Warum löst sich der achtgrößte Stablecoin der Welt immer wieder auf?

Neutrino USD (USDN) liegt derzeit mit einem Volumen von etwa 630 Millionen US-Dollar auf Platz 9 von Coinmarketcap. Es handelt sich um eine regionale und globale Kraft, die auf dem Stablecoin-Markt nicht ignoriert werden kann. Neutrino, auch bekannt als „Russisches Ethereum“, unterstützt hauptsächlich Transaktionen im riesigen Waves-Ökosystem. Waves Protocol wurde 2016 vom Ukrainer Sasha Ivanov gegründet und hat sich inzwischen zu einem sehr großen virtuellen Finanz- und Panfinanzsystem entwickelt. Waves verwendet eine Proof-of-Stake-Evolutionsmethode namens LPoS (Liquid Proof-of-Stake), sodass das Delegationsrecht von Waves optional ist und Benutzer das Verifizierungsrecht an andere Token-Inhaber delegieren können.
Im Jahr 2016 gründete Ivanov außerdem die Waves Platform AG, eine gemeinnützige Organisation mit Hauptsitz in Moskau zur Unterstützung des Waves-Protokolls. Darüber hinaus verfügt es über ein eigenes dezentrales Handelszentrum Waves Exchange, eine Kreditplattform Vires usw. Waves Enterprise, eine unabhängige Plattform für Unternehmen gleicher Herkunft, unterstützt und kooperiert mit vielen Unternehmen, von denen die meisten einen Bezug zu Russland haben. Sie kooperierte mit der Alfa Bank, Russlands größter Privatbank mit einem Gesamtvermögen von 16,3 Milliarden US-Dollar, und führte 2019 das Blockchain-Liquiditätsmanagementsystem der Alfa Bank auf der Waves-Plattform ein, das es den Firmenkunden der Bank ermöglicht, ihren Kontostatus zu verwalten und Transaktionen über diese Plattform durchzuführen. Finanzoperationen. Im selben Jahr führte Waves auch ein Blockchain-Liquiditätsmanagementsystem wie die X5 Retail Group ein, Russlands größter Lebensmitteleinzelhandelsriese mit einem Jahresumsatz von 27,4 Milliarden US-Dollar. Darüber hinaus hat es mit vielen russischen Giganten zusammengearbeitet. Natürlich arbeitet Waves Enterprise nicht nur mit russischen Giganten zusammen, sondern kooperierte im Juli 2020 auch mit globalen Giganten wie Microsofts Büro in Russland, um ein Blockchain-Memorandum zu entwickeln. Die große und effiziente Geschwindigkeit der Blockchain und ihre Beziehung zu Russland machten sie nach dem russisch-ukrainischen Krieg noch wichtiger.
USDN ist ein algorithmischer Stablecoin, dessen Funktionsweise dem Terra USD etwas ähnelt, aber auch anders ist. Zuvor gab es im USDN-System drei Münzen: WAVES, USDN und NSBT (Neutrino-System-Basistoken). Waves ist der native Token des komplexen Systems von Waves, der zugrunde liegenden Blockchain (Schicht 1) und der Sicherheit von USDN. Wie die meisten Stablecoins ist USDN mit WAVES überbesichert, sodass der Gesamtbetrag der besicherten WAVES größer ist als der geprägte USDN. Hier funktioniert Waves genauso wie Luna in Terra. Benutzer können USDN über WAVES prägen. USDN ist der im Waves-Ökosystem verwendete Stablecoin und hat eine 1:1-Beziehung zum US-Dollar. Doch im Gegensatz zu Terra hat Waves seinem Stablecoin eine „doppelte Versicherung“ verpasst und NSBT eingeführt. NSBT ist ein Governance-Token, der zum Ausgleich von WAVES und USDN verwendet wird. Wenn der Wert von WAVES den erforderlichen USDN nicht einlösen/reservieren kann, wird er automatisch durch den Smart-Vertrag generiert, der die Differenz zwischen WAVES und USDN darstellt die beiden. stabiles Medium.
USDN übernimmt wie andere algorithmische Stablecoins im Kern das Prinzip des Gleichgewichts von Angebot und Nachfrage in Währungen bzw. den Arbitragemechanismus, der auf der Theorie eines effizienten Marktes basiert. Wenn die Marktnachfrage nach USDN hoch ist und der USDN-Preis 1 USD übersteigt, können Benutzer ihre WAVES verbrennen, um Neutrino zum Verkauf zu generieren. Wenn viele Benutzer dies tun, wird Neutrino in großen Mengen verkauft und der Preis sinkt wieder auf 1 US-Dollar. und umgekehrt. Theoretisch können Arbitrageure Arbitrage-Gewinne erzielen, aber in der heutigen Welt, in der Roboter weit verbreitet sind, sind diese Gewinne sehr gering oder gleich Null, wenn viele Leute es tun.
