Originaltitel: Aerodrome – The DeFi Revenue Giant

Ursprünglicher Autor: Slapp Jakke

Originalquelle: onchaintimes

Zusammengestellt von: Mars Finance, Daisy

Aerodrome erwirtschaftet einen Jahresumsatz von über 100 Millionen US-Dollar, der vollständig an Token-Inhaber ausgeschüttet wird.

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Unter allen DeFi-Protokollen war Aerodrome in diesem Zyklus das dunkle Pferd für „Inhabereinnahmen“. In weniger als einem Jahr zahlte es satte 110 Millionen US-Dollar an Token-Inhaber aus und übertraf damit fast jedes andere Protokoll in dieser Kennzahl. Im Folgenden wird ausführlich erörtert, wie dieses Ziel erreicht werden kann, indem die Leistung der frühen VE(3,3)-Sperrung usw. analysiert wird.

Kugeln

  • Teil 1 - Flugplatz unter der Haube

  • Teil 2 - Das ve(3,3) Schwungrad

  • Teil 3 - Einnahmen des Inhabers

  • Teil 4 - Weitere Informationen

Teil 1 – Im Flugplatz

Der Flugplatz ist ve(3,3) METADex auf Basis. METADex ist ein Protokoll, das die Funktionalität von Uniswap v2 und v3, Curve Finance und Convex/Votium in einem vereinfachten Protokoll ohne gebührenpflichtige Mittelschicht kombiniert. Es fungiert als zentraler Handels- und Liquiditätsmarkt auf Base. Aerodrome ist eine Abteilung von Velodrome und wird von demselben Team betrieben. Velodrome basierte ursprünglich auf Solidly, aber später mit der Einführung von V2 wurden sowohl das Front-End als auch das Back-End komplett neu geschrieben und mehrere neue Funktionen hinzugefügt.

Automatisiertes Marktmodell

Airport AMM besteht aus drei verschiedenen Arten von Pools;

  • sAMM – Stabiler Austausch basierend auf Curve Stable Pooling

  • vAMM – Variablen-Swaps basierend auf Uni v2

  • Slipstream – Zentralisierte Liquidität ähnlich wie Uni v3

Die Handelsgebühren sind pro Pool konfigurierbar und liegen zwischen 0,01 % und 2 %.

Slipstream AMM

Das zentralisierte Slipstream-Liquiditäts-AMM basiert auf Uniswap v3, aber anstatt dass einzelne Benutzer die Gebühreneinstellungen wählen, werden Pools mit konfigurierbaren Gebühreneinstellungen und 2x größeren (einige sogar größeren) Tick-Intervallen erstellt. Belohnungen (AERO) fließen immer an LPs und sind nicht vom Handelsvolumen abhängig. Diese Belohnungen belohnen LPs dafür, dass sie auch an Tagen mit geringen oder volatilen Handelsvolumina aktiv bleiben, und tragen dazu bei, die Liquidität aufrechtzuerhalten, wenn sie am meisten benötigt wird.

Sperren und abstimmen

Binden Sie Ihr AERO für bis zu 4 Jahre an veAERO und verdienen Sie Handelsgebühren, Belohnungen (früher als Bestechungsgelder bekannt) und Rebasing. Die Sperrung nimmt normalerweise linear ab, sie kann jedoch ohne Abfall dauerhaft gesperrt werden. veAERO ist ein übertragbares NFT, sodass Benutzer es auf dem NFT-Marktplatz verkaufen können. veAERO-Schließfächer können auch für den Zähler stimmen, um in jeder Epoche Handelsgebühren und Belohnungen zu verdienen. Die Abstimmung würde AERO-Emissionen auf Messgeräte lenken.

Umbasierung und Ausgabe

Ein Teil der AERO-Emissionen wird veAERO als Verwässerungsschutz zur Verfügung gestellt. Diese können beansprucht und zu veAERO NFTs zusammengefasst werden. Darüber hinaus wird die AERO-Ausgabe den LPs als Liquidity-Mining-Belohnung auf der Grundlage des Abstimmungsstatus der vorherigen Periode zugeteilt, wobei ein kleiner Teil der Neubasis zugewiesen wird.

