Zusammenfassung vom August 2023
Im August kam es auf den breiteren Finanzmärkten zu Korrekturen im Zuge eines stärkeren US-Dollars und einer nachlassenden Risikobereitschaft. Der S&P 500 Index verzeichnete einen Rückgang von 5,1 %, während der NASDAQ Composite Index um 7,6 % nachgab. Darüber hinaus verlor Gold 4,4 % und Bitcoin 11 %.
Die im August veröffentlichten jährlichen Inflationsdaten zeigten den ersten nennenswerten Aufschwung nach einer 12-monatigen kontinuierlichen Verlangsamung. Steigende Energiekosten lösten Bedenken hinsichtlich der kurzfristigen Inflationsprognosen aus. Die Anleger blieben angesichts der hohen Zinsen vorsichtig hinsichtlich einer drohenden Rezession, obwohl die Arbeitslosenquote stabil bei 3,5 % blieb.
Die abnehmende Handelsaktivität signalisierte eine pessimistische Marktstimmung. Aufzeichnungen aus dem Commitment of Traders-Bericht zeigten, dass kommerzielle Händler an der Chicago Mercantile Exchange (CME) rekordhohe Netto-Short-Positionen in Bitcoin hielten, was auf eine pessimistische Stimmung hindeutete.
Am 16. August kam es zu einem erheblichen Ausverkauf von Bitcoin, der zur Eliminierung von 5 Milliarden US-Dollar an offenen Positionen und zur Liquidation von Long-Positionen im Wert von über 150 Millionen US-Dollar führte. Durch die Entschuldung wurde die Leverage von Bitcoin insgesamt um etwa 25 % reduziert.
Am 29. August entschied ein Bundesberufungsgericht, dass die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) ihre Ablehnung des Antrags von Grayscale Investments auf Umwandlung seines Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in einen börsengehandelten Fonds (ETF) neu bewerten muss. Der Bitcoin-Preis reagierte positiv und stieg um etwa 6 %. Die SEC hat jedoch noch keinen Antrag auf einen Bitcoin-Spot-ETF genehmigt. Es ist vernünftig, mit anhaltend gedämpften Handelsbedingungen auf den Kryptowährungsmärkten zu rechnen, bis die SEC die Genehmigung für einen Spot-Bitcoin-ETF erteilt.
1.0 Makroökonomischer Ausblick
1.1 Renditen langfristiger Anleihen stiegen angesichts zunehmender Inflationsängste
Der Verbraucherpreisindex der Vereinigten Staaten für Juli 2023 hat einen deutlichen Anstieg der Inflationsrate im Vergleich zum Vorjahr gezeigt und ist von 3 % im Juni 2023 auf 3,29 % gestiegen. Dies stellt den ersten Anstieg der Inflationsrate (VPI YOY) nach einem Rückgang in Folge von 8,93 % im Juni 2022 dar.
Der Anstieg der Inflation geht mit einem sprunghaft ansteigenden Öl- und Benzinpreis einher (siehe Anhang B), wobei der Benzinpreis seit Anfang 2023 um über 20 % gestiegen ist.
Angesichts der zunehmenden Inflationssorgen sind die Renditen langfristiger Staatsanleihen über den Höchststand vom November 2022 gestiegen, was auf wachsende Besorgnis der Anleger hinsichtlich der Inflation in naher Zukunft und einer längerfristigen Zinspolitik schließen lässt. Unterdessen ist die Arbeitslosenquote für Juli relativ stabil geblieben und liegt bei 3,5 %.
1.2 Kryptowährungen folgten einer breiteren Marktkorrektur
Der Wertverlust von Bitcoin im August fiel mit einer breiteren Marktkorrektur zusammen, zu der auch Rückgänge beim S&P 500, Nasdaq und den Goldpreisen gehörten. Die Korrektur begann nach der letzten Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC), bei der der Vorsitzende Powell eine wahrscheinliche Verlängerung der Zinserhöhungen signalisierte, und wurde durch den Anstieg des Verbraucherpreisindex (CPI) für Juli verschärft, der den ersten Aufwärtstrend seit 12 Monaten darstellte.
