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State of the Networks Bergbaudaten-Sonderausgabe für das 4. Quartal 2022
Von Parker Merritt und Kyle Waters
In dieser Sonderausgabe von State of the Network werfen wir einen datengestützten Blick auf das Bitcoin-Mining-Ökosystem im vierten Quartal 2022. Um unsere anderen vierteljährlichen Mining-Berichte aus diesem Jahr nachzulesen, klicken Sie auf die untenstehenden Links.
SOTNs vierteljährliche Bergbau-Specials 2022: Q1, Q2, Q3
Die Bitcoin-Hash-Rate stieg trotz eines gedämpften BTC-Spotpreises während des größten Teils des vierten Quartals weiter an. Die Hash-Rate – ein Indikator für den gesamten Rechenaufwand zur Sicherung des Netzwerks – erreichte Ende Oktober einen historischen Höchststand von 250 EH/s (Trillionen Hashes pro Sekunde). Die Hash-Rate war den ganzen Sommer über gestiegen, da börsennotierte Bitcoin-Miner ihre Kapazitäten weiterhin durch während des Bullenmarkts vorbestellte Mining-Rigs erhöhten.
Quelle: Coin Metrics Network Data Pro
Es gibt eine möglicherweise interessante Erklärung für den Anstieg der Hash-Rate Ende September und Oktober: Die Ethereum-Fusion. Wie der unabhängige Kryptoforscher Data Always vermutet, hat das Ende des Ethereum-Minings die Betreiber wahrscheinlich dazu veranlasst, industrielle Rack-Flächen umzufunktionieren und GPUs, die zum Mining von Ethereum verwendet wurden, durch ASICs zum Mining von Bitcoin auszutauschen. Es ist schwierig, das Ausmaß dieser Ressourcenumverteilung genau zu beziffern, aber die Bitcoin-Hash-Rate stieg kurz nach Abschluss der Fusion im September schnell von 220 EH/s auf 250 EH/s.
Quelle: „The Merge und der Stromverbrauch von Kryptowährungen“ von Data Always
Da der Spotpreis von BTC nach den Pleiten von FTX jedoch erneut einem Abwärtsdruck ausgesetzt ist, hat die Hash-Rate begonnen zu sinken. Die Mining-Schwierigkeit von Bitcoin – ein Netzwerkparameter, der alle zwei Wochen automatisch angepasst wird, um die Blockzeiten unter Kontrolle zu halten – ist kürzlich um mehr als 7 % gesunken (siehe erstes Diagramm oben). Dies ist der größte Rückgang seit dem abrupten Abzug der Miner aus China im Frühjahr 2021.
Die Stagnation der Hash-Rate ist ein Zeichen dafür, dass die Miner angesichts unsicherer Marktbedingungen vor einer neuen Runde von Herausforderungen stehen.
Anzeichen für eine Kapitulation der Bergleute
Quellen: Coin Metrics ATLAS & Referenzkurse
Ein Proxy, den wir zur Überwachung der Mining-Aktivität verwenden können, ist die Anzahl der Bitcoin-Adressen, die Auszahlungen direkt von Mining-Pools erhalten. Diese „One-Hop“-Adressen werden normalerweise von einzelnen Minern kontrolliert, die Hash-Power zu ihrem Mining-Pool ihrer Wahl beitragen. Aktive Miner-Adressen erreichen ihren Höhepunkt in der Regel kurz nach dem Bitcoin-Preis, wobei langsame Hardware-Bereitstellungen zu spät zur Party kommen, wenn die spekulative Begeisterung nachlässt. Fünf Monate nachdem der BTC-Preis im Dezember 2017 seinen Höhepunkt erreichte, erreichten die monatlich aktiven Miner-Adressen 80.000, um dann im Jahr 2020 auf Tiefststände von fast 10.000 abzustürzen.
In diesem Bullenzyklus haben wir nicht annähernd das gleiche Maß an Mining-Manie in aktiven Adressen gesehen, was möglicherweise auf die Konsolidierung der Hash-Power in einer kleineren Gruppe börsennotierter Unternehmen zurückzuführen ist. Im Jahr 2022 ist die Zahl der aktiven Mining-Adressen jedoch immer noch um mehr als 50 % gegenüber den jüngsten Höchstständen gefallen und hat den niedrigsten Stand seit 2011 erreicht. Die aktiven Miner-Adressen schienen im August einen Tiefpunkt zu erreichen und erholten sich in den letzten Monaten schwach, aber die Aktivität könnte im Dezember leicht zurückgehen, da große Miner weiterhin Insolvenz anmelden.