Anreize

Die Vereinbarung kann auch als Bestechung bezeichnet werden, die den Wählern einen Anreiz gibt, für ihre Messgeräte zu stimmen, um AERO-Emissionen an die LP zu leiten. Derzeit erhält das Protokoll etwa den doppelten Emissionswert seiner hinterlegten Anreize. Wenn sie Anreize im Wert von 10.000 US-Dollar hinterlegen, erhalten sie Token-Emissionen im Wert von etwa 20.000 US-Dollar.

Flughafenprämien

Aktionärsrendite

Aerodrome weist 100 % der Protokolleinnahmen auf der Grundlage eines Abstimmungspools den veAERO-Schließfächern zu. Die Einnahmen stammen aus:

  • 100 % Transaktionsgebühr

  • 100 % Belohnung (Bestechung)

Gebühren und Bestechungsprämien

Der Flugplatz arbeitet einmal pro Woche. Die Abstimmung muss jeden Mittwoch bis 23:00 UTC erfolgen und Bestechungsgelder können jeden Donnerstag um 01:00 UTC eingesammelt werden. Die Instrumentenemissionen werden jeden Donnerstag um 00:00 UTC aktualisiert.

ve(3,3)-Modell

Das ve(3,3)-Modell beschreibt die Beziehung zwischen verschiedenen Teilnehmern der Vereinbarung.

- Benutzer sperren AERO, um veAERO zu erhalten und damit Stimmrechte zu erlangen

- Die Emissionen werden von den Wählern kontrolliert und fließen an die LPs

- Wähler erhalten Transaktionsgebühren + Bestechungsgelder für ihre gemessenen Stimmen

- Händler erhalten einen geringen Slippage

- Vereinbarung zur Zahlung von Bestechungsgeldern und zur Beschaffung von Liquidität

Luftabwurf

Der gesamte Vorrat an AERO wurde per Luftabwurf an veVELO-Inhaber abgeworfen. Die Inhaber erhielten bei der Einführung etwa 1/3 des veAERO-Sperrbetrags und etwas flüssiges AERO als Abstimmungsbelohnung. veAERO ist jetzt dreimal mehr wert als veVELO, wobei wöchentliche Belohnungen etwa das Siebenfache verdienen.

Teil 2 – ve(3,3) Schwungrad

Das Ziel jedes ve(3,3)-Gläubigen ist es, das ve(3,3)-Schwungrad in seiner vollen Wirkung zu sehen, was einen zusammengesetzten Effekt erzeugt, bei dem eine Erhöhung einer der folgenden Eigenschaften die Wirkung des Schwungrads verstärkt.

1. Höhere TVL

2. Geringerer Schlupf

3. Höheres Transaktionsvolumen

4. Höhere Gebühren

5. Höherer effektiver Jahreszins

6. Höhere Emissionen

7. Höherer effektiver Jahreszins

8. Wiederholen

Zu Beginn war ve(3,3) DEX in der Regel stark auf Bestechung durch Partnerprotokolle angewiesen, wobei die Protokolle versuchten, die Liquidität für wichtige volumentreibende Paare wie WETH/USDC, wstETH/ETH und USDT/USDC in der richtigen Reihenfolge zu beschaffen Gebühreneinnahmen zu erhöhen. Der TVL von Aerodrome stieg deutlich an, als die Preise im März stiegen, und das Unternehmen konnte den Großteil seines TVL trotz des jüngsten Marktabschwungs halten. Etwa 20 % dieses TVL befinden sich im CL-Pool (Slipstream), und der aktuelle TVL beträgt etwa 520 Millionen US-Dollar, verglichen mit etwa 700 Millionen US-Dollar bei ATH

Flugplatz TVL, Dune Dashboard

Concentrated Liquidity TVL ist besonders wichtig, da es zu großen Volumina und Gebühren führen kann. Wie in der folgenden Grafik dargestellt, steigen das CL-Transaktionsvolumen und die Gebühren schnell an, wenn mehr TVL hinzugefügt wird (orange in der Grafik).

