Nach mehreren Verzögerungen war es letztes Jahr endlich soweit: Am 15. September 2022 starteten Entwickler eine Ethereum-Fusion, die die zweitgrößte Blockchain im Kryptobereich in eine Proof-of-Stake-Kette verwandelte. Wie ist der aktuelle Zustand des Ethereum-Netzwerks?
1. Ethereum nach dem größten Upgrade in der Geschichte der Kryptowährung
Mit dem Shapella-Upgrade im April dieses Jahres wurde die Umstellung auf PoS kurz nach der Fusion abgeschlossen. Seitdem ist viel passiert. Ein Ethereum-Spot-ETF scheint zum ersten Mal in Sicht zu sein, und ein Futures-ETF ist eine ausgemachte Sache.
Darüber hinaus treiben Layer-2-Netzwerke weiterhin die Skalierung von Ethereum voran, weshalb Coinbase und Binance bereits auf sie setzen. Ein Blick auf die Zahlen, Daten und Fakten innerhalb des Ethereum-Ökosystems zeigt den Zustand des Netzwerks ein Jahr nach dem größten und anspruchsvollsten Upgrade in der Geschichte.
2. Ethereum-Preisanalyse
Bullische Preisziele: 1.759 $, 1.860 $, 1.937 $, 2.030 $, 2.141 $
Trotz einer Preiserholung von 10 % in der letzten Handelswoche im September ist es den Käufern bislang nicht gelungen, den gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt (EMA50) (orange) bei 1.759 US-Dollar zurückzuerobern. Auf einen starken Start in den Monat folgte am ersten regulären Handelstag ein Ausverkauf zurück zur relevanten Unterstützung bei 1.634 US-Dollar. Direkt darunter liegt der gleitende 200-Wochen-Durchschnitt (EMA200) (blau) bei 1.621 $, der verteidigt werden muss, um das Risiko von Preisrückgängen in den kommenden Handelswochen zu minimieren.
Allerdings wird sich der Chart erst dann weiter aufhellen, wenn Ethereum zum Wochenschluss aus dem türkisfarbenen Chartbereich ausbricht und neues Aufwärtspotenzial in Richtung 1.860 US-Dollar schafft. Gelingt es den Käufern anschließend, sich oberhalb dieses Preisniveaus zu stabilisieren, dient der horizontale Widerstand bei 1.937 US-Dollar als Kursziel. Basierend auf den wöchentlichen Schlusskursen der letzten fünf Handelsmonate kann dieses Preisniveau nicht überschritten werden. Sollte sich der Preis über diesem Widerstand halten, wird das letzte Hoch vom Juli bei 2.030 $ als Ziel aktiviert. Derzeit ist das Jahreshoch bei rund 2.141 US-Dollar der wahrscheinlichste Widerstandsbereich in den nächsten vier Handelswochen.
Bärische Preisziele: 1.621 $, 1.562 $, 1.371 $, 1.198 $
Sollte der Ethereum-Preis trotz des starken Handels im Oktober wieder unter den Bereich von 1.621 US-Dollar in der Nähe des EMA200 fallen, sollte eine erste Entscheidung für den Bereich von 1.562 US-Dollar geplant werden. Sollte Ethereum bei einem Wochenschluss tatsächlich den Bereich in der Nähe der Tiefststände der letzten Monate verlassen, wird der Chart sehr düster.
Daher ist die Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs bis in den Bereich nahe dem März-Tief von 1.371 US-Dollar deutlich gestiegen. Sollte es den Käufern auch in diesem Bereich nicht gelingen, eine Trendwende zu erreichen und Ethereum anschließend eine Bewegung über den Bereich in der Nähe der letzten Tiefststände aufrechterhält, dann rückt das maximale rückläufige Kursziel von 1.198 US-Dollar für den Handelsmonat Oktober in den Fokus.
3. Inflationsrate: Ethereum ist nicht mehr deflationär
Eines der stärksten Narrative rund um Ethereum ist die Idee einer „Ultraschallwährung“, einer deflationären Angebotsdynamik seit dem EIP-1559-Update. Die Funktion ist einfach: Je mehr Aktivität auf der Hauptkette, desto mehr ETH wird „verbrannt“, also langfristig aus dem Verkehr gezogen. Dies führt dazu, dass das Gesamtangebot schrumpft.
Diese Inflationsrate ist seit etwa Mitte August wieder positiv, was auf einen Rückgang der Ethereum-Aktivität hindeutet und auf die Gesamtsituation während des Sommerlochs schließen lässt. Aber wenn Sie das stört, sollten Sie einen Blick auf die Tabelle unten werfen. Das Nettoangebot von Ethereum ist seit Februar negativ, selbst nach einer geringfügigen Inflation in den Vorwochen. Selbst eine kurze Pause ändert offensichtlich nichts.
4. Verpfändungsquote: anhaltender Aufwärtstrend
Die Einsatzrate stellt den Prozentsatz des ETH-Angebots dar, der derzeit eingesetzt wird. Wie die Abbildung zeigt, steigt die Verpfändungsquote weiter an. Das bedeutet, dass immer mehr ETH-Inhaber ihre Kryptowährung zur Sicherung des Netzwerks beisteuern. Je nach Anbieter erwirtschaften sie aktuell eine durchschnittliche Rendite von 4,4 %.