Da WAVES keine stabile Währung ist, ist es möglich, dass der Marktwert von WAVES selbst USDN übersteigt oder unterschreitet, was zu zu hohen oder zu niedrigen Reserven führt. Zu diesem Zeitpunkt kommt der dritte Ausgleichstoken NSBT ins Spiel. Wenn WAVES die Reserve überschreitet, wird automatisch USDN generiert, um NSBT zurückzukaufen. Wenn die Reserve nicht ausreicht, wird der umgekehrte Vorgang durchgeführt, wodurch das Angebot ausgeglichen wird Stabilität von Neutrino seinen Preis.
Die Theorie ist zwar schön, aber die Realität ist sehr dürftig. Wenn eine große Anzahl von Benutzern gleichzeitig USDN verkauft, wird es dennoch in kurzer Zeit zusammenbrechen.
130 Millionen US-Dollar verschwanden an einem Tag und „König“ Neutrino verlor seinen Anker
Ende August 2022 durchbrach Neutrino erneut den Anker und erreichte am 25. August 0,939 US-Dollar. Zum Redaktionsschluss am 4. September 2022 wird Neutrino im Bereich von 0,925 $ gehandelt.
Dies ist nicht das erste Mal, dass USDN entankert wird. Allein im Jahr 2022 wurde Neutrino bereits dreimal entankert. Darunter betrug die Verankerung im April 2022 mehr als 20 % und erreichte am 4. April eine historische Verankerungshöhe von 0,7831 US-Dollar. Verglichen mit dem Marktwert von fast 940 Millionen US-Dollar am 3. April verschwand der Marktwert um 130 US-Dollar Millionen an einem Tag. Nur einen Monat später, am 11. Mai 2022, löste sich USDN wieder und notierte bei 0,8256 $. Am 14. Juni wurde es bei 0,937 $ gehandelt.
Berichten von Coinmarketcap zufolge hat sich USDN seit 2020 bis zum 5. August 2022 bis zu 38 Mal abgekoppelt, wobei die gravierendste Abkoppelung im April dieses Jahres stattfand. Der Grund dafür, dass die mehrfache Entankerung von USDN nicht wie die von Terra zu einem epischen Absturz und großer Aufmerksamkeit geführt hat, liegt darin, dass USDN eine geringere Verschuldungsquote aufweist und nicht so groß ist wie Terra.
Als USDN am 4. April 2022 entankert wurde, erreichte die WAVES-Sicherheitenquote auf der offiziellen Website von Neutrino 2,62 im Vergleich zu USDN. Es liegt also nahe, dass WAVES über genügend Sicherheiten verfügt, um die US-Dollar-Verankerung von USDN sicherzustellen. Allerdings ist der Preis von WAVES in den letzten zwei Monaten um ein Vielfaches gestiegen, und der Markt glaubt, dass es möglich ist, dass Russland den Sanktionen durch pro-russische WAVES im Rahmen westlicher Sanktionen entgeht.
Am 31. März stellte ein anonymer Händler (Twitter-Name 0xHamz) die Frage, dass Waves den Preis von WAVES im vergangenen Zeitraum durch interne Transaktionen bei Vires Finance, einer Kreditplattform innerhalb des Waves-Ökosystems, künstlich um 750 % erhöht habe.
Inmitten eines solchen Skandals begannen Benutzer von Vires Finance, Stablecoin-Gelder abzuheben, was dazu führte, dass der Zinssatz der Plattform auf 80 % effektiver Jahreszins anstieg und die Kreditvergabe auf der Plattform lahmgelegt wurde. WAVES geriet unter Leerverkaufsdruck und die Benutzer begannen, USDN zu verkaufen. Sie wollten es unbedingt in andere stabile Münzen umwandeln, und Neutrino begann, sich zu lösen.
Auf dieser Grundlage entgegnete Sasha Ivanov, der Gründer von Waves, am 3. April, dass niemand eine so große Menge an Geldern künstlich verwalten könne, und stellte in Frage, dass der Forscher von Alameda Research die Informationen veröffentlicht habe, um Waves besser leerzuverkaufen zum persönlichen Vorteil.
