Quelle: Grayscale; zusammengestellt von: Baishui, Golden Finance

Zusammenfassung

• Im Juli wurden Kryptowährungen zu einem wichtigeren Thema in der US-Präsidentschaftswahldebatte, als republikanische Kandidaten auf einer großen Bitcoin-Konferenz sprachen und die Demokraten Berichten zufolge über einen „Neustart“ der Branche nachdachten. Anfang dieses Jahres unterstrich eine im Auftrag von Grayscale durchgeführte Harris-Umfrage die Bedeutung des Abstimmungsblocks für Kryptowährungen, und Grayscale Research freut sich über die parteiübergreifende Aufmerksamkeit für Fragen der Kryptowährungspolitik.

• Die Kampagne hat auch die Aufmerksamkeit auf die Ansichten des ehemaligen Präsidenten Trump zum Dollar gelenkt (er könnte eine Schwäche befürworten, um das verarbeitende Gewerbe zu unterstützen).

• Unabhängig davon wurden Spot-Ethereum-ETPs auf dem US-Markt eingeführt; diese Produkte hatten in den ersten sieben Handelstagen ein gemeinsames Handelsvolumen von etwa 6 Milliarden US-Dollar. [1]

• Auch wenn die Kryptorenditen im Juli gemischt ausfielen, glauben wir, dass die aktuellen makroökonomischen Trends für die Anlageklasse Krypto zunehmend günstiger sind.

Trotz der gemischten Preisentwicklung im Juli 2024 scheint die Kryptobranche mit der Einführung von Spot-Ethereum-Exchange-Traded-Produkten (ETPs) und der starken Unterstützung für Bitcoin durch den republikanischen Präsidentschaftskandidaten, den ehemaligen Präsidenten Trump, voranzukommen. Es wurde ein wichtiger Schritt gemacht. Zusammengenommen können diese Entwicklungen dazu beitragen, die öffentliche Blockchain-Akzeptanz im Laufe der Zeit auszuweiten.

Die Volatilität an den Finanzmärkten hat zugenommen, da die veränderten makroökonomischen Aussichten mehrere beliebte Anlagethemen auf den Kopf stellen. Beispielsweise haben sich großkapitalisierte Technologie- und KI-Aktien[2] deutlich schlechter entwickelt, nachdem sie im ersten Halbjahr 2024 den Markt angeführt hatten. Im Gegensatz dazu haben Hausbauunternehmen, Regionalbanken und Small-Cap-Aktien nach enttäuschenden Renditen zu Jahresbeginn eine Outperformance erzielt (Abbildung 1). Die Rotation scheint durch steigende Erwartungen einer Zinssenkung durch die Federal Reserve und verbesserte Umfragewerte des ehemaligen Präsidenten Trump nach dem Attentat vom 13. Juli ausgelöst worden zu sein. Die Performance der Kryptowährungen war in diesem Monat gemischt: Bitcoin ist um etwa 7 % gestiegen und Ethereum ist um etwa 5 % gefallen; beide liegen auf risikobereinigter Basis im Mittelfeld.

Abbildung 1: Kryptowährungsgewinne gemischt mit Aktienrotationen

Die relativ starke Performance von Bitcoin in diesem Monat bedeutet, dass die Dominanz von Bitcoin (das Verhältnis seiner Marktkapitalisierung zur gesamten Marktkapitalisierung der Kryptowährung) weiterhin einen Aufwärtstrend aufweist (Grafik 2). Dies könnte teilweise auf stetige Zuflüsse in den Vermögenswert zurückzuführen sein: In den USA notierte Spot-Bitcoin-ETPs verzeichneten im Juli Nettozuflüsse von rund 3 Milliarden US-Dollar, wobei die kumulierten Zuflüsse seit ihrer Einführung nun über 18 Milliarden US-Dollar liegen. Insbesondere deuten Nachrichtenberichte darauf hin, dass einige der Zuflüsse auf Käufe von Pensionsfonds des öffentlichen Sektors zurückzuführen sind, ein ermutigendes Zeichen für die institutionelle Akzeptanz. [3] Darüber hinaus beendete die deutsche Regierung den Bitcoin-Ausverkauf am 13. Juli, was seitdem möglicherweise zur Preiserholung beigetragen hat. [4] Unterdessen scheinen Zuteilungen von Mt Gox (einer gescheiterten Kryptowährungsbörse) nur begrenzte Auswirkungen auf die Bitcoin-Preise gehabt zu haben. Die Ausschüttung von Mt Gox begann am 4. Juli und erschien am 23. Juli in Benutzerkonten zentraler Börsen. Es gibt jedoch keine Hinweise darauf, dass dies einen massiven Ausverkauf auslöste.

