Ursprünglicher Autor: Richard Yuen

Originalzusammenstellung: Shechao TechFlow

Die nachgelagerte Front-End-Anwendungsschicht wird zu einem der größten Bestandteile der On-Chain-Wirtschaft werden

Viele fordern mehr Anwendungen, aber aus den falschen Gründen – dies ist keine spekulative Geschichte über VCs, die versuchen, ihre Infrastrukturressourcen aufzupumpen, oder nach dem nächsten 100-fachen streben.

Hier sind ein paar Ideen.

1. Wertschöpfungskette – Upstream, Midstream und Downstream

Um mögliche Entwicklungen im Krypto-/Blockchain-Bereich zu verstehen, können wir einen Blick auf die Entwicklung ausgereifter Branchen wie dem Internet werfen.

In einer ausgereiften Internetbranche kann die Wertschöpfungskette in Upstream, Midstream und Downstream unterteilt werden.

• Upstream: Grundlegende Technologie und Infrastruktur, die das Internet ermöglichen, einschließlich Hardware, Konnektivität, Netzwerke, Kernsoftware und Protokolle usw.

• Midstream: Eine Plattform, die auf der zugrunde liegenden Infrastruktur basiert, einschließlich Datenspeicherung, Cloud Computing, Hosting-Diensten, Suchmaschinen usw.

• Downstream: Von der Midstream-Infrastruktur unterstützte Plattformen, die mit Endbenutzern und Verbrauchern interagieren, einschließlich Anwendungen wie soziale Medien, Streaming-Medien, E-Commerce, Blogs, Foren usw.

Der vorgelagerte Teil der Wertschöpfungskette umfasst die Entwicklung zugrunde liegender Technologien, einschließlich der Kernprotokolle und der Software, auf denen Midstream-Plattformen basieren. Midstream-Plattformen fungieren als wichtige Verbindungen, um Kompatibilität, Optimierung und nahtlose Integration zwischen vorgelagerten Infrastruktur- und Technologieanbietern und nachgelagerten verbraucherorientierten Plattformen sicherzustellen. Nachgelagerte Plattformen sind die Hauptschnittstellen und Lieferkanäle für Endbenutzer, und Verbraucher können auf die von diesen Plattformen bereitgestellten Produkte und Dienstleistungen zugreifen und diese nutzen.

Die von Upstream- und Midstream-Plattformen bereitgestellte Infrastruktur ermöglicht es Downstream-Anwendungen, vielfältige Produkte und unbegrenzte Iterationen bereitzustellen, um den Anforderungen der Endbenutzer gerecht zu werden.

Upstream- und Midstream-Infrastrukturen verfügen oft über starke Technologiegräben, homogene Produkte mit begrenzter Differenzierung, die oft zur Ware werden, aber immer noch hochprofitabel sind (z. B. Amazon AWS), und einige sind zu öffentlichen Gütern geworden.

Der technische Burggraben der nachgelagerten Anwendungen ist gering, aber das Produktangebot ist differenziert und hat ein klares Wertversprechen, um Benutzer anzulocken. Der Schwerpunkt liegt auf der Bindung von Benutzern und der Schaffung starker Netzwerkeffekte als Burggraben. Viele Anwendungen werden horizontal skaliert, um eine breitere Produktpalette anzubieten, und einige werden bei der Skalierung sogar vertikal die gesamte Wertschöpfungskette integrieren.

• Upstream- und Midstream-Plattformen: B2B

• Nachgelagerte Anwendungen: B2C

Da sich die Blockchain-/Kryptobranche weiterentwickelt, gehe ich davon aus, dass die Wertschöpfungskette letztendlich die folgenden drei Hauptströme bilden wird:

• Upstream: Grundlegende Technologien und Infrastruktur, die die Blockchain-Einführung ermöglichen, einschließlich Protokolle und Netzwerke (L1/L2), RPC/Knoten-Infrastruktur, Ausführungs- und Konsens-Clients, Ausführungsumgebungen, Konsensmechanismen, Datenspeicherung, zkVM, Datenverfügbarkeit usw.

