Von Alex Xu, Forschungsparter bei Mint Ventures

Einführung

Wenn wir die Layer-1-Blockchain benennen müssten, die in diesem Bullenmarktzyklus das größte Geschäftswachstum verzeichnet hat, würden die meisten Leute wahrscheinlich antworten: Solana.

Ob es sich um die Anzahl aktiver Adressen oder die Einnahmen aus Transaktionsgebühren handelt, der Marktanteil von Solana unter Layer-1s hat sich schnell ausgeweitet:

Aktive Adressen: Der Anteil aktiver Adressen von Solana ist von 3,48 % auf 56,83 % gestiegen, was einem Anstieg von 1533 % im Jahresvergleich entspricht.

Marktanteil der monatlich aktiven Adressen für L1s
Datenquelle: Token Terminal

Gebühren: Der Anteil der Gebühreneinnahmen von Solana wuchs von 0,62 % auf 28,92 %, was einem Anstieg von 4564 % im Jahresvergleich entspricht.

Marktanteil der monatlichen Gebühreneinnahmen für L1s
Datenquelle: Token Terminal

Das schnelle Wachstum der Kernmetriken von Solana während dieses Zyklus wurde weitgehend durch die Meme-Welle vorangetrieben. Neben Solana haben auch andere Projekte wie Raydium, eine dezentrale Börse (Dex), erheblich von diesem Trend profitiert. Der Anstieg der meme-bezogenen Handelsaktivitäten hat enorme Transaktionsvolumina und Protokollumsätze für diese Plattformen beigetragen. Infolgedessen erreichte der Token-Preis von Raydium kürzlich ein neues Hoch für diesen Zyklus.

In diesem Artikel werde ich mich auf ein weiteres Projekt konzentrieren, das ebenfalls erheblich von der massiven Vermögensausgabe auf Solana profitiert hat: Metaplex.

Dieser Artikel wird die folgenden vier Fragen diskutieren und analysieren:

• Wie sieht die Geschäftsausrichtung und das Geschäftsmodell von Metaplex aus? Hat es einen Wettbewerbsschutz?

• Wie sehen die Geschäftszahlen von Metaplex aus und wie entwickelt sich das Geschäft?

• Wie sieht der Hintergrund des Metaplex-Teams und die Finanzierungssituation aus, und wie kann das Projektteam bewertet werden?

• Wie hoch ist das aktuelle Bewertungsniveau von Metaplex und bietet es eine Sicherheitsmarge?

Dieser Artikel stellt meine Gedanken zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dar. Diese Ansichten können sich in Zukunft ändern und sind sehr subjektiv. Es ist auch möglich, dass es Fehler in Fakten, Daten oder logischen Argumenten gibt. Kritik und weitere Diskussionen von Branchenprofis und Lesern sind willkommen. Dieser Artikel stellt jedoch keine Anlageberatung dar.

Im Folgenden finden Sie den Hauptteil des Artikels.

Die Geschäftsdaten von Metaplex: Starke Produkt-Markt-Anpassung (PMF) und robustes Wachstum in den Schlüsselmetriken.

Das Metaplex-Protokoll ist ein System, das auf Solana und anderen Blockchains aufgebaut ist, die das SVM (Solana Virtual Machine) unterstützen, und für die Erstellung, den Verkauf und die Verwaltung digitaler Vermögenswerte konzipiert wurde. Es bietet Entwicklern, Erstellern und Unternehmen die Werkzeuge und Standards, die erforderlich sind, um dezentrale Anwendungen zu erstellen. Metaplex unterstützt verschiedene Arten von Krypto-Vermögenswerten, einschließlich NFTs, FTs (fungible Token), realen Vermögenswerten (RWA), Gaming-Vermögenswerten und DePIN-Vermögenswerten.

Kürzlich hat Metaplex auch sein Geschäft horizontal auf andere grundlegende Dienstleistungsbereiche innerhalb des Solana-Ökosystems ausgeweitet, wie Datenindizierung (Index) und Datenverfügbarkeitsdienste (DA).

Langfristig wird erwartet, dass Metaplex eines der wichtigsten multidomain-grundlegenden Dienstprojekte innerhalb des Solana-Ökosystems wird.

Metaplex Produktmatrix

Metaplex, als System zur Ausgabe, Verwaltung und Standardisierung von Vermögenswerten, unterstützt sowohl NFTs als auch fungible Token (FTs) als seine Zielvermögensarten. Die folgenden Produkte bilden eine umfassende Matrix, die darauf ausgelegt ist, Vermögenswerte innerhalb des Solana-Ökosystems zu bedienen.

Core

Core ist der NFT-Standard der nächsten Generation auf der Solana-Blockchain. Er nutzt ein „Ein-Konto-Design“, das die Prägekosten und die Anforderungen an die Rechenleistung erheblich reduziert. Darüber hinaus unterstützt er erweiterte Plugins und erzwingt Lizenzgebühren.

