Eine kürzlich eingereichte Gerichtsakte enthüllte Einzelheiten zu den Kryptowährungsbeständen von FTX. Die Einreichung beschreibt zahlreiche Zahlungen des Unternehmens an leitende Angestellte, darunter seinen Gründer Sam Bankman-Fried (SBF), bevor es im November Insolvenzschutz beantragte, sowie verschiedene Beteiligungen an seiner aktuellen FTX-Vermögensbewertung. Der Wert der von FTX gehaltenen Kryptowährungen ist für die Gläubiger von FTX von entscheidender Bedeutung, aus der Akte geht jedoch hervor, dass der Wert einiger von FTX gehaltener Kryptowährungen schwer einzuschätzen ist. Als professionelle Krypto-Asset-Accounting-Plattform in der Branche hat Elven einige Interpretationen aus Gerichtsdokumenten gegeben. Diese Interpretationen werden mit dem FTX-Fall beginnen und wichtige Informationen liefern, die Investoren und Krypto-Unternehmen helfen werden:
Wie viele Krypto-Assets hält FTX?
Wie wirkt sich Liquidität auf die Bewertung von Krypto-Assets aus?
Wie werden Pre-ICO-Token bewertet?
Wie viele Krypto-Assets hält FTX?
Zum 31. August hielt FTX insgesamt 3,4 Milliarden US-Dollar an Krypto-Assets, darunter hauptsächlich 1,16 Milliarden US-Dollar an SOL, 560 Millionen US-Dollar an BTC, 192 Millionen US-Dollar an ETH, 137 Millionen US-Dollar an APT, 120 Millionen US-Dollar an USDT, 1,19 100 Millionen US-Dollar XRP, 49 Millionen US-Dollar BIT, 46 Millionen US-Dollar STG, 41 Millionen US-Dollar WBTC und 37 Millionen US-Dollar WETH. Darüber hinaus hält FTX auch andere weniger liquide Token und Risikokapitalinvestitionen, wobei Token als Investmentfonds genutzt werden.
Die Grafik zeigt, dass nur „Digital Asset A“ und „Broker Investments“ genaue Bewertungen angeben. Die Bewertung von „Digital Asset B“ und „Token Investment“ muss aufgrund ihrer Illiquidität ermittelt werden. Für „Digital Asset A“ basiert die Bewertung auf dem Preis vom 31. August. Dies stellt eine Schlüsselmethode zur Bewertung von Kryptoassets vor: die Messung des beizulegenden Zeitwerts. Was ist die Fair-Value-Bewertung? Gemäß ASC820-10-20-Definition. Der beizulegende Zeitwert ist „der Preis, der für den Verkauf eines Vermögenswerts oder die Übertragung einer Verbindlichkeit in einer geordneten Transaktion zwischen Marktteilnehmern am Bewertungstag erzielt werden würde.“ In der vom US Financial Accounting Standards Board vorgeschlagenen neuen Aktualisierung der Rechnungslegungsstandards wird die Bemessung des beizulegenden Zeitwerts festgelegt Ersetzen Sie die Methode zur Messung der Wertminderung von Krypto-Assets. Kryptoassets werden in der Bilanz separat aufgeführt und zum beizulegenden Zeitwert bewertet, wobei Änderungen des beizulegenden Zeitwerts im Nettoeinkommen enthalten sind. Gleichzeitig müssen Inhaber bestimmter Arten von Krypto-Assets ihre Bestände in Jahres- und Zwischenfinanzberichten offenlegen. Wenn Sie beispielsweise am ersten Tag 1 Bitcoin für 20.000 US-Dollar gekauft haben und dieser am nächsten Tag auf 15.000 US-Dollar gefallen ist, müssten Sie einen Verlust von 5.000 US-Dollar verbuchen. Wenn Sie den Preis am dritten Tag auf 25.000 US-Dollar erhöhen, müssen Sie nach der Wertminderungsmethode immer noch einen Verlust von 5.000 US-Dollar verbuchen. Bei der Fair-Value-Bewertung verzeichnen Sie jedoch am dritten Tag einen Gewinn von 10.000 US-Dollar. 💡Elven erklärt, dass die Bewertung von Krypto-Assets durch die Messung des beizulegenden Zeitwerts genauer widergespiegelt wird. Würde FTX anhand der Wertminderungsmethode bewertet, wäre die Bewertung des Krypto-Assets deutlich niedriger als die aktuellen Ergebnisse. Die Grafik zeigt den Unterschied in der Bewertung von FTX zwischen der Wertminderungsmethode und der Fair-Value-Methode.