Am 4. April wurde USDN entankert und 1/4 des Wertes von WAVES verflüchtigte sich ebenfalls. Innerhalb weniger Tage lag USDN jedoch wieder im Bereich von 1 USD.
Nachdem das Waves-Team am 11. Mai wieder aus seiner Verankerung entlassen wurde, kündigte es am 27. Mai einen neuen Plan (den Masterplan) zur Innovation von WAVES (und damit zur Innovation von USDN) an. Gründer Sasha Ivanov schlug vor, dass er selbst die Auslandsschulden von Waves in Höhe von 400 Millionen US-Dollar von großen Gläubigern zurückzahlen sollte, um die Liquidität von USDN zu erhöhen und die Infrastruktur des Stablecoins zu verbessern, um zukünftige Black Swan-Ereignisse besser bewältigen zu können. Der neue Plan besteht aus 4 Schritten.
Schritt 1: Erhöhen Sie die Nachfrage nach USDN, indem Sie CRV-Token mit 45 % der WAVES-Sicherheiten aus Neutrino-Gewinn kaufen und sperren und dafür stimmen, Anreize für den USDN 3-Pool zu schaffen. Da die Entkopplung ursprünglich durch einen massiven Ausverkauf von USDN im Curve-Pool verursacht wurde, wird es USDN für den DeFi-Markt attraktiver machen, den CRV genau im Auge zu behalten und genügend Stimmrechte für die Verteilung von Belohnungen zu erlangen.
Schritt 2: Sasha Ivanov übernimmt Schulden in Höhe von 400 Millionen US-Dollar, liquidiert die Sicherheiten des Walkontos und verkauft USDN, um Liquidität an die Vires-Plattform zurückzugeben.
Schritt 3: Um eine weitere Entkopplung durch den Abwurf großer USDN-Mengen zu vermeiden, wird Sasha Neutrino langsam verkaufen. Waves geht davon aus, dass es bis zu zwei Monate dauern wird, bis Vires Finance wieder normal funktioniert und die volle Freiheit von Einzahlungen, Abhebungen und Krediten erreicht.
Schritt 4: Verbessern Sie die Neutrino-Architektur durch die Ausgabe neuer Rekapitalisierungs-Tokens, um schließlich NSBT zu ersetzen. Da NSBT dies unter den gegenwärtigen Bedingungen nicht schafft, hat dieser neue Token die Aufgabe, Neutrino mit neuen WAVES-Tokens zu rekapitalisieren, wenn er unterbesichert ist. Inhaber von Rekapitalisierungs-Token können Belohnungen erhalten, wenn sie 50 % von WAVES im Neutrino-Vertrag einsetzen.
Seitdem kehrte der Preis von Neutrino allmählich in den Bereich von 1 US-Dollar zurück, bis er erneut einbrach. Derzeit führt Neutrino noch den Masterplan aus, der darauf abzielt, USDN zu einer stärkeren und stabileren Existenz zu machen. Doch als die Kryptowährung in einen Bärenmarkt eintrat, brach USDN Ende August erneut aus seinem Anker.
In einer Videoverbindung mit CoinDesk am 5. August sagte Sasha Ivanov, dass es nach der Innovation von Neutrino gemäß den oben genannten Schritten keine Verankerung mehr geben wird.
Wie werden algorithmische Stablecoins im Zeitalter der Involution in Zukunft stabil sein?
Der Arbitrage-Mechanismus ist sehr intelligent und innerhalb eines kontrollierbaren Bereichs automatisiert, dennoch besteht im Falle eines groß angelegten Ausverkaufs ein großes Risiko. Es gab eine Lehre aus dem Zusammenbruch von Terra zuvor, und dann gab es die Entankerung mehrerer algorithmischer Währungen. Die Entankerung von Neutrino ist nur ein Punkt des algorithmischen Stablecoins, obwohl es über ein System wie NSBT verfügt, das aufgrund kurzfristiger Ausverkäufe jedoch glücklicherweise nicht zusammenbricht .
Darüber hinaus kam es im vergangenen Jahr auch bei anderen Stablecoins mehrfach zu einer Entankerung. Beispielsweise wurde Huobis Stablecoin HUSD am 19. August auf 0,82 US-Dollar freigegeben. Der Erklärung des Unternehmens zufolge lag der Grund darin, dass es die Konten mehrerer großer Market Maker aufgrund von Compliance-Problemen geschlossen hatte und aufgrund von Zeitverschiebungen freigegeben wurde.