Flughafenkapazität und Swap-Gebühren, Dune Dashboard

Das Handelsvolumen ist schnell gewachsen und hat effektiv den Großteil des Handelsvolumens von Uniswap absorbiert und dominiert derzeit mit 79 % des Handelsvolumens, wenn man die beiden auf Base vergleicht.

Tägliches Handelsvolumen von Aerodrome vs. Uniswap (in Prozent der Basis)

Im letzten Monat verzeichnete der Aerodrome WETH/USDC-Pool auf Base mehrere Tage lang ein höheres Handelsvolumen als der Uniswap WETH/USDC-Pool im Ethereum-Mainnet.

Dexscreener Nach Menge sortieren. 5. August 2024

Alle aus dem Slipstream AMM-Pool generierten Gebühren dienen als Abstimmungsprämien für die nächste Runde, und die Kapitaleffizienz der Gebühren/Bestechungsgelder beträgt derzeit ~2x. Dies ist bei weitem die größte Auswirkung auf das ve(3,3)-Schwungrad. Beispielsweise beträgt die Belohnung für WETH/USDC in Zyklus 47 419.000 US-Dollar, was dem Pool im nächsten Zyklus etwa 820.000 US-Dollar an Belohnungen einbringen wird. Dies führt zu einem höheren effektiven Jahreszins, mehr TVL, geringerem Schlupf, mehr Volumen, mehr Gebühren … das Schwungrad wird sich weiter drehen.

Und ve(3,3) Bullen stellen sich vor, wie die Gebühren auf dem Höhepunkt des Bullenmarktes aussehen werden, wenn das Transaktionsvolumen 10-20 Mal höher sein wird als heute und Base zur Normkette wird. Ein Massenerlebnis wie beim großen Absturz am 5. August 2024

Flugplatz Slipstream Tagesvolumen und Tagesgebühren 05.Aug 2024

Teil 3 – Inhabereinkommen

Das Interesse an umsatzgenerierenden DeFi-Protokollen nimmt wieder zu, nachdem Maker, Lido, Ethena und Aave kürzlich erhebliche Einnahmen erzielt haben. Dabei handelt es sich um die OG-Protokolle des Ethereum-Mainnets, die durch Risikokapital finanziert werden und von denen viele bereits Blue-Chip-Status bei DeFi haben. Unter diesen VC-finanzierten Giganten ist Aerodrome einer der wenigen Newcomer in diesem Zyklus (neben Ethena) und einer der Spitzenverdiener. Wenn man bedenkt, dass Aerodrome kein Kapital aufgebracht hat und vollständig von der Community finanziert wird, sind die Einnahmen beeindruckend.

Die meisten Protokolle verfügen über unterschiedliche Mechanismen zur Einnahmenverteilung. Ein weiterer wesentlicher Unterschied zwischen Aerodrome und anderen Protokollen, die enorme Einnahmen erzielen, besteht darin, dass Aerodrome 100 % seiner Einnahmen an seine Token-Inhaber (Schließfächer) verteilt. Dies ist etwas, was die meisten Protokolle einfach nicht tun. Uniswap diskutiert beispielsweise immer noch über die Weitergabe von 10 % der Gebühren an Token-Inhaber, während andere Protokolle deutlich geringere Einnahmen teilen. Aerodrome hat in den letzten 6 Monaten enorme Einnahmen generiert, und wenn man alle von TokenTerminal verfolgten Krypto-Projekte mitzählt, liegt es nun zwischen Lido Finance, Ethena und Solana.

