LTP-Forschung
Inhaltsverzeichnis
● Zusammenfassung für Oktober 2023
● Marktkommentare
● Nachrichten
● Fluktuationstag im November
● Anhang
Zusammenfassung Oktober 2023
Der Kryptowährungsmarkt zeigte im Oktober einen klaren Trend zur „Risikobereitschaft“. Das Umlaufangebot der wichtigsten Stablecoins stieg in diesem Zeitraum deutlich an und erreichte 842 Millionen US-Dollar. Insbesondere Bitcoin hat sich mit einem Preiswachstum von über 30 % überraschend widerstandsfähig gegenüber breiteren Marktkorrekturen gezeigt. Darüber hinaus hat auch die Volatilität der wichtigsten Kryptowährungen erheblich zugenommen, wobei die Volatilität von Bitcoin im Vergleich zum Vormonat um 70 % zunahm.
Die Handelsvolumina an den großen Kryptowährungsbörsen, insbesondere der Spothandel, haben ein deutliches Wachstum erfahren. Bemerkenswert ist, dass das Bitcoin-Spothandelsvolumen an den Börsen Binance und OKx im Vergleich zum Vormonat um fast 100 % gestiegen ist.
Der Anstieg der Bitcoin-Preise und die erhöhte Volatilität der Kryptowährungen im Oktober können teilweise auf das von Optionshändlern ausgelöste Gamma-Squeeze-Phänomen zurückgeführt werden. Dies wurde durch einen deutlichen Anstieg des Spothandelsvolumens an den Börsen Binance und OKx noch deutlicher. Trotz dieser zinsbullischen Preisbewegungen ist es wichtig zu beachten, dass der Gesamtwert der offenen Positionen bei Bitcoin Perpetual Futures die Höchstwerte vom August nicht übertroffen hat, als er 21 Milliarden US-Dollar überstieg. Ende Oktober beliefen sich die offenen Positionen auf 19 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 23 % im Vergleich zum Vormonat entspricht. Der gesamte Liquidationsbetrag der Short-Positionen belief sich im Laufe des Monats auf 397 Millionen US-Dollar, während der Liquidationsbetrag der Long-Positionen 260 Millionen US-Dollar betrug.
Darüber hinaus zeigte die jüngste vierteljährliche Refinanzierungsankündigung des US-Finanzministeriums, dass die Emission von Staatsanleihen im vierten Quartal zurückgehen wird. Dies dürfte zu einem Abwärtsdruck auf die Anleiherenditen führen und möglicherweise vorübergehend den Appetit der Anleger auf risikoreichere Anlagen steigern. Sollte sich der Aktienmarkt im November erholen, könnte dies zu Kapitalzuflüssen in den Kryptowährungsmarkt führen und möglicherweise höhere Handelsvolumina und Volatilität auslösen.
1. Makroökonomie
1.1 Verbraucherpreisindex (im Jahresvergleich), Federal Funds Rate, Arbeitslosenquote und langfristige Renditen von Staatsanleihen
Im September lag der Verbraucherpreisindex (VPI) im Jahresvergleich (YOY) bei 3,7 %. Im Oktober stiegen die Anleiherenditen jedoch weiter an: Die 10-jährige Rendite näherte sich 5 %, die 20-jährige Rendite erreichte 5,3 % und die 30-jährige Rendite erreichte 5,1 %.
Es ist erwähnenswert, dass die jüngste vierteljährliche Refinanzierungsankündigung darauf hindeutet, dass die Emission von Staatsanleihen deutlich um 76 Milliarden US-Dollar reduziert wird, was dazu führen wird, dass weniger Staatsanleihen auf dem Markt verfügbar sind. Typischerweise wird erwartet, dass kurzfristige Schatzwechsel von den Mitteln der Federal Reserve im Reverse-Repo-Markt absorbiert werden. Eine geringere Emission langlaufender Staatsanleihen könnte zu einem Abwärtsdruck auf die Anleiherenditen führen. Daher kann dies zu einer Risikobereitschaft bei riskanten Vermögenswerten führen.
