Die Bewertung der Plattformwährung hängt von der aktuellen Wertschöpfungsfähigkeit + dem Wachstumspotenzial ab.

1. Zweistufiges Wachstumsmodell der Plattformwährung

In einem früheren Tweet wurde erwähnt, dass eine große Gefahr von Börsenplattformmünzen darin besteht, nicht abergläubisch gegenüber PE zu sein. Dahinter verbirgt sich das Dividendenwachstumsmodell. Wir betrachten Rückkäufe, Dividenden, neue Rechte und Gebührenabzüge als Dividenden, also theoretisch die Bewertung der Börse Die Plattformwährung sollte direkt proportional zur Dividende sein. Nach dieser Bewertungslogik sind die „großen drei“ Anlagewerte im Jahr 2020 HT>BNB>OKX.

Das Ergebnis ist jedoch offensichtlich falsch. Der Grund dafür ist, dass die alleinige Betrachtung des PE der Verwendung eines einstufigen Bewertungsmodells gleichkommt. Tatsächlich sollte mindestens ein zweistufiges Modell verwendet werden, da zusätzlich zum aktuellen Einkommen auch das zukünftige Wachstum berücksichtigt wird spielen ebenfalls eine entscheidende Rolle. Natürlich gibt es auf dem Kryptowährungsmarkt typische Bullen- und Bärenzyklen, sodass das tatsächliche Modell komplexer sein wird, aber im Allgemeinen wird die Wachstumsrate eine entscheidende Rolle bei der Bewertung und Wertrendite spielen.

Das heißt: Die Bewertung der Plattformwährung hängt von der aktuellen Werterfassungsfähigkeit + dem Wachstumspotenzial ab

2. Die wahre treibende Kraft von Plattformmünzen in der Bullenmarktphase

Die nächste Frage lautet also: Was spielt beim Wachstum eine entscheidende Rolle? Die Antwort lautet: Vermögenswerte.

In einem früheren Tweet habe ich erwähnt, dass der beste Kaufargument für Plattformmünzen Niu Chu ist. Einige Leute halten diesen Satz für bedeutungslos, aber Niu Chu muss hier nicht so präzise sein. Dieser Bullenmarkt bezieht sich nicht auf BTC bei 6.000 US-Dollar. Um es direkter auszudrücken: Nachdem BTC seinen ATH stabilisiert hat, wird die Plattformwährung einen guten Kaufpunkt haben.

Die Logik dahinter ist sehr einfach. Die Gewinne der Börsen resultieren aus Transaktionen und Kapitalverlusten, und die tatsächliche Explosion der Handelsnachfrage geht oft mit einer Explosion der Vermögenswerte einher. Wenn BTC von 10.000 US-Dollar auf 30.000 US-Dollar steigt, kann die Börse nicht viel verdienen Geld, denn zu diesem Zeitpunkt beschränken sich Transaktionen immer noch hauptsächlich auf BTC, aber das tatsächliche Transaktionsvolumen ergibt sich aus der Explosion der Vermögenswerte. Im Jahr 2017 war es ICO, im Jahr 2020-2021 war es DeFi Summer, es war Gamefi, und das war es auch eine neue öffentliche Kette.

Zum jetzigen Zeitpunkt ist der Erfolg von BNB nicht überraschend, da Binance im Zeitraum 2019–2020 die Konkurrenz auf Vermögensebene mit mindestens einer Position anführte. Konkret gibt es zwei Säulen: Binance Labs und BSC. Wenn Sie das IEO von Binance seit 2019 verfolgen, werden Sie feststellen, dass diese Projekte nicht unlogisch sind, sondern miteinander verbunden sind und zu Netzwerkeffekten konstruiert werden können. Das typischste Zeichen ist, dass ich mich deutlich daran erinnere, dass ein bestimmtes Binance-Projekt damals IEO war Die Hälfte der offiziell angekündigten Partner sind frühere IEO-Projekte. Und das ist erst der Anfang. In dieser Zeit traten nach und nach Binance Labs auf den Plan (gegründet im Jahr 2018).

Zu diesem Zeitpunkt beginnt sich der Gang des Schicksals zu drehen, und die Investitionsziele von IEO und Binance werden im darauffolgenden Bullenmarkt zu einem der größten Vermögen von Binance werden.

Dann kam der DeFi-Sommer 2020. Objektiv betrachtet scheiterten fast alle Börsen in unterschiedlichem Ausmaß an der ersten Runde des DeFi-Sommers, aber Binance brachte BSC schnell auf den Markt Derzeit wissen die meisten Mitarbeiter und sogar einige Führungskräfte einiger befreundeter Händler nicht einmal, wie man On-Chain-Wallets verwendet.