Hintergrundwissen: Solana-Kontomodell

Um die Vorteile des „Ein-Konto-Designs“ zu verstehen, ist es wichtig, zunächst das Kontomodell von Solana und die Art und Weise zu begreifen, wie traditionelle NFTs gespeichert werden.

Auf der Solana-Blockchain ist jeder Zustandsspeicher (z. B. Token-Bestände, NFT-Metadaten usw.) mit bestimmten Konten verbunden. Jedes Konto kann aufgrund seiner Größenbeschränkungen nur eine begrenzte Menge an Daten speichern, und die Pflege dieser gespeicherten Daten erfordert die Zahlung von „Miete“. Daher ist das effiziente Management von On-Chain-Konten und -Speichern ein kritisches Thema, mit dem Entwickler auf Solana umgehen müssen.

Traditionelles NFT-Design

Im traditionellen NFT-Design umfasst jedes NFT typischerweise mehrere Konten zur Speicherung verschiedener Arten von Informationen. Ein typisches NFT könnte beispielsweise die folgenden Konten umfassen:

1. Hauptkonto: Speichert die Eigentumsinformationen des NFTs (z. B. wer der aktuelle Inhaber ist).

2. Metadatenkonto: Speichert Metadaten für das NFT (z. B. Name, Beschreibung, Bildlinks usw.).

3. Lizenzkonto: Speichert Informationen zu Lizenzgebühren für den Ersteller.

Während dieses Multi-Account-Design Flexibilität bietet, bringt es in der Praxis auch einige Herausforderungen mit sich:

• Komplexität: Die Verwaltung und Interaktion mit mehreren Konten erhöht die Komplexität, insbesondere wenn häufige Abfragen und Aktualisierungen von Daten erforderlich sind.

• Kosten: Jedes Konto benötigt „Miete“, um seinen Speicherzustand aufrechtzuerhalten. Mehr Konten bedeuten höhere Kosten.

• Leistung: Da mehrere Konten beteiligt sind, können die Operationen mehr Blockchain-Ressourcen erfordern, was sich auf die Leistung und die Transaktionsgeschwindigkeit auswirkt.

Vorteile des „Ein-Konto-Designs“

Metaplex Core führt den Standard „Ein-Konto-Design“ ein, um die oben genannten Probleme zu lösen. Dieser Ansatz konsolidiert alle NFT-bezogenen Informationen (wie Besitz, Metadaten, Lizenzgebühren usw.) in einem einzigen Konto. Die Vereinfachung der Kontostruktur reduziert die Kontokosten, verbessert die Interaktionseffizienz und erhöht die Skalierbarkeit von NFTs. Dieses Design eignet sich besonders gut für großangelegte NFT-Projekte (wie Spiele oder DePIN-Anwendungen) auf leistungsstarken, kostengünstigen Blockchains wie Solana.

Bubblegum

Bubblegum ist ein Programm, das von Metaplex zur Erstellung und Verwaltung komprimierter NFTs (cNFTs) entwickelt wurde. Durch Kompressionstechnologie können Ersteller eine massive Anzahl von NFTs zu extrem niedrigen Kosten prägen – die Prägung von 100 Millionen NFTs kostet nur 500 SOL (was die Kosten im Vergleich zu traditionellen Prägeverfahren um über 99 % senkt). Dies bietet beispiellose Skalierbarkeit und Flexibilität. Dank der Einführung der Bubblegum-Technologie ist die großflächige, kostengünstige NFT-Prägung möglich geworden. Projekte wie Render und Helium im DePIN-Ökosystem haben begonnen, zu Solana zu migrieren, und innovative NFT-Plattformen wie DRiP sind als Ergebnis entstanden. Im Folgenden finden Sie eine Tabelle, die zeigt, wie diese drei Vertreter die Bubblegum-Technologie nutzen.

Token-Metadaten

Das Token-Metadatenprogramm ermöglicht das Anfügen zusätzlicher Daten an fungible und nicht-fungible Vermögenswerte auf Solana. Während Token-Metadaten für datengereiche NFTs natürlich von entscheidender Bedeutung sind, wird es auch von fungiblen Token-Projekten auf Solana weit verbreitet genutzt.

Was die meisten Menschen nicht wissen, ist Folgendes: Die größte Plattform für die Ausgabe von Meme-Token auf Solana, Pump.fun, nutzt den Metaplex-Metadatenservice für alle auf der Plattform erstellten Token. Derzeit kommt die Hauptnachfrage nach Token-Metadaten nicht von NFTs, sondern von der Vielzahl an ausgegebenen Meme-Token-Projekten.

Für Meme-Projekte sind die Vorteile der Verwendung des Token-Metadatenprogramms bei der Ausgabe von Token sehr klar:

• Erstens gewährleistet es Standardisierung und Kompatibilität für die ausgegebenen Token. Durch die Nutzung des Metaplex-Metadatenservices können diese Token leichter von Mainstream-Wallets (wie Phantom und Solflare) erkannt werden. Ihre Namen, Symbole und andere zusätzliche Details können auch korrekt auf Handelsplattformen angezeigt werden und nahtlos in andere Solana-Anwendungen integriert werden.