Im Vergleich zu anderen Blockchains wie Cardano (ADA), Solana (SOL) oder Polkadot (DOT) hinkt die Staking-Rate jedoch noch deutlich hinterher, da typischerweise mehr als 50 % der Token dort gestaket werden. Es gibt also noch viel Raum für Verbesserungen. Dies bedeutet auch für das Gesamtangebot von Ethereum: Je mehr gestaked wird, desto weniger Token werden im Umlauf sein.
5. Lido: Der Einsatz ist gefährlich hoch?
Wie die Grafik unten zeigt, ist Lido (immer noch) der Hauptanbieter von Ethereum-Stakes. Seit dem Zusammenschluss hat sich nicht viel geändert, obwohl es mittlerweile viele sogenannte Konkurrenten gibt.
Das Protokoll beherbergt derzeit 32 % aller ETH-Token, was ein zunehmendes Zentralisierungsrisiko für Ethereum darstellen könnte. Mit dem Aufkommen neuer Innovationen wie der Distributed-Validator-Technologie (DVT) könnte sich dieser Trend jedoch bald ändern.
6. Erhöhung der ETH-Menge in Smart Contracts
Um die Angebotsdynamik von Ethereum vollständig zu verstehen, ist nicht nur die Menge an Ethereum, die an zentralisierten Kryptowährungsbörsen verfügbar ist, sondern auch die Einsatz- oder Inflationsrate von entscheidender Bedeutung. Insbesondere die Menge der in Smart Contracts gesperrten Token ist erheblich. Es besteht aus allen ETH, die in intelligenten Verträgen und Zusagen über verschiedene dezentrale Anwendungen auf Ethereum gehalten werden.
Die Idee ist also dieselbe: Je mehr Token in Smart Contracts verwendet (gesperrt) werden, desto weniger Token werden im Umlauf sein, und zusätzlich zu der bereits rückläufigen Anzahl von ETH-Tokens auf Börsen wird dies zu weiteren Versorgungsengpässen führen. Bleibt die Nachfrage gleich oder steigt sie, könnte dies langfristig zu höheren Preisen führen.
7. Langfristige ETH-Investoren behalten ihre Token
Schauen wir uns nun die Entwicklung und das Verhalten von Ethereum-Inhabern/-Nutzern und Walen an. Die folgende Tabelle zeigt, wer wie viele Münzen wie lange hält. Interessant ist in diesem Zusammenhang die blaue Gruppe (Hodler): Unternehmen, die den Token seit mehr als einem Jahr halten. Es ist klar, dass der Anteil dieser Gruppe seit der Fusion deutlich gestiegen ist. Oder einfacher ausgedrückt: Die Menge an Ether, die von den Inhabern gehalten wird, nimmt ständig zu.
Dies ist eine sehr typische Entwicklung in den späten Phasen eines Bärenmarktes. Infolgedessen sind Kryptotouristen verschwunden – was sich am Rückgang des Anteils von Händlern (gelb) und Unternehmen zeigt, die Kryptowährungen weniger als ein Jahr lang besitzen (grün). Übrig bleiben auf lange Sicht überzeugte Nutzer, die das Produkt nicht verkaufen, sondern weiter wachsen und eine solide Nachfragebasis schaffen.
8. Anzahl der Nutzer des ETH-Ökosystems: 1 Million täglich aktive Nutzer
Die Anzahl der Benutzer auf einer Blockchain liefert Informationen über Aktivität und Beliebtheit, was möglicherweise einer der wichtigsten Indikatoren für die Gesundheit des Netzwerks ist. Auf der Ethereum-Hauptkette (gelb) ist der Wert seit der Fusion stabil. Aus der Grafik geht hervor, dass die Zahl der Nutzer im Ethereum-Layer-2-Netzwerk deutlich gestiegen ist.
Man kann sich leicht vorstellen, dass niedrige Gebühren und schnellere Verarbeitungsgeschwindigkeiten in Verbindung mit den bereits beliebten Dapps von Ethereum Benutzer von alternativen Layer-1-Netzwerken abschrecken könnten. Im September erreichte die Blockchain einen neuen Meilenstein: mehr als 1 Million tägliche Benutzer auf den Layer-1- und Layer-2-Ketten.
9. DeFi: Total Value Locked (TVL) schwächt sich ab
Allerdings scheinen weder Fusionen noch erhöhte Nutzerzahlen in der Lage zu sein, den Total Value Locked (TVL) im Ethereum-DeFi-Bereich nachhaltig zu steigern. Seit Mitte April dieses Jahres befindet sich die Liquidität auf der Ethereum-Blockchain in einem Abwärtstrend und übertraf zuletzt den bisherigen Tiefststand im Dezember 2023. Die Gründe liegen auf der Hand: Einerseits hemmt das makroökonomische Umfeld neue Zuflüsse in den Kryptowährungssektor. Andererseits fließt viel Liquidität von der Hauptkette in den wachsenden Layer-2-Bereich. Mehr dazu später.
Das Absteckprotokoll Lido Finance hält mit über 50 % den größten Anteil am TVL von Ethereum. Auf Lido folgten bekannte Namen wie Maker, Aave und Uniswap. Die Dominanz von Lido zeigt: Die DeFi-Nische der Staking- und Liquidity Staked Token Finance (LSTfi) bestimmt derzeit das Geschehen auf der Ethereum-Hauptkette. Komplexere DeFi-Anwendungen wie Arbitrum und Optimism wenden sich zunehmend L2 zu.