Mit der Unterstützung von Binance Labs und BSC hat BNB einen beispiellosen Erfolg erzielt. Der Kern davon besteht darin, dass sein Layoutvorteil auf Vermögenswertebene in Emissionsrechte für Vermögenswerte im Bullenmarkt umgewandelt wurde. Der Grund ist einfach: Die besten Vermögenswerte mit dem größten Vermögenseffekt werden zuerst auf BN eingeführt, oder BN wird zur Haupthandelsplattform. Wie wählen Sie als Händler aus? Wie wählen Sie als Projektinhaber aus? Somit wird das Wachstumsschwungrad realisiert:

Mehr Nutzer, stärkerer Vermögenseffekt, bessere Vermögenswerte

Unter mehreren anderen Börsen, die hier verglichen werden können, ist FTX relativ erfolgreich und der Implementierungspfad ähnelt dem von Binance: Solana + Alameda/FTX Ventures verließen sich ebenfalls auf diese Strategie, um signifikante Ergebnisse zu erzielen, und konkurrierten sogar mit Binance oder übertrafen es sogar Einmal war die Dynamik von BSC am Ende leider aus verschiedenen Gründen nicht zufriedenstellend, und OKX war zu diesem Zeitpunkt offensichtlich im Nachteil.

Lassen Sie mich hier einen Exkurs machen. Obwohl es auf dem Markt viele Kontroversen über die Anlage- und Währungsnotierung von Binance gibt, legt Binance Labs laut meinem persönlichen Kontakt mehr Wert auf den langfristigen Wert als auf kurzfristige Interessen Investitionen und ist eher bereit, einen größeren Anteil zu investieren, ist relativ unempfindlich gegenüber Bewertungen, was genau das Gegenteil von vielen „VCs“ ist, die niedrige Bewertungen anstreben, in kleine Größen investieren und hoffen, in vielen Fällen so schnell wie möglich freizuschalten wird die Projektparteien sogar proaktiv auffordern, ihre Investition zu verlängern, einschließlich sich selbst. Die Anleger teilen sich die Sperrfrist des Tokens.

Bei einer bestimmten Börse, deren Namen ich nicht preisgeben möchte, deren Gründer jedoch bereits dem VC beigetreten ist, werden Sie möglicherweise feststellen, dass ihre Investitionsziele am Ende nicht gut abschneiden. Das liegt daran, dass einige Projekte in die Pre-Seed-Runde eintreten Mit sehr lockeren Begriffen werde ich hier nicht näher auf das BB eingehen, lasst uns ein Urteil fällen.

3. Stockendes Wachstum und regulatorischer Druck im Bärenmarkt

Die zweite Stufe des zweistufigen Dividendenwachstumsmodells wird in einen stabilen Zustand übergehen, d. h. ein hohes Wachstum muss nicht nachhaltig sein. Dafür gibt es viele Gründe: Wenn die Basis größer wird, wird das Wachstum unweigerlich ins Stocken geraten, das Management wird schwieriger und die Unternehmenseffizienz verschlechtert sich, es kommt zu einem „Dumping“ gegen die Top 1 usw.

Ein zusätzlicher Punkt, der hier erwähnt werden muss, ist das „unmögliche Dreieck“ für Börsen. Diese Theorie wurde in meiner vorherigen Analyse des On-Chain-Glücksspielkreislaufs aufgestellt, aber es gibt auch viele Grauzonen bei Krypto-Börsen, sodass sie auch auf dieses Framework anwendbar ist. Einfach ausgedrückt: Je größer der Umfang, desto mehr Wertschöpfungskapazitäten werden nichtlinear wachsen. Wenn man sich für Compliance + Größe entscheidet, geht zwangsläufig ein Teil des Gewinns verloren Einhaltung.

Dies ist auch das Problem, mit dem Binance derzeit konfrontiert ist. Es mag viele andere Börsen geben, die nicht so konform sind wie BN, aber sie sind nicht groß genug und unterliegen daher weniger regulatorischem Druck. Zusätzlich zum regulatorischen Druck können wir auch sehen, dass Binance derzeit einem gewissen Wachstumsdruck ausgesetzt ist. Gerüchte über Entlassungen, die Eröffnung von Folgeaufträgen und die Anforderungen an einige Projektparteien, Dienstleister einzuführen, sind alles Ausdruck des Wachstumsdrucks. Natürlich wird dieser Druck die Grundlagen von Binance nicht grundlegend verändern. Dies ist nur das unvermeidliche Produkt einer ausreichend großen + Bärenmarkt + langfristigen Offensivstrategie.

4. Die Art des Angriffs und die Art der Verteidigung

Im Gegensatz zur Offensivstrategie von Binance ist OKX ein typischer Vertreter der „Defensivstrategie“. Wir können sehen, dass Binance den Schwerpunkt auf [Bildung] legt, von der Investition über die Notierung der Währung bis hin zum Betrieb. Dies ist ein Ausdruck der Wachstumsangst, die Binance bereits so weit wie möglich aufgebraucht hat. Es möchte ein hohes Wachstum aufrechterhalten und Traffic anziehen Außerhalb des Kreises ist der einzige Weg.