• Zweitens bietet es On-Chain-Speicher und Transparenz. Der Metaplex-Metadatenservice speichert die Metadaten des Tokens On-Chain, wodurch die Informationen und Daten des Tokens leichter überprüft werden können und sie vor Manipulationen geschützt sind.

• Zusätzliche Details, wie Bilder und Texte, bieten multidimensionale Materialien für Meme-Spekulationen. Dies erhebt Memes über nur einen Namen und einen Vertrag hinaus und bietet reichhaltige Ressourcen für die Verbreitung von Memes, sekundäre Kreationen und Geschichtenerzählungen.

Neue Meme-Token werden ständig auf pump.fun aktualisiert. Quelle: pump.fun

Während der Meme-Token-Wahn auf Solana weiter ansteigt, wurden bereits mehr als 90 % der Protokollumsätze von Metaplex durch fungible Token (Memes) beigetragen. Diese Realität steht im scharfen Kontrast zu der öffentlichen Wahrnehmung, dass „Metaplex ein grundlegendes NFT-Protokoll innerhalb des Solana-Ökosystems ist“, und zeigt eine erhebliche Lücke im Verständnis.

Candy Machine

Die Candy Machine von Metaplex ist das am häufigsten verwendete NFT-Präge- und Verteilungsprogramm auf Solana. Es ermöglicht effiziente, faire und transparente Starts von NFT-Kollektionen.

Weitere Produktportfolio

Metaplex bietet auch die folgenden Dienste an:

MPL-Hybrid: Eine hybride NFT-Speicher- und Verwaltungslösung, die die Vorteile sowohl der On-Chain- als auch der Off-Chain-Speicherung kombiniert. Sie bietet eine effiziente und kostengünstige Möglichkeit zur Speicherung von NFTs, insbesondere für große Dateien (z. B. hochauflösende Medien) oder NFT-Projekte, die dynamische Updates erfordern.

Fusion: Eine NFT-Verschmelzfunktion, die es Benutzern ermöglicht, mehrere NFTs zu einem neuen zu kombinieren. Dies kann die Benutzerinteraktion verbessern und kreativere Anwendungsfälle für NFT-Projekte bieten. Es ist in Bereichen wie Gaming, Sammlerstücken und Kunstprojekten anwendbar.

Hydra: Eine leistungsstarke und skalierbare NFT-Präge-Lösung, die speziell für Projekte entwickelt wurde, die große Mengen an NFTs prägen müssen, wie Spiele, soziale Plattformen oder Treueprogramme.

……

Die aktuelle Produktliste von Metaplex (Vermögensdienste):

Bildquelle: Metaplex Entwicklerdokumentation

Aura

Darüber hinaus kündigte die Metaplex Foundation im September offiziell die Einführung von Metaplex Aura an – einem dezentralen Indexierungs- und Datenverfügbarkeitsnetzwerk, das dazu dient, Solana und SVM zu bedienen. Mit den von Aura bereitgestellten Indexierungs- und Datenverfügbarkeitsdiensten können Solana und andere Blockchain-Projekte, die den SVM-Standard übernehmen, Asset-Daten effizienter lesen und Batch-Operationen zu deutlich geringeren Kosten unterstützen, wodurch die Betriebskosten um über 99 % gesenkt werden. Siehe das Bild unten zur Veranschaulichung:

Nach der Einführung von Aura, ein Kostenvergleich großangelegter Vermögensoperationen (vor und nachher)
Quelle: Metaplex offizieller Twitter

Als die Produktvorschau veröffentlicht wurde, skizzierte Metaplex auch Partnerschaftsvereinbarungen zur Unterstützung des Produkts. Viele davon sind bekannte Projekte innerhalb des Solana-Ökosystems, und sie könnten in Zukunft potenzielle Nutzer von Aura werden.

Quelle: Metaplex Offizieller Twitter

Von Vermögensdienstleistungssystemen über Datenindizierungs- und Datenverfügbarkeitsdienstvereinbarungen entwickelt sich Metaplex zu einer Full-Stack-Grundlagendienstplattform für das Solana-Ökosystem.

Das Geschäftsmodell von Metaplex

Das Geschäftsmodell von Metaplex ist einfach: Es erhebt Gebühren für die Bereitstellung von Dienstleistungen im Zusammenhang mit On-Chain-Vermögenswerten. Einige Dienste in der oben genannten Produktpalette sind kostenlos, während andere mit einer Gebühr verbunden sind.

Obwohl die direkten Partner von Metaplex andere Projekte auf Solana sind – die im Wesentlichen als B2B-Expansionsmodell fungieren – stammt der Großteil der Einnahmen tatsächlich von kleineren Projekten oder Einzelbenutzern, die die von diesen größeren B2B-Projekten ermöglichten Dienste nutzen. Dazu gehören Projektteams, die verschiedene Arten von fungiblen Token erstellen, sowie Einzelpersonen, die NFTs prägen.

