Zusammenfassung vom August 2023
Anfang August, als der US-Dollar stärker wurde und die Risikobereitschaft abnahm, erlebten die wichtigsten Anlageklassen Volatilität. Der S&P 500 Index fiel von seinem Höchststand um 5,1 % und der Nasdaq Composite Index sogar um 7,6 %. Darüber hinaus beträgt das maximale Retracement von Gold 4,4 % und das maximale Retracement von Bitcoin 11 %. Am Ende des Monats zeigten der S&P 500, der Nasdaq Composite und Gold Anzeichen einer Erholung, während Bitcoin schwach blieb, was auf eine nachlassende Risikobereitschaft für Kryptowährungen hindeutet.
Die im August veröffentlichten jährlichen Inflationsdaten zeigten den ersten deutlichen Anstieg nach zwölf aufeinanderfolgenden Monaten der Verlangsamung. Steigende Energiekosten haben Bedenken hinsichtlich der kurzfristigen Inflationsprognosen geweckt. Die Arbeitslosenquote stieg im August auf 3,8 % (vorher 3,5 %). Die Anleger blieben vorsichtig, da sie befürchteten, dass die steigende Arbeitslosigkeit und die anhaltende Inflation zu einer Stagflation führen könnten.
Die Handelsaktivitäten mit Kryptowährungen blieben im August auf Jahrestiefstständen. Ein Commitment of Traders (COT)-Bericht zeigte, dass kommerzielle Institutionen an der Chicago Mercantile Exchange (CME) im Jahr 2023 die höchste Netto-Short-Position in Bitcoin hielten, was auf eine pessimistische Stimmung hindeutet.
Ein starker Ausverkauf bei Bitcoin Mitte August löste die Auflösung von Long-Positionen im Wert von über 150 Millionen US-Dollar aus. Das gesamte offene Interesse sank um 5 Milliarden US-Dollar. Durch dieses Leverage-Reduction-Ereignis wurden etwa 25 % der gesamten Bitcoin-Bestände reduziert.
Am 29. August entschied ein Bundesberufungsgericht, dass die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ihre Ablehnung des Antrags von Grayscale Investments auf Umwandlung seines Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in einen Exchange Traded Fund (ETF) neu bewerten muss. Die Bitcoin-Preise stiegen um etwa 6 %. Allerdings hat die SEC noch keinen Antrag für einen Bitcoin-Spot-ETF genehmigt. Daher gehen wir davon aus, dass der Kryptowährungsmarkt im unsicheren makroökonomischen Umfeld weiterhin gedrückt bleiben wird, bis die SEC den Bitcoin-Spot-ETF genehmigt.
1.0 Makroökonomie
1.1 Die Renditen langfristiger US-Anleihen steigen, da die Inflationssorgen zunehmen
Der US-Verbraucherpreisindex vom Juli 2023 zeigt, dass die Inflationsrate im Jahresvergleich deutlich gestiegen ist und von 3 % im Juni 2023 auf 3,29 % gestiegen ist. Dies ist das erste Mal, dass die Inflation (VPI im Jahresvergleich) nach 12 aufeinanderfolgenden Monaten mit Rückgängen gestiegen ist, verglichen mit 8,93 % im Juni 2022.
Gleichzeitig stiegen auch die Rohöl- und Benzinpreise deutlich an, was zu Inflationsdruck führte (siehe Anhang B). Seit Anfang 2023 sind die Benzinpreise um mehr als 20 % gestiegen.
Die Renditen langfristiger Staatsanleihen haben im November 2022 ihren Höchststand überschritten, da die Inflationssorgen zugenommen haben, was auf eine zunehmende Besorgnis der Anleger über die kurzfristige Inflation und eine längerfristige Politik höherer Zinssätze hindeutet.