• Midstream: Eine Plattform, die auf der zugrunde liegenden Blockchain-Infrastruktur aufbaut; einschließlich wirtschaftlicher Sicherheit, automatischem Market Maker (AMM), Umsatzderivaten, Intent Solver, Oracle, as a Service (RaaS), Abstecken und erneutem Abstecken sowie gemeinsam genutztem Sequenzer, Interoperabilität, dezentralisiert Identität (DID), Kreditmarkt, Kettenabstraktion, Datenindizierung usw.

• Downstream: Anwendungen, die von der Upstream-Infrastruktur unterstützt werden; einschließlich zentralisierter Börsen (CEX), dezentraler Börsenaggregatoren, dezentraler Orderbuch-Börsen, Handels-Bots, Spiele, zentralisierte und dezentrale Finanzen (Ce-DeFi), Ein- und Ausstiegsdienste, Wallets, dezentrale physische Infrastruktur ( DePIN), soziale Netzwerke, Glücksspiele/Wetten, Stablecoins usw.

2. Wichtige Beobachtungen und Überlegungen:

Die vorgelagerte Krypto-Infrastruktur wird homogener. Infrastrukturprojekte basieren fast alle auf den gleichen standardisierten Mechanismen – zum Beispiel Proof of Stake (PoS), EVM-Kompatibilität usw. Während einige Projekte ein gewisses Maß an Spezialisierung oder einzigartige Funktionalität bieten können, ist die Funktionalität, die von Upstream-Anbietern insgesamt angeboten wird, im Allgemeinen vergleichbar.

Die Homogenität der Upstream-Produkte wird letztendlich zu einem Preiswettbewerb führen, und diese Projekte streben danach, eine Differenzierung in Aspekten wie Preisgestaltung, Leistung und Entwicklerbeziehungsmanagement (z. B. Kommerzialisierung von Blockraum) zu erreichen. Die Schaffung von Marken- und Netzwerkeffekten ist für Upstream-Akteure wichtiger denn je, um im Wettbewerb relevant zu bleiben.

Es mag seltsam erscheinen, dass die Upstream-Infrastruktur (z. B. L1/L2) den Großteil der normalen Kundenakquise übernimmt, da ihr Geschäftsmodell hauptsächlich auf B2B basiert. Es erscheint sehr ineffizient, Milliarden von Dollar wahllos an Benutzer verschiedener nachgelagerter Anwendungen zu verteilen. Stellen Sie sich vor, dass Amazon AWS Milliarden von Dollar ausgibt, um seinen nachgelagerten Kunden (wie dem durchschnittlichen Händler bei Robinhood oder dem Zuschauer bei Netflix) beim Benutzer-Onboarding zu helfen – weil es mit dem Produkt, Benutzerverhalten/-segmentierung, Engagement-Metriken usw. nicht vertraut ist, was es schwierig macht Es wird schwierig, die richtigen Anreizstrategien für die Benutzereingliederung und -bindung zu formulieren. Infolgedessen werden Milliarden von Dollar verschwendet, um Airdrop-Farmer und angeheuerte Nutzer anzulocken, die verloren gehen, sobald die Anreize enden.

Der Midstream-Krypto-Infrastruktur droht möglicherweise das gleiche Schicksal: Sie wird homogenisiert und schließlich zur Ware.

DeFi-Apps wie Uniswap, Aave und Pendle – ich klassifiziere sie absichtlich als Midstream, da es nur begrenzte Unterschiede zwischen Akteuren im gleichen Teilsektor gibt und sie intuitivere Downstream-Apps (z. B. Front-End-Aggregatoren/CeDeFi-Plattform) benötigen, um eine bessere Bereitstellung zu ermöglichen Benutzererfahrung und Skalierung. Die Benutzererfahrung, die sie derzeit bieten, richtet sich in der Regel nur an Krypto-Natives (seien wir ehrlich: Einrichten und Aufladen einer Hot Wallet, Navigieren zu einer DeFi-App, Auswahl des richtigen Produkt-/Handelspaars, Auswahl der richtigen Kette, Bestätigung von Transaktionen usw .) wird für die meisten Nicht-Muttersprachler nicht zugänglich sein (ein wahrer Albtraum für Benutzer).