Obwohl die Bergbauindustrie in den letzten Jahren deutlich gereift ist, deutet der anhaltende Trend der zyklischen Kapitulation darauf hin, dass der Sektor bei der richtigen Risikosteuerung noch einige Fortschritte machen muss. Während Stromabnahmeverträge es den Bergbauunternehmen ermöglichen, das Risiko steigender Energiepreise zu kontrollieren, gibt es kaum Möglichkeiten, das Risiko des Hashpreises zu steuern – ein Maß, das den in USD denominierten Umsatz pro Hashrate-Einheit misst. Zu diesem Zweck haben Bergbaudienstleister wie Luxor Technologies Derivateprodukte für anspruchsvollere Operationen entwickelt, die es den Bergbauunternehmen ermöglichen, ihr Risiko durch den Verkauf von Hashpreis-Non-Deliverable-Forward-Kontrakten (NDF) abzusichern.
Quelle: Luxor Technologies
Im oben abgebildeten Beispielszenario könnte ein Miner den NDF-Vertrag von Luxor nutzen, um sich gegen einen Rückgang des Hashpreises von Monat zu Monat abzusichern. Normalerweise würde ein Rückgang des Hashpreises einfach zu einem Umsatzverlust führen. Wenn ein Miner jedoch 1.500 NDF-Verträge zu 90 USD pro PH/s/Tag verkauft, würde er effektiv einen Umsatz bei diesem Schwellenwert erzielen. Dreißig Tage später begleicht der Miner den Vertrag zu einem Hashpreis von 70 USD pro PH/s/Tag, erzielt einen Gewinn von 30.000 USD und gleicht einen allgemeinen Rückgang der Mining-Einnahmen aus.
Während sich der Hashprice-Marktplatz von Luxor noch in der Anfangsphase befindet, werden Hashrate-Derivate zweifellos eine immer wichtigere Rolle bei der Verwaltung des Miner-Risikos spielen, insbesondere da die Branche weiterhin Kapitalgeber aus traditionelleren Sektoren anzieht.
Gießerei schlägt die Konkurrenz
Mit dem Zusammenbruch von Poolin und dem beispiellosen Wachstum der US-Mining-Industrie hat Foundry USA Pool seinen Anteil an der Bitcoin-Hashrate aggressiv ausgebaut. Während die Poolin-Episode als gesunde Erinnerung daran dient, wie schnell sich das Schicksal im Ökosystem der Mining-Pools ändern kann, hat die Migration der Hashrate die Dominanz der Top-3-Mining-Pools weiter verstärkt, wobei Foundry, AntPool und F2Pool zusammen weit über 50 % des Marktanteils kontrollieren. Foundrys Platz unter den Top 3 ist besonders bemerkenswert, da der amerikanische Mining-Pool Anfang 2022 die langjährige Führung der in Asien ansässigen Pools übernahm.
Quelle: Coin Metrics ATLAS
Interessanterweise ist es Foundry auch gelungen, seine Position als dominierender Mining-Pool zu behaupten, ohne einen einzigen leeren Block abzubauen.
Quelle: Coin Metrics ATLAS
Dass Foundry keine leeren Blöcke hat, ist ein Beweis für die Fähigkeiten des Pools bei der Erstellung von Blockvorlagen. In den Sekundenbruchteilen, nachdem ein Block abgebaut wurde, versuchen Mining-Pools, eine neue Blockvorlage zusammenzustellen, und wählen die Transaktionen mit der höchsten Auszahlung aus, um sie bei ihrem nächsten Versuch, den Proof-of-Work zu lösen, einzubeziehen. Während dieser kurzen Zeit verlieren die Pools weiterhin an Hashrate, was bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeit gering ist, dass ein Block abgebaut wird, bevor eine Transaktionsvorlage vollständig zusammengestellt ist.
Bisher hat Foundry im Jahr 2022 Blockvorlagen schnell genug erstellt, um die Zeit zu schlagen. Mit der bevorstehenden Veröffentlichung von Stratum V2 werden einzelne Miner jedoch bald die Möglichkeit haben, ihre eigenen Vorlagen zusammenzustellen, wodurch Mining-Pool-Zwischenhändler aus dem Transaktionsauswahlprozess herausgenommen werden. Ob sich dies auf die Häufigkeit leerer Blöcke auswirken wird – und wie sich dies auf die Mining-Pool-Landschaft auswirken wird – bleibt abzuwarten.
Wellen im Mempool
In der zweiten Hälfte des Jahres 2022 blieb der Mempool relativ ruhig, mit Ausnahme einer längeren Überlastungsphase Mitte November. Eine massive Flut von 12-15 Sat/vB-Transaktionen (angeblich aufgrund einer Konsolidierung der Binance Cold Wallet) führte zu einem erheblichen Anstieg der durchschnittlichen Mining-Belohnung, wobei F2Pool über 0,73 BTC an Transaktionsgebühren für einen einzigen Block einnahm.
