Der Kryptomarkt erlebte den DeFi-Sommer 2020, in dem dezentrale Finanzanwendungen wie Compound und Uniswap Ether (ETH) und Bitcoin (BTC) durch Yield Farming und Liquidity Mining-Belohnungen in ertragsbringende Vermögenswerte verwandelten. Der Preis von Ether verdoppelte sich fast auf 490 US-Dollar, als die Gesamtliquidität über DeFi-Protokolle schnell auf 10 Milliarden US-Dollar anstieg.

Gegen Ende 2020 und Anfang 2021 war die durch COVID-19 ausgelöste quantitative Lockerung auf den globalen Märkten in vollem Gange und löste einen Mega-Bullenlauf aus, der fast ein Jahr andauerte. Während dieser Zeit stieg der Preis von Ether fast um das Zehnfache auf einen Höchststand von über 4.800 USD.

Nach dem Ende der euphorischen Aufwärtsphase folgte eine schmerzhafte Abkühlungsphase, die durch den UST-LUNA-Absturz, der Anfang 2022 begann, noch verschärft wurde. Dadurch fiel der Ether-Preis auf 800 $. Ein Hoffnungsschimmer kam schließlich im dritten Quartal, als der Markt eine positive Rallye erlebte, angeführt von der Ethereum-Merge-Erzählung.

Die Umstellung auf einen umweltfreundlichen Proof-of-Stake (PoS)-Konsensmechanismus war ein großer Schritt nach vorne. Das Ereignis reduzierte auch die Ether-Inflation nach der Fusion. Im Vorfeld der Fusion am 15. September 2021 erreichte ETH einen Höchststand von über 2.000 USD. Die bullische Dynamik ließ jedoch schnell nach, sodass die Fusion zu einem Ereignis wurde, bei dem Gerüchte gekauft und Neuigkeiten verkauft wurden.

Eine ähnliche bullische Chance könnte sich bei Ether zusammenbrauen, da das für März 2023 geplante Shanghai-Upgrade die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich zieht. Das Upgrade wird endlich Abhebungen von Ethereum-Staking-Verträgen ermöglichen, die derzeit gesperrt sind. Das Upgrade wird das Risiko des Stakings von ETH erheblich reduzieren.

Es bietet die Möglichkeit, dass Liquidity-Staking-Protokolle wachsen. Die Governance-Token einiger dieser Protokolle sind seit Jahresbeginn sprunghaft angestiegen, da der Hype um sie zunimmt.

Es besteht die Möglichkeit, dass das Upgrade diese Token in Richtung der Merge-Höchststände des letzten Jahres treibt. Darüber hinaus befindet sich der Staking-Bereich von Ethereum noch in der Anfangsphase, was eine Marktchance für das Wachstum dieser Protokolle bietet.

Der Prozentsatz an eingesetztem Ether ist gering

Derzeit sind 13,18 % des gesamten Ether-Angebots auf der Beacon Chain eingesetzt, was im Vergleich zu anderen Proof-of-Stake (PoS)-Ketten wie Cosmos Hub (ATOM) mit einer Einsatzquote von 62,5 %, Cardano (ADA) mit 71,8 % und Solana (SOL) mit 71,4 % niedrig ist. Der Grund für die niedrige Einsatzquote von Ethereum ist, dass der eingesetzte Ether in seinem aktuellen Zustand gesperrt ist, aber das wird sich im März ändern.

Ethereum hat im Vergleich zu anderen L1-Blockchains die niedrigste Staking-Ratio. Quelle: Staking Rewards

Das bevorstehende Shanghai-Upgrade wird einen Code namens EIP 4895 enthalten, der Abhebungen von über die Beacon Chain eingesetzten Ether ermöglicht und einen 1:1-Austausch von eingesetztem Ether gegen Ether ermöglicht. Das Staking-Verhältnis von Ethereum sollte nach diesem Update Parität mit anderen führenden PoS-Netzwerken erreichen. Ein erheblicher Teil davon wird wahrscheinlich zu Liquid-Staking-Protokollen wechseln.

Risikominderung bei Liquid-Staking-Derivaten

Liquid-Staking-Protokolle wie Lido und Rocket Pool ermöglichen Ether-Inhabern das Staking, ohne einen Validierungsknoten zu betreiben. Da Ether gepoolt wird, gibt es für einen einzelnen Benutzer keine Mindestschwelle von 32 ETH (im Wert von etwa 40.000 USD) zum Staking. Benutzer können Bruchteile von Ether staken, was die Eintrittsbarriere für das Staking senkt.

Die Protokolle ermöglichen auch die Bereitstellung von Liquidität für eingesetzte Vermögenswerte, die sonst in den Staking-Verträgen gesperrt wären. Die DeFi-Verträge geben ein Derivat-Token (z. B. Lido’s stETH) im Austausch für eingesetzte Ether im Proof-of-Stake-Netzwerk (PoS). Ein Benutzer kann mit stETH handeln und gleichzeitig Erträge aus dem Staking-Vertrag erzielen.

Da Ethereums Staking-Verhältnis nach dem Update vom März steigt, wird wahrscheinlich auch die Nutzung von Liquidity-Staking-Protokollen zunehmen. Derzeit machen die Liquid-Staking-Protokolle 32,65 % des gesamten eingesetzten Ethers aus. Aufgrund der oben genannten Vorteile sollte ihr Marktanteil nach dem Shanghai-Upgrade auf dem aktuellen Niveau oder darüber bleiben.

Auch die Governance-Token von Liquid-Staking-Protokollen könnten von ihrem erhöhten Sperrwert profitieren, ähnlich wie DeFi-Token, die im jüngsten Bullenlauf von einem Anstieg des Total Locked Value (TVL) profitierten.

