Die Zukunft von Kamino und Solana: Chancen und Herausforderungen für die DeFi-Produkterweiterung

Originaltitel: The Future of Solana DeFi featuring Kamino Finance
Ursprünglicher Autor: Thor Hartvigsen, Hyphin
Originalquelle: https://www.onchaintimes.com/
Zusammengestellt von: Mars Finance, Daisy
Einführung
Im Jahr 2023 erlebte Solana einen Aufschwung und entwickelte ein großes dezentrales Anwendungs-Ökosystem (dApps) mit vielfältigen Produkten und Anwendungsfällen. Unter diesen Projekten sticht Kamino Finance hervor und konnte in diesem Jahr ein schnelles Wachstum verzeichnen. Mit über 2,4 Milliarden US-Dollar an Liquidität und 800 Millionen US-Dollar an Krediten hat sich Kamino zu einer der größten dApps auf Solana entwickelt und bietet eine Reihe hochrentierlicher Produkte auf seinem einzigartigen Währungsmarkt an. Diese Wachstumsdynamik scheint kein Ende zu zeigen, und mit dem Herannahen von Kamino 2.0 ist der Weg zu einem Total Value Lock (TVL) von 10 Milliarden US-Dollar geebnet.
Der heutige Bericht befasst sich mit Kamino Finance, einschließlich seiner Basisprodukte, jüngsten Entwicklungen, V2-Version und mehr.
Produkt
Darlehen
Der Kern des Kamino-Protokolls ist Kamino Lend, das derzeit vier verschiedene Märkte umfasst: „Main Market“, „JLP Market“, „Ethena Market“ und „Altcoin Market“. In jedem Markt können Benutzer Sicherheiten stellen und Kredite innerhalb bestimmter Beleihungsgrenzen (Loan-to-Value, LTV) aufnehmen. Die Bereitstellung/Ausleihe verschiedener Vermögenswerte und Liquidität kann in der folgenden Tabelle eingesehen werden.
Vermögenswerte auf Kamino Lend
Letzte Woche hat Kamino einen „Quarantänemodus“ für die Kreditvergabe von Vermögenswerten eingeführt. Bis vor kurzem war die Kreditvergabe und -aufnahme auf Kamino nur im „Cross-Modus“ möglich, der mehrere Sicherheiten und geliehene Vermögenswerte innerhalb derselben Position ermöglicht. Der „Isolated Mode“ ermöglicht es Benutzern, pro Position nur einen Vermögenswert gegen eine Art von Sicherheit zu leihen. Dies ermöglicht die Festlegung von Risikoparametern für bestimmte Vermögenswerte und verbessert das Loan-to-Value-Verhältnis (LTV) bestimmter Vermögenswerte. Da sich diese Funktion noch in der Betaphase befindet, funktioniert sie derzeit nur mit bestimmten Assets:
SOL/PYUSD (Hauptmarkt)
USDC/USDT (Hauptmarkt)
LST/SOL-Paar (Hauptmarkt)
2. Multiplizieren
Ein weiteres Kernprodukt von Kamino sind automatische revolvierende Kreditpositionen mit bis zu 5-facher Hebelwirkung. Beispiele für diese Funktionalität sind JitoSOL/SOL, das ein gehebeltes Engagement in den Erträgen des zugrunde liegenden Tokens ermöglicht, indem es Flash-Darlehen nutzt, um SOL gegen einen besicherten Vermögenswert wie JitoSOL zu leihen. Für JitoSol können die tatsächlichen Vorteile in der folgenden Tabelle eingesehen werden.