Quelle: Coin Metrics FARUM
Natürlich wäre es kein Bitcoin-Bärenmarkt, wenn es nicht auch erbitterte Kämpfe innerhalb der Community um scheinbar unwichtige technische Details gäbe. Gelegenheitsnutzer von Bitcoin haben wahrscheinlich noch nicht einmal von „Replace-by-Fee“ (RBF) gehört, einem einzigartigen Transaktionstyp, der es Benutzern ermöglicht, eine vorherige On-Chain-Zahlung gegen eine etwas höhere Gebühr erneut zu senden.
Replace-by-Fee wurde entwickelt, um den Druck auf den Mempool in Zeiten hoher Überlastung zu verringern. Benutzer können Transaktionen in der Prioritätswarteschlange nach oben schieben, wenn sie dafür ein etwas höheres Trinkgeld für die Miner erhalten. Mitglieder der Bitcoin-Geschäftswelt warnen jedoch davor, dass die Funktion leicht missbraucht werden kann. Benutzer können 0-Bestätigungstransaktionen auch „rückgängig machen“, indem sie eine Zahlung erneut senden und ihre eigene Adresse als Empfänger angeben. Für Händler, die arglos böswillige 0-Bestätigungstransaktionen akzeptieren, bedeutet dies effektiv eine Doppelausgabe und erhöht das Risiko von Chargeback-Betrug.
Seit ihrer Einführung im Jahr 2016 sind RBF-fähige Transaktionen immer häufiger geworden. Mit der umstrittenen Veröffentlichung von Bitcoin Core 24.0 ist „Replace-by-Fee“ nun jedoch die Standardeinstellung für Node-Mempools. Obwohl diese Änderung in der Händlergemeinschaft auf viel Widerstand gestoßen ist, stehen die Entwickler fest hinter dem Upgrade und argumentieren, dass 0-Bestätigungen ohnehin nie sicher zu akzeptieren waren. Wenn Sie eine sofortige Abwicklung wünschen, ist das Lightning Network von Bitcoin eine bessere Option.
Quelle: txstats.coinmetrics.io
In jedem Fall haben die Miner kaum einen direkten Anreiz, sich über das Potenzial von „Replace-by-Fee“-Betrug Gedanken zu machen. Höhere Gebühren steigern einfach das Endergebnis der Miner, egal woher sie kommen. Die zunehmende Komplexität der Überwachung von RBF-Transaktionen könnte jedoch auch die Erstellung von Block-Templating erheblich erschweren und die Miner dazu zwingen, den Mempool mehr denn je im Auge zu behalten.
Stehen bessere Hashing-Tage bevor?
Die Miner hatten ein hartes Jahr und ein besonders hartes viertes Quartal. Mit Blick auf das Jahr 2023 gibt es viele offene Fragen, die die Richtung der Bitcoin-Mining-Branche bestimmen werden und über den BTC-Preis hinausgehen.
Mit der Ausweitung der Präsenz der Branche in den USA wird das Mining von verschiedenen Gerichtsbarkeiten unterschiedlich analysiert. Im November erließ New York als erstes seiner Art ein zweijähriges Moratorium für neue Mining-Aktivitäten im Bundesstaat. Während sich Texas auf den Winter vorbereitet, meldete der Energy Reliability Council of Texas (ERCOT) kürzlich 1,7 Gigawatt (GW) an großen flexiblen Lasten, die hauptsächlich aus Bitcoin-Minern bestehen, um den staatlichen Netzbetreibern zu helfen, Zeiten mit hoher Nachfrage zu bewältigen. Die Interaktionen zwischen Minern und Regierungen auf lokaler, staatlicher und möglicherweise bundesstaatlicher Ebene könnten sich im Jahr 2023 weiter beschleunigen.
Auf der operativen Seite müssen die Miner angesichts der höheren Industriestrompreise wahrscheinlich weiterhin die Inputkosten im Auge behalten. Große Betreiber mit wettbewerbsfähigen Tarifen an vorteilhaften Standorten, die alle Variablen optimieren, haben gute Chancen, in diesem Umfeld erfolgreich zu sein. Eine weitere Reifung und technische Verbesserungen im nächsten Jahr könnten dem Ökosystem zugutekommen, wie beispielsweise die bevorstehende Einführung von Stratum V2.
Es gibt jede Menge Herausforderungen, aber trotz allem arbeiten die Miner unermüdlich weiter, sichern die Kette und positionieren ihre Operationen geschickt für Erfolg und Überleben.
Aktualisierungen der Münzmetriken
Die Updates dieser Woche vom Coin Metrics-Team:
Seien Sie am 21. Dezember bei The Mining Pod dabei, wo wir eine Zusammenfassung der Bitcoin-Mining-Daten im Jahr 2022 geben.
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