Ein Großteil der Midstream-Infrastruktur befindet sich noch in der Iterationsphase (insbesondere Intent-Layer-/Löser-Netzwerke, Co-Prozessoren, gemeinsame Reihenfolge, Kettenabstraktionen) – mit zunehmender Reife der Technologie wird dieser Bereich in der Lage sein, bessere Fähigkeiten für nachgelagerte Anwendungen bereitzustellen – – schneller , günstiger, präzisere Ausführung und Berechnung, bessere Interoperabilität, reibungslosere Benutzererfahrung ...

Der Anwendungsbereich der Downstream-Verschlüsselung ist noch weit von einem ausgereiften Zustand entfernt. Ich gehe davon aus, dass das Downstream-Segment größer sein wird als das Upstream-Segment – ​​ähnlich der Marktstruktur in reifen Industrien.

Es gibt zwei Hauptkategorien nachgelagerter Anwendungen: zentralisierte und dezentralisierte. Zentralisierte Anwendungen (CEX, CeDeFi-Plattformen, Ein- und Ausstiegsdienste) bieten eine intuitivere Benutzeroberfläche/Benutzeroberfläche, ähnlich wie Web2-Plattformen, weisen weniger Reibungsverluste beim Benutzer-Onboarding auf, entsprechen im Allgemeinen den gesetzlichen Anforderungen und die meisten haben festgestellt, dass das Produkt irgendwie auf den Markt passt. Dezentrale Anwendungen nutzen und aggregieren die Upstream-Infrastruktur als Unterstützung und bieten gleichzeitig eine reibungslosere Front-End-Schnittstelle, um Reibungsverluste für die Benutzer zu reduzieren. Dieser Bereich wird an vorderster Front dabei sein, die Masseneinführung von Blockchain-Technologie und Kryptowährungen zu beschleunigen.

Vertikale Integration – Es ist ein Trend zu beobachten, bei dem nachgelagerte Anwendungen, die für den Produktmarkt geeignet sind, beginnen, sich vertikal entlang der Wertschöpfungskette zu integrieren und horizontal zu expandieren, um ein breiteres Spektrum an Dienstleistungen anzubieten. Dieses Phänomen ist nicht ungewöhnlich – der Online-Buchladen von Amazon (Downstream) hat ein eigenes Logistik-/Fulfillment-Netzwerk (Midstream) und eine cloudbasierte Infrastruktur (Upstream) aufgebaut, um seinen E-Commerce und andere interne Abläufe zu unterstützen und seine E-Commerce-Produkte zu skalieren in jede allgemeine Kategorie. Im Krypto-Bereich sollten Sie zentralisierte Börsen wie Binance und Coinbase (Downstream) in Betracht ziehen, die die BNB-Kette und Base (Upstream) einführen, Anreize für den Aufbau einer darauf aufbauenden Midstream-Infrastruktur schaffen und diese erweitern, um eine breitere Produktpalette anzubieten – Wallets, Staking-Dienste, Einstieg und Exit-Dienste, Verwahrung usw.; oder erwägen Sie das Spiel Axie Infinity (Downstream), um die Ronin-Kette (Upstream) und alle Midstream-Anwendungen/Infrastruktur zu starten – Ronin Wallet, Katana (DEX), Mavis-Markt (NFT-Markt), Ronin Launch Platform, Mavis ID (Decentralized Identity), Ronin RPC und mehr.

Ich gehe davon aus, dass sich die Last der Kundenakquise von der Upstream-Infrastruktur zurück auf Downstream-Anwendungen verlagern wird. Dies wird katalysiert durch:

1) Das L1/L2-Ökosystem wird direkt auf Anwendungen übertragen und ermöglicht es ihnen, Anreizpläne auf der Grundlage ihrer jeweiligen Roadmaps, Produktdesigns und Geschäftsmodelle zu entwerfen;

2) Risikokapitalfirmen, L1/L2 und allgemeines Kapital bewerten nachgelagerte Anwendungen neu, um das Wachstum in diesem Bereich zu finanzieren.

3. Anwendungen im mittleren und unteren Bereich der Wertschöpfungskette werden den größten Wert generieren

Über Wertschöpfung: Die Upstream-Infrastruktur schafft Wert, indem sie technologische Innovationen vorantreibt und die Leistung, Effizienz und Zuverlässigkeit der zugrunde liegenden Systeme verbessert. Midstream-Plattformen schaffen Mehrwert, indem sie Upstream-Technologieprodukte in Anwendungen, Plattformen oder Ökosystemen bündeln, die für Entwickler einfach zu verwenden sind, um spezifische Marktanforderungen zu erfüllen. Downstream-Akteure verlassen sich auf die Midstream- und Upstream-Infrastruktur, um durch die Verbesserung der Produktverfügbarkeit, Zugänglichkeit und Personalisierung Mehrwert zu schaffen.

Aktueller Status: Die Upstream- und Midstream-Infrastruktur hat zwei bis drei Technologieiterationszyklen durchlaufen, und der durch viele technologische Fortschritte geschaffene Wert spiegelt sich im Wachstum der Marktkapitalisierung in diesen Bereichen wider. Die Innovation hat nachgelassen und die Technologie ist homogen geworden. Downstream-Anwendungen werden im kommenden Zyklus wahrscheinlich ein beispielloses Wachstum erleben, da sie beginnen, die immer ausgereiftere Upstream-Infrastruktur zur Wertschöpfung zu nutzen.

In reifen Branchen erhalten nachgelagerte Plattformen und Anwendungen häufig die größte Aufmerksamkeit der Benutzer, da sie die einzige Schnittstelle für die Benutzerinteraktion darstellen. Benutzer wissen oft nichts über den Back-End-Technologie-Stack, der von diesen Downstream-Anwendungen erstellt wird. Was Benutzern am meisten am Herzen liegt, ist die Benutzererfahrung, die diese Anwendungen bieten.

Mit starken Netzwerkeffekten (Nutzerbasis) und differenzierten Produktangeboten können nachgelagerte Plattformen eine höhere Preissetzungsmacht kontrollieren und höhere Bewertungen erzielen.

Nehmen wir als Beispiel ByteDance (die Muttergesellschaft von TikTok): Das Unternehmen hat mehr als 50 Millionen aktive Nutzer pro Tag, erwirtschaftet einen Umsatz von 120 Milliarden US-Dollar und wird auf 268 Milliarden US-Dollar geschätzt, während das CDN-Netzwerk Akamai, auf das es angewiesen ist, nur 3,8 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet Milliarden Umsatz, mit einem Transaktionswert von 16 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023; dasselbe gilt für Unternehmen wie Meta, Netflix, Google usw.

Der Wert fließt von nachgelagerten Anwendungen, die über ein riesiges Netzwerk zahlender Kunden monetarisiert werden, zum Midstream und schließlich zu den Upstream-Akteuren. Das Wachstum nachgelagerter Anwendungen wird das Wachstum der vorgelagerten Technologien vorantreiben, von denen sie abhängig sind, und eine symbiotische Beziehung eingehen.

Wir haben gesehen, dass die Einnahmen aus Krypto-Anwendungsgebühren die der Upstream-Infrastruktur übersteigen – Midstream (Raydium, Uniswap, PancakeSwap, Aave, Lido, Jito); Upstream-Infrastrukturen wie Avalanche, Near und Polygon stehen nicht mehr im Rampenlicht und generieren nur 10.000 bis 100.000 US-Dollar an Gebühren pro Tag.

Nehmen Sie Uniswap und Ethereum als Beispiel: Ein Benutzer handelt 100.000 US-Dollar auf Uniswap und zahlt 1 US-Dollar an Netzwerktransaktionsgebühren an Ethereum, aber Uniswap verdient über 300 US-Dollar aus Transaktionsgebühren und MEV-Gewinnen – es ist offensichtlich, auf welcher Stufe der Wert höher ist.

4. Popularisierung der Gewinnmaximierung

Downstream-Anwendungen auf L1/L2 sind von Gasgebühren für Benutzeraktivitäten (L1-Sicherheitsgebühren und/oder L2-Ausführungsgebühren) betroffen und werden auch von der Nutzung von MEV durch Blockbuilder in Upstream-L1/L2 beeinflusst, wodurch große Mittel übrig bleiben . Nicht genutzt.