1.2 Renditen seit Jahresbeginn für Bitcoin, Gold, S&P 500 Index (SPX), Nasdaq Composite Index (Nasdaq Composite) und U.S. Dollar Index
Die wichtigsten Indizes fielen im Oktober weiter, wobei der S&P 500 und der Nasdaq 2 % verloren. Gold verzeichnete aufgrund zunehmender geopolitischer Risiken deutliche Zuwächse und stieg um 7,3 %. Der US-Dollar-Index bleibt stabil auf dem Niveau von 106. Bitcoin verzeichnete einen deutlichen Zuwachs von 30 % und übertraf die diesjährigen Höchststände und erreichte die 35.000-Marke. Die Korrelation zwischen Bitcoin und dem S&P 500 und Nasdaq fiel unter 0,2.
2. Marktüberblick über Kryptowährungen
2.1 Bitcoin und Ethereum Chicago Mercantile Exchange Bitcoin-Futures kommerzielle institutionelle Positionen
Im Oktober reduzierte die Gruppe kommerzieller Händler, die am Handel mit Bitcoin-Futures an der Chicago Mercantile Exchange beteiligt waren, ihre gemeinsame Netto-Leerverkaufsposition deutlich von -1475 auf -438. Diese Korrektur fällt mit der Erholung von Bitcoin zum Monatsende zusammen. Im Gegensatz dazu haben sich kommerzielle Händler bei Ethereum-Futures dafür entschieden, ihre kollektive Netto-Leerverkaufsposition beizubehalten.
2.2 Bitcoin-Preismodell
Im Oktober durchbrach Bitcoin den gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt und die Basislinie der kurzfristigen Inhaberkosten. Die langfristigen Kosten für den Halter und der realisierte Preis liegen bei nahezu 20.000 US-Dollar.
2.3 Das zirkulierende Angebot an Stablecoins, die Bitcoin-Marktkapitalisierung, der Ethereum-Verpfändungsbetrag und der DeFI TVL (ETH)-Betrag
Im Oktober erreichte die Marktkapitalisierung von Bitcoin mit 670 Milliarden US-Dollar den höchsten Stand des Jahres. Gleichzeitig steigt die Zahl der im Ethereum-Netzwerk eingesetzten Ether weiter an und erreicht 32 Millionen. Im Oktober verzeichnete das Stablecoin-Angebot einen deutlichen Anstieg: USDT stieg um 1 Milliarde US-Dollar, USDC sank um 192 Millionen US-Dollar, TUSD sank um 102 Millionen US-Dollar und BUSD sank um 237 Millionen US-Dollar, was zu einem Nettoanstieg von 842 Millionen US-Dollar führte.
2.4 Binance Bitcoin- und Ethereum-Spot-/Perpetual-Futures-Handelsvolumen
Im Oktober erreichte das Spothandelsvolumen von BTCUSDT 34 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 62 % gegenüber dem Vormonat entspricht, was eine deutliche Steigerung darstellt. Im Gegenteil, das Handelsvolumen des BTCTUSD-Spothandels sank auf 3,56 Milliarden US-Dollar, was einem deutlichen Rückgang von 71 % gegenüber dem Vormonat entspricht. Gleichzeitig stieg das gesamte Spot-Handelsvolumen für USDT, TUSD und FDUSD im Vergleich zum Vormonat stark um 90 %. Darüber hinaus verzeichnete das Spothandelsvolumen von ETHUSDT ein beachtliches Wachstum von 39 %.
Was den Perpetual-Futures-Markt betrifft, so erreichte das Handelsvolumen der BTCUSDT-Perpetual-Futures 324 Milliarden US-Dollar, was einem deutlichen Anstieg von 58 % gegenüber dem Vormonat entspricht. Ebenso erreichte das Handelsvolumen der ewigen Futures von ETHUSDT 115 Milliarden US-Dollar, was einem beachtlichen Wachstum von 48 % entspricht.