Abbildung 2: Die Dominanz von Bitcoin zeigt weiterhin einen Aufwärtstrend

Im Hinblick auf den langfristigen Ausblick glauben wir, dass die wichtigeren Entwicklungen im Juli die Akzeptanz von Bitcoin und Kryptowährungen durch den ehemaligen Präsidenten Trump sowie die mögliche Änderung der Ansichten einiger demokratischer Führer zu Kryptowährungen sind. Auf der Bitcoin-Konferenz 2024 in Nashville sagte Trump beispielsweise, er wolle „der innovations- und pro-Bitcoin-Präsident sein, den Amerika braucht und den unsere Bürger verdienen“. Er verteidigte auch das Recht auf Selbstverwahrung und sagte, dass die US-Regierung im Falle seiner Wahl „100 % aller Bitcoin behalten würde, die sich derzeit im Besitz der US-Regierung befinden oder in Zukunft erworben werden“. [5] Trumps Bemühungen, Kryptowährungswähler für sich zu gewinnen, könnten auch die Demokratische Partei dazu veranlassen, ihre Kryptowährungsstrategie zu ändern. Die Financial Times berichtete beispielsweise letzte Woche, dass Berater von Vizepräsident Harris Kontakt zu großen Kryptowährungsunternehmen aufgenommen hätten, um die Beziehungen „neu auszurichten“. [6] Ob dies zu politischen Änderungen führen wird, bleibt abzuwarten, aber die parteiübergreifende Unterstützung der Branche in Washington wird wahrscheinlich die Einführung und Entwicklung der öffentlichen Blockchain-Technologie unterstützen.

Zusätzlich zur Werbung für die Unterstützung von Kryptowährungswählern könnten bestimmte Aspekte von Trumps Wahlkampfprogramm einen Einfluss auf die Bewertung von Bitcoin haben. Sowohl Trump als auch sein Mitstreiter, Senator J.D. Vance, haben zuvor den Wunsch nach einem schwächeren Dollar geäußert, um die inländische Produktion zu unterstützen (ein schwächerer Dollar kann US-Exporte auf internationalen Märkten wettbewerbsfähiger machen). [7] Heutzutage ist der Dollar nach Standardmaßstäben hoch bewertet: Der reale (inflationsbereinigte) handelsgewichtete Wert des Dollars liegt beim 98. Perzentil seiner historischen Bandbreite (Grafik 3). Bitcoin ist ein alternativer Wertspeicher, der mit dem US-Dollar um diese Rolle konkurriert. Daher könnte eine anhaltende Abwertung des US-Dollars sowohl Bitcoin als auch andere Wertaufbewahrungsmittel wie physisches Gold unterstützen.

Abbildung 3: Dollarwert auf Allzeithochs

Die US-Präsidentschaftswahl hat auch Polymarket ins Rampenlicht gerückt, einen dezentralen Prognosemarkt, der auf der Polygon-Blockchain basiert und es Benutzern ermöglicht, die Ergebnisse zukünftiger Ereignisse mithilfe von Stablecoins zu kaufen und zu verkaufen (Polygon ist Teil des Kryptozweigs der Smart-Contract-Plattform). Polymarket nutzt die Blockchain-Technologie, um transparente, sichere und manipulationssichere Transaktionen zu einer Vielzahl von Themen zu gewährleisten, darunter aktuelle Angelegenheiten, Politik und Fragen der öffentlichen Gesundheit. Die Plattform verzeichnete in letzter Zeit ein deutliches Wachstum, wobei das Transaktionsvolumen allein im Juli 387 Millionen US-Dollar erreichte. [8] Die Plattform diente auch als wirksames Barometer für die öffentliche Stimmung hinsichtlich der Wahrscheinlichkeit verschiedener Ereignisse, einschließlich der Debatte innerhalb der Demokratischen Partei darüber, ob Präsident Biden als ihr Kandidat ersetzt werden sollte (Abbildung 4). Anfang dieses Jahres sammelte Polymarket 45 Millionen US-Dollar im Rahmen einer Serie-B-Finanzierung ein, unterstützt von Vitalik Buterin und Peter Theils Founders Fund. [9] Der ehemalige CFTC-Vorsitzende J. Christopher Giancarlo leitet den Beirat, und der Journalist und Statistiker Nate Silver ist kürzlich als Berater hinzugekommen. [10]

Abbildung 4: Polymarket demonstriert dezentrale Anwendungen

Neben einer Reihe politischer Entwicklungen markierte der Juli auch den Beginn des Handels mit Ethereum-Spot-ETPs auf dem US-Markt. In den ersten sieben Handelstagen wurden mit den neun Produkten rund 6 Milliarden US-Dollar gehandelt. Verglichen mit den ersten sieben Handelstagen des Bitcoin ETP (gestartet im Januar) machte das neue Ethereum-Produkt 30 % des Handelsvolumens aus, was ungefähr der Differenz in der Marktkapitalisierung zwischen den beiden Vermögenswerten entspricht (derzeit macht Ethereum 30 % aus). der Marktkapitalisierung von Bitcoin). [11] Diese neun Produkte verzeichneten unmittelbar nach ihrer Einführung Nettoabflüsse. Der Preis von Ethereum fiel nach der Einführung des Produkts, was möglicherweise teilweise auf diese Abflüsse zurückzuführen ist. Der Preisrückgang von Ethereum ist jedoch auch mit Rückgängen bei Technologieaktien verbunden, sodass möglicherweise auch ein allgemeiner Rückgang der Risikobereitschaft der Anleger dafür verantwortlich ist (Grafik 5).

