Autor: Omkar Godbole, CoinDesk; Compiler: Songxue, Golden Finance
Die relative Häufigkeit von Calls und Puts außerhalb des Geldes im Zusammenhang mit Bitcoin deutet darauf hin, dass Händler das „Tail Risk“ auf dem Bitcoin-Markt einpreisen.
Das Tail-Risiko gibt die höhere Wahrscheinlichkeit an, dass eine Investition um mehr als drei Standardabweichungen vom Mittelwert abweicht.
Sie nennen es Tail Risk auf Kryptowährungsmärkten: das Risiko, dass der aktuelle Preis eines Vermögenswerts im Zusammenhang mit einem seltenen Ereignis um drei Standardabweichungen abweicht.
Händler befürchten, dass ein solches Ereignis bei Bitcoin (BTC) eintreten könnte, das sich seit seinem Rückgang um mehr als 10 % in der Woche zum 20. August bei rund 26.000 US-Dollar bewegt. Laut Amberdata ist die siebentägige historische oder realisierte jährliche Volatilität von Bitcoin von fast 60 % Anfang letzter Woche auf 26 % gesunken.
Griffin Ardern, Volatilitätshändler beim Krypto-Vermögensverwalter Blofin, sagte: „Der Butterfly-Index von Bitcoin ist auf Jahreshöchststände gestiegen. Das zeigt, dass Investoren und Market Maker das Extremrisiko einpreisen.“
Der Butterfly-Index misst die relative Häufigkeit von Call- und Put-Optionen außerhalb des Geldes (OTM), indem er den Bitcoin Volatility Index (DVOL) der Kryptobörse Deribit und die Spot-Volatilität (ATM) vergleicht.
Ein Anstieg des Index weist auf eine relativ starke Nachfrage nach OTM-Optionen oder Call-Optionen hin, deren Ausübungspreise über dem aktuellen BTC-Preis liegen, während Puts mit Ausübungspreisen unter dem aktuellen Marktpreis von BTC liegen. Mit anderen Worten: Es deutet auf die Angst eines Händlers vor einem Extremrisiko oder seine Empfindlichkeit gegenüber Unsicherheit hin.
Eine Call-Option ist ein Derivatkontrakt, der dem Käufer das Recht gibt, zu einem späteren Zeitpunkt einen Basiswert zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen. Eine Put-Option berechtigt zum Verkauf. Käufer von Call-Optionen sind implizit optimistisch gegenüber dem Markt, während Käufer von Put-Optionen bärisch gegenüber dem Markt sind. Die Nachfrage nach Calls und Puts außerhalb des Geldes steigt, wenn Händler mit überdurchschnittlichen Preisbewegungen rechnen.
„Wenn wir uns den BTC-Butterfly-Index ansehen, können wir ein Flügelmuster erkennen, das sich dem 90-Prozent-Perzentil nähert (rote horizontale Linie). Während die unmittelbare Volatilität [Indikator] also zuversichtlich zu sein scheint, dass sich die Spotpreise konsolidieren, zahlen Händler immer noch für das Ende.“ Preis“, sagte Greg Magadini, Direktor für Derivate bei Amberdata, in einem wöchentlichen Newsletter.
Der Butterfly-Index bleibt erhöht, was auf anhaltende Bedenken hinsichtlich erheblicher Preisschwankungen bei Bitcoin hinweist. (Amberdata)
Der Index wird als Verhältnis oder Spread zwischen dem Bitcoin Volatility Index (DVOL) der Kryptowährungsbörse Deribit und der At-the-Money Volatility (ATM) ausgedrückt. Das DVOL von Deribit berücksichtigt die Preisgestaltung aller Optionen, während das ATM-Instrument auf der Preisgestaltung von Optionen am Geld basiert.
Die Bepreisung des Extremrisikos steht im Einklang mit der anhaltenden makroökonomischen Unsicherheit.
Am Freitag bekräftigte der Vorsitzende der US-Notenbank Jerome Powell, dass die Zentralbank weiterhin entschlossen sei, ihr Inflationsziel von 2 % zu erreichen und aufrechtzuerhalten, und signalisierte gleichzeitig, dass die Geldpolitik länger als erwartet straff bleiben werde.
Die anhaltende Straffungsneigung der Fed hat die Anleiherenditen auf den höchsten Stand seit 2007 getrieben. Steigende Anleiherenditen belasten tendenziell Risikoanlagen, einschließlich Kryptowährungen.
Magaddini bemerkte: „Eine der wichtigsten Erkenntnisse von Jerome Powell war, dass ‚um die Inflation wieder auf 2 % zu bringen, wahrscheinlich ein unter dem Trend liegendes Wachstum erforderlich sein wird‘, was bedeutet, dass er sich keine Sorgen über Auswirkungen auf die Wirtschaft und den Arbeitsmarkt macht.“
Ardern sagte, dass die Extremrisiken im Vorfeld des US-Arbeitsmarktberichts außerhalb der Landwirtschaft am Freitag wahrscheinlich erhöht bleiben werden. Daten könnten zeigen, dass die US-Wirtschaft im vergangenen Monat 200.000 Arbeitsplätze geschaffen hat, nachdem im Juni 209.000 neue Arbeitsplätze entstanden waren, wodurch die Arbeitslosenquote stabil bei 3,6 % blieb, berichtete das Wall Street Journal.