1.2 Bitcoin folgt dem Retracement des gesamten Marktes
Anfang August kam es in den wichtigsten Anlageklassen zu Volatilität: Der S&P 500 fiel von seinen Höchstständen um 5,1 % und der Nasdaq Composite Index verzeichnete mit 7,6 % den größten Rückgang. Darüber hinaus beträgt das maximale Retracement von Gold 4,4 % und das maximale Retracement von Bitcoin 11 %. Der Rückgang begann auf der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) im Juli, bei der Vorsitzender Powell die Möglichkeit einer Verlängerung des Zinserhöhungszyklus andeutete und der am 10. August veröffentlichte Verbraucherpreisindex (CPI) für Juli im Jahresvergleich stieg . 3,2 %, der erste Anstieg seit 12 Monaten, was den Abwärtsdruck auf den Markt weiter verstärkt. Am Ende des Monats zeigten der S&P 500, der Nasdaq Composite und Gold Anzeichen einer Erholung, während Bitcoin schwach blieb, was auf eine nachlassende Risikobereitschaft für Kryptowährungen hindeutet.
2.0 Marktüberblick über Kryptowährungen
2.1 Die Netto-Leerverkaufspositionen kommerzieller Institutionen am Terminmarkt der Bitcoin Chicago Mercantile Exchange (CME) erreichten ein Rekordhoch
Im August gingen kommerzielle Institutionen zu Netto-Leerverkaufspositionen in Bitcoin über. Die aktuelle Netto-Leerverkaufsposition kommerzieller Institutionen ist im Jahr 2023 auf ihrem bisher höchsten Stand.
2.2 Der Bitcoin-Preis fiel unter den Kostenrichtwert für kurzfristige Inhaber
Am 17. August fiel der Preis von Bitcoin unter den Referenzpreis für kurzfristige Inhaberkosten. Unterdessen bleiben die Kostenbasis für den langfristigen Inhaber und der realisierte Preis bei 20.300 US-Dollar.
2.3 Das Gesamtumlaufangebot der Top-4-Stablecoins nimmt weiter ab, die Zahl der ETH-Zusagen steigt und der Oszillator der Stablecoin-Angebotsrate zeigt an, dass der aktuelle Bitcoin-Preis im mittleren Bereich liegt.
Im August 2023 ging das zirkulierende Angebot an Stablecoins (einschließlich USDT, USDC, TUSD und BUSD) weiter zurück und fiel bis zum 31. August auf 114,9 Milliarden US-Dollar. Darüber hinaus ging auch der Gesamtwert (TVL) der dezentralen Finanzprotokolle (DeFi) zurück und sank im selben Monat auf 22,4 Milliarden US-Dollar. Der Gesamtbetrag, der auf Ethereum gesetzt wird, wächst jedoch weiter und erreicht 29,23 Millionen ETH. Die Gesamtmarktkapitalisierung von Bitcoin sank auf 508 Milliarden US-Dollar.
2.4 Das Handelsvolumen an Kryptowährungsbörsen ging im August zurück
Am 18. August stiegen die Handelsvolumina an Börsen (CEX) und dezentralen Börsen (DEX) nach dem Ausverkauf am Vortag sprunghaft an. Insgesamt blieb das Transaktionsvolumen im August jedoch auf Jahrestiefstniveau.
2,5 Binance Bitcoin- und Ethereum-Spot-/Perpetual-Futures-Handelsvolumen
Im August 2023 ging das Handelsvolumen der Perpetual Futures auf Ethereum von Binance weiter zurück. Im Vergleich zum Juli 2023 ist das Handelsvolumen am BTCTUSD-Spotmarkt leicht gestiegen.
2,6 BYBIT BTCUSDT/ETHUSDT Spot- und Perpetual-Futures-Handelsvolumen
Im August 2023 ging das Ethereum-Spothandelsvolumen von Bybit weiter zurück. Das Handelsvolumen am Bitcoin-Spot- und Perpetual-Futures-Markt ist im Vergleich zu Juli 2023 leicht gestiegen.
2,7 OKX BTCUSDT/ETHUSDT Spot- und Perpetual-Futures-Handelsvolumen
Im August 2023 ging das Handelsvolumen der ewigen Ethereum-Futures von OKX weiter zurück. Die Handelsvolumina auf dem Spotmarkt für Bitcoin und Ethereum stiegen im Vergleich zu Juli 2023 leicht an.
2.8 Das relative Handelsvolumen der Mainstream-Kryptowährungen ging im August zurück und fiel unter den 90-Tage-Durchschnitts-Benchmark
Mitte August, als der Markt ausverkauft war, verzeichneten Bitcoin, Ethereum, Litecoin und Bitcoin Cash einen deutlichen Anstieg des relativen Handelsvolumens. Allerdings nahm die Handelsaktivität bei Litecoin und Bitcoin Cash nicht weiter zu, und das relative Handelsvolumen sank anschließend unter die 90-Tage-Benchmark, und die Handelsaktivität konzentrierte sich hauptsächlich auf Bitcoin und Ethereum.