OKX ist genau das Gegenteil. Was OKX in der vergangenen Zeit getan hat, ist:

(1) Es sind nur wenige Münzen aufgeführt

(2) Es wurden viele Kosten für die Vermögensverwaltung aufgewendet: hochverzinsliche Finanzzuschüsse, Haifischflossen und strukturierte Produkte sind alle darauf ausgelegt, bestehende Nutzer anzulocken und bestehende Vermögenswerte zu hinterlegen.

(3) MPC-Wallet, AA-Wallet, NFT-Aggregationsmarkt, die Integration von CeFi und der On-Chain-Welt. Der Zweck dieser Produkte besteht darin, Benutzer im OKX-Ökosystem im On-Chain-Trend zu halten.

Ich persönlich denke, dass diese defensive Strategie während des Bärenmarktes 2022–2023 sehr erfolgreich war. Dieser Erfolg kann in gewissem Maße auch die Preisentwicklung von OKB erklären.

5. Zurück zum Ausgangspunkt: Lohnt es sich, in die Plattformwährung zu investieren?

Wenn Sie mich fragen, bei welchen Plattform-Coins ich am optimistischsten bin oder welche Plattform-Coins meiner Meinung nach die besten Fundamentaldaten haben, kann ich antworten:

(1) BNB

Binance steht unter starkem Regulierungsdruck und hohem Wachstumsdruck, und die jüngste Leistung von BNBChain war unbefriedigend. Die Fundamentaldaten von BNB haben jedoch keine grundlegende Umkehr erfahren. Binance hat immer noch die führende Position, Vorteile auf Vermögensebene, die stärkste Rentabilität und die Fantasie, die opBNB und Greenfield mit sich bringen.

(2) UN

OKX ist eine der leistungsstärksten Börsen während des Bärenmarktes, insbesondere weil seine defensive Strategie erhebliche Erfolge erzielt hat und diese defensive Strategie auch in eine offensive Strategie umgewandelt werden kann, wenn der Bullenmarkt kommt. Verteidigung bedeutet keine dauerhafte Verteidigung.

Aber wenn Sie mich fragen, ob ich BNB/OKB gekauft habe, kann ich Ihnen klar sagen: Ich habe keines davon gekauft und gehe beim aktuellen Preis auch nicht davon aus, sie in der nächsten Zeit zu kaufen. Drei Gründe:

• Die Bewertung ist tatsächlich etwas hoch.

• Die Bewertungsmethode schlägt fehl. Interessant ist, dass bei diesen beiden Plattformmünzen die typische Ansicht ist, dass BNB vor dem Bullenmarkt zurückgekauft wurde, da wir keine Ahnung haben, wie hoch der tatsächliche Umlauf ist (abzüglich des Anteils, der von den Gründern und der Plattform gehalten wird). wurde nach dem Vorfall in Shanxi zurückgekauft. Daher ist für Plattformmünzen jedes Bewertungsmodell völlig gescheitert.

• Erstens profitiert die Plattformwährung nicht direkt vom Bären-Bullen-Übergang, sondern von der Vermögensexplosion während der frühen Bullenphase. Die Vermögensexplosion ist jetzt noch weit von uns entfernt und das Zeitfenster, um in den Zug einzusteigen wird nicht sofort geschlossen.

Eine kontraintuitive Sichtweise ist: Der Kauf von 200 U BNB ist jetzt nicht kostengünstiger als die Jagd nach 800 U BNB im nächsten Bullenmarkt, da Sie das Gewinn-Verlust-Verhältnis und die Opportunitätskosten berücksichtigen müssen Ist der Bullenmarkt noch sehr lang? Was passiert, wenn es in diesem Zeitraum ein Problem mit Binance gibt oder es umgedreht wird? Wie hoch ist in diesem Zeitraum der EV Ihrer Erträge aus anderen Investitionen und sogar der Verlustvermeidung durch Short-Positionen?

Ehrlich gesagt nutze ich andere Plattform-Coins weniger oder weiß nicht viel darüber, aber im Allgemeinen denke ich, dass diese Plattform-Coins zum jetzigen Zeitpunkt keine sehr guten Ziele sind. Jetzt ist die mittlere Phase der Liquiditätsverknappung, und es ist auch die schmerzhafteste Zeit für einige Börsen, die nicht so profitabel sind. Manchmal können Oberflächendaten keine absolute Sicherheit gewährleisten, wie zum Beispiel Dragonex und Fcoin im vorherigen Zyklus. Es ist keine schlechte Sache, einige potenzielle Gewinne zu opfern, um das Kapital zu erhalten.

Hinweis: Artikel und Meinungen dienen nur als Referenz und stellen keine Anlagemeinungen dar!