Wenn der Markt einen bestimmten Stablecoin verkauft, führt keine oder schwache Kontrolle dazu, dass der Verkauf des Stablecoins schwerwiegender wird und er in einen negativen Strudel gerät. Mit dem Zusammenbruch von Terra und dem Beginn des Kryptowährungswinters befinden sich große und kleine algorithmische Stablecoins im Strudel, und ihre Anker fallen nacheinander. Um die Stabilität algorithmischer Stablecoins zu stärken, haben einige Stablecoins neben ausreichenden Hypothekenreserven auch neue Methoden vorgeschlagen, um Stablecoins bei Black-Swan-Ereignissen besser zu „stabilisieren“. Das Balance Ecosystem hat beispielsweise vorgeschlagen, dass die Versorgung mit seinem Stablecoin USDB streng „kontrolliert“ werden soll, und die genauen Details müssen noch veröffentlicht werden. Gleichzeitig testet das Protokoll auch einige Stresstests, einen gängigen Risikokontrolltest für traditionelle Banken. In der Vereinbarung wird auch darauf hingewiesen, dass USDB nicht nur an eine Art von Sicherheiten gekoppelt wird, wodurch das Problem vermieden wird, dass andere Stablecoins nicht verankert werden.
Daraus lässt sich erkennen, dass die Kernlogik algorithmischer Stablecoins als komplexe Stablecoins, die in hohem Maße auf Finanztechnik basieren, absolut solide sein muss. Im Falle massiver Verkäufe möchten sich die Protokolle möglicherweise auf die Berechnungen traditioneller Banken zu Black Swan-Ereignissen beziehen, um die Stablecoin-Infrastruktur zu stärken und die Quantität, Qualität und Diversifizierung der Reserven sicherzustellen. Obwohl die Kontrolle des Angebots eine „zentralisierte“ Kontrolle des Protokolls zu implizieren scheint, stellt sich die Frage, wie man ein vernünftiges Gleichgewicht zwischen dezentralem Laissez-faire und zentraler Kontrolle findet, was zum Zusammenbruch von Black-Swan-Ereignissen führen kann, und wie man Systeme entwirft, die machbar sind Die Fähigkeit, mit Extremereignissen umzugehen, wird für die zukünftige Entwicklung algorithmischer Stablecoins von entscheidender Bedeutung sein.
Über den Autor:
Zhuorui Fu, Blockrhythmus-Kolumnist, Twitter: @zhuoruifu, LinkedIn: Zhuorui Fu, Zhihu: Zhuorui Fu, Station B: Miss Fus irrationale Wirtschaft. Rhythmus-E-Mail: zhuorui.fu@theblockbeats.org Ehemaliger leitender BIZ-Analyst. Penn-Alumnus. Forschungsrichtungen: Geldpolitik, Finanzkrise, Kryptowährung, Nahoststudien. Es gibt auch eine Reisenummer.
Referenz:
http://neutrino.at
https://coinmarketcap.com/currencies/neutrino-usd/
https://cointelegraph.com/news/waves-backed-stablecoin-usdn-breaks-peg-again-amid-protocol-upgrade
https://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/
https://cointelegraph.com/news/neutrino-dollar-breaks-peg-falls-to-0-82-amid-waves-price-manipulation-accusations
https://finance.yahoo.com/news/russia-ethereum-loses-stablecoin-peg-081857369.html
https://www.businesswire.com/news/home/20220527005421/en/Waves-Reveals-its-Master-Plan-to-Address-the-Latest-Ecosystem-Upheaval
https://medium.com/wavesprotocol/the-waves-defi-revival-plan-c21d9bfabc7e
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-04-04/crypto-algorithmic-stablecoin-neutrino-loses-peg-as-token-slumps
https://wavesenterprise.com
https://www.defidaonews.com/article/6739588
https://chaindebrief.com/warum-liquidität-usd-uns-alle-retten-kann/
https://coinmarketcap.com/currencies/liquity-usd/
https://coinmarketcap.com/currencies/usdd/
https://cointelegraph.com/news/algorithmic-stablecoin-unveils-new-ways-to-preserve-its-peg-to-us-dollar
https://www.coindesk.com/learn/algorithmic-stablecoins-what-they-are-and-how-they-can-go-terribly-wrong/
https://cointelegraph.com/news/alfa-bank-launches-bank-as-a-service-platform-on-waves-blockchain
https://www.kraken.com/learn/what-is-waves
https://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/
https://thedefiant.io/coinbase-wallet-metamask-tutorial