2.0 Marktkommentar zu digitalen Vermögenswerten
2.1 Gewerbliche Händler verzeichnen einen Rekord-Netto-Short bei Bitcoin CME Futures
Kommerzielle Händler an der CME gingen im August Netto-Short-Positionen auf Bitcoin ein. Tatsächlich stellt die Netto-Short-Position kommerzieller Händler derzeit den höchsten Stand dar, der bisher im Kalenderjahr 2023 verzeichnet wurde. Dieses konzentrierte Short-Verhalten unter kommerziellen Marktteilnehmern signalisiert Befürchtungen hinsichtlich einer günstigen kurzfristigen Preisentwicklung für Bitcoin vor dem Hintergrund einer sich weltweit verschlechternden Risikostimmung. Die anhaltende Anhäufung von Short-Positionen durch diese Gruppe bedarf einer Beobachtung.
2.2 Der Bitcoin-Preis fiel unter die Kostenbasis für kurzfristige Inhaber
Mitte August fiel der Bitcoin-Preis unter die kurzfristige Inhaberkostenbasis, was auf einen möglichen Übergang in einen Abwärtstrend hindeutet. In der Zwischenzeit blieben die langfristige Inhaberkostenbasis und der realisierte Preis mit 20.300 USD relativ unverändert.
2.3 Das Gesamtangebot der vier wichtigsten Stablecoins ging weiter zurück, die Zahl der insgesamt eingesetzten ETH stieg
Im August 2023 verzeichnete das gesamte im Umlauf befindliche Angebot an Stablecoins, nämlich USDT, USDC, TUSD und BUSD, einen weiteren Rückgang und erreichte am 31. August 114,96 Milliarden Dollar. Darüber hinaus verzeichnete auch der Total Value Locked (TVL) in Decentralized Finance (DeFi) einen Rückgang und erreichte 22,38 Milliarden Dollar. Die Gesamtmenge der eingesetzten ETH stieg jedoch weiter an und erreichte 29,23 Millionen eingesetzte ETH. Die Marktkapitalisierung von Bitcoin sank auf 505 Milliarden Dollar. Bemerkenswert ist, dass der Stablecoin Supply Ratio Oscillator eine neutrale Preislage für Bitcoin anzeigt.
2.4 Handelsvolumen beliebter Kryptowährungsbörsen
Am 18. August kam es nach dem Ausverkauf am Vortag zu einem sprunghaften Anstieg des Handelsvolumens an zentralisierten Börsen (CEXes) und dezentralisierten Börsen (DEXes). Trotz dieses Ausreißers blieb das Handelsvolumen im August insgesamt verhalten.
2,5 Bitcoin und Ethereum SPOT/Perpetual FUTURES Handelsvolumen auf Binance
Im August 2023 verzeichnete Binance kontinuierlich sinkende Spot- (USDT-Paar) und Perpetual Futures-Handelsvolumina sowohl für Bitcoin als auch für Ethereum. Das BTCTUSD-Spotmarkt-Handelsvolumen stieg im Vergleich zum Juli 2023 leicht an.
2.6 BTCUSDT/ETHUSDT SPOT und Perpetual FUTURES Handelsvolumen auf BYBIT
Im August 2023 verzeichnete Bybit kontinuierlich sinkende Spot- und Perpetual-Futures-Handelsvolumina für Ethereum. Das Handelsvolumen auf dem Bitcoin-Spot- und Perpetual-Futures-Markt stieg im Vergleich zum Juli 2023 leicht an.
2,7 BTCUSDT/ETHUSDT SPOT- und Perpetual FUTURES-Handelsvolumen auf OKX
Im August 2023 verzeichnete OKX kontinuierlich sinkende Handelsvolumina für Perpetual Futures sowohl für Bitcoin als auch für Ethereum. Das Handelsvolumen auf dem Spotmarkt für Bitcoin und Ethereum stieg im Vergleich zum Juli 2023 leicht an.