2,9 Die annualisierte Volatilität der wichtigsten Kryptowährungen ging im August zurück
Anfang August erreichte die annualisierte Volatilität von Bitcoin und Ethereum den Tiefststand von 2023. Der anschließende Ausverkauf führte jedoch zu einem Anstieg ihrer Volatilität. Angesichts der Tatsache, dass die aktuelle makroökonomische Lage die Risikobereitschaft einschränkt und die SEC immer noch Anträge für einen Bitcoin-Spot-ETF bearbeitet, gehen wir davon aus, dass die Handelsaktivität gedämpft bleiben wird und dass wichtige Bewegungen durch Branchennachrichten vorangetrieben werden.
2.10 Bitcoin-Transaktionsfluss (UTC)
Im August konzentriert sich die Handelsaktivität auf die Zeit zwischen 14:00 und 16:45 Uhr (UTC), wenn sich die Öffnungszeiten der Londoner Handelssitzung und der New Yorker Handelssitzung überschneiden. Auch die Handelsaktivität nahm am Ende der New Yorker Handelssitzung zu. Der Anstieg der durchschnittlichen täglichen Bewegung (15-Minuten-Zeitraum) am Ende der New Yorker Handelssitzung kann auf den Ausverkauf am 17. August um 21:30 Uhr (UTC) und eine Reihe langer Liquidationen zurückgeführt werden.
Insgesamt wurden 2,11 Bitcoin-Bestände im Wert von 5 Milliarden US-Dollar vernichtet
Im August entwickelte sich der US-Dollar-Index stark. Am 16. August erlebte Bitcoin einen großen Ausverkauf, der die gesamten offenen Positionen um 5 Milliarden US-Dollar reduzierte und die Liquidation von Long-Positionen im Wert von über 150 Millionen US-Dollar auslöste. Dieses Entschuldungsereignis reduzierte die gesamten offenen Positionen von Bitcoin um etwa 25 %.
2.12 Während des Marktausverkaufs erlebten unbefristete Bitcoin-Verträge eine massive Liquidation und einen starken Verkäuferdruck
Am 17. August kam es zwischen 21:41 und 21:45 Uhr (UTC) zu einer Reihe langer Liquidationen. Die obige Visualisierung zeigt, dass der Bitcoin-Perpetual-Contract-Markt an der Binance Exchange eine klare Verkäufervoreingenommenheit zeigte, was dazu führte, dass der Preis während des Liquidationszeitraums vom Preis des BTCTUSD-Spotmarktes abwich. Darüber hinaus ist ab 21:45 Uhr deutlich zu erkennen, dass spekulative Käufer in den Markt eintreten, wenn die Kauf- und Verkaufsneigung wieder das Gleichgewichtsniveau erreicht. Unterdessen lag der Preis des unbefristeten Bitcoin-Kontrakts um 11:17 UTC knapp unter seinem vorherigen Tief vom 15. Juni (24.777 USD), was vernünftigerweise die verbleibenden Stop-Loss- und Liquidationsaufträge auslöste. Es ist erwähnenswert, dass der Spotpreis am 15. Juni um 11:17 Uhr das vorherige Tief (24.720 $) nicht erreichte.
2.13 Während des Marktausverkaufs erlebten die unbefristeten Verträge von Ethereum massiven Liquidations- und Verkaufsdruck
Die obige Visualisierung zeigt, dass Binance Exchange auf dem Ethereum-Perpetual-Contract-Markt eine klare Verkäufervoreingenommenheit hat, was dazu führt, dass der Preis während des Liquidationszeitraums vom ETHUSDT-Spotmarktpreis abweicht. Darüber hinaus ist deutlich zu erkennen, dass um 21:45 Uhr (UTC) die Kauf- und Verkaufsneigung wieder auf das Gleichgewichtsniveau zurückkehrte und spekulative Käufer in den Markt eintraten. Der ETHUSDT-Binance-Spotmarkt verzeichnete um 21:45 Uhr ebenfalls einen käuferorientierten Anstieg, wobei Spotkäufer einschritten und den Spot kauften.
