Die meisten Menschen konzentrieren sich auf die Zinssenkungen der Fed, während diese die Inflation bekämpft. Allerdings ignorieren die meisten Menschen bei ihrem Kampf gegen die Inflation einen weiteren Faktor – die Verkleinerung ihrer Bilanz (dh „Schrumpfung“). Tatsächlich verläuft die Bilanzreduzierung der Fed nicht reibungslos!

Das FOMC (Federal Open Market Committee) erwähnte die Reduzierung der Bilanz in seiner Erklärung vom Dezember und erklärte, dass es seine Bestände an US-Staatsanleihen, Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) der US-Regierung weiter reduzieren werde, genau wie es Der im Mai herausgegebene Tabellengrößenplan „Reducing the Fed's Asset Liabilities“ wurde wie beschrieben beschrieben.

Das Problem bei dieser Ankündigung ist, dass sie nicht dem im Mai dargelegten Plan entspricht. Im Mai wurde vorgeschlagen, jeden Monat im Juni, Juli und August US-Staatsanleihen im Wert von 30 Milliarden US-Dollar und MBS im Wert von 17,5 Milliarden US-Dollar zu verkaufen, also insgesamt 45 Milliarden US-Dollar pro Monat. Im September dieses Jahres erklärte die Fed außerdem, dass sie die monatliche Bilanzreduzierung auf 95 Milliarden US-Dollar erhöhen werde.

Dem Plan zufolge sollte die Bilanz der Fed bis Ende Dezember um 560 Milliarden US-Dollar reduziert werden. Den neuesten Daten zufolge verringerte sich die Bilanz jedoch bis zum 19. Dezember lediglich um 401 Milliarden US-Dollar. Das bedeutet, dass die Fed ihre Bilanz um fast 160 Milliarden US-Dollar langsamer als geplant reduzieren wird, sofern es in der letzten Woche dieses Jahres nicht zu einer umfassenden Reduzierung kommt.

Hier ist eine Frage: Wenn die Fed wirklich darauf bedacht ist, die Inflation einzudämmen, warum schrumpft sie dann ihre Bilanz so langsam?

Selbst wenn die Fed ihre Bilanz mit einer Rate von 95 Milliarden US-Dollar pro Monat schrumpft, wird es tatsächlich 7,8 Jahre dauern, bis die Fed ihre Bilanz auf das Niveau vor der Epidemie reduziert. Können Sie vor diesem Hintergrund immer noch sagen, dass die Federal Reserve die Inflation wirklich bekämpfen will?

Lernen Sie aus der Geschichte

Nach dem Ausbruch der Finanzkrise im Jahr 2008 führte die Federal Reserve drei Runden QE-Maßnahmen (quantitative Lockerung) durch und erhöhte die Bilanz von weniger als 1 Billion US-Dollar auf 4,5 Billionen US-Dollar. Anschließend reduzierte die Fed im Jahr 2018 ihre Bilanz und erreichte einen Tiefststand von knapp 3,76 Billionen US-Dollar. Nach dem Börsencrash und den wirtschaftlichen Turbulenzen im Herbst änderte die Fed jedoch schnell ihren Kurs.

Die Federal Reserve nahm ihre QE-Politik lange vor Ausbruch der COVID-19-Epidemie wieder auf und ihre Bilanz überstieg im Oktober 2019 erneut 4 Billionen US-Dollar. Während der Epidemie wirkte die QE-Politik noch mehr wie ein Stimulans, so dass die Bilanzsumme der Federal Reserve bis zum 11. April 2022 auf 8,965 Billionen US-Dollar anstieg. Das bedeutet, dass die Fed zwischen 2008 und 2022 fast 8 Billionen US-Dollar an aus dem Nichts geschaffenem Geld in die Wirtschaft gepumpt hat. In Verbindung mit dem Niedrigzinsumfeld haben diese übermäßigen Währungsemissionen in diesem Jahr versteckte Gefahren für die Inflation mit sich gebracht. Das Problem besteht darin, dass Zinssenkungen allein die Inflation nicht beseitigen können. Um das Inflationsproblem wirklich zu lösen, müsste das gesamte neue Geld, das im letzten Jahrzehnt oder so geschaffen wurde, aus der Wirtschaft entfernt werden.

Seit die Fed jedoch mit der Inflationsbekämpfung begonnen hat, ist ihre Bilanz nur um relativ bescheidene 4,5 % geschrumpft, was eindeutig nicht ausreicht.

Tatsächlich reduziert die QT-Politik der Fed die Geldmenge überhaupt nicht. Trotz der Straffung der Geldpolitik in den letzten Monaten liegt das M2-Wachstum im Jahr 2022 derzeit stabil bei Null. Verglichen mit der massiven Ausweitung der Geldmenge während der Epidemie ist dies zweifellos eine Verbesserung, wird aber nur die Wirtschaft bremsen und die Inflation nicht eindämmen. Dies lässt sich auch an der Entwicklung der VPI-Daten erkennen. Doch obwohl die Verlangsamung der Geldschöpfung nicht ausreicht, um die Inflation auf das Traumziel der Fed von 2 % zu treiben, reicht sie aus, um die durch die lockere Geldpolitik entstandene Wirtschaftsblase zum Platzen zu bringen. Unterm Strich macht die Fed zwar gute Worte, wenn es darum geht, die Inflation einzudämmen, doch ihre Taten werden ihren Worten nicht gerecht, insbesondere wenn es um die Verkleinerung ihrer Bilanz geht.

Dies wirft erneut Fragen zum Engagement der Fed im Kampf gegen die Inflation auf. Wenn sie die Inflation wirklich als „Staatsfeind Nummer eins“ betrachtet und glaubt, dass die Wirtschaft stark genug ist, um mit einer restriktiveren Geldpolitik zurechtzukommen, warum schrumpft sie dann nicht deutlich? Wollstoff?

Die Fed ist zwar zuversichtlich, die Zinsen anzuheben und die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft zu gewährleisten, aber da die Liquidität extrem schnell versiegt, setzt sie die Wirtschaft einem ernsthaften Risiko eines Großereignisses aus.

Die Federal Reserve hat bei den Marktbewegungen im Jahr 2022 eine wichtige Rolle gespielt. Um die Inflation zu bekämpfen, die ein jahrzehntelanges Hoch erreichte, führte die Federal Reserve die aggressivsten Zinserhöhungen seit Jahrzehnten durch, die viele Aktien und sogar Anleihen sowie ein globales Risiko mit sich brachten Der Markt geht davon aus, dass die Zinsen auch im Jahr 2023 hoch bleiben werden und Zinssenkungen möglicherweise erst im Jahr 2024 erfolgen. Dies bedeutet jedoch nicht, dass die Federal Reserve auch im Jahr 2023 der Haupttreiber der Markttrends sein wird. Der Schlüssel zur Erzielung von Gewinnen am US-Aktienmarkt wird sein „Finden Sie einen Weg, Ihre Gewinne zu verteidigen.“ Denn Gewinnwachstumsaussichten sind das eigentliche Risiko für den Aktienmarkt.