TokenTerminal-Erträge für 180 Tage, alle Marktsektoren

Wenn wir uns die von TokenTerminal erfassten Umsätze im DEX-Bereich genauer ansehen, sehen wir, dass Aerodrome alle anderen DEXs um mindestens das Zweifache übertrifft. Aerodrome verteilt 100 % des Umsatzes an seine Token-Inhaber, während Uniswap Labs 0 % des Umsatzes an Token-Inhaber verteilt und PancakeSwap 70 % des Umsatzes an Token-Inhaber verteilt.

TokenTerminal-Einnahmen 180 Tage, Exchange (DEX)

Letztes Jahr hat Aerodrome Einnahmen in Höhe von 110 Millionen US-Dollar erwirtschaftet und an seine Inhaber ausgeschüttet.

Einkommen des Flughafen-Concierges

sperren und Anreize schaffen

Das Sperren von Token ist ein Thema, das bei vielen DeFi-Nutzern geteilter Meinung ist. Eine Partei weigert sich, Token zu sperren, um ihre Investition liquide zu halten, während es der anderen Partei nichts ausmacht, Token zu sperren, um Einnahmen zu erzielen oder Stimmrechte bei der Governance des Protokolls zu erlangen.

Es kommt jedoch häufiger vor, dass Protokolle Token sperren, um Governance-Rechte zu erlangen, als Benutzer. Sie haben reale Anwendungsfälle, die von ihrer Stimmmacht abhängen, wie zum Beispiel die Übertragung von TVL auf ihre Token, um die größtmögliche Liquidität zu möglichst geringen Kosten bereitzustellen. Um Protokolle (oder Benutzer) zu motivieren, ihre Token zu sperren, gibt es mehrere positive Anreize für Benutzer oder Protokolle, die AERO-Token sperren möchten.

Flugschule

Die Flugschule ist das Lockdown-Anreizprogramm von Aerodrome. Während des Starts erhielt Flight School 10 % des NFT-Angebots von veAERO und nutzte die Einnahmen, um AERO zurückzukaufen und vom Markt zu binden. Diese veAERO NFTs werden dann an die größten Schließfächer der vergangenen Ära verteilt.

Die Flugschule hat 31 Millionen AERO zurückgekauft, als veAERO gesperrt und an Schließfächer verteilt.

Kumulierte Verteilung veAERO

OP-Superfest-Bonus

Während der Optimism Superfest-Finanzierungsrunde wird Aerodrome 280.000 OP als gesperrte Belohnungen verteilen (70.000 an einzelne Schließfächer, 210.000 an Protokolle). Das Programm läuft seit etwa fünf Wochen und hat bereits erhebliche Auswirkungen auf die Zahl der neuen Schließfächer gehabt, die von 15.000 Schließfächern auf 20.000 Schließfächer gestiegen ist.

AERO-Halter verriegeln

Relay - Autocompounding-Tresore

Benutzer können ihre veAERO-NFTs in einen automatisierten Compounding-Relay-Tresor einzahlen, der ihre Stimmen für maximale Belohnungen optimiert, und diese Belohnungen dann zum Kauf und Sperren von veAERO-Compounding-Positionen verwenden.

Flugplatz-Relais

Viele Protokolle nutzen Aerodrome, um Anreize für ihre Token zu schaffen und ihre eigenen Relais-Tresore einzurichten, um Token zu synthetisieren und für ihre eigenen Mining-Pools zu stimmen. Lido Finance verfügt beispielsweise über ein Relay, das sich der Abstimmung für den wstETH/ETH-Pool widmet. Die meisten großen Einsätze sorgen für einen ständigen Rückkaufdruck, da die Tresore für ihre eigenen Pools stimmen und alle gesammelten Gebühren und Anreize verwenden, um AERO zurückzukaufen und zu sperren, um die Stimmmacht zu erhöhen.

Vereinbarung zur Durchführung von veAERO

Die veAERO-NFTs des Protokolls gewinnen kontinuierlich an Stimmrechten, was zu mehr Belohnungen, einer Erhöhung des TVL ihrer Paarungen usw. führt. Viele bezeichnen dies als das Schwungrad des ve(3,3)-Protokolls.