Meiner Meinung nach ist es im Vergleich zur Berechnung von Gebühren für großangelegte B2B-Kooperationspartner (wie Pump.fun) besser, dezentrale Benutzer aus mehreren Gründen zu berechnen:

• Kleinere Projektteams oder Einzelbenutzer neigen dazu, Entscheidungen eher emotional zu treffen und sind weniger preissensibel als B2B-Kunden. Da die Dienstleistungsgebühren von Metaplex nur einen kleinen Teil ihrer Gesamtkosten ausmachen, ist der absolute Betrag, den ein einzelner kleiner Benutzer zahlt, nicht hoch. Wenn jedoch die Gesamtsumme über eine große Anzahl solcher Benutzer aggregiert wird, können die Gesamteinnahmen erheblich werden.

• Große B2B-Projekte können als Vertriebskanäle für die Dienste von Metaplex dienen und dazu beitragen, die Reichweite ihrer Angebote auf einen breiteren Pool dezentraler Benutzer auszudehnen. Dies ermöglicht es Metaplex, zusätzliche Ausgaben oder Anstrengungen für Marketing und Vertrieb zu vermeiden.

• Mit einer dispergierten und dezentralen Benutzerbasis ist es schwierig, dass Benutzer kollektiv mit grundlegenden Dienstanbietern wie Metaplex verhandeln. Dies ermöglicht es Metaplex, seine Gewinnmargen aufrechtzuerhalten, und könnte ihm sogar die Möglichkeit geben, die Preise bei Bedarf zu erhöhen.

Konkret lauten die Preisstandards für die Produkte von Metaplex auf Solana wie folgt:

Bildquelle: Metaplex Entwicklerdokumentation

Wie wir sehen können, sind die absoluten Kosten für Benutzer, die die Produktservices von Metaplex einzeln in Anspruch nehmen, nicht teuer. Zum Beispiel kostet es nur 0,0015 SOL, ein NFT zu prägen; wenn ein Meme-Token-Emittent Text- und Bildbeschreibungen für sein Projekt mithilfe von Token-Metadaten hinzufügen möchte, kostet es nur 0,01 SOL pro Nutzung. Solche Kosten sind im Vergleich zu den erwarteten Renditen für die Benutzer vernachlässigbar oder praktisch unbedeutend.

Natürlich ist es wichtig zu betonen, dass die großflächige Ausgabe homogener Token, insbesondere Meme-Token, einen dualen Einfluss auf Metaplex hat. Einerseits generiert sie Einnahmen für die Plattform; andererseits bleibt die Nachhaltigkeit des Meme-Wahns ungewiss, was die langfristige Stabilität der Einnahmen von Metaplex beeinträchtigen könnte. Selbst ein starkes Ökosystem wie Solana ist keine Ausnahme von der Volatilität der Meme-Token-Aktivität. Beispielsweise war die Anzahl neuer Tokens, die in der „kältesten“ Woche im September an DEXs gelistet wurden, nur etwa ein Drittel von dem, was sie während des Höchststands im Mai war. Bis Mitte November war diese Zahl jedoch wieder um das Zehnfache gestiegen.

Anzahl neuer Tokens, die wöchentlich auf Solana DEXs gelistet werden
Quelle: Dune

Der Schutz von Metaplex

In der Geschäftswelt kann der „Schutz“ eines Unternehmens oder Projekts aus verschiedenen Vorteilen stammen, wie z. B. Kostenvorteilen, die durch Skaleneffekte oder geografische Lage bedingt sind, Wertansammlungen durch Netzwerkeffekte, hohe Benutzerbindung und Premiumpreise, die durch Markenbekanntheit ermöglicht werden, oder Wettbewerbsbarrieren, die durch regulatorische Lizenzen und Patente aufgebaut werden.

Projekte mit einem starken Schutz zeichnen sich durch ihre Widerstandsfähigkeit in einem wettbewerbsintensiven Umfeld aus. Wenn neue Wettbewerber in denselben Markt eintreten, finden sie es sehr schwierig, aufzuholen, oder die Gesamtkosten für das Aufholen sind so hoch, dass sie ihre erwarteten Renditen bei weitem übersteigen. Infolgedessen bleibt die Anzahl der Wettbewerber in diesem Bereich tendenziell relativ gering. Finanzielle Projekte zeigen oft stetig wachsende Rentabilität und halten niedrige Verhältnisse von Marketing- und Entwicklungskosten im Verhältnis zu ihren Einnahmen.

In der Welt von Web3 sind Projekte mit einem starken Schutz relativ selten. Beispiele sind Tether im Stablecoin-Bereich und Aave im Bereich der zentralisierten Kreditvergabe.