Das Design des Multiplikatorprodukts ist sehr einzigartig, insbesondere im Hinblick auf das Liquidationsrisiko. Das Kamino-Team hat zwei konkrete Schritte unternommen, um dieses Risiko zu reduzieren. Erstens besteht das inhärente Risiko einer LST-Entkopplung, bei der sich ein Vermögenswert wie JitoSOL oder JupSOL vom zugrunde liegenden SOL-Preis entkoppelt. Dies könnte auf eine begrenzte Börsenliquidität und einen plötzlichen Verkaufsdruck zurückzuführen sein. Allerdings sind die meisten Entkopplungen vorübergehender Natur und führen über Arbitrage innerhalb kurzer Zeit zu einer Rückkehr zum Ankerpreis. In vielen Kreditmärkten könnte diese kurzfristige Entkopplung zur Liquidation von Leveraged-Positionen wie JitoSOL/SOL führen. In Kamino basiert das Preisorakel auf Verträgen und prüft den Saldo eines einzelnen Pfandpools. Wenn sich also LST entkoppelt, die Reserven aber bei einem SOL-Verhältnis von 1:1 bleiben, wird die „Multiplikations“-Position nicht liquidiert.
Die zweite Messgröße bezieht sich auf das Zinsrisiko. Theoretisch könnte die Position liquidiert werden, wenn die Zinssätze für eine Kreditposition stark steigen und über einen längeren Zeitraum dort bleiben. Typischerweise stellen Kreditnehmer dem Markt zusätzliche Vermögenswerte zur Verfügung, da sie von diesem höheren Zinssatz profitieren können, wodurch der Zinssatz kurzfristig gesenkt wird. Um die Auswirkungen dieses Szenarios abzumildern, obwohl es unwahrscheinlich ist, dass es eintritt, begrenzt Kamino die SOL-Nutzung auf 87 %, was einem jährlichen Zinssatz von 6,5 % für die Kreditaufnahme von SOL entspricht.
In einem aktuellen Artikel des Kamino-Teams heißt es: „SOL-Multiplikatorpositionen werden auf Kamino niemals liquidiert – egal, ob mit 2-facher oder 5-facher Hebelwirkung.“
Eine weitere interessante Multiplikationsstrategie auf Kamino ist JLP/PYUSD, die jedoch mit zusätzlichem Risiko verbunden ist, da die Preise von JLP und PYUSD nicht perfekt korrelieren wie JitoSOL/SOL. In diesem aktuellen Bericht erfahren Sie mehr darüber, was JLP ist und welche Risiken Sie beachten sollten.
3. Lang/Kurz
Ähnlich wie bei der Multiplikation können Benutzer durch das zugrunde liegende Devisenmarktdesign von Kamino ein gehebeltes Engagement in einer Vielzahl von Vermögenswerten erzielen. Bei Long/Short werden alle Vermögenswerte mit geliehenen USDC gepaart, anstatt JitoSOL/SOL als Multiplikatoren zu nutzen. Sie können beispielsweise eine Long-Position bei SOL/USDC mit einem maximalen Leverage von 2,9-fachen, eine Long-Position bei WBTC/USDC mit einer maximalen Leverage von 3,3-fachen usw. eingehen.
4. Liquidität
Liquidity ist Kaminos erstes Produkt, das 2022 auf den Markt kommt und es Benutzern ermöglicht, Vermögenswerte für verschiedene Liquiditätspools auf DEXs bereitzustellen, darunter Orca, Raydium und Meteora. Kamino gibt fungible Darstellungen von Liquiditätspositionen aus, die als Sicherheit auf dem Kamino-Kreditmarkt verwendet werden können.
Entwicklungsdynamik
Als sich das Solana-Ökosystem Ende letzten Jahres allmählich erwärmte, entwickelte sich Kamino schnell zu einer der größten Anwendungen in der Kette. Derzeit ist Kamino das zweitgrößte Solana-Protokoll mit etwa 2,4 Milliarden US-Dollar an Plattformeinlagen, etwa 850 Millionen US-Dollar an Krediten und einem Gesamtwert (TVL) von fast 1,6 Milliarden US-Dollar.