2,5 BYBIT Bitcoin- und Ethereum-Spot- und Perpetual-Futures-Handelsvolumen
Im Oktober erreichte das BTCUSDT-Spothandelsvolumen auf der Bybit-Plattform 302.000 BTC, ein deutlicher Anstieg von 45 % gegenüber dem Vormonat. Gleichzeitig erreichte das Handelsvolumen der ewigen BTCUSDT-Futures riesige 124 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 65 % im Vergleich zum Vormonat entspricht.
Auch das Spothandelsvolumen von ETHUSDT verzeichnete ein deutliches Wachstum und erreichte 2.968.000 ETH, was einem deutlichen Anstieg von 75 % gegenüber dem Vormonat entspricht. Darüber hinaus erreichte das Handelsvolumen der ewigen Futures von ETHUSDT insgesamt 30 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 40 % im Vergleich zu den Daten des Vormonats entspricht.
2,6 OKX Bitcoin- und Ethereum-Spot- und Perpetual-Futures-Handelsvolumen
Im Oktober erreichte das Spothandelsvolumen von BTCUSDT auf der OKX-Plattform gewaltige 10 Milliarden US-Dollar, ein erstaunlicher Anstieg von 92 % gegenüber dem Vormonat. Gleichzeitig erreichte das Handelsvolumen der ewigen BTCUSDT-Futures 15 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 63 % gegenüber dem Vormonat entspricht.
Der ETHUSDT-Spothandel verzeichnete einen ähnlichen Volumenanstieg und erreichte 5 Milliarden US-Dollar, was einem deutlichen Anstieg von 53 % gegenüber dem Vormonat entspricht. Darüber hinaus erreichte das Handelsvolumen der ewigen ETHUSDT-Futures 8 Milliarden US-Dollar, was einem deutlichen Anstieg von 48 % gegenüber den Daten des Vormonats entspricht.
2,7 BTCUSDT.P (Binance) 3 % Markttiefe (Oktober)
Im Oktober, als die Bitcoin-Preise stiegen, ging die Liquidität des Perpetual-Futures-Handelspaars Binance BTCUSDT deutlich zurück. Konkret sanken am 23. Oktober 3 % der Markttiefe auf weniger als 10.000 BTC, den niedrigsten Stand der letzten drei Monate. Als sich die Bitcoin-Preise jedoch gegen Ende des Monats stabilisierten, normalisierte sich die Liquidität allmählich wieder.
2.8 Binance 20 wichtige Futures-Handelspaare
Mitte Oktober stieg das Handelsvolumen von LOOMUSDT deutlich an, insbesondere am 13. und 14. dieses Monats, und machte in diesem Zeitraum 17 % bzw. 18 % des Handelsvolumens aller Perpetual-Futures-Handelspaare von Binance aus. Nach der Erholung von Bitcoin beobachteten wir einen Anstieg der Handelsaktivität auf anderen Altcoin-Märkten, insbesondere SOLUSDT, LINKUSDT, TRBUSDT und PEPEUSDT. Das Transaktionsvolumen von Bitcoin und Ethereum sank auf 30 % bzw. 10 %, während das Transaktionsvolumen von Altcoins zunahm.
2.9 Binance Top 20 COIN-MARGINED-Handelspaare
Das von münzenbasierten Handelspaaren dominierte Handelsvolumen bleibt für Bitcoin und Ethereum dominant.
2.10 Bitcoin-Transaktionsfluss (UTC)
Im Oktober fand die höchste Handelsaktivität von Bitcoin während der Überschneidung der Handelszeiten in London und New York statt, von 13:00 UTC bis 16:00 UTC. In diesem Zeitraum stellten wir fest, dass der Londoner Markt 45,22 % des gesamten Handelsvolumens und 43,55 % der Gesamtzahl der Trades ausmachte. Ebenso machte das Handelsvolumen des New Yorker Marktes 36,19 % des gesamten Handelsvolumens und 37,14 % der Gesamtzahl der Transaktionen aus. Andererseits trugen die asiatischen Märkte 23,47 % des gesamten Handelsvolumens und 24,22 % der Gesamtzahl der Transaktionen im Laufe des Monats bei.