Meiner Ansicht nach qualifiziert sich Metaplex auch als ein Projekt mit einem starken Schutz. Sein Schutz basiert auf zwei Kernfaktoren: „hohen Wechselkosten“ und „Festlegung des Standards“.

Erstens, wenn Entwickler und Benutzer tief auf die Werkzeuge und Protokolle von Metaplex zur Ausgabe und Verwaltung von Vermögenswerten angewiesen sind, wird die Übertragung dieser Vermögenswerte an ein anderes Protokoll zur Verwaltung in Zukunft unvermeidlich erhebliche Zeit-, technische und wirtschaftliche Kosten mit sich bringen.

Zweitens, wenn die Vermögensformate von Metaplex (einschließlich NFTs und FTs) zum de facto Standard innerhalb des Solana-Ökosystems werden und einen gemeinsamen Kompatibilitätskonsens unter der grundlegenden Infrastruktur und den Anwendungen des Ökosystems bilden, wird dies Metaplex natürlich zur ersten Wahl für neue Entwickler und Projekte machen, wenn es darum geht, eine Vermögensdienstleistungsplattform auszuwählen, da seine Vermögensformate eine überlegene Kompatibilität im Ökosystem bieten.

Dank dieses Schutzes gibt es im Solana-Ökosystem derzeit keine Projekte, die auf demselben Niveau mit Metaplex konkurrieren können, was die starke Rentabilität von Metaplex sichert – ein Punkt, der im nächsten Abschnitt analysiert wird.

Über seine Vermögensdienste hinaus testet Metaplex derzeit Datenindizierungs- und Datenverfügbarkeitsdienste, die in Zukunft möglicherweise eine zweite Wachstumsphase für die Plattform schaffen könnten. Angesichts der Tatsache, dass die Zielgruppe für diese Dienste stark mit der bestehenden Kundenbasis von Metaplex überlappt, wird diese neue Geschäftserweiterung voraussichtlich von seinen derzeitigen Partnerkunden leichter akzeptiert und erfahren.

Metaplex Geschäftsdaten: Starke Produkt-Markt-Anpassung (PMF) und robustes Wachstum in den Schlüsselmetriken.

Das aktuelle Kerngeschäft von Metaplex konzentriert sich auf die Bereitstellung von dienstleistungsbezogenen Vermögenswerten. Wir können seine Leistung bewerten, indem wir mehrere wichtige Kennzahlen analysieren, einschließlich der Anzahl aktiver Benutzer, der Anzahl der Projekte, die Vermögenswerte prägen, und des Protokollumsatzes.

Monatlich aktive Benutzer von Metaplex

Die monatlich aktiven Benutzer von Metaplex beziehen sich auf die einzigartigen Wallet-Adressen, die innerhalb eines bestimmten Monats Transaktionen mit dem Metaplex-Protokoll durchgeführt haben.

Monatlich aktive Adressen von Metaplex
Datenquelle: Metaplex öffentliches Dashboard, dasselbe gilt für die folgenden Daten.

Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels (30. November 2024) hat die letzte Anzahl monatlich aktiver Benutzer von Metaplex 844.966 erreicht, was einen neuen Rekord für einen einzelnen Monat darstellt und einem jährlichen Wachstum von 253 % entspricht.

Anzahl der über das Protokoll geprägten Vermögenswerte

Die Anzahl der über das Protokoll geprägten Vermögenswerte bezieht sich auf die Arten von Vermögenswerten, die durch das Metaplex-Protokoll geprägt wurden.

Anzahl der monatlich über Metaplex geprägten Vermögensarten

Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels (30. November 2024) hat Metaplex auch in dieser Metrik einen neuen historischen Rekord aufgestellt, wobei die Gesamtzahl der im November geprägten Vermögenswertarten 1,44 Millionen überstieg.

Was noch bemerkenswerter ist, ist, dass 94 % dieser Vermögenswerte fungible Token (FTs) sind, während nur 6 % NFTs sind. Anfang Januar dieses Jahres betrug der Anteil 18,6 % FTs gegenüber 81,4 % NFTs. Das bedeutet, dass sich im Hinblick auf das Geschäftsvolumen das Hauptgeschäft von Metaplex jetzt auf fungible Token-Services anstelle von NFT-Services verschoben hat. Darüber hinaus wurde ein erheblicher Teil dieser fungiblen Token im Rahmen des laufenden Meme-Trends geprägt.

Anteil der monatlichen Arten von über Metaplex geprägten Vermögenswerten

Protokollumsatz

Protokollumsätze beziehen sich auf die Gebühren, die Metaplex durch die Bereitstellung von Dienstleistungen verdient.

Monatlicher Protokollumsatz von Metaplex

Zum Zeitpunkt des Schreibens (30. November 2024) hat der monatliche Protokollumsatz von Metaplex beeindruckende 3,3 Millionen USD erreicht, was einen neuen Höchststand darstellt.