Wie sich Liquidität auf die Bewertung von Krypto-Assets auswirkt
Der zweite wichtige Punkt in der Übersicht ist, dass Kryptoassets basierend auf bestimmten Liquiditätsschwellen in „Typ A“ und „Typ B“ unterteilt wurden.
Nehmen wir Uniswap als weiteres Beispiel. Wenn Benutzer die ersten beiden „B-Token“ handeln möchten, werden Warnungen gesendet, um auf Liquidität und falsche Bewertungsrisiken hinzuweisen. Um die Auswirkungen der Liquidität auf den Vermögenshandel aufzuzeigen.
💡Elven erklärt, dass es wichtig ist, die Liquidität zu berücksichtigen. Obwohl die Liquiditätskriterien in der FTX-Einreichung nicht ausdrücklich zum Ausdruck kommen, können wir erkennen, dass es eine dreistufige Fair-Value-Hierarchie basierend auf ASC820-10-35-37 gibt:
Ebene 1: Beobachtbare Inputfaktoren, die notierte Preise für identische Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten auf aktiven Märkten widerspiegeln
Ebene 2: Andere Inputs als die in Ebene 1 enthaltenen notierten Preise, die für den Vermögenswert oder die Verbindlichkeit direkt oder indirekt beobachtbar sind
Ebene 3: Nicht beobachtbare Eingaben
ASC820 priorisiert beobachtbare Daten aus aktiven Märkten und platziert Messungen, die nur diese Eingaben verwenden, auf der höchsten Ebene (Ebene 1) der Fair-Value-Hierarchie. Die entscheidende Variable ist daher die Existenz eines aktiven Marktes. Gemäß der Definition von ASC820-10-20 bezieht sich ein aktiver Markt auf einen Markt, auf dem Transaktionen von Vermögenswerten oder Verbindlichkeiten mit ausreichender Häufigkeit und Umfang stattfinden, um kontinuierlich Preisinformationen bereitzustellen. Für ähnliche Szenarien wie im FTX-Fall empfehlen wir, sich auf das Markthandelsvolumen und die Bestände der entsprechenden Token zu beziehen. Beispielsweise macht das 24-Stunden-Handelsvolumen des SRM-Tokens etwa 10 % des Marktwerts aus. Es sieht so aus, als ob der Token aktiv gehandelt wird. Allerdings ist das derzeit zirkulierende Angebot an SRM weitaus geringer als die FTX-Bestände, was bedeutet, dass das tägliche Handelsvolumen des Marktes etwa 0,2 % der FTX-Bestände beträgt! Dieses Problem wird in der Buchhaltung als „Blockierung“ bezeichnet. Es kann als eine bestimmte Art von Liquiditätsabschlag beschrieben werden, der mit Großinhabern eines bestimmten Vermögenswerts verbunden ist.
Wir können „Blockierungsrate“ als das Verhältnis der Token-Bestände zum zirkulierenden Marktangebot definieren. Eine höhere Blockierungsrate spiegelt die Unfähigkeit des Marktes wider, Bestände zum aktuellen Wert aufzunehmen. Für unterschiedliche Sperrtarife können unterschiedliche Rabattstufen eingestellt werden. Um sicherzustellen, dass die bei der tatsächlichen Veräußerung der entsprechenden Vermögenswerte erhaltenen Vermögenswerte in gesetzlicher Währung nahe an der Schätzung liegen können.
So bewerten Sie Pre-ICO-Token
Der dritte wichtige Punkt ist die symbolische Investition, in der erwähnt wird, dass „die Kostenbasis von 506 Millionen US-Dollar nicht als Schätzung des erzielbaren Werts verwendet werden sollte“, was ein weiteres wichtiges Konzept einführt: die Kostenbasis.
