Wichtige Erkenntnisse

• Ein Exchange Traded Fund (ETF) ist ein Investmentfonds, der an Börsen gehandelt wird. Ein Bitcoin-ETF ermöglicht es Investoren, Zugang zu den Preisschwankungen von Bitcoin zu erhalten, ohne das Asset direkt zu halten.

• Ein Bitcoin-Spot-ETF hält tatsächliches Bitcoin als zugrunde liegendes Asset, sodass seine Performance eng mit dem Echtzeitpreis von Bitcoin korreliert.

• Ein Bitcoin-Futures-ETF hält Futures-Kontrakte, die an den erwarteten zukünftigen Preis von Bitcoin gekoppelt sind, anstatt Bitcoin selbst. Dies kann eine Lücke zwischen der Performance des ETFs und dem tatsächlichen Spotpreis von Bitcoin schaffen.

• Die SEC genehmigte die ersten U.S. Bitcoin-Spot-ETFs im Januar 2024. Seitdem haben U.S. Spot Bitcoin ETFs bedeutende Vermögenswerte angesammelt, angeführt von Produkten wie BlackRocks IBIT und Fidelitys FBTC.

Was ist ein ETF?

Ein Exchange Traded Fund (ETF) ist eine Art von Investmentfonds, der an Börsen gehandelt wird, ähnlich wie Aktien eines Unternehmens. ETFs halten typischerweise eine Reihe von Vermögenswerten wie Aktien, Rohstoffe oder Kryptowährungen und zielen darauf ab, die Performance eines bestimmten Index oder Vermögenswerts zu verfolgen.

Im Gegensatz zu Investmentfonds, deren Nettoinventarwert (NAV) einmal am Ende jedes Handelstags berechnet wird, werden ETFs den ganzen Tag über an Börsen zu Preisen gehandelt, die mit Angebot und Nachfrage schwanken. Dies bietet im Allgemeinen eine höhere Liquidität und Flexibilität im Vergleich zu Investmentfonds.

Was ist ein Bitcoin-ETF?

Ein Bitcoin-ETF ermöglicht es Investoren, Zugang zu den Preisschwankungen von Bitcoin zu erhalten, ohne die Kryptowährung direkt zu besitzen oder zu verwalten. Der ETF hält Bitcoin oder Verträge, die mit dem Preis von Bitcoin verbunden sind, und wird an traditionellen Börsen gehandelt.

Mit der Entwicklung des Marktes sind zwei Hauptproduktarten entstanden: Bitcoin-Spot-ETFs und Bitcoin-Futures-ETFs.

Was ist ein Bitcoin-Spot-ETF?

Ein Bitcoin-Spot-ETF hält Bitcoin direkt als zugrunde liegendes Asset. Da er tatsächliches Bitcoin hält, ist seine Performance an den Echtzeit-Spotmarktpreis der Kryptowährung gebunden.

Wenn Anleger Anteile eines Spot-ETFs kaufen, erhalten sie indirekten Zugang zum Preis des tatsächlichen Bitcoin, der im Custody des Fonds gehalten wird. Wenn ein Fonds beispielsweise 10.000 BTC hält und 1 Million Anteile ausgibt, repräsentiert jede Aktie einen Anspruch, der 0,01 BTC entspricht. Die Performance dieses Fonds wird eng mit den Änderungen des Marktpreises von Bitcoin korrelieren.

Die SEC genehmigte die ersten U.S. Bitcoin-Spot-ETFs am 10. Januar 2024. Stand 2025-2026 haben die Produkte, angeführt von BlackRocks IBIT (~62 Milliarden USD AUM) und Fidelitys FBTC, mehr als 102 Milliarden USD an kombinierten Vermögenswerten angesammelt, wobei schätzungsweise 1,3 Millionen BTC in regulierter Custody gesperrt sind.

Vorteile und Nachteile von Bitcoin-Spot-ETFs

Bitcoin-Spot-ETFs bieten mehrere potenzielle Vorteile:

• Zugang zu Bitcoins Preis, ohne die Kryptowährung selbst verwalten oder speichern zu müssen.

• Handel innerhalb eines regulierten Rahmens, was eine Transparenz- und Aufsichtsebene hinzufügen kann.

• Zugänglichkeit über herkