Wichtige Informationen:

  • Im Gegensatz zu herkömmlichen Terminkontrakten bieten Long-Futures-Kontrakte Anlegern die Möglichkeit, Positionen ohne Ablaufdatum zu halten.

  • Da langfristige Futures-Kontrakte nie abgewickelt werden, verwenden Börsen Finanzierungssätze, um sicherzustellen, dass Futures-Preise und Indexpreise konsistent übereinstimmen.

  • Finanzierungsraten sind regelmäßige Zahlungen von Benutzern mit Long- oder Short-Positionen, basierend auf der Differenz zwischen langfristigen Kontraktmärkten und Spotpreisen.

Unterschiede zwischen traditionellen Futures und Long-Futures

Ein wichtiges Merkmal traditioneller Terminkontrakte ist das Ablaufdatum. Sobald der Vertrag ausläuft, beginnt ein Prozess, der als Abrechnung bezeichnet wird.

Herkömmliche Terminkontrakte werden typischerweise in monatlichen oder vierteljährlichen Abständen abgewickelt. Bei der Abwicklung erreicht der Kontraktpreis den Spotpreis und alle offenen Positionen verfallen.

Langfristige Verträge werden üblicherweise von Krypto-Derivatebörsen angeboten und sind ähnlich konzipiert wie herkömmliche Terminkontrakte. Bei langfristigen Verträgen gibt es jedoch einen erheblichen Unterschied.

Im Gegensatz zu herkömmlichen Futures ist es für Anleger möglich, Positionen zu halten, die kein bestimmtes Ablaufdatum haben, und sie müssen nicht die verschiedenen Ablaufmonate im Auge behalten. Beispielsweise kann ein Anleger eine Short-Position auf unbestimmte Zeit halten, solange sie nicht liquidiert wird. Daher ist der Handel mit langfristigen Kontrakten dem Handel mit Paaren auf dem Spotmarkt sehr ähnlich.

Da langfristige Verträge nie im herkömmlichen Sinne abgewickelt werden, benötigen Börsen einen Mechanismus, der sicherstellt, dass Futures-Preise und Indexpreise konsistent übereinstimmen. Dieser Mechanismus wird als Finanzierungsrate bezeichnet.

Wie hoch ist der Fördersatz?

Finanzierungsraten sind regelmäßige Zahlungen an Benutzer mit Long- oder Short-Positionen, basierend auf der Differenz zwischen langfristigen Kontraktmärkten und Spotpreisen. Daher werden Anleger je nach offenen Positionen entweder Zahlungen leisten oder Zahlungen erhalten.

Krypto-Finanzierungsraten verhindern dauerhafte Preisunterschiede beider Märkte. Dieser Kurs wird mehrmals täglich neu berechnet, bei Binance Futures erfolgt die Berechnung alle acht Stunden.

Die Binance-Futures-Finanzierungsraten (in Rot angezeigt) und der Countdown bis zur nächsten Finanzierung (in Gelb angezeigt) sehen wie folgt aus:

Abbildung 1 – Wie die Finanzierungsrate bei Binance-Futures aussieht

Quelle: Binance Futures

Was bestimmt die Finanzierungsrate?

Die Finanzierungssätze bestehen aus zwei Hauptelementen: Zinssatz und Prämie.

Der Zinssatz für Binance-Futures ist auf 0,03 % pro Tag (0,01 % pro Finanzierungsintervall) festgelegt, mit der einzigen Ausnahme sind Kontrakte wie BNBUSDT und BNBBUSD, bei denen der Zinssatz 0 % beträgt. Darüber hinaus variiert die Prämie je nach Preisdifferenz zwischen dem langfristigen Vertrag und dem Referenzpreis.

In Zeiten hoher Volatilität kann es zu einer Differenz zwischen dem langfristigen Vertragspreis und dem Benchmark-Preis kommen. In solchen Fällen erhöht oder verringert sich die Prämie je nach Sachverhalt.

Ein großer Unterschied zwischen zwei Preisen bedeutet, dass die Prämie hoch ist. Umgekehrt bedeutet eine niedrige Prämie, dass die Differenz zwischen den beiden Preisen gering ist.

Wenn die Finanzierungsrate positiv ist, ist der Preis des langfristigen Vertrags im Allgemeinen höher als der Referenzpreis. Daher zahlen Anleger in Long-Positionen diejenigen in Short-Positionen. Umgekehrt bedeutet eine negative Finanzierungsrate, dass Short-Positionen Long-Positionen auszahlen.

Die Finanzierungsraten werden zwischen den Ehepartnern gezahlt. Da die Zahlungen der Finanzierungsrate direkt zwischen den Nutzern erfolgen, erhält Binance daher keine Provision für diese Zahlungen.

Wie wirkt sich die Finanzierungsrate auf Anleger aus?

Finanzierungssätze können einen großen Einfluss auf den Gewinn und Verlust einer Person haben, da Finanzierungsberechnungen auch die Höhe der eingesetzten Hebelwirkung berücksichtigen. Wenn eine hohe Hebelwirkung eingesetzt wird, kann es sein, dass der Anleger, der die Finanzierungsrate bezahlt, Verluste erleidet oder in Märkten mit geringer Volatilität sogar liquidiert wird.

Andererseits kann es sehr profitabel sein, auf der Empfängerseite der Zahlung zu stehen, insbesondere in Märkten, die sich innerhalb einer bestimmten Bandbreite bewegen.

Daher können Anleger Handelsstrategien entwickeln, die die Finanzierungsraten zu ihrem Vorteil nutzen und auch in Märkten mit geringer Volatilität Gewinne erzielen.

Die Finanzierungsraten sollen im Wesentlichen Anleger dazu ermutigen, Positionen einzugehen, die die langfristigen Vertragspreise im Einklang mit den Spotmärkten halten.

Korrelation mit der Marktstimmung

Historisch gesehen korrelieren Krypto-Finanzierungsraten tendenziell mit dem Gesamttrend des zugrunde liegenden Vermögenswerts. Diese Korrelation bedeutet nicht, dass die Finanzierungsraten die Spotmärkte bestimmen, sondern eher das Gegenteil. Die folgende Grafik zeigt die Beziehung zwischen Finanzierungsraten und Spot-BTC-Preisen über einen Zeitraum von 30 Tagen:

Diagramm 1 – Zusammenhang zwischen Finanzierungsraten und Änderung der BTC-Preise

Quelle: Glassnodes, Daten vom 26. Dezember 2021 – 25. Januar 2022.

Wie in Abbildung 1 dargestellt, sind mit dem Rückgang der BTC-Preise seit Ende 2021 auch die Finanzierungsraten gesunken. Hohe Finanzierungsraten sind ein Zeichen dafür, dass Vertrauen in das Potenzial für einen weiteren Anstieg des Marktes besteht. Dennoch haben viele Anleger den Anstieg der Finanzierungsgebühren bemerkt, wodurch sich die Terminpreise an den Kassapreis anpassen konnten.

Vergleich historischer Finanzierungsraten auf Krypto-Derivateplattformen

Derzeit bieten neun große Börsen langfristige Verträge an. Anleger bevorzugen im Allgemeinen Plattformen, die die niedrigste Finanzierungsrate bieten, da diese erhebliche Auswirkungen auf Gewinne und Verluste haben kann. Hier ist ein einfacher Vergleich der Bitcoin-Futures-Finanzierungsraten zwischen großen Börsen:

Diagramm 2 – Historische Finanzierungsraten für einen Zeitraum von 30 Tagen auf den wichtigsten Plattformen

Quelle: Glassnode, Daten vom 26. Dezember 2021 – 20. Januar 2022.

Im Allgemeinen betragen die Finanzierungsraten an den wichtigsten Börsen durchschnittlich -0,007 %. Wie bereits erwähnt, variieren diese Zinssätze je nach Preisänderungen des zugrunde liegenden Vermögenswerts.

Laut Glassnode liegen die historischen Finanzierungsraten von Binance Futures im Durchschnitt bei 0,0094 % und damit unter dem Branchendurchschnitt. Beispielsweise kann ein Benutzer 9,4 US-Dollar für eine 100.000-Dollar-Position bei Binance Futures zahlen, während die Finanzierungsraten auf anderen Plattformen 10–20 % höher sein können.

Wie hält Binance die Futures-Finanzierungsrate niedrig?

Einer der Hauptgründe dafür, dass Binance Futures seine Finanzierungsrate niedrig halten konnte, liegt darin, dass Arbitrage zwischen dem Spot- und dem Terminmarkt problemlos möglich ist.

Kryptomärkte schlafen nie. Daher stehen ständig Arbitragemöglichkeiten zur Verfügung. Mit Binance Futures können Benutzer diese Möglichkeiten nutzen, indem sie einfach und schnell zwischen Spot- und Terminmärkten wechseln können.

Daher werden Ineffizienzen zwischen langfristigen Verträgen und Benchmark-Preisen durch Arbitrage beseitigt, und infolgedessen verringert sich die Differenz zwischen den beiden Preisen. Obwohl extreme Volatilität gelegentlich zu Spitzen bei den Finanzierungssätzen führen kann, werden Arbitrageure diese Gelegenheiten schnell nutzen. Somit kehren die Finanzierungsraten schließlich zu ihrem Mittelwert zurück.

Auch an anderen Börsen, an denen die Arbitrage stärker eingeschränkt ist, sind die Finanzierungsraten tendenziell höher. Dies liegt daran, dass die Übergänge zwischen Spot- und Terminmärkten begrenzter sind. Einige Börsen begrenzen beispielsweise die Anzahl der Überweisungen, die an einem Tag durchgeführt werden können.

Abschluss

Krypto-Finanzierungsraten spielen eine wichtige Rolle auf dem Long-Futures-Markt. Die meisten Börsen für Krypto-Derivate verwenden einen Finanzierungsratenmechanismus, um sicherzustellen, dass die Vertragspreise immer im Einklang mit dem Index bleiben. Diese Zinssätze ändern sich je nachdem, ob der Vermögenspreis steigt oder fällt, und werden von den Marktkräften bestimmt.

Darüber hinaus variieren auch die Krypto-Finanzierungsraten zwischen den Börsen. An einigen Börsen sind diese Kurse konstant hoch. Im Gegensatz dazu gelingt es anderen wie Binance Futures, die Finanzierungsrate niedrig zu halten. Der Hauptgrund dafür sind die Unterschiede zwischen den Handelsplattformfunktionen der Börsen. An Börsen, die einen einfachen Wechsel zwischen Spot- und Terminmärkten ermöglichen, ist Arbitrage einfacher. So werden Ineffizienzen schnell beseitigt.

Weitere Informationen finden Sie in den folgenden nützlichen Artikeln:

  • (Unterstützung) Unterschiede zwischen langfristigen Kontrakten und traditionellen Terminkontrakten

  • (Support) Binance Futures FAQ-Bibliothek

  • (Blog) Wie Liquidations- und Versicherungsfonds funktionieren und warum sie für Krypto-Derivate wichtig sind? (Teil 1)

  • (Blog) Wie Liquidations- und Versicherungsfonds funktionieren und warum sie für Krypto-Derivate wichtig sind? (Teil 2)

  • (Akademie) Wie handelt man mit gesundem Menschenverstand mit Kryptowährungen?