Darüber hinaus wurde im selben Monat zwischen 22:00 UTC und 23:00 UTC ein Anstieg der Handelsaktivität beobachtet. Es ist wichtig, diese Zeiten bei der Analyse von Handelsmustern zu berücksichtigen, da sie Einblicke in die aktivsten Perioden von Bitcoin auf Binance bieten.
2.11 Preisdichte – Binance Perpetual Futures-Handelspaare
Der Preisdichteindikator ist ein wertvolles Instrument zur Beurteilung der Preiseffizienz verschiedener Finanzinstrumente. Höhere Preisdichtewerte deuten darauf hin, dass die Vermögenspreise eine geringere Volatilität aufweisen und einem klareren Trend folgen. Im Oktober zeigten XEMUSDT, CELOUSDT und DGBUSDT die höchsten Werte dieses Indikators, was auf einen gleichmäßigeren Preistrend hindeutet. Im Gegenteil, UNFIUSDT und POLYXUSDT zeigten die niedrigsten Werte, was auf volatilere Preisbewegungen hindeutet.
Es ist wichtig hervorzuheben, dass der Durchschnittswert für alle FAPI-Handelspaare 5,13 beträgt. Dieser Wert wird als Referenzpunkt für die Bewertung der relativen Effizienz einzelner Handelspaare verwendet. Darüber hinaus ist zu beachten, dass nur die oberen und unteren 10 % der Verteilung im Diagramm markiert sind, was eine fokussierte Ansicht der effizientesten und am wenigsten effizienten Handelspaare im Datensatz bietet.
2.12 Annualisierte Volatilität der wichtigsten Kryptowährungen (Teil 1)
Unter den beliebten Kryptowährungen verzeichnete Bitcoin im Oktober mit einem Anstieg von 78 % am Monatsende den größten Anstieg der Volatilität, gefolgt von SOLUSDT mit einem Anstieg von 41 %. Auch Ethereum und Ripple verzeichneten einen Volatilitätsanstieg von 36 % bzw. 40 %. Die Volatilität von Litecoin bleibt jedoch gering.
2.13 Annualisierte Volatilität der wichtigsten Kryptowährungen (Teil 2)
Unter anderen Altcoins beobachteten wir einen deutlichen Anstieg der Volatilität bei mehreren Handelspaaren, darunter LINKUSDT, AVAXUSDT, DOTUSDT und DOGEUSDT. Insbesondere DOGEUSDT verzeichnete den deutlichsten Anstieg der Volatilität. Bis Ende Oktober stieg die Volatilität von DOGEUSDT um 136 %.
2.14 Korrelationsmatrix der Top-20-Kryptowährungen, die im Oktober nach Gesamtvolumen auf Binance gehandelt wurden (Perpetual-Futures-Markt)
Im Oktober behielt BTCUSDT die stärkste Korrelation mit ETHUSDT, BCHUSDT und BNBUSDT bei. ETHUSDT weist die engste Korrelation mit BNBUSDT, ARBUSDT, MATICUSDT und DOGEUSDT auf.
2,15 Indikatoren für Bitcoin-Preis, logarithmische Rendite, ATR und Schlusskurs minus gleitender Durchschnitt (CMMA).
Der Schlusskurs minus gleitender Durchschnitt (CMMA) ist ein weit verbreiteter Indikator, der die Abweichung des Preises eines Vermögenswerts von seinem gleitenden Durchschnitt misst. Es kann effektiv in Verbindung mit anderen Assets verwendet werden, die starke Korrelationen aufweisen, um Mean-Reversion-Strategien zu entwickeln, die sich auf Feinoptimierung und notwendige Anpassungen konzentrieren.
