Wann wird die US-Börsenaufsicht SEC nach dem Grayscale-Fall einen Bitcoin-Spot-ETF genehmigen?

Geschrieben von: BEN STRACK, Blockworks
Zusammengestellt von: Wu Shuo Blockchain
Da die SEC nur noch eine Woche Zeit hat, um gegen den Sieg von Grayscale Investments Berufung einzulegen, könnte die Entscheidung der Agentur einen Vorgeschmack auf das Schicksal eines Spot-Bitcoin-ETF geben – oder zumindest auf den Zeitplan für eine mögliche Einführung.
Während einige Branchenbeobachter sagen, dass eine Berufung der SEC sich nachteilig auf den Zeitplan für die Genehmigung des Bitcoin-ETF auswirken könnte, erwarten viele nicht, dass die SEC Berufung einlegen wird. Unabhängig von der Entscheidung des Ausschusses glauben einige Branchenbeobachter, dass ein Bitcoin-ETF irgendwann für den Handel verfügbar sein wird.
SEC-Wahl
Ein Richter am D.C. Circuit Court of Appeals entschied im August, dass die SEC „willkürlich und willkürlich“ war, als sie die Umwandlung des Grayscale Bitcoin Trust in einen ETF ablehnte, aber einen Bitcoin-Futures-ETF genehmigte.
Ein SEC-Sprecher sagte gegenüber Blockworks, dass die Agentur „die Entscheidung des Gerichts prüft, um die nächsten Schritte festzulegen“. Grayscale Investments gab nach der Entscheidung eine Erklärung ab, in der es hieß, man werde „eng mit der SEC zusammenarbeiten, um die nächsten Schritte festzulegen, um GBTC als Spot-Bitcoin-ETF an der NYSE Arca einzuführen“.
Die Frist der SEC zur Anfechtung der Entscheidung endet am 13. Oktober. Es könnte beim Obersten Gerichtshof der USA Berufung einlegen und – sofern durch einen Beschluss von Certiorari stattgegeben wird – – oder ein „vollständiges Gremium“ des Berufungsgerichts könnte gebeten werden, die Entscheidung erneut zu prüfen.
Führungskräfte von Pantera Capital sagten in einem September-Brief an Investoren letzten Monat, dass ein Weg vor dem Obersten Gerichtshof unwahrscheinlich sei, und stellten fest, dass „aus rechtlicher Sicht der Fall nicht so wichtig ist“.
Wenn die SEC beschließt, keine Berufung einzulegen, wird vom Gericht erwartet, dass sie eine Anordnung mit Einzelheiten zu den nächsten Schritten erlässt. Einem Blogbeitrag der Anwaltskanzlei Winston & Strawn zufolge könnte dies beinhalten, „die SEC anzuweisen, den Antrag zu genehmigen oder den Antrag von Grayscale erneut zu prüfen. In diesem Fall könnte die SEC den Vorschlag immer noch aus anderen Gründen ablehnen.“
Die Analysten Chase White und Joe Flynn von Compass Point Research & Trading sagten am Freitag in einer Forschungsnotiz, dass sie glauben, dass die Wahrscheinlichkeit, eine vollständige Anhörung oder Verfügung von Certiorari zu erhalten, „praktisch Null“ sei.
„Wir glauben, dass Gensler (SEC-Vorsitzender) dies weiß, und wir wären nicht überrascht, wenn die Behörde keine Berufung einlegen würde“, fügten sie hinzu.
Aber selbst wenn die SEC sich dafür entscheidet, keine Berufung einzulegen, könnte sie dennoch versuchen, „eine Sperrwirkung auszuüben“, sagten White und Flynn.
„Die SEC kann die Umwandlung immer noch aus verschiedenen Gründen ablehnen, wodurch die Notwendigkeit einer Berufung weniger dringend ist als im Ripple-Fall, wo die Entscheidung des Richters eindeutig war und erhebliche Auswirkungen auf die rechtliche Klassifizierung von Krypto-Assets hatte“, sagte Matteo Greco Analyst bei Fineqia International, sagte Blockworks.
Ein SEC-Sprecher lehnte am Freitag eine Stellungnahme ab.
Ist es eine Frage des Wann und nicht des Ob?
Sam Kerbage, Chief Investment Officer von Hashdex, sagte letzten Monat in einem Webinar, dass die Aufforderung der SEC an Grayscale, einen neuen Vorschlag einzureichen und ihn aus anderen Gründen erneut abzulehnen, der „wahrscheinlichste Weg“ sei.
Kerbage wies darauf hin, dass mit der erneuten Einreichung eines Vorschlags ein 240-tägiger Prüfungszeitraum beginnt.
Das 240-Tage-Fenster für den von Ark Invest vorgeschlagenen Spot Bitcoin ETF läuft am 10. Januar ab. Bei anderen Vorschlägen wie denen von BlackRock und Fidelity ist die endgültige Entscheidungsfrist etwa zwei Monate später.
„Die allgemeine Ansicht ist, dass, wenn diese Runde von Spot-BTC-ETF-Anträgen genehmigt wird, dies höchstwahrscheinlich am oder vor dem 10. Januar geschehen wird, da es widersprüchlich erscheint, im Januar abzulehnen und im März zu genehmigen“, sagte der Forschungsleiter bei Galaxy Digital Alex Thorn sagte in einer Erklärung.
Der Januar-Zeitplan bedeute „vollständige Zustimmung oder unwiderrufliche Ablehnung“, sagte Greco.
„Eine Ablehnung wird zweifellos kurzfristig negative Folgen haben, insbesondere da Händler die daraus resultierende Marktunsicherheit und -volatilität ausnutzen können, um spekulative Long-Short-Geschäfte zu tätigen“, erklärte Greco. „Im Gegenteil wird die Genehmigung eine positive Marktreaktion hervorrufen und einen möglichen Zufluss von traditionellem Finanzkapital signalisieren.“
Unabhängig davon, was im Januar passiert, sind sich viele einig, dass irgendwann ein Spot-Bitcoin-ETF in den Vereinigten Staaten gehandelt wird.
Analysten von Bloomberg Intelligence sagten nach der Entscheidung von Grayscale, dass sie eine 75-prozentige Chance sahen, dass die SEC bis Ende 2023 einen Spot-Bitcoin-ETF genehmigen werde. Bis Ende 2024 besteht eine Chance von 95 % auf diese Genehmigung.
„Obwohl unser Basisszenario weiterhin darin besteht, dass die SEC Anfang 2024 mit der Genehmigung von ETFs beginnen wird, erkennen wir an, dass dies angesichts der anhaltenden Anti-Krypto-Haltung von Gensler nur knapp sein wird“, schrieben White und Flynn in ihrer Mitteilung vom Freitag. „Wir glauben jedoch, dass die Genehmigung eines Spot-BTC-ETF innerhalb der nächsten zwei Jahre fast sicher ist, da wir der Ansicht sind, dass die SEC letzten Endes kaum eine Chance hat, sich vor Gericht durchzusetzen.“
Trotz der Unsicherheit über den nächsten Schritt der SEC glaubt Joel Kruger, Marktstratege der LMAX Group, dass Kryptowährungen einen Trendvorteil haben.
„Wir glauben, dass die größere Botschaft hier eine Erzählung ist, die Kryptowährungen weiterhin in eine positive Richtung treibt“, sagte Kruger gegenüber Blockworks. „In den letzten Monaten haben die Öffentlichkeit und die Gesetzgeber eine wachsende Akzeptanz und ein wachsendes Verständnis für das Wertversprechen von Kryptoassets festgestellt.“