Die Kryptomärkte sind notorisch volatil und unberechenbar. Im Bullenlauf 2020–2021 schossen viele weniger bekannte Altcoins auf schwindelerregende neue Höhen, bevor sie heftig abstürzten. Jetzt, im Jahr 2023, hofft eine neue Welle von Investoren, vom nächsten Zyklus zu profitieren.
Aber allein der Blick auf den Allzeithochpreis (ATH) einer Kryptowährung kann unrealistische Erwartungen wecken. Projekte haben zwischen Marktzyklen oft sehr unterschiedliche Token-Angebote und Bewertungen. Das Ignorieren wichtiger Kennzahlen wie Marktkapitalisierung und Umlaufmenge bei Investitionen kann zu kostspieligen Fehlern führen. Lassen Sie uns einige der häufigsten Fehler bei Investitionen in Kryptowährungen untersuchen – und wie versierte Anleger sie vermeiden können.
Verwendung des Allzeithochpreises als Benchmark
Viele neue Krypto-Investoren untersuchen den ATH-Preis eines Projekts während des letzten Bullenmarktes und setzen diesen zu ihrem langfristigen Ziel. Die Logik ist verführerisch einfach: Wenn eine Münze einen Höchststand von X $ erreicht hat, sollte sie dieses Niveau wieder erreichen können.
Ein neuer Investor könnte sich beispielsweise Chia (XCH) ansehen, das Mitte 2021 ein Allzeithoch von 1.645 US-Dollar erreichte, bevor es abstürzte. Er geht dann davon aus, dass XCH, da es heute bei etwa 30 US-Dollar gehandelt wird, im nächsten Bullenmarkt möglicherweise auf sein Hoch von 1.645 US-Dollar zurückkehren und einen 55-fachen Gewinn erzielen könnte.
Leider ignoriert diese Denkweise kritische Faktoren wie Marktkapitalisierung und Umlaufmenge. Sie konzentriert sich ausschließlich auf den nominalen „Preis pro Münze“ und ignoriert die Gesamtbewertung des Projekts.
Im Mai 2021, als XCH seinen Höchststand von 1.645 US-Dollar erreichte, erreichte seine Marktkapitalisierung einen Höchststand von rund 583 Millionen US-Dollar, wobei sich etwas mehr als 350.000 Coins im Umlauf befanden. Heute, im September 2023, liegt die Marktkapitalisierung von XCH bei 234 Millionen US-Dollar – die zirkulierende Menge ist jedoch stark auf über 8,4 Millionen Coins gestiegen. Obwohl XCH nur zu 2 % seines vorherigen Allzeithochs gehandelt wird, beträgt die aktuelle Marktkapitalisierung bereits 43 % seines Allzeithochs.
Um die Marktkapitalisierung von XCH wieder auf 530 Millionen US-Dollar zu steigern, müsste der Kurs lediglich auf rund 64 US-Dollar steigen – nicht auf 1.645 US-Dollar. Das bisherige Allzeithoch ist schlicht kein verlässlicher Bezugspunkt mehr. Aufgrund dieser enormen Angebotsinflation sollte der Allzeithoch-Kurs weder die Anlagestrategie noch die Anlageziele bestimmen. Lassen Sie uns die Gründe dafür untersuchen.
Verständnis der Angebotsinflation und -verwässerung
Wenn ein Projekt neue Münzen ausgibt, verwässert es den Eigentumsanteil der bestehenden Inhaber. Derselbe Wert wird nun auf ein größeres Token-Angebot aufgeteilt.
Viele Altcoins erleben zwischen den Marktzyklen eine extreme Angebotsausweitung. Coins werden an Gründer, Mitarbeiter, Investoren und die Community-Kasse ausgegeben oder freigegeben. Dies ist zu Beginn des Projektlebenszyklus normal – hat aber erhebliche Auswirkungen auf die Bewertungsziele.
Cardano startete beispielsweise mit einem Gesamtangebot von 25,9 Milliarden $ADA. Heute sind über 35 Milliarden Coins im Umlauf – ein Anstieg von 40 %. $MATIC hat sich von einem anfänglichen Angebot von 3,2 Milliarden auf mittlerweile über 9,3 Milliarden erhöht und sich damit fast verdreifacht.
Eine solch enorme Inflation macht frühere Preisniveaus irrelevant. Wenn sich das Angebot verdoppelt, muss der Preis einer Münze exponentiell stärker steigen, um die gleiche Marktkapitalisierung wieder zu erreichen. Ein CHIA, der mit 8,3 Millionen Münzen 1.600 US-Dollar erreicht, würde eine Marktkapitalisierung von 13,28 Milliarden US-Dollar erfordern.
Erfahrene Krypto-Investoren wissen, dass diese Dynamik die Renditeziele und -erwartungen stark beeinflusst. Coins mit niedrigeren Inflationsraten haben einen inhärenten Vorteil.
Auswerten von Lieferplänen
Bei der Analyse einer Kryptowährung als Anlage sollten Anleger deren Geldpolitik und Token-Verteilungsplan genau prüfen.
Münzen wie Bitcoin und Litecoin wirken disinflationär – das Gesamtangebot ist begrenzt, und die Neuausgabe nimmt mit der Zeit ab. Dies garantiert eine sinkende Inflation und verstärkt die Knappheit.