Was ist Kostenbasis? Warum ist es wichtig? Die Kostenbasis bezieht sich auf den anfänglichen Kaufpreis beim Erwerb eines Krypto-Assets. Wenn Sie beispielsweise am ersten Tag einen Bitcoin für 20.000 USD gekauft haben, liegt Ihre Kostenbasis bei 20.000 USD. Die Kostenbasis bildet die Grundlage für die Berechnung von Gewinn und Verlust. Die Berechnung folgt einer einfachen Formel: Kostenbasis – Verkaufspreis (beizulegender Zeitwert) = Gewinn/Verlust. Obwohl die Erfassung der Kostenbasis eines bestimmten Tokens relativ einfach ist, kann es schwierig sein, wenn Benutzer verschiedene Kostenstapel auf verschiedenen Plattformen verwalten müssen (z. B B. beim Kauf mehrerer verschiedener Arten von Token), wird die Situation kompliziert. Wenn Sie sich entscheiden, Ihre Krypto-Assets zu verkaufen, kann es schwierig werden, zu bestimmen, welche Kostenbasis zur Berechnung von Gewinnen oder Verlusten herangezogen werden soll. Die Wahl eines Loses kann zu Gewinnen und ein anderes zu Verlusten führen. Im Fall von FTX wird die Token-Investition in Post-ICO und Pre-ICO unterteilt. Nehmen wir als Beispiel den HOLE-Token. FTX investierte 68 Millionen US-Dollar für einen bestimmten Anteil an Token, sodass 68 Millionen US-Dollar die Kostenbasis für FTX HOLE-Token sind. Allerdings dürfte der beizulegende Zeitwert (d. h. der „erzielbare Wert“) des HOLE-Tokens aufgrund mangelnder Liquidität deutlich unter 68 Millionen US-Dollar liegen. 💡Elven-Interpretation Da keine Marktdaten als relevante Quote für Pre-ICO-Token verfügbar sind. In diesem Fall wäre eine Bewertung auf Basis zukünftiger Bargeld-/Token-Einnahmen ein möglicher Ansatz. Die Einkommensbewertungsmethode besteht aus drei Schlüsselelementen:
Zukünftige Umsatzschätzungen: Schätzung der Cashflows, die über die Lebensdauer eines Krypto-Assets generiert werden
Zeitraum der Umsatzgenerierung: Wie lange der Token weiterhin Umsatz generieren kann
Abzinsungssatz: 1-Umrechnungssatz zum Barwert zukünftiger Cashflows
In diesem Bericht von Henley & Partners wird beispielsweise der innere Wert von Ethereum anhand der Erlösmethode bewertet. Der zukünftige Jahresumsatz wird aus Transaktionsgebühren und der Ausgabe neuer Token über einen Zeitraum von 20 Jahren geschätzt. Bei einem Abzinsungssatz von 13 % beträgt der innere Wert 2.725 $. Wenn wir andererseits einen Abzinsungssatz von 19,19 % verwenden, würde der implizite Preis pro ETH 1.349 $ betragen. Unterschiedliche Annahmen werden zu großen Unterschieden in der Tokenbewertung führen. Die RxR-Forschung verwendet in diesem Artikel denselben Ansatz. Wie wir sehen können, werden unterschiedliche Schätzungen der drei Schlüsselelemente den Umsatzansatz stark beeinflussen, insbesondere wenn das Ökosystem hinter der Münze nicht so stark ist wie Ethereum.
Vertrauen vs. verpackte Token
Der Bericht enthält weitere wertvolle Details:
Investitionen in die Bitcoin- und Ethereum-Trusts von Garysacle werden getrennt von „digitalen Vermögenswerten“ bewertet.
Es ist geplant, verpackte Token „nach Möglichkeit auszupacken und in den zugrunde liegenden nativen Token umzuwandeln“. Gemäß der vorgeschlagenen ASU würden verpackte Token nicht in den Geltungsbereich von Kryptoassets fallen. Daher können sie erst nach dem Auspacken zum beizulegenden Zeitwert bewertet werden.
Elven wird die finanziellen Details des FTX-Falls genau beobachten und weiterhin die neuesten Aktualisierungen der Krypto-Buchhaltungsstandards verfolgen. An diesem Freitag (29.09.) von 17 bis 19 Uhr wird Elven außerdem mit namhaften Wirtschaftsprüfungsgesellschaften der Branche zusammenarbeiten, um eine professionelle Interpretation der neuesten Entwicklungen von FTX zu liefern. Auf der Grundlage dieses Artikels wird es eine ausführlichere Diskussion geben. Leser können gerne den QR-Code scannen, um an unseren Offline-Aktivitäten und Online-Live-Übertragungen teilzunehmen!
Über ElvenElven (www.elven.com) ist eine professionelle Finanzverwaltungssoftware für digitale Vermögenswerte. Elven bietet Finanzlösungen aus einer Hand für Projektparteien, Börsen, OTC, DAO usw. und bietet Dienstleistungen wie Finanzmanagementplattformen, Finanzberatung und -prüfung sowie Vermögenszertifizierung an, um die Finanzen in der Kette klarer und besorgniserregender zu gestalten. frei.