2.8 Das relative Handelsvolumen der wichtigsten Kryptowährungen blieb im August nach einem Anstieg während des Ausverkaufs stagnierend
Mitte August erlebte das relative Handelsvolumen von Bitcoin, Ethereum, Litecoin und Bitcoin Cash einen deutlichen Anstieg, als der Markt einen Ausverkauf erlebte. Die erhöhten Handelsaktivitäten hielten jedoch bei Litecoin und Bitcoin Cash nicht an, und die Märkte erlebten anschließend einen Rückgang des Handelsvolumens, wobei das relative Volumen unter den 90-Tage-Benchmark fiel, was zu einem gedämpften Handelsumfeld führte. Die Handelsaktivitäten konzentrierten sich hauptsächlich auf Bitcoin und Ethereum.
2.9 30-tägige rollierende Volatilität der wichtigsten Kryptowährungen, gemessen auf annualisierter Basis
Ab dem 15. August erreichte die annualisierte Volatilität von Bitcoin und Ethereum ihren Tiefpunkt im Jahr 2023. Der anschließende Ausverkauf führte jedoch zu einem Anstieg ihrer Volatilität. Angesichts der anhaltenden makroökonomischen Bedingungen, die die Risikobereitschaft einschränken, und der Tatsache, dass Bitcoin Spot ETF-Anträge noch immer von der SEC bearbeitet werden, gehen wir davon aus, dass die Handelsaktivitäten weiterhin gedämpft bleiben werden.
2.10 Analyse des Handelsverkehrs im 15-Minuten-Intervall
Im August konzentrierten sich die Handelsaktivitäten auf den Zeitraum zwischen 14:00 und 16:45 Uhr (UTC), da sich die Londoner Handelssitzung mit der Eröffnung der New Yorker Handelssitzung überschneidet. Gegen Ende der New Yorker Handelssitzung kam es im August auch zu erhöhten Handelsaktivitäten. Der Anstieg der durchschnittlichen täglichen Verschiebung ist wahrscheinlich auf den Ausverkauf und eine Kaskade von Long-Liquidationen zurückzuführen, die um 21:30 Uhr (UTC) stattfanden.
2.11 Bitcoin-Aggregat-Open-Interest, Finanzierungsrate und Liquidationen
Im August zeigte der US-Dollarindex Stärke, was zeitgleich mit einem Rückgang der Bitcoin-Performance einherging. Am 16. August kam es zu einem erheblichen Ausverkauf, der zur Eliminierung von 5 Milliarden US-Dollar an offenen Positionen und zur Liquidation von Long-Positionen im Wert von über 150 Millionen US-Dollar führte. Die Entschuldung reduzierte die Hebelwirkung von Bitcoin insgesamt um etwa 25 %. Am 29. August entschied das Berufungsgericht des District of Columbia Circuit, dass die Securities and Exchange Commission (SEC) verpflichtet sei, ihre vorherige Ablehnung des Antrags von Grayscale Investments auf Umwandlung seines Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in einen börsengehandelten Fonds (ETF) zu überprüfen. Als Reaktion auf die Entscheidung des Gerichts stieg der Preis von Bitcoin um etwa 6 %. Darüber hinaus zeigten Daten von Börsen, dass die gesamten offenen Positionen bei Bitcoin-Futures-Kontrakten anschließend um 2 Milliarden US-Dollar wuchsen. Dieser erhebliche Anstieg der offenen Positionen deutet darauf hin, dass Spekulanten möglicherweise neue Positionen eröffnet haben, in der Erwartung, dass die behördliche Genehmigung für den ersten Bitcoin-ETF bis zur Bewertung durch die SEC möglich bleibt.
2.12 Visualisierung des Bitcoin-Ausverkaufs-Order-Flows
Am 17. August kam es innerhalb von 5 Minuten zwischen 21:41 und 21:45 (UTC) zu einer Reihe von Liquidationsereignissen. Die obige Visualisierung zeigt, dass der Perpetual Futures-Markt für Bitcoin auf Binance eine erhebliche Verkaufsschiefe aufwies, wodurch der Preis während des Liquidationszeitraums von dem des BTCTUSD-Spotmarkts abwich. Darüber hinaus ist es offensichtlich, dass spekulative Käufer um 21:45 in den Markt eintraten, als die Buy/Sell-Schiefe wieder über das Gleichgewicht stieg. Gleichzeitig fiel der Preis für Bitcoin Perpetual Futures am 15. Juni um 11:17 (UTC) knapp unter seinen vorherigen Tiefststand (24.777 $), was vernünftigerweise verbleibende Stop-Loss- und Liquidationsaufträge auslöste. Es ist bemerkenswert, dass der Spotpreis seinen vorherigen Tiefststand (24.720 $) vom 15. Juni um 11:17 (UTC) nicht erreichte.