Ethereum gibt derzeit neue $ETH durch Mining-Belohnungen aus, ist aber zu einem weitgehend disinflationären Modell übergegangen. Gebühren für die Verbrennung von Bitcoin tragen ebenfalls zur Kompensation der Emissionen bei. Andere Projekte verfügen über komplexere Verteilungsschemata, die das Angebot im Laufe der Zeit freigeben. Ripple gibt XRP langsam von Treuhandkonten frei, während Cardanos Staking-Belohnungen in jeder Epoche neue $ADA ausgeben.
NFT-Projekte und Metaverse-Token verfügen zudem häufig über Belohnungsprogramme, die den Pool erweitern – beispielsweise Sand in the Sandbox oder Atari Token für die VCS-Konsole von Atari.
Anleger sollten die prognostizierte Inflationsrate einer Münze über ihre gewünschte Haltedauer modellieren und diese in ihre Bewertungsschätzungen einbeziehen. Protokolle mit niedrigeren Prägeraten haben unter sonst gleichen Bedingungen bessere Chancen, ihren Wert zu erhalten.
Sperrfristen und Vesting
Ein weiterer wichtiger Faktor sind Gründer- und Investorensperren, die den Zeitpunkt des Token-Verkaufs einschränken.
Die meisten Projekte verteilen große Teile des Angebots an Teams und Unterstützer. Beispielsweise wurden 25 % der 1 Milliarde $NEAR-Token des Near Protocol für Gemeinschaftsfonds und Seed-Investoren reserviert.
Diese Zuteilungen sind in der Regel über Monate oder Jahre gesperrt oder unverfallbar, um das Dumpingrisiko zu verringern. Die Investoren-Token von Near werden drei Jahre nach der Einführung unverfallbar, während Mitarbeiterzuteilungen vier Jahre lang unverfallbar sind.
Durch Lockups wird die Liquidierung von Beteiligungen durch Teammitglieder und Investoren verzögert. Dies trägt zur Preisstabilisierung bei – ein Projekt scheitert seltener, wenn die Gründer nicht sofort auszahlen können.
Lieferplan vs. Nachfragewachstum
In einer perfekten Welt würde die Geldpolitik einer Kryptowährung das Angebot stetig entsprechend der Nachfrage von Nutzern und Investoren ausweiten. Doch die Realität ist weitaus chaotischer. Angebotsexplosionen ohne entsprechendes Nachfragewachstum beeinträchtigen den Wert erheblich. Investoren sollten Projekte priorisieren, deren Prägeraten mit der Dynamik und dem Nutzen des Ökosystems im Einklang stehen.
Ein Projekt kann Millionen von Token prägen, verzeichnet aber nur geringe Entwickleraktivität und Nutzerakzeptanz. In einer solchen Situation besteht die Gefahr einer Überbewertung der Münze im Verhältnis zur tatsächlichen Nutzung. Technische Vorteile werden erst durch die tatsächliche Nutzung in Wert umgesetzt.
Die Analyse von Umlaufmetriken kann nützliche Erkenntnisse liefern. On-Chain-Aktivitäten wie Transaktionen, aktive Wallets und TVL (Total Value Locked) sollten idealerweise mit der Erweiterung der Coin-Basis steigen. Wenn die Netzwerkauslastung stagniert, werden große Einsätze riskant.
Vermeidung einer Allzeithoch-Besessenheit
Wie wir anfangs erläutert haben, ist es im Kryptobereich oft irreführend, Ziele auf alten Allzeithochs zu basieren. Anleger, die zu dieser Denkweise neigen, sind hinsichtlich des Kursrenditepotenzials übervorsichtig. Realistischere Prognosen schätzen den Wert anhand des fundamentalen Nutzens, der im nächsten Zyklus erwartet wird, oder anhand von Parallelen zu relevanten Wettbewerbern.
Beispielsweise kann es sinnvoll sein, die erwartete Bewertung einer Skalierungslösung mit einem Konkurrenten wie Polygon oder Arbitrum zu vergleichen. Oder vergleichen Sie bei einem neuen DEX-Projekt die Aussichten mit denen von Uniswap. Dies trägt der Wettbewerbsposition des Protokolls Rechnung.
Es gibt keine Garantie für die Wiederholung früherer Marktzyklen. Jeder Bullenmarkt bringt neue Innovationen und Marktführer hervor, während ehemalige Branchengrößen in den Hintergrund treten. Investitionen, die auf der Rolle und der Dynamik des Ökosystems basieren, sind sinnvoller, als den Geistern alter glorreicher Zeiten nachzujagen.
Ehrliche Einschätzung des Verwässerungsrisikos
Die Verwässerung spielt definitiv eine Rolle für die Bewertungsaussichten von Kryptowährungen. Einige Projekte gehen jedoch verantwortungsvoll mit der Inflation um und steigern so den Wert.
So führte OlympusDAO beispielsweise protokolleigene Liquidität (POL) und eine algorithmische Neuberechnung des Angebots ein, um die Inhaberquoten aufrechtzuerhalten. Das Anleihen- und Staking-Ökosystem profitiert stark von der Angebotsausweitung, da mehr Nutzen in das Protokoll fließt.
Solche inflationären Konzepte können nachhaltig funktionieren, wenn durch Neuemissionen Netzwerkeffekte entstehen. Die meisten Projekte setzen dies jedoch nicht annähernd so effektiv um. Anleger müssen analysieren, ob eine Verwässerung sinnvoll oder wahrscheinlich schädlich ist.
Eine nüchterne Abwägung von Risiken und Chancen ist entscheidend. Eine realistische Einschätzung der erwarteten Renditen angesichts der Emissionstrends kann törichte #FOMO-Spekulationen und Enttäuschungen verhindern.