Makroumfeld und Krypto-Performance
David Duong, Leiter der institutionellen Forschung bei Coinbase, glaubt, dass die makroökonomische Landschaft insgesamt günstig für eine verbesserte Krypto-Performance im vierten Quartal 2023 ist. Er warnt jedoch davor, dass es aufgrund von Problemen wie einem möglichen Shutdown der US-Regierung zu kurzfristiger Volatilität kommen könnte. Während traditionelle Risikoanlagen die Kryptomärkte vorübergehend beeinflussen könnten, ist Duong optimistisch, dass derartige Auswirkungen nur von kurzer Dauer sein werden. Er argumentiert, dass sich digitale Vermögenswerte wie Bitcoin wahrscheinlich schnell erholen werden und als Absicherung gegen die Schwachstellen des traditionellen Finanzsystems dienen.
Die Politik der Federal Reserve und ihre Auswirkungen
Duong betrachtet die Geldpolitik der Federal Reserve und stellt fest, dass ihre „längerfristig höhere“ Haltung bereits in den Marktpreisen berücksichtigt ist. Insbesondere stellt er fest, dass die Fed-Funds-Futures nur Kürzungen von 65 Basispunkten im Jahr 2024 implizieren, verglichen mit den 100 Basispunkten, die sie Anfang September einpreisten. Er fügt hinzu, dass der mögliche Shutdown der US-Regierung den Zugang der Federal Reserve zu wichtigen Daten beeinträchtigen könnte, was ihre Entscheidungen bei der bevorstehenden FOMC-Sitzung vom 31. Oktober bis 1. November 2023 beeinflussen könnte. Streiks der United Auto Workers und der Writers‘ Guild könnten sich ebenfalls auf die US-Wirtschaft auswirken und die Federal Reserve möglicherweise daran hindern, die Zinsen zu erhöhen. Duong schlägt vor, dass diese Faktoren den Weg für eine Marktrallye bis zum Jahresende ebnen könnten.
Rolle makroökonomischer Faktoren bei der Krypto-Performance im September
Laut Duongs Bericht hatten makroökonomische Faktoren nur einen geringen Einfluss auf die Krypto-Performance im September. Er hebt hervor, dass Bitcoin im September um 3,5 % zulegte und damit die Verluste des S&P 500 und des Nasdaq übertraf, die 3,1 % bzw. 3,7 % betrugen. Duong hatte zuvor spekuliert, dass die schlechte saisonale Performance von Bitcoin begrenzt sein würde, was teilweise auf die Abwertung von 10,9 % im August zurückzuführen sei. Er erwähnt auch, dass die 10-Jahres-Rendite auf dem US-Staatsanleihenmarkt über 4,60 % stieg, was traditionelle Risikoanlagen stärker beeinflusste als Kryptowährungen.
Marktliquidität und regulatorische Entwicklungen
Duong weist darauf hin, dass die Marktgrundlagen derzeit zweitrangig gegenüber technischen Faktoren wie der Liquidität sind. Er erwähnt, dass die Handelsvolumina von durchschnittlich 38,2 Milliarden Dollar im August auf 30,1 Milliarden Dollar im September zurückgegangen sind. Regulatorische Entwicklungen, wie die Verschiebung mehrerer Bitcoin-Spot-ETF-Anträge durch die SEC, standen für die Marktteilnehmer im Mittelpunkt. Duong weist auch darauf hin, dass 90 % der Mitarbeiter der SEC im Falle eines Regierungsstillstands in den USA beurlaubt werden könnten, was zu Spekulationen führt, dass die SEC versucht, diesem potenziellen Ereignisrisiko zuvorzukommen.
On-Chain-Aktivität und Protokolländerungen
Duong geht auch auf die On-Chain-Aktivität ein und stellt einen starken Rückgang der Anzahl der täglichen Transaktionen im Bitcoin-Netzwerk fest. Dies fällt mit einem Vorschlag des Ordinals-Erfinders Casey Rodamour zusammen, das aktuelle BRC-20-Protokoll durch eine Alternative namens „Runes“ zu ersetzen. Duong gibt an, dass die Prägung und Übertragung von BRC-20-Token die Transaktionszahlen im Vergleich zum ersten Quartal 2023 um 51 % in die Höhe getrieben haben. Laut seinem Bericht ist der Gesamtwert der im Netzwerk übertragenen USD jedoch konstant geblieben.
Ausgewähltes Bild über Coinbase