2.13 Visualisierung des Ethereum-Ausverkaufs-Order-Flows
Die obige Visualisierung zeigt, dass der Perpetual Futures-Markt von Ethereum auf Binance eine signifikante Sell-Side-Schiefe aufwies, was dazu führte, dass der Preis während der Liquidationsperiode von dem des ETHUSDT-Spotmarkts abwich. Darüber hinaus ist es offensichtlich, dass spekulative Käufer um 21:45 Uhr in den Markt eintraten, als die Buy/Sell-Schiefe wieder über das Gleichgewicht stieg. ETHUSDT Binance Spot verzeichnete um 21:45 Uhr ebenfalls einen Anstieg der Buy-Side-Schiefe, als Spotkäufer einstiegen und den Dip kauften.
2.14 Preisentwicklung der Schicht 1 (August)
Hedera Hashgraph (HBAR) zeigte Stärke inmitten des Marktabverkaufs, als FedNow der US-Notenbank seine Mikrozahlungsplattform Dropp auflistete. Die meisten Layer-1-Blockchains erlebten einen Rückgang. Bitcoin und Ethereum verzeichneten einen Rückgang von 11 %, während auch andere beliebte Layer-1-Blockchains einen deutlichen Rückgang erlebten.
2.15 Preisentwicklung der Schicht 2 (August)
Auch bei Layer-2-Blockchains kam es im August zu einem anhaltenden Ausverkauf.
2.16 DeFi-Preisentwicklung (August)
Rune demonstrierte Stärke inmitten des Marktausverkaufs, da die meisten DeFi-Protokolle einen anhaltenden Rückgang erlebten.
2.17 GameFi-Preisentwicklung (August)
Die meisten GameFi-Protokolle erlebten im August einen Ausverkauf.
2.18 Preisentwicklung von CEX-Tokens und Memecoins (August)
BitMEX Token (BMEXUSDT) übertraf andere CEX Token. Memecoins stürzten ab.
2.19 Der September ist historisch gesehen ein Markt mit breiterer Ausverkaufswelle
Der im August bei Bitcoin beobachtete Ausverkauf entsprach der historischen Saisonalität für diesen Monat. Mit Blick auf die Zukunft wird der September im Allgemeinen als relativ schwache Periode charakterisiert, mit dem Potenzial für einen breiteren Marktrückgang wie beim S&P 500 und Nasdaq.
2.20 Greyscale Bitcoin Trust Prämie/Rabatt zum NAV
Da die SEC nach einem Gerichtsurteil den Antrag auf Umwandlung des Greyscale Bitcoin Trust in einen ETF neu bewerten muss, verringert sich die Lücke zwischen dem Nettoinventarwert des Greyscale Bitcoin Trust und dem Marktpreis/Aktie, was auf einen wachsenden Optimismus der Anleger gegenüber den jüngsten Entwicklungen hindeutet. Zu Ihrer Information: GBTC ist ein geschlossener Fonds, der Bitcoin hält. Im Gegensatz zu ETFs, die Anteile je nach Anlegernachfrage erstellen oder zurücknehmen können, hat GBTC eine feste Anzahl von Anteilen. Diese Struktur kann zu Ungleichgewichten zwischen Angebot und Nachfrage führen, was zu einem Abschlag oder Aufschlag auf den Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts führt.
