betriebenen Kosten über ausreichende Wettbewerbsvorteile Mit der Entwicklung von High-End-Prozesschips werden auch Bergbaumaschinen vom vorgelagerten Wettbewerbsmuster betroffen sein.
Zweite Wachstumskurve der KI-Rechenleistung
Zusätzlich zum Verkauf von Bergbaumaschinen und selbst betriebenen Minen zeigte der Bericht über die Betriebszahlen des Unternehmens im November, dass es mit der Bereitstellung von NVIDIA H200-Chips im TIER3-Rechenzentrum für intelligente Cloud-Dienste für den Aufbau von KI-Rechenleistung begonnen hat.
Herr Wu Jihan schrieb im Jahr 2018 einmal einen Artikel (The Beauty of Computing Power): Rechenleistung könnte für Menschen ein wirksames Mittel sein, um zu einer höheren Zivilisation zu führen, und sie ist auch der wirksamste Weg, Entropie zu bekämpfen.
Die ursprüngliche Absicht ist immer noch da.
Der neueste 13F-Bericht von NVIDIA zeigt, dass das Unternehmen bis zum Ende des dritten Quartals 2024 7,72 Millionen Aktien von Applied hinzugefügt hat Die Digital (APLD)-Aktie mit einem Anteil von 3,6 %, die sich der Umwandlung in Infrastrukturlösungen für Hochleistungsrechnen und künstliche Intelligenz sowie Cloud-Dienste verschrieben hat, führte am 2. Dezember als strategischer Investor Nebius die Investition in niederländische Infrastrukturdienste für künstliche Intelligenz an ( NBIS) gab eine zusätzliche Emission von rund 33,33 Millionen neuen Aktien zu einem Preis von 21 US-Dollar pro Aktie aus, um die Förderung der Fertigungsindustrie für künstliche Intelligenz zu beschleunigen. Der neueste Forschungsbericht von JP Morgan prognostiziert, dass die weltweiten Investitionsausgaben für künstliche Intelligenz im Jahr 2025 480 Milliarden US-Dollar erreichen werden. Vor kurzem haben große nordamerikanische SAAS-Unternehmen damit begonnen, B-End-KI-Agent-Dienste für künstliche Intelligenz zu fördern, und werden im Jahr 2025 ihre Investitionen erhöhen, was insgesamt zunehmen wird ROI-Erwartungen. Als Minenbesitzer mit großen Energieressourcen entspricht die Umstellung vom Bergbaugeschäft auf Cloud-Dienste mit künstlicher Intelligenz nun den Kontakt zu großen nordamerikanischen Technologieunternehmen (MEGA7) und wird der künstlichen Intelligenz mehr Macht zuweisen mittelfristig Cloud-Dienste anbieten.
Anlageberatung und -bewertungen
Der richtige Zeitpunkt, der richtige Ort und die richtigen Leute sind die beste Erklärung für die aktuelle Investition von BitDeer. Es wird erwartet, dass seine erste und zweite Wachstumskurve gleichzeitig ansteigen und eine gemeinsame Kraft bilden kostengünstigstes Ziel unter den US-Bergbauaktien.
Es ist jedoch eine Herausforderung, ein Unternehmen zu bewerten und seinen Wert in einem Gewinnmodell zu definieren. Die durch den Verkauf separater Bergbaumaschinen oder die Bewertung selbst betriebener Minen erzielten Gewinne reichen nicht aus, um die tatsächlichen Betriebsbedingungen von Xiaolu abzudecken. Daher passen die beiden Arten von Geschäftsmodellen wie folgt zusammen:
Abbildung 8: Berechnung des BitDeer-Mining-Maschinen-Verkaufsmodells
Quelle: Modellvorhersagen
Abbildung 9: Selbstbetriebenes Minenvorhersagemodell von BitDeer
Quelle: Modellvorhersagen
Die aktuelle Bewertungsmethode der nordamerikanischen Mainstream-Bergbauunternehmen kommt mit einer durchschnittlichen Bewertung von 170 Millionen US-Dollar pro EH dem Marktkonsens am nächsten. Es gibt Grund zu der Annahme, dass Xiaolus tatsächlich selbst betriebene Mine in den nächsten zwei Jahren 120-220EH/s erreichen wird, mit einem Marktwert von etwa 20,4 bis 37,4 Milliarden US-Dollar, was 4,8-9,7-mal höher ist als der aktuelle Aktienkurs.
Abbildung 10: Bewertungen der wichtigsten nordamerikanischen Bergbauaktien
Anlagerisiken:
1. Risiko von Bitcoin-Preisschwankungen;
2. Aktuelle Chip-Risiken von TSMC durch Sanktionen.