Es ist erwähnenswert, dass, im Gegensatz zu vielen Projekten in der Web3-Welt, die auf Token-Subventionen angewiesen sind, um die Produktnachfrage zu steigern – im Wesentlichen Projekt-Token gegen Protokollumsätze eintauschen – die Geschäftseinnahmen von Metaplex außergewöhnlich organisch sind. Das Projekt ist nicht auf direkte Token-Subventionen angewiesen und ist ein typisches Beispiel für die Erreichung von PMF (Product-Market Fit).

Aus den Daten in diesem Abschnitt können wir Folgendes beobachten:

• Als grundlegendes Vermögensprotokoll profitiert Metaplex direkt vom Wachstum des Solana-Ökosystems. Seine Kernmetriken steigen synchron mit den wichtigsten Indikatoren von Solana, insbesondere seinen Protokollumsätzen.

• Metaplex profitiert von Aktivitäten sowohl in NFTs als auch in FTs, was bedeutet, dass es nicht nur ein „NFT-Asset-Service-Protokoll“ ist. Wenn Solana über die Meme-Welle hinaus aktivere vertikale Märkte wie DePIN, Gaming oder RWA fördert, könnte die potenzielle Nachfrage nach Metaplex sogar noch weiter steigen.

• Die Geschäftsnachfrage von Metaplex ist organisch – seine Einnahmen sind nicht auf Token-Subventionen angewiesen.

Als Nächstes werfen wir einen Blick auf das Team hinter dem Metaplex-Projekt und den Status seiner Projekttoken.

Das Metaplex-Team: EcosystemOG nahe dem Kernkreis von Solana

Stephen Hess

Metaplex wurde von Stephen Hess gegründet, der auch als Vorsitzender der Metaplex Foundation fungiert. Er gründete die Metaplex Studios im November 2021.

Als Absolvent des Programms für symbolische Systeme der Stanford University (einem Bereich, der sich auf das Design von Mensch-Computer-Interaktionssystemen konzentriert) war Stephen Hess auch einer der frühesten Mitarbeiter von Solana, die ein Jahr nach der Gründung des Unternehmens eintraten. Es war Solana-Mitbegründer Raj, der ihn einlud, dem Unternehmen beizutreten, wo er die Rolle des Head of Product übernahm. Während seiner Amtszeit nahm Hess an wichtigen Initiativen wie Solana Stake Pools (Solanas Staking-System), dem SPL-Governance-System und der Entwicklung von Wormhole teil. Er war auch Teil des Teams, das die erste Version des Solana-NFT-Standards entwickelte, die schließlich zu Metaplex wurde.

Kurz nach seiner Gründung im Januar 2022 sicherte sich Metaplex 46 Millionen in strategischen Investitionen von namhaften Firmen wie Multicoin, Jump und Alameda. Basierend auf den 10,2 %, die der strategischen Finanzierungsrunde im Token-Verteilungstabelle zugewiesen wurden, impliziert die Finanzierung von Metaplex in Höhe von 46 Millionen zu diesem Zeitpunkt eine Bewertung von etwa 450 Millionen. Dies war eine bemerkenswert hohe Bewertung in der ersten Runde, selbst während der Bullenmarktperiode.

Als Metaplex im November 2022 seinem einjährigen Jubiläum näherkam, brach FTX aufgrund massiver finanzieller Misswirtschaft dramatisch zusammen. Obwohl die finanzielle Gesundheit von Metaplex nicht direkt von dem FTX-Zusammenbruch betroffen war, kündigte Stephen Hess schnell eine Entlassungsentscheidung auf Twitter an und bereitete sich im Voraus auf den bevorstehenden Rückgang im Solana-Ökosystem vor. Rückblickend erwies sich sein Ansatz als bemerkenswert klug und zeigte eine klare Vision für die Zukunft. Im Gegensatz zu vielen Web3-Teams, die verschwenderisch ausgeben, betonte Hess die Kostenkontrolle.

Laut dem aktuellen Linkedin-Profil von Metaplex besteht das Team aus etwas mehr als 10 Mitgliedern und bleibt schlank und effizient. Aufgrund der monatlichen Projektfortschrittsberichte, die das Unternehmen veröffentlicht hat, zeigt dieses kompakte Team jedoch eine starke Umsetzungskompetenz und einen proaktiven Ansatz in der Produktarbeit. Sie zeigen hohe Effizienz sowohl bei Produktiteration als auch bei der Entwicklung neuer Produkte.

Monatliche Fortschrittsberichte von Metaplex
Quelle: Der offizielle Blog

Rückblickend auf die beruflichen Hintergründe der Gründer von Metaplex und die Entwicklungsgeschichte des Projekts steht Metaplex weitgehend im Einklang mit meiner Vision der Schlüsselfaktoren, die ein hervorragendes Web3-Team ausmachen:

• Die Mitglieder des Kernteams verfügen über eine Ausbildung, Fähigkeiten und berufliche Erfahrungen, die direkt relevant für ihr unternehmerisches Vorhaben sind, ohne Geschichte von Kreditproblemen oder Fehlverhalten.