Wie schneiden LSD-Governance-Token vor Shanghai ab?

Lido DAO (LDO)

Lido DAO ist der Marktführer im Bereich Liquid Staking mit höheren Jahreserträgen und Marktanteilen als andere Protokolle. Lido verfügt über 88,55 % des gesamten in diesen Protokollen eingesetzten Ethers.

Nehmen wir die Menge der eingesetzten Ether als Maßstab für die Bewertung des Protokolls. Auch hier stellen wir fest, dass Lido das wettbewerbsfähigste Verhältnis von Marktkapitalisierung zu eingesetzten Ethern aufweist.

Quelle: Coingecko, Dune Analytics

Der Schwachpunkt der Token-Ökonomie des Projekts ist, dass LDO ein Governance-Token ist. Es berechtigt die Inhaber nicht zu einem Anteil an den generierten Erträgen oder Gebühren. Darüber hinaus weist der Token zusätzliche Inflation durch die Freigabe des Investor-Tokens bis Mai dieses Jahres auf.

LDO 4-Stunden-Preisdiagramm. Quelle: TradingView

Technisch gesehen hat der LDO-Token den kurzfristigen Widerstand von rund 1,17 USD bei einem erheblichen Kaufvolumen durchbrochen. Die Bullen werden wahrscheinlich 1,80 USD anpeilen und vom Hype um das Shanghai-Upgrade profitieren.

Der Token ist auf dem Futures-Markt stark geshortet, nachdem sein Preis seit dem 1. Januar um 26 % gestiegen ist. Der Finanzierungssatz für den LDO Perpetual Swap wurde stark negativ, was die Möglichkeit für einen weiteren Aufwärtstrend in einem Short Squeeze bietet. Die aktuellen Unterstützungsniveaus für LDO liegen bei 1,17 USD und 1 USD.

Raketenpool (RPL)

Rocket Pool ist Lido ähnlich, allerdings kleiner. Das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu eingesetztem Ether der Plattform ist fünfmal größer als bei Lido, was sie wahrscheinlich überteuert macht.

Dennoch hat der RPL-Token neben der Verwaltung noch einen weiteren Nutzen als Versicherungstoken für Benutzer. Knotenbetreiber setzen RPL als Versicherung ein, wobei Benutzer im Falle von Verlusten aufgrund des Verschuldens des Betreibers den eingesetzten RPL erhalten.

Der Höchststand von RPL während der Ethereum-Merge im September 2021 lag bei 34,30 USD. Seit Anfang 2023 ist sein Preis um 10 % gestiegen und lag zuletzt bei 22,40 USD. Wenn es den Käufern gelingt, Unterstützung über der 20-Dollar-Marke aufzubauen, besteht die Möglichkeit, dass RPL den letztjährigen Höchststand von 30 USD erreichen kann, der rund um die Ethereum-Merge erreicht wurde.

Anker (ANKR)

Ankr ist ein Blockchain-Infrastrukturanbieter, der API-Endpunkte anbietet und neben Staking-Lösungen auch RPC-Knoten betreibt. Ähnlich wie LDO wird ANKR nur für Governance-Zwecke verwendet.

Der Preis des Tokens ist in den letzten Tagen relativ stabil geblieben. Das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu eingesetztem Ether von Ankr liegt auf der höheren Seite, auf Augenhöhe mit Rocket Pool, was ein negatives Zeichen ist.

Sollte der Hype um das Shanghai-Upgrade jedoch zunehmen, kann ANKR im August 2021 ein Hoch von 0,05 USD erreichen. Das jüngste Abwärtsniveau von 0,03 USD wird für Käufer als Widerstand wirken. Derzeit wird der Token bei etwa 0,015 USD gehandelt.

Stakewise (SWISE)

Stakewise bietet mit 4,43 % die höchste Staking-Rendite. Sein Governance-Token ist im Verhältnis von Marktkapitalisierung zu eingesetztem Ether vergleichsweise weniger aufgebläht als RPL und ANKR, was ihn günstiger macht als RPL und ANKR.

Die Token-Verteilung ist jedoch ungünstig zugunsten privater Investoren und des Gründerteams, die 46,9 % des gesamten SWISE-Angebots besitzen. Laut Daten von Nansen häufen Wallets, die als „Smart Money“ bezeichnet werden, seit April 2021 langsam SWISE an.

Smart Wallet-Bestände an SWISE-Token. Quelle: Nansen

Der Ethereum Merge-Höchststand für SWISE lag bei 0,23 USD, was wahrscheinlich das Ziel für Käufer sein wird. Die Unterstützung liegt in der Nähe des Tiefststandes von 2022 bei etwa 0,07 USD.

Shared Stake ist rot markiert, weil das Protokoll eines Insider-Exploits verdächtigt wurde, der im Juni 2021 zu einem Preisrückgang des Tokens um 95 % führte. Die hohe Staking-Rendite des Shared Stake im Vergleich zu anderen ist ebenfalls ein bemerkenswertes Detail. Andererseits hat Cream Finance seinen Ether-Staking-Dienst eingestellt.

Das bevorstehende Ethereum Shanghai-Upgrade bietet die Möglichkeit, den Liquid-Staking-Bereich zu erweitern. Lido DAO ist mit einem optimalen Marktpreis der klare Marktführer in diesem Bereich. Die Risikominderung beim ETH-Staking und der Hype um das Ereignis könnten zu einer Reihe von Kursanstiegen führen, die den Preis von LDO und anderen Liquid-Staking-Protokollen wieder auf ihre Merge-Höchststände vom letzten Jahr bringen könnten.

Die hier geäußerten Ansichten, Gedanken und Meinungen sind ausschließlich die der Autoren und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Cointelegraph wider.

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