Kamino TVL ($)
Der enorme Anstieg des Total Value Locked (TVL) hat zu einem sprunghaften Anstieg der Gebühren geführt. Die meiste Zeit über erwirtschaftete Kamino kontinuierlich Gebühren in Höhe von 100.000 bis 150.000 US-Dollar pro Tag, mit einer jährlichen Gesamtsumme von fast 55 Millionen US-Dollar. In zukünftigen Berichten werden wir eine detailliertere Analyse der Gebühren- und Einnahmensituation liefern.
Kamino-Gebühren ($)
Der Großteil der Liquidität konzentriert sich auf den Hauptmarkt. Allerdings verzeichnete der JLP-Markt in letzter Zeit durch die Aufnahme von PYUSD ein deutliches Wachstum, was ein kostengünstiges Recycling von JLP ermöglicht, da PayPal den Kreditnehmern von PYUSD Anreize bietet.
Auf einer detaillierteren Ebene machen SOL LST und SOL selbst den größten Teil der Liquidität von Kamino aus, wobei mehr als 1,3 Milliarden US-Dollar an Liquidität auf verschiedene Märkte verteilt sind. Darüber hinaus werden Meme-Coins auch als Sicherheit für USDC und PYUSD immer beliebter, wobei WIF der größte Token nach Total Value Locked (TVL) ist und 141 Millionen US-Dollar an Liquidität bereitstellt.
Kamino V2
Mit der ersten Veröffentlichung von Kamino Lend ist die Gestaltung der Kreditvergabe auf Solana nicht das gesamte Ziel des Projekts, sie haben kürzlich viel Material über bevorstehende erfolgreiche Iterationen der ursprünglichen Implementierung veröffentlicht. Dieses Upgrade erweitert den rigoros getesteten Code, verbessert die vorhandene Funktionalität weiter und führt neue Grundelemente, Mechanismen auf Protokollebene und Produkte ein, die das Benutzererlebnis der Plattform erheblich verbessern und ein breiteres Publikum zufriedenstellen sollen.
Während die meisten modernen Kredit-Apps eine Reihe von Marktplätzen bieten, fehlt ihnen die inhärente Funktionalität, um benutzerdefinierte Märkte zu erstellen und mit ihnen zu interagieren. Dadurch werden die Vorteile, die in stark narrativen Umgebungen entstehen, effektiv ignoriert und viele willige Teilnehmer davon abgehalten, ihre Dienste in Anspruch zu nehmen. Hier kommt das erste neuartige Grundelement ins Spiel, die Marktschicht, die sich mit der Notwendigkeit einer erlaubnisfreien Bereitstellung vollständig anpassbarer Märkte befasst, die jedes Asset oder jede Kombination von Assets unterstützen können und über konfigurierbare Parameter verfügen.
Die Erstellung und Verwaltung dieser Marktplätze erfolgt über das quelloffene, lizenzfreie Kamino Manager SDK.
Dies könnte den Weg für Spekulanten ebnen, ihrer Investitionsfreiheit Ausdruck zu verleihen, indem sie über eine einzige Schnittstelle an Märkten teilnehmen, die ihren persönlichen Anlagepräferenzen und Risikomerkmalen entsprechen.
Da der Umfang des Marktes zwangsläufig wächst, wird die manuelle Optimierung der Renditen in allen verfügbaren Branchen immer zeitaufwändiger und komplexer. Um eine effiziente Umsatzgenerierung mit minimalem Benutzereingriff zu erreichen, werden eine Reihe von Einzel-Asset-Asset-Pools mit einzigartigen Eigenschaften integriert und bilden ein zweites neuartiges Grundelement – ​​die Asset-Pool-Schicht (Vault Layer). Auf dieser Ebene können Einleger eine breite Palette von Optionen erkunden, von konservativen risikoadjustierten Renditestrategien bis hin zu aggressiveren, renditeorientierten Ansätzen zur Maximierung der Rendite. Darüber hinaus legt diese Entwicklung den Grundstein für die Bereitstellung maßgeschneiderter Kredit-Asset-Pools für Dritte (z. B. Projekte, Fondsmanager, Institutionen), die von Kaminos internem Risikoausschuss und externen Risikoexperten sorgfältig geprüft werden.