Um die Einnahmequellen zu maximieren, haben viele nachgelagerte Anwendungen intuitiv damit begonnen, die Möglichkeit zu erkunden, die Souveränität über die Umsatzgenerierung zurückzugewinnen.

Es wird erwartet, dass nachgelagerte Anwendungen ihren Auftragsfluss weiter privatisieren, durch vertikale Integration ihre eigenen privaten Speicherpools aufbauen und sogar zu Block-Buildern werden. Einige starten möglicherweise ihre eigenen Anwendungsketten, um mehr Wert zu erzielen.

Nehmen Sie den Banana Gun TG-Bot – von dem erwartet wird, dass er über 100 Millionen US-Dollar an Prioritätsgebühren und Miner-Tipps an die Entwickler und Validatoren von Ethereum auszahlt. Bereits 98 % des Auftragsflusses laufen über den privaten Mempool. Es würde mich nicht wundern, wenn Banana Gun vertikal in den Blockbau expandiert, um mehr Wert zu erzielen.

Einige entscheiden sich dafür, ihre eigenen Anwendungsketten aufzubauen, um eine optimiertere Blockchain-Architektur für bestimmte Anwendungen zu erreichen (Durchsatzanforderungen, Konsensalgorithmen, anwendungsspezifische Datenstrukturen, kundenspezifische Gasgebühren und wirtschaftliche Anreize, Souveränität usw.), was ihnen einen Vergleich mit der universellen Blockchain ermöglicht skaliert effizienter. Die Werterfassung wird sich auch auf die Anwendungskette konzentrieren und nicht auf die „Gewinnteilung“ mit der Basisschicht-Blockchain.

Erwarten Sie, dass das Solver-Netzwerk (Fastlane Atlas, Semantic Layer, Uniswap V4-Hooks), Interoperabilität und Chain-Abstraktionsinfrastruktur, As-a-Service (RaaS) und Rollup-Stacks (OP-Stack, ZK-Stack, Arbitrum Orbit usw.) ausgereift und beliebter werden. Die Rentabilität der Anwendung wird steigen, was eine bessere Wertschöpfung in der Zukunft ermöglicht.

5. Metakonzept „Front-End-Flip“.

Nachgelagerte Front-End-Anwendungen, die ein reibungsloses Benutzererlebnis bieten, werden zum Eintritt von Millionen von Nicht-Krypto-Benutzern führen. Midstream-Anwendungen wie Curve, Aave und die Upstream-Infrastruktur werden zum Rückgrat der Ausführung und Abwicklung.

Zu den Front-End-Anwendungen, denen ich besonders optimistisch gegenüberstehe, gehören: Trading-Bots und Wallet-interne Börsen, die ein kettenabstraktes Handelserlebnis bieten, das eine optimierte Handelsausführung und niedrige Gebühren ermöglicht, sowie zentralisierte Limit-Orders (CLOBs), die eine Web2-Transaktion ermöglichen; wie Handelserfahrung, Gewährleistung schneller und kostengünstiger Transaktionen; eine Zahlungs-Superanwendung mit Online- und Offline-Lösungen, die ein nahtloses P2P-Venmo-ähnliches Erlebnis für Stablecoin-Transfers sowie soziale Anwendungen und Spiele bietet, die Finanzialisierung und Vermögenswerte sinnvoll nutzen; Eigentum und künstliche Intelligenz, um ein Erlebnis zu schaffen, das mit Web2-Anwendungen vergleichbar ist.

Es findet ein „Front-End-Flipping“ statt.

Beispielsweise erheben Downstream-Frontends wie Jupiter und 1inch vergleichbare Gebühren wie Uniswap und PancakeSwap.

Darüber hinaus generieren Front-End-Anwendungen wie TG-Bots, Wallet-Börsen und Aggregatoren bereits etwa 50 % der Ethereum-Transaktionen.

Downstream-Frontends erobern Marktanteile von Midstream-Backend-Anwendungen. Da diese Front-Ends zum De-facto-Standard für die Interaktion mit DeFi werden, wird erwartet, dass der Marktanteil von Back-End-Anwendungen weiter sinken wird.

Das Umdrehen fetter Front-End-Apps ist unvermeidlich.

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