2.14 Layer-1-Token-Leistung
Hedera Hashgraph (HBAR) schneidet inmitten des Marktausverkaufs gut ab, da die FedNow der Federal Reserve ihre Mikrozahlungsplattform Dropp an die Börse bringt. Bei den meisten Blockchains der ersten Stufe sind Rückgänge zu verzeichnen. Bitcoin und Ethereum verzeichneten Verluste von 11 %, während andere beliebte Layer-1-Blockchains ebenfalls deutliche Rückgänge hinnehmen mussten.
2.15 Beliebte Layer-2-Token-Leistung
Auch bei L2-Fahrzeugen kam es im August zu anhaltenden Verkäufen.
2.16 DeFi-Token-Leistung
Während die meisten DeFi-Token weiterhin fallen, hat sich Rune inmitten des Marktausverkaufs stark entwickelt.
2.17 Leistung beliebter GameFi/Metaverse-Tokens
Die meisten GameFi-Token erlitten im August einen Ausverkauf.
2.18 Leistung beliebter zentralisierter Exchange-Tokens und Meme-Tokens
Der BitMEX-Token (BMEXUSDT) übertrifft andere CEX-Token. Mainstream-Memecoins fielen.
2.19 Im September kam es in der Vergangenheit zu breiteren Marktverkäufen
Der Ausverkauf von Bitcoin im August steht im Einklang mit der historischen Saisonalität des Monats. Mit Blick auf die Zukunft ist der September typischerweise eine relativ verhaltene Zeit, begleitet von Ausverkäufen an breiteren Märkten wie dem S&P 500 und dem Nasdaq.
2,20 Grayscale Bitcoin Trust Premium/Rabatt auf den Nettoinventarwert
Da die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) aufgrund eines Gerichtsurteils den Antrag des Greyscale Bitcoin Trust auf Umwandlung in einen ETF neu bewerten muss, verringert sich die Lücke zwischen dem Nettoinventarwert des Greyscale Bitcoin Trust und dem Marktpreis/Aktienpreis, was darauf hindeutet Anleger sind angesichts der jüngsten Entwicklung zunehmend optimistisch. GBTC ist ein geschlossener Fonds, der Bitcoin hält. Im Gegensatz zu ETFs, die je nach Anlegernachfrage Anteile ausgeben oder zurückgeben können, verfügt GBTC über eine feste Anzahl von Anteilen. Diese Struktur kann zu einem Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage führen, was zu einem Abschlag oder Aufschlag auf den Wert des Basiswerts führt.
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X, ehemals Twitter, hat in sieben US-Bundesstaaten Lizenzen für die Übertragung von Geld bzw. Währungen erhalten.
4,0 Volatile Tage im September
5.0 Anhang
Abbildung A. Bilanz der Federal Reserve, U.S. Treasury General Account (TGA), Reverse Repos (RRP) und Gesamtvermögen der Europäischen Zentralbank
Im August schrumpften die Bilanz der Fed und die Bilanzsumme der Euro-Zentralbank weiter. Darüber hinaus kam es weiterhin zu Abflüssen aus umgekehrten Pensionsgeschäften (RRP), da Anleger höhere Renditen für kurzfristige Staatsanleihen anstrebten. Zum 31. August lag der Reverse-Repo-Satz bei 5,3 %, während die Marktrendite für 1-Monats-Staatsanleihen 5,55 %, die Marktrendite für 3-Monats-Staatsanleihen 5,56 % und die Marktrendite für 6-Monats-Staatsanleihen 5,51 % erreichte.
Abbildung B. Änderungsrate des VPI, des Rohölpreises und des Benzinpreises im Jahresvergleich
Der Anstieg der Inflation fiel mit einem Anstieg der Öl- und Benzinpreise zusammen, die seit Anfang 2023 um mehr als 20 % gestiegen sind.
Abbildung C. Heatmap der Bitcoin-Liquidation
Liquidationsfläche über Marktpreis:
32.000 – 34.000 $.
Liquidationsfläche unter Marktpreis:
22.000 – 24.000 $.
Quelle: Hyblock Capital, Stand 1. September 2023.
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