Tools, die hohe Renditen bieten, waren schon immer ein zentraler Schwerpunkt jedes nachhaltigen DeFi-Protokolls mit einer langfristigen Vision. Allerdings müssen die Wahrung der Integrität des Protokolls und der Schutz der Benutzer gleichermaßen Priorität haben. Dies ist besonders wichtig in der Welt der On-Chain-Finanzierung, wo Kernprotokollmechanismen oft auf der Hebelwirkung basieren und auf der Genauigkeit von Orakeln beruhen.
Betrugsschutz
Vor diesem Hintergrund hat Kamino erhebliche Anstrengungen unternommen, um seine proprietäre Liquidationsmaschine neu zu erfinden, um die Zahlungsfähigkeit sicherzustellen und Benutzer vor einer Liquidation zu schützen, sofern dies nicht unbedingt erforderlich ist. Ein spannendes Merkmal dieser Änderung ist die Erkennung und anschließende Ablehnung plötzlicher, vorübergehender Preisbewegungen, die oft als „Betrugskerzen“ bezeichnet werden und dafür bekannt sind, dass sie als Reaktion auf ungewöhnliche Orakelreaktionen zu unerwarteten Liquidationen führen. Auch wenn diese Ereignisse nur selten auftreten, besteht für Benutzer unter normalen Umständen immer noch das Risiko einer Liquidation.
Liquidationsauktion
Im Falle einer Liquidation kommt ein Auktionsverfahren den Kreditnehmern zugute, wobei die Strafen durch Ausschreibungen dank der Einführung von Limitaufträgen reduziert werden. Diejenigen, die sich in dieser Situation befinden, müssen möglicherweise mit geringeren Strafen rechnen als bei herkömmlichen Liquidationen zu festen Gebühren, was die gesamte Erfahrung weniger hart macht und etwaige Preisauswirkungen von groß angelegten Liquidationen abmildert.
Integral
Kamino bietet Kreditnehmern und Kreditgebern Punkte, die für bestimmte Aktionen oder die Nutzung bestimmter Produkte vervielfacht werden. Derzeit sind die Punkte der dritten Staffel im Gange, und wenn man Anfang dieses Jahres zurückblickt, endete die erste Staffel im Mai und machte 7,5 % des KMNO-Angebots aus, während die zweite Staffel drei Monate (Mai bis Juli) dauerte und 7,5 % des KMNO-Angebots ausmachte Angebot. 3,5 % des KMNO-Angebots.
Obwohl das Enddatum von Staffel 3 noch nicht bestätigt wurde, lässt sich spekulieren, dass ihre Dauer mit 3 Monaten ähnlich wie Staffel 2 sein wird, sie also Ende Oktober endet. Ein Blick auf das Punkte-Dashboard zeigt, dass derzeit 232.000 Konten Punkte sammeln, und mit Stand vom 16. Oktober beträgt der Gesamtpunktevorrat im dritten Quartal 441.411.636.112 Punkte (411 Milliarden). Unter der Annahme, dass Staffel 3 am 31. Oktober endet und es in den nächsten zwei Wochen keine großen Änderungen am Total Value Locked (TVL) gibt, könnte die Gesamtpunktzahl für Staffel 3 bei rund 514 Milliarden liegen. Aber bitte seien Sie vorsichtig mit dieser Nummer.
abschließend
Seit seiner Einführung im Jahr 2022 hat sich Kamino zu einem DeFi-Kraftpaket auf Solana mit mehreren Produkten und Integrationen (wie Ethena, PayPal usw.) entwickelt. Die Wachstumsaussichten von Kamino sind aufgrund der anhaltenden Wachstumsdynamik von Solana und der bevorstehenden Einführung von Kamino V2 vielversprechend. Wir werden diese dezentrale Anwendung genau im Auge behalten und uns in zukünftigen Berichten mit ihrem Umsatzmodell und ihren Umsatzmöglichkeiten befassen.