Wenn Sie sich die obige Grafik ansehen, können Sie sehen, dass der CMMA-Indikator an zwei bestimmten Daten, dem 16. und 23. Oktober, extreme Werte lieferte. Diese extremen CMMA-Werte können als potenzielle Signale für Handelsmöglichkeiten dienen, insbesondere wenn die CMMA-Werte eines Vermögenswerts mit denen anderer verwandter Vermögenswerte verglichen werden. Diese Analysemethode hilft bei der Identifizierung einer möglichen Umkehrung des Mittelwerts und ermöglicht es Händlern, Entscheidungen bei ihren Handelsaktivitäten zu treffen.
2.16 Indikatoren für Ethereum-Preis, logarithmische Rendite, ATR und Schlusskurs minus gleitender Durchschnitt (CMMA).
Im Vergleich zu BTCUSDT weist ETHUSDT einen moderaten CMMA-Wert auf.
2,17 CMMA von BTCUSDT minus CMMA von ETHUSDT
Am 16. und 23. Oktober kam es bei der Marktdivergenz zwischen dem CMMA von BTCUSDT und dem CMMA von ETHUSDT zu erheblichen Extremwerten. Hohe Werte deuten darauf hin, dass BTCUSDT in diesen Zeiträumen besser abschnitt als ETHUSDT, während niedrige Werte auf das Gegenteil hinweisen, nämlich dass ETHUSDT BTCUSDT übertraf.
2.18 Der gesamte Bitcoin-Bestand stieg im Oktober um 23 %
Im Oktober verzeichnete das gesamte offene Interesse an Bitcoin-Perpetual-Futures ein deutliches Wachstum und stieg um etwa 3,5 Milliarden US-Dollar, was einem deutlichen Anstieg von 23 % im Laufe des Monats entspricht. Es ist jedoch anzumerken, dass trotz des deutlichen Anstiegs des Open Interest der Open Interest-Wert den Höchststand vom 15. August nicht überschritt, als der Open Interest 21 Milliarden US-Dollar erreichte.
Darüber hinaus ist es erwähnenswert, dass Alex Thorn von Galaxy Research feststellte, dass von Optionshändlern durchgeführte Gamma-Squeezes eine Rolle bei der hohen Volatilität und den erheblichen Preissteigerungen in diesem Zeitraum spielten. Diese Beobachtung wird durch Daten gestützt, die einen deutlichen Anstieg des Spot-Handelsvolumens auf Binance und OKx um 90 % belegen.
Gamma-Squeeze:
Optionshandel: Händler kaufen Call-Optionen und wetten darauf, dass der Preis von Bitcoin steigt. Der Verkäufer dieser Optionen ist in der Regel der Market Maker.
Delta-Absicherung: Optionsverkäufer müssen ihre Positionen absichern, um das Risiko zu kontrollieren. Sie tun dies durch einen Prozess namens „Delta-Hedging“, bei dem der Basiswert (Bitcoin) gekauft oder verkauft wird, um das Risiko der Optionsposition auszugleichen. Der Betrag, den sie kaufen oder verkaufen müssen, wird durch das „Delta“ der Option bestimmt, das misst, wie sich der Optionspreis voraussichtlich bei jeder Bewegung des Basiswerts um 1 US-Dollar entwickeln wird.
Gamma und schnelle Preisbewegungen: „Gamma“ misst, wie sich das Delta einer Option bei jeder Bewegung des Basiswerts um 1 US-Dollar ändert. Wenn Händler Call-Optionen in großen Mengen kaufen und der Preis von Bitcoin zu steigen beginnt, erhöht sich das Delta der Option und das Gamma wird positiv. Dies zwingt Optionsverkäufer dazu, mehr Bitcoin zu kaufen, um abgesichert zu bleiben.
Rückkopplungsschleife: Wenn Optionsverkäufer mehr Bitcoin kaufen, steigt der Preis von Bitcoin weiter. Dies wiederum erhöht Delta und Gamma der Option, sodass der Verkäufer mehr Bitcoin kaufen muss. Dadurch entsteht eine Rückkopplungsschleife, die den Bitcoin-Preis innerhalb kurzer Zeit in die Höhe treibt.
