Der jüngste zweistellige Anstieg von Bitcoin (BTC) hat bei Krypto-Optionshändlern eine positive Stimmungsänderung ausgelöst.

Die nach Marktwert führende Kryptowährung hat in diesem Monat um 13 Prozent zugelegt und zum ersten Mal seit dem 8. November die Marke von 19.000 Dollar überschritten, wie Daten von CoinDesk zeigen.

Die sinkende Inflation in den USA, der schwächere US-Dollar und die Erwartung langsamerer Zinserhöhungen durch die US-Notenbank haben der Kryptowährung geholfen, über die anhaltenden Folgen des FTX-Zusammenbruchs hinwegzusehen.

Und im Einklang mit der robusten Rallye zeigt das „Volatilitätslächeln“ der Bitcoin-Optionen, dass die Nachfrage nach Out-of-the-Money (OTM)-Call-Optionen – bullische Wetten mit Ausübungspreisen über dem aktuellen Marktpreis der Kryptowährung – im Vergleich zu Puts oder bearischen Wetten gestiegen ist.

„Bei den kurzfristigen OTM-Calls von BTC ist im Vergleich zu den OTM-Puts eine Zunahme der impliziten Volatilität zu verzeichnen. Dies setzt den Trend des Volatilitäts-Smiles hin zu einem neutraleren Smile fort, der zuvor durch eine sinkende Nachfrage nach Downside-Protection-Puts im Dezember bedingt war“, schrieb Andrew Melville, Research-Analyst beim Krypto-Derivate-Analyseunternehmen Block Scholes, in einer am Donnerstag veröffentlichten Notiz.

„Es deutet darauf hin, dass der BTC-Derivatemarkt jetzt nicht nur einen Rückgang der pessimistischen Stimmung einpreist, sondern auch eine erhöhte Nachfrage nach Aufwärtsbewegungen widerspiegelt“, fügte Melville hinzu.

Die bullische Entwicklung spiegelt möglicherweise die Zuversicht erfahrener Marktteilnehmer wider, dass der Anstieg des Bitcoin-Kurses auf ein Zweimonatshoch nur der erste Meilenstein seiner Aufwärtsbewegung sein könnte.

Das Volatile Smile ist eine grafische Darstellung der impliziten Volatilität für eine Reihe von bullischen Call- und bearischen Put-Optionen mit unterschiedlichen Ausübungspreisen, aber demselben Basiswert und Verfallsdatum. Die implizite Volatilität (IV) oder projizierte Volatilität ist die Erwartung des Marktes hinsichtlich zukünftiger Preisturbulenzen des Basiswerts und wird direkt von Angebot und Nachfrage nach Call- und Put-Optionen beeinflusst.

Wenn IVs für Optionen mit unterschiedlichen Ausübungspreisen aufgezeichnet werden, entsteht eine U-förmige Linie, die an beiden Enden nach oben verläuft und einem Lächeln ähnelt. Die einfachste Erklärung für die U-Form ist, dass die Nachfrage nach Out-of-the-money (OTM) und In-the-money (ITM) Call- und Put-Optionen typischerweise höher ist als nach At-the-money (ATM) Call- und Put-Optionen, wie Patrick Boyle und Jesse McDougall in dem Buch „Trading and Pricing Financial Derivatives“ geschrieben haben.

Call-Optionen über dem aktuellen Marktpreis von BTC, derzeit 18.850 $, werden als OTM bezeichnet, während Optionen unter dem Spotpreis als ITM bezeichnet werden. Bei Puts ist das Gegenteil der Fall: Optionen über dem Spotpreis werden als ITM bezeichnet, während Optionen darunter als OTM bezeichnet werden. Call- und Put-Optionen mit Ausübungspreisen in der Nähe des Spotpreises sind ATM-Optionen.

Das Lächeln der Volatilität von Bitcoin

Das Diagramm von Block Scholes zeigt das 30-Tage-Volatilitäts-Smile von Bitcoin am 5. Dezember (blaue Linie), 6. Januar (graue Linie) und 12. Januar (gelbe Linie).

Am 6. Dezember ähnelte das volatile Lächeln eher einem Grinsen, mit einer höheren impliziten Volatilität bei Optionen mit niedrigeren Ausübungspreisen, ein Anzeichen für eine stärkere Nachfrage nach Abwärtsschutz.

Das Grinsen ist inzwischen verschwunden, da die Nachfrage nach Puts zurückgegangen und die Nachfrage nach Calls gestiegen ist.

„Letzte Woche berichteten wir, dass die Entwicklung hin zu einem neutraleren Volatilitäts-Smile für BTC eher auf einen Rückgang des IV von OTM-Puts als auf einen Anstieg des IV von OTM-Calls zurückzuführen war. Gleichzeitig stellten wir fest, dass ein Rückgang der impliziten Volatilität über alle Strikes hinweg zu einem Rückgang der impliziten Volatilität des gesamten Smileys führte“, bemerkte Melville.

„Seitdem haben wir einen Anstieg des IV der OTM-Calls auf das gleiche Niveau wie Anfang Dezember beobachtet. Die OTM-Puts blieben jedoch auf ihrem niedrigeren Niveau, was zu einer Verringerung der Schiefe des Smiles führte“, fügte Melville hinzu.

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