• Sie sind eng mit den Kernkreisen ihres Blockchain-Ökosystems verbunden, pflegen klare Kommunikationskanäle und haben Produktphilosophien, die von der Blockchain-Community anerkannt werden.

• Sie zeigen eine starke Produktintuition (vermeiden unnötige Umwege), arbeiten fleißig und liefern konsequent Ergebnisse.

• Sie haben ein starkes Kostenbewusstsein und vermeiden verschwenderische Ausgaben.

• Sie haben Investitionen von erstklassigen Branchen-VCs gesichert und besitzen hervorragende Gesamtnutzungsressourcen.

Darüber hinaus enthüllte The Block am 9. September 2024, dass führende Institutionen wie Pantera Capital und ParaFi Capital zu Beginn des Jahres eine beträchtliche Menge an Metaplex (MPLX)-Token von Wave Digital Assets gekauft haben. Diese Token wurden ursprünglich von FTX gehalten, und es wird gesagt, dass die Gesamtkosten für den Kauf etwa 0,2–0,25 pro Token betrugen (mit bestimmten Lock-up-Bedingungen).

MPLX: Token-Nutzbarkeit und Bewertungslevels

Grundlegende Token-Informationen

Der Protokoll-Token von Metaplex ist MPLX, mit einer Gesamtversorgung von 1 Milliarde.

Bildquelle: Projekt-Whitepaper

Details zur Token-Zuteilung:

• Ersteller und frühe Unterstützer (21,9 %): 50 % werden im ersten Jahr über Airdrops verteilt (der erste Airdrop begann im September 2022). Die verbleibenden 50 % werden im folgenden Jahr monatlich freigegeben; vollständig freigegeben.

• Metaplex DAO (16 %): Keine Lock-up-Periode; verteilt gemäß DAO-Vorschlägen.

• Metaplex Foundation (20,31 %): Keine Lock-up-Periode.

• Strategische Runde (10,2 %): 50 % werden ein Jahr nach dem ersten Airdrop (September 2022) freigegeben. Die verbleibenden 50 % wurden im folgenden Jahr monatlich freigegeben; vollständig freigegeben.

• Partner Everstake (10 %): Für zwei Jahre gesperrt. Linear über ein Jahr freigegeben; vollständig freigegeben.

• Metaplex Studios (9,75 %): Für ein Jahr gesperrt. Linear über zwei Jahre freigegeben; vollständig freigegeben.

• Community Airdrop (5,4 %): Sofort freigegeben.

• Gründerberater (3,34 %): Für ein Jahr gesperrt. Linear über ein Jahr freigegeben; vollständig freigegeben.

• Gründungspartner (3,1 %): Für ein Jahr gesperrt. Linear über ein Jahr freigegeben; vollständig freigegeben.

Basierend auf den aktuellen Zirkulationsdaten, die von der offiziellen Quelle bereitgestellt werden, beträgt die Zirkulationsrate von MPLX 75,6 %, wobei sich die Mehrheit bereits im Umlauf befindet. Insbesondere die Anteile der Investoren wurden größtenteils freigegeben und sind nun im Umlauf. Infolgedessen ist der verkaufsbezogene Druck aufgrund der Freigabe relativ gering.

Der „nicht zirkulierende“ Teil der Gesamtversorgung stammt hauptsächlich aus den Anteilen, die von Metaplex DAO und Metaplex Foundation kontrolliert werden, sowie von Token, die in der Schatzkammer gehalten werden.

Token-Nutzbarkeit

Derzeit ist die Hauptnutzung von MPLX die Governance-Abstimmung. Darüber hinaus kündigte Metaplex ab März 2024 an, dass 50 % der Protokolleinnahmen (einschließlich historisch angesammelter Einnahmen) für den Rückkauf von Token verwendet werden. Die zurückgekauften Token werden in die Schatzkammer verschoben, um die Entwicklung des Protokollökosystems zu unterstützen.

Das Protokoll begann offiziell im Juni 2024 mit den Rückkäufen von Token, und seitdem wurden jeden Monat konstant 10.000 SOL für MPLX-Rückkäufe ausgegeben. Dieser Prozess dauert bis heute 5 Monate.

Mit dem schnellen Wachstum der Protokollumsätze wird Metaplex ab dem nächsten Monat den monatlichen Rückkaufbetrag von 10.000 SOL auf 12.000 SOL erhöhen.

Über Governance und Rückkäufe hinaus wird die nächste wichtige Nutzbarkeit von MPLX mit der zuvor genannten Aura-Funktionalität verbunden sein. Sobald die Aura-Funktionalität offiziell startet, wird erwartet, dass MPLX als Staking-Vermögenswert für Aura-Knoten dient und die Rendite erfasst, die von Aura generiert wird.