Spot-Bitcoin kaufen: Um ihre Absicherungspositionen schnell und effizient anzupassen, müssen Optionshändler möglicherweise Spot-Bitcoin direkt am Markt kaufen, was zu schnellen Preissteigerungen führt.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass ein Gamma-Squeeze Optionsverkäufer dazu zwingt, ihre Absicherungspositionen anzupassen, indem sie mehr von dem zugrunde liegenden Vermögenswert kaufen, was zu schnellen Preissteigerungen und erhöhter Volatilität auf dem Markt führen kann. Aus diesem Grund möchten Optionshändler während eines Gamma-Squeeze möglicherweise Spot-Bitcoin kaufen.
Der plötzliche und dramatische Preisanstieg löste jedoch auch massive Liquidationen von Leerverkäufen auf dem Perpetual-Futures-Markt aus. Die gesamten Short-Liquidationen erreichten im Oktober 397 Millionen US-Dollar, während die gesamten Long-Liquidationen im gleichen Zeitraum 260 Millionen US-Dollar betrugen.
2.19 Beliebte Layer-1-Token-Leistung (Oktober)
Im Oktober verzeichnete SOLUSDT beeindruckende Kursgewinne von 80 %, was es zu einer der herausragenden Kryptowährungen machte, dicht gefolgt von LINKUSDT und CFXUSDT.
2.20 Beliebte Layer-2-Token-Leistung (Oktober)
Unter den Layer-2-Skalierungs-Kryptowährungen (L2) hat sich MATICUSDT gut entwickelt und andere L2-Kryptowährungen übertroffen.
2.21 Beliebte DeFi-Token-Leistung (Oktober)
Im Monat Oktober lag INJUSDT mit einer guten Leistung und einem Preisanstieg von 85 % an der Spitze. Knapp dahinter folgen RUNEUSDT und ZRXUSDT, die im gleichen Zeitraum ebenfalls deutliche Kursgewinne verzeichneten.
2.22 Leistung des beliebten GameFi/Metaverse-Tokens (Oktober)
Im Oktober verzeichnete GALAUSDT einen deutlichen Preisanstieg von 34 % und übertraf damit andere Token in den Konzeptkategorien GameFi und Metaverse.
2.23 Leistung beliebter CEX- und MEME-Tokens (Oktober)
Im Oktober zeigte der MEME-Token-Bereich eine deutlich hohe Volatilität, die vor allem auf die erhöhte Risikobereitschaft zurückzuführen war, die durch den starken Anstieg der Bitcoin-Preise ausgelöst wurde. In diesem Bereich schneiden FLOKIUSDT und PEPEUSDT gut ab.
2.24 Saisonale Veränderungen im S&P 500, Nasdaq, Gold und Bitcoin
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keinen Rückschluss auf zukünftige Ergebnisse zu. Der November war im Allgemeinen ein guter Monat sowohl für die Aktien- als auch für die Kryptowährungsmärkte.
Nachricht
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Volatilitätstag im November
Anhang
Abbildung A. Bilanz der Federal Reserve, US Treasury General Account (TGA), Reverse Repos (RRP), Gesamtvermögen der Europäischen Zentralbank und Renditen von US-Staatsanleihen
Die jüngsten vierteljährlichen Refinanzierungsankündigungen deuten darauf hin, dass die Emission von Staatsanleihen deutlich um 76 Milliarden US-Dollar reduziert wird, was dazu führen wird, dass weniger Staatsanleihen auf dem Markt verfügbar sind. Typischerweise wird erwartet, dass kurzfristige Schatzwechsel von den Mitteln der Federal Reserve im Reverse-Repo-Markt absorbiert werden. Eine geringere Emission langfristiger Schatzwechsel könnte zu einem Abwärtsdruck auf die Renditen langfristiger Anleihen führen. Daher kann dies zu einer Risikobereitschaft bei risikoreichen Vermögenswerten führen.
Abbildung B. Bitcoin-Liquidations-Heatmap (Hyblockcapital)
Liquidationsgebiet unter Marktpreis:
22.000 – 24.000 $.
Quelle: Hyblock Capital. Stand: 1. November 2023.
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