1. Aktuelle Marktbedingungen

Die letzten achtzehn Monate waren für die meisten Stablecoins schrecklich.​

Nach dem Zusammenbruch von Terraform und seinem nativen Stablecoin UST im letzten Jahr ist die gesamte Marktkapitalisierung dieser digitalen Vermögenswerte um mindestens 35 % eingebrochen. Nach Angaben des Kryptowährungsdatenanbieters DeFiLlama erreichte der Markt im vergangenen Mai mit 189 Milliarden US-Dollar seinen Höchststand, aber 18 Monate später liegt er zum jetzigen Zeitpunkt bei nur 124 Milliarden US-Dollar.

Vaidya Pallasena, Mitbegründerin von Bluechip, einer gemeinnützigen Organisation, die sich der Bewertung der Sicherheit von Stablecoins widmet, sagte, es gebe viele Gründe für den Roten Ozean.

Gegenüber Decrypt wies er darauf hin, dass die Einzelhandelsbeteiligung nur noch einen Bruchteil dessen beträgt, was sie auf ihrem Höchststand Mitte 2021 war, mit einem täglichen Handelsvolumen von durchschnittlich 50 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 150 bis 300 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021.

Pallasena sagte auch, dass die Renditen von US-Staatsanleihen seit Mitte 2022 „zu steigen beginnen“, während es im Kryptowährungsbereich keine nennenswerte Volatilität gegeben habe. Er wies darauf hin, dass die Kombination dieser Faktoren mit den hohen Opportunitätskosten des Haltens von Stablecoins, wenn die risikofreie Rendite etwa 5 % beträgt, „zu einer Kapitalabwanderung führt“.

Nic Carter, Partner bei Castle Island Ventures, erklärte gegenüber Decrypt, dass der Grund für diesen Rückgang einfach sei: „Es sind eigentlich nur die traditionellen Finanzierungszinsen, die die nativen Renditen von Kryptowährungen übersteigen“, sagte er. „Wenn dieser Übergang im Jahr 2022 stattfindet, beginnen Stablecoins, sich in Fiat-Währungen umzuwandeln und auszuverkaufen.“

Kryptowährungsinvestoren „erwarten“, dass der Ausverkauf der Stablecoins nicht endet, bis die traditionellen Finanzzinsen (d. h. dreimonatige Schatzanweisungen) fallen oder die Renditen von DeFi- oder Ethereum-besicherten Kryptowährungen steigen.​

Darüber hinaus ist der Stablecoin-Markt stark konzentriert, da nur wenige Vermögenswerte (USDT, USDC, DAI, TUSD und BUSD) mehr als 95 % der gesamten Marktkapitalisierung ausmachen.​

2. Mainstream-Stablecoins

Bemerkenswert ist, dass sich USDT trotz der jüngsten Bedenken hinsichtlich der Entkopplung als das widerstandsfähigste von allen erwiesen hat. Obwohl sein Interesse nach dem Zusammenbruch von UST stark zurückging, hat es sich erholt und hat heute eine Marktkapitalisierung von 83 Milliarden US-Dollar, etwas über dem Wert vom Mai 2022. Der Token dominiert den Stablecoin-Bereich, da 67 % seines gesamten Handelsvolumens über ihn ausgegeben werden. Bogen.​

Nummer zwei, USDC, erlitt das gegenteilige Schicksal. Im Gegensatz zur umfassenden Expansion der Muttergesellschaft Circle ist sie auf den tiefsten Stand seit mehreren Jahren gefallen. Das geringere Interesse an USDC wurde durch eine Reihe von Faktoren angeheizt, darunter die Bankenturbulenzen, unter denen die Branche zu Beginn des Jahres litt und die dazu führten, dass sich USDC von seiner Bindung an den US-Dollar löste.

Es gibt einen scheinbar offensichtlichen Grund für den Unterschied zwischen USDT und USDC.​

Bei der Token2049-Veranstaltung in Singapur erwähnte Carter den Unterschied zwischen den von ihm als „Onshore“ und „Offshore“ bezeichneten Stablecoins. Er sagte, die Feindseligkeit der US-Regulierungsbehörden und ihr „Wunsch, den Stablecoin-Markt zu unterdrücken“, hätten zu einem „starken Rückgang“ des Marktanteils inländischer Stablecoins wie USDC geführt.

Die größten Gewinner sind Stablecoins außerhalb der Vereinigten Staaten, allen voran USDT.

Carter betrachtet diese Vermögenswerte als „Kryptowährungs-Killer-App“ und erklärt, dass Stablecoins nur 10 % des gesamten Marktanteils der Kryptowährungsbranche ausmachen, aber 70–80 % aller Abwicklungsaktivitäten auf öffentlichen Blockchains ausmachen.

Für Kryptowährungsinvestoren zeigt die Tatsache, dass dies auch in einem Bärenmarkt geschieht, wie wichtig es ist und wie gut es zum Produktmarkt passt.

3. Zusammenfassung

Wir befinden uns derzeit in einer relativ paradoxen Situation. Was kommt als Nächstes?

Pallasena sagte gegenüber Decrypt, dass er erwarte, dass sich dieser Trend umkehre, wenn sich die Faktoren umkehren, die zu dieser Situation geführt hätten. Er sagte, dass sich das ändern werde, wenn das Interesse an Kryptowährungshandel/-investitionen, Renditen und Zinssätze weiter sinken. Darüber hinaus glaubt er, dass ein unterstützendes regulatorisches Umfeld für Kryptowährungen eine Schlüsselrolle spielen könnte.

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