In einer Entscheidung, die in der gesamten Kryptowährungs- und Finanzbranche Anklang fand, fällte das Berufungsgericht von Washington D.C. eine einstimmige Entscheidung gegen die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC).

Mit Spannung wird erwartet, welche Schritte die SEC nach der Gerichtsentscheidung unternehmen wird.

In dem fraglichen Fall ging es darum, ob Grayscale gegen die Anforderungen des Verwaltungsverfahrensgesetzes (APA) verstoßen hatte, indem es seinen Antrag für einen Spot-Bitcoin-Exchange-Traded Fund (ETF) ablehnte, obwohl die SEC Anträge für einen Bitcoin-ETF auf Basis von CME-Futures genehmigt hatte.

Ein dreiköpfiges Richtergremium mit unterschiedlichem politischen Hintergrund kam in seiner einstimmigen Entscheidung zu dem Schluss, dass die SEC tatsächlich gegen die APA verstoßen habe, indem sie den Antrag von Grayscale willkürlich und unbedacht ablehnte.

Das Gericht ordnete außerdem an, dass die SEC ihre Entscheidung zurücknehmen und gemäß den Anforderungen der APA neu prüfen solle.

Wichtig zu beachten ist, dass das Gericht keine Entscheidung über folgende Punkte getroffen hat:

Die Grundlage der Grayscale-Anwendung.

Die Bedenken der SEC hinsichtlich Betrug und Manipulation sind berechtigt.

Die Notwendigkeit von Sorgerechtsvereinbarungen.

Frühere Entscheidungen der SEC zu Spot-BTC-ETF-Anträgen.

Stattdessen befand das Gericht, dass die fehlende Differenzierung der Begründung der SEC für die Bevorzugung von Futures-basierten ETFs gegenüber ähnlichen Spot-Produkten einen Verstoß gegen den APA darstelle.

„Die Kommission hat nicht ausreichend erklärt, warum sie der Notierung von zwei Bitcoin-Futures-ETPs zugestimmt hat, nicht jedoch dem von Grayscale vorgeschlagenen Bitcoin-ETP“, heißt es in der Entscheidung.

„In Ermangelung einer einheitlichen Erklärung ist diese unterschiedliche regulatorische Behandlung ähnlicher Produkte rechtswidrig.“

Was erwartet die SEC?

Die SEC hat nun mehrere Optionen:

Berufung gegen die Entscheidung: Die SEC könnte eine Überprüfung durch das gesamte Gericht beantragen, an der alle 17 Richter des Gerichts beteiligt sind. Angesichts der einstimmigen 3:0-Entscheidung sind die Erfolgsaussichten jedoch gering.

Neuprüfung des Antrags: Die SEC kann ihre vorherige Ablehnung des Antrags von Grayscale rückgängig machen und gemäß der Anordnung des Gerichts eine neue Prüfung durchführen.

Verteidigung durch Beweise: Wenn die SEC Beweise vorlegen kann, die ihre auf regulatorischen Faktoren beruhende Unterscheidung zwischen Spot- und Terminmärkten stützen, ist ihre Position möglicherweise besser gerechtfertigt.

Widerruf der Zulassungen für Futures-gestützte ETFs: Eine extreme Option, die aufgrund der begrenzten Auswirkungen auf den Markt unwahrscheinlich ist.

Im weiteren Kontext stellt die Entscheidung des Gerichts die SEC vor eine Herausforderung und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass ein Spot-Bitcoin-ETF genehmigt wird.

Große Akteure der Finanzbranche, darunter der Branchenriese BlackRock, streben einen Spot-BTC-ETF an, was Auswirkungen auf die Bereitschaft und den Regulierungsansatz der SEC zur Genehmigung solcher Produkte haben wird.

*Dies ist keine Anlageberatung.