3.0 Neuigkeiten-Highlights
Das Open Interest an $CRV-Futures schießt angesichts des jüngsten Exploits und der hohen Kreditposition des Gründers in die Höhe
SEC verklagt Hex-Gründer Richard Heart wegen nicht registrierter Wertpapiere und Betrugsvorwürfen
DCG steht kurz vor Einigung im Rahmen des Chapter 11-Programms von Genesis Capital
Tether meldete 850 Mio. USD Nettogewinn für Q2 2023
Curve-Gründer setzt neuen Liquiditätspool auf Curve ein
Microstrategy plant, bis zu 750 Millionen US-Dollar aufzubringen, um mehr BTC zu kaufen. OKX fügt seiner Web3-Wallet eine neue Kontoabstraktionsfunktion hinzu. Sechs Unternehmen haben bei der SEC Anträge für einen ETH-ETF eingereicht.
Curve-Gründer verkauft $CRV-Token OTC an Justin Sun, DCFGod und andere
Binance listet gebührenfreie Handelspaare BTC/FDUSD und ETH/FDUSD auf
Binance genehmigt Shiba Inu als Sicherheit
Coinbase startet L2 Base am 9. August
Huobis Stablecoin-Reserven sanken um über 30 % aufgrund von Berichten über die Verhaftung von Führungskräften
Tether ist angeblich der elftgrößte BTC-Inhaber der Welt
Paypal führt seinen eigenen Stablecoin $PYUSD auf Ethereum ein
Paxos ist der Emittent des Stablecoins $PYUSD von Paypal
Cathie Wood erwartet eine weitere Verzögerung für den von ARK vorgeschlagenen $BTC ETF
Microsoft arbeitet mit Aptos zusammen, um innovative Lösungen im Bereich der Tokenisierung von Vermögenswerten, digitaler Zahlungen und CBDCs zu entwickeln
Europas erster $BTC ETF wird in Amsterdam unter dem Ticker $BCOIN notiert
Krypto-Verwahrer Prime Trust beantragt Insolvenzschutz
Chinesisches Filecoin-Mining-Unternehmen wegen Orchestrierung eines Pyramidensystems im Wert von 83,3 Millionen US-Dollar angeklagt
SEC verschiebt $BTC ETF-Genehmigung auf Anfang 2024
Valkyrie reicht $ETH-ETF ein
SEC legt Berufung gegen Ripple-Entscheidung ein
Hashdex beantragt Spot $BTC ETF
Binance erwägt einen vollständigen Rückzug aus Russland
US-Berufungsgericht entschied zugunsten von Grayscale in seinem laufenden Verfahren gegen die SEC zur Umwandlung seines Grayscale Bitcoin Trust in einen Spot-ETF
X, ehemals Twitter, hat in sieben US-Bundesstaaten Lizenzen für Geld- und Währungstransmitter erhalten
4.0 September-Volatilität
5.0 Anhang
Abb. A. Fed-Bilanz, US-Finanzministeriumskonto (TGA), Reverse Repurchase Agreements (RRP) und Gesamtvermögen der Euro-Zentralbanken
Die Bilanzsumme der Fed und die Gesamtaktiva der Euro-Zentralbanken schrumpften im August weiter. Darüber hinaus kam es zu einem anhaltenden Mittelabfluss bei Reverse Repurchase Agreements (RRP), da die Anleger nach höheren Renditen bei kurzfristigen Staatsanleihen suchten. Zum 31. August lag der RRP-Verzinsungssatz bei 5,3 %, während die Rendite am 1-Monats-Staatsanleihenmarkt 5,55 %, die Rendite am 3-Monats-Staatsanleihenmarkt 5,56 % und die Rendite am 6-Monats-Staatsanleihenmarkt 5,51 % betrug.
Abb. B. VPI (im Jahresvergleich), WTI-Rohölpreise, US-Gaspreis in allen Formulierungen
Der Anstieg der Inflation geht mit einem steilen Anstieg der Öl- und Benzinpreise einher. Seit Anfang 2023 ist der Benzinpreis um über 20 % gestiegen.
Abb. C. Liquidations-Heatmap
Liquidationszone über Marktpreis:
32.000 – 34.000 USD.
Liquidationszone unterhalb des Marktpreises:
22.000 – 24.000 USD.
Quelle: Hyblock Capital., Stand: 1. September 2023.
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