Protokollbewertung

Bei der Bewertung der Bewertung von Metaplex verwenden wir weiterhin die vergleichende Bewertungsmethode. Da es jedoch keine direkt vergleichbaren Projekte innerhalb derselben Nische auf Solana gibt, wählte der Autor letztendlich Raydium – ein ebenfalls im Solana-Ökosystem befindliches Projekt – als Benchmark für den Vergleich. Ähnlich wie Metaplex hat Raydium in diesem Jahr einen signifikanten Anstieg der Protokollumsätze erlebt, der durch den Meme-Trend angeheizt wurde, und es verfügt auch über einen Rückkaufmechanismus, was es zu einem geeigneten Referenzpunkt für die Bewertung macht.

Aus der Perspektive des Vergleichs von Protokollumsätzen und Marktkapitalisierung ist die Bewertung von Metaplex relativ höher.

Es ist jedoch wichtig zu betonen, dass, obwohl die beiden Projekte einige Ähnlichkeiten aufweisen, sie in zwei völlig unterschiedlichen Segmenten innerhalb desselben Ökosystems operieren, mit vastly unterschiedlichen Geschäftsfokussen. Daher sollte der obige Bewertungsvergleich nur als grobe Referenz betrachtet werden.

Potenzielle Wachstumsfaktoren und Risiken

Insgesamt hat Metaplex mehrere klare Vorteile:

• Strategische Positionierung upstream im Bereich der Vermögensverwaltung, Kontrolle über die Festlegung von Vermögensstandards und direkte Vorteile aus dem Wohlstand des Solana-Ökosystems.

• Das Product-Market Fit (PMF) wurde vollständig validiert, was es dem Projekt ermöglicht, positiven Cashflow zu erzielen, ohne auf Token-Subventionen angewiesen zu sein. Es besitzt auch einen klaren und verteidigbaren geschäftlichen Schutz.

• Auf der Grundlage seines aktuellen Geschäfts verfolgt das Team aktiv eine zweite Wachstumsphase.

• Ein starkes und fähiges Team mit einer engen Verbindung zum Kern des Ökosystems. Sie sind fleißig, unternehmerisch und kostenbewusst.

• Der Token hat einen Rückkaufmechanismus, und die Gesamtbewertung des Projekts ist relativ niedrig (aktuelle zirkulierende Marktkapitalisierung: 260M+, FDV: 350M+), was bedeutet, dass es relativ „leicht“ im Maßstab ist.

Potenzielle Treiber für das zukünftige Marktkapitalswachstum von Metaplex sind:

• Expansion in neue, lebendige Segmente innerhalb des Solana-Ökosystems über den aktuellen Meme-Trend hinaus, um den Markt für die Ausgabe von Vermögenswerten weiter zu vergrößern. Dazu könnten DePIN, Gaming, RWA oder sogar der lange ruhende NFT-Sektor gehören.

• Listing auf größeren Handelsplattformen wie Binance oder Coinbase, was die Liquidität und Bewertungsprämien erheblich steigern würde. Angesichts der Qualität des Projekts und seiner relativ niedrigen Marktkapitalisierung glaubt der Autor, dass Metaplex ein starker Kandidat für solche Listings ist. Projekte mit echtem geschäftlichem Bedarf und positivem Cashflow sind selten und in der Marktforschung hoch angesehen.

• Direkte Erhöhung der Dienstleistungsgebühren. Derzeit ist die Preisbasis des Projekts niedrig, was ihm klaren Spielraum zur Erhöhung der Gebühren gibt. Selbst eine Preiserhöhung um 100 % würde den Benutzern kaum einen Unterschied machen, da die Kosten für die Erstellung von Vermögenswerten, die an Metaplex gezahlt werden, für sie vernachlässigbar bleiben.

Natürlich sieht sich Metaplex auch einigen potenziellen Risiken und Herausforderungen gegenüber:

• Der Rückgang des Solana-Meme-Trends könnte zu einem starken Rückgang der Anzahl der geprägten Vermögenswerte und zu geringeren Einnahmen führen.

• Das Einkommen von Metaplex basiert derzeit auf einmaligen Gebühren, die an die Art der erstellten Vermögenswerte gebunden sind. Für Projekte mit festeren Vermögenswertarten kann dieses Modell keine nachhaltigen langfristigen Einnahmen für Metaplex generieren.

Fazit

Entgegen der weit verbreiteten Auffassung, dass „Metaplex nur ein NFT-Asset-Protokoll ist“, ist die Realität, dass Metaplex ein grundlegendes Protokoll für alle Arten von Vermögenswerten innerhalb des Solana-Ökosystems ist. Es war auch ein direkter Nutznießer des laufenden Meme-Trends, der Anfang dieses Jahres begann.

Wenn Sie optimistisch in Bezug auf die Zukunft des Solana-Ökosystems bleiben, dann ist Metaplex, das die obere Nische von „Vermögensausgabe und -verwaltung“ einnimmt, ein Projekt, das langfristige Aufmerksamkeit verdient.