Abbildung 5: Der Rückgang von Ethereum korreliert mit Technologieaktien

Das Grayscale Cryptocurrency Industry Framework unterstreicht, dass die Renditen digitaler Vermögenswerte nach wie vor stark konzentriert sind. Abbildung 6 vergleicht beispielsweise die Renditen von Bitcoin seit Jahresbeginn mit unserem Cryptocurrency Industry Market Index (CSMI). CSMI gewichtet Münzen anhand der Quadratwurzel ihrer Marktkapitalisierung, um Bitcoin zu belasten und den Markt als Ganzes besser darzustellen. Während Bitcoin seit Jahresbeginn um fast 50 % gestiegen ist, ist der CSMI tatsächlich leicht zurückgegangen. Für Anleger, die glauben, dass die Erholung des Kryptowährungsmarktes über Bitcoin hinausgehen könnte, könnten die relativ niedrigen Bewertungen des breiteren Marktes einen attraktiven Einstiegspunkt bedeuten.

Abbildung 6: Bitcoin übertrifft den breiteren Kryptowährungsmarkt deutlich

Neben Bitcoin war Solana im Juli ein weiterer herausragender Performer, der im Juli um 18 % zulegte. Die täglich aktiven Adressen von Solana stiegen von 1,4 Millionen auf 2,3 Millionen, was auf ein erhöhtes Benutzerengagement hinweist. Sein Gesamtwert (TVL) stieg von 3,6 Milliarden US-Dollar auf 5,5 Milliarden US-Dollar und das DEX-Handelsvolumen stieg von 1,1 Milliarden US-Dollar auf 1,9 Milliarden US-Dollar. Diese Kennzahlen verdeutlichen die wachsende Akzeptanz und den Einfluss von Solana auf den Markt und lassen die Marktkapitalisierung auf fast 85 Milliarden US-Dollar steigen, was einem Allzeithoch nahekommt. [12]

Bitcoin und Kryptowährungen waren bei den diesjährigen US-Wahlen immer eine Möglichkeit, obwohl sich der ehemalige Präsident Trump jetzt stärker auf das Thema konzentriert. Die Harris-Umfrage befragte Anfang des Jahres potenzielle Wähler im Auftrag von Grayscale. Die Ergebnisse verdeutlichen die makroökonomischen Trends, die die Einführung digitaler Vermögenswerte vorantreiben, und die wachsende Reife der Anlageklasse. In der zweiten Phase unserer Umfrage gaben die Wähler beispielsweise an, dass sie sich aufgrund geopolitischer Spannungen, Inflation und Dollarrisiken mehr Sorgen über Bitcoin machten. Darüber hinaus geht mittlerweile fast die Hälfte der Wähler (47 %) davon aus, Kryptowährungen in ihr Anlageportfolio aufzunehmen. Unserer Ansicht nach kann es sich keine politische Partei leisten, diesen immer wichtiger werdenden Wahlblock zu ignorieren, und Grayscale Research ist zuversichtlich, dass die Kryptowährungsgesetzgebung im nächsten Kongress parteiübergreifende Aufmerksamkeit erhalten wird.

Trotz der schwankenden Bewertungen im letzten Monat glauben wir, dass die aktuellen Makrotrends für die Krypto-Anlageklasse zunehmend günstig sind. Bitcoin ist zu einem wichtigen Thema bei den US-Präsidentschaftswahlen geworden. Das Weiße Haus könnte die Abschwächung des US-Dollars in Zukunft aktiv unterstützen, und die Federal Reserve scheint bereit zu sein, die Zinssätze zu senken. Zusammenfassend sieht Grayscale Research ein starkes Argument dafür, dass Bitcoin später in diesem Jahr erneut Allzeithochs erreichen wird.

Verweise

[1] Die ersten sieben Handelstage sind Geschäftstage im Zeitraum vom 23. Juli 2024 bis 31. Juli 2024.

[2] KI-bezogene Aktien beziehen sich auf das in Abbildung 1 gezeigte Thema der künstlichen Intelligenz (Indxx AI und Big Data).

[3] Quelle: Reuters, CoinDesk.

[4] Quelle: Daten von Arkham Intelligence.

[5] Quelle: Video des Bitcoin Magazine.

[6] Quelle: Financial Times.

[7] Quelle: New York Times.

[8] Quelle: Dune Analytics. Stand der Daten: 31. Juli 2024.

[9] Quelle: The Block.

[10] Quelle: The Block, Axios.

[11] Quelle: Bloomberg, Artemis, Grayscale Investments. Stand der Daten: 31. Juli 2024. Nur zur Veranschaulichung.

[12] Quelle: Artemis. Stand der Daten: 31. Juli 2024.