Fallstudie – Umsatz mit Schließfächern

Allerdings gilt Lock-in nicht nur für Protokolle. Für normale Benutzer kann die korrekte Planung der Sperrzeit enorme Gewinne bringen. AERO wurde zum Abstecken an VELO verteilt. Nachfolgend finden Sie eine Analyse des ROI des frühen Velodrome-Absteckens. Der ROI für die frühzeitige Sperrung von VELO ist unglaublich. Wenn sich ein Benutzer während der Epoche 7–10 (vor etwa 2 Jahren) angemeldet hätte, hätte er eine etwa 10-fache Rendite aus Abstimmungsprämien (Gebühren und Anreize) erhalten. Dabei geht es nicht um den Verkauf von veVELO oder veAERO, da der gesperrte Wert derzeit etwa das 40-fache beträgt.

Der ROI für diese Analyse gilt für Early Locker 0xa60a...3259.

Beachten Sie, dass einige Sperren zu einem späteren Zeitpunkt mit Farm VELO hinzugefügt wurden (in dieser Analyse als keine Kosten gezählt) und diese Zahlen manuell von der Debank erfasst wurden.

  • Erstinvestition (Kauf): Ungefähr 8.100 $

  • Gesamtinvestition (Kauf + Zucht): ca. 21.700 $

Schlossgröße für Geldbörsen veVELO und veAERO 0xa60a...3259

Nach der Einführung von Aerodrome stiegen die Gesamteinnahmen aus reinen Anreizen (Gebühren und Bestechungsgelder) exponentiell an.

Gesamtbelohnung (Gebühren und Bestechungsgelder): 877.000 US-Dollar

ROI (Prämien/Käufe): 10,8x

(Berechnet ab 18. Juli 2024)

Verdiente Prämien aus veVELO- und veAERO-Schlössern, berechnet am 18.07.2024

Der VELO Locker erhielt den veAERO Airdrop und bringt nun fast das Siebenfache der wöchentlichen Einnahmen von veVELO ein und ist ungefähr das Dreifache des Wertes des veVELO Lock wert.

Gesperrter Gesamtwert: 3,057 Millionen US-Dollar

Gesamt-ROI ((Prämien + gesperrter Wert)/Kauf): 48,3x

Auf dem Höhepunkt im März betrug der gesperrte Wert fast das 100-fache. Bitte beachten Sie, dass der Sperrwert in letzter Zeit gesunken ist.

veVELO- und veAERO-Sperrwerte, berechnet am 18. Juli 2024

Benutzer, die bei der Veröffentlichung von Velo v2 beigetreten sind (vor etwa einem Jahr), erhalten eine etwa 1,5-fache Umsatzrendite (Gebühren + Bestechungsgelder) und der Gesamtwert der gesperrten Positionen erhöht sich um das etwa 8-fache (basierend auf der Analyse der oben genannten Wallets). Diese Analyse schließt alle Sperr- und Abstimmungsanreize aus, die zuvor zugewiesen wurden:

  • OP-Sperrbelohnung

  • AERO-Liquidität bei der Einführung von AERO-Abstimmungsanreizen

  • Ökosystem-Luftabwurf

  • Compoundieren bis zur Perfektion (Velo v2 Release? Oder AERO-Preiserhöhung im März?)

Es besteht kein Zweifel, dass Aerodrome einer der DeFi-Königsmacher dieses Zyklus ist.

Abschnitt 4 – Zusätzliche Informationen

Coinbase-Verbindung

Es ist kein Geheimnis, dass eine enge Partnerschaft mit Coinbase Aerodrome geholfen hat, aber wie sieht die Zukunft aus?

Grundlegende Anreizschicht

Base gab an, dass sie nicht planen, Token auszugeben, und dass sie andere Möglichkeiten benötigen, um Anreize für die Entwicklung des Ökosystems zu schaffen. Aerodrome festigt seine Position als Motor, der zum Wachstum des gesamten Ökosystems beiträgt.

CB-Risikokapital

CB Ventures musste seinen Anteil an Aerodrome auf dem freien Markt kaufen und kauft AERO immer noch vom Markt.

Coinbase Smart Wallet

Coinbase hat gerade Smart Wallet auf den Markt gebracht, eine Wallet, die Kontoabstraktion nutzt, um Benutzern die Nutzung von Base ohne ihr Wissen zu ermöglichen. Dies bedeutet, dass Aerodrome über den Base DeFi-Track über das Coinbase-Frontend direkt in die Coinbase-App integriert werden kann.

Wir sehen viele Leute in CT, die davon sprechen, dass „die Normalität kommt“, und es stellt sich heraus, dass sie bereits die intelligenten Geldbörsen von Coinbase verwenden.

Wöchentlich aktive Smart-Konten auf Base

kritisieren

Wenn neue Protokolle erfolgreich werden, wird es immer Kritik an der Funktionsweise des Protokolls geben. Hier sind einige Gedanken zu den häufigsten Kritikpunkten am Velodrome und Aerodrome.

freigeben

„Aber sie geben in jeder Epoche Token im Wert von Millionen aus, und die Nettorendite ist negativ.“

Es stimmt, dass in jeder Epoche eine große Anzahl von Token ausgegeben wird, aber die Belohnungen von Aerodrome steigen ständig, während die ausgegebene Menge ständig abnimmt. Alle Krypto-Projekte erfordern Anreize, um in Gang zu kommen, was normalerweise durch die Ausgabe von Token erreicht wird. Solange Anreize das Wachstum fördern, kann man sagen, dass sie wie beabsichtigt funktionieren. Der Unterschied zwischen dem Werden zum dominanten DEX in der Kette und dem Werden zu einer Farm und dem Ablegen von Token, die letztendlich direkt auf dem DeFi-Friedhof landen, besteht darin, dass Benutzer und Protokolle den Wert des Haltens (und Sperrens) dieses Tokens erkennen können.

Der Vergleich eines Protokolls, das eine vollständige Inflation durch erlaubnislose Token-Ausgabe erreicht, mit Low-Float-High-FDV-Token kann Ihre Sicht auf die Ausgabe ändern. Wie @wagmiAlexander sagte ... „Die Freischaltung ist nur eine genehmigte Ausgabe, die Inflation soll einigen wenigen zugute kommen.“

Gewähren

„Der Erfolg von Velodrome ist ausschließlich auf die Finanzierung durch OP zurückzuführen.“

Es ist kein Geheimnis, dass Zuschüsse Velodrome bei seinem Start geholfen haben, aber Aerodrome hat jetzt bewiesen, dass es ohne Zuschüsse erreicht werden kann. Velodrome-Zuschüsse werden zum Fünffachen des Zuschusswerts ausgegeben (diese Tabelle stammt von vor einem Jahr) und nur an Benutzer verteilt, die sich langfristig für das Optimism-Ökosystem engagieren. Die Verwendung von Zuschüssen bedeutet, dass kein Lohnlandwirt ohne eine langfristige Verpflichtung einen Mehrwert aus dem Ökosystem ziehen kann.

Gabelung

„Dies ist nur eine Abzweigung von Solidity, die Curve, Uniswap und Convex gespalten hat.“

Velodrome V2 schreibt das Front-End und Backend von Solidly komplett neu und behebt Probleme im ursprünglichen Solidly-Code, die zum Absturz geführt haben. Bei Defi geht es darum, frühere Protokolle zu wiederholen und sie auf perfekt koordinierte Weise zu ändern und zu kombinieren.

Zusammenfassen

In der Vergangenheit war die frühzeitige Sperrung von VELO und AERO sehr profitabel. Das Meisterwerk von Andre Cronjes Vision für ve(3,3) besteht darin, Gebühren von LP zu trennen und 100 % der Einnahmen an die Inhaber zu verteilen. Wenn Leute davon sprechen, dass DeFi eine Gelegenheit ist, „einen Teil der Bank und alle ihre Einnahmen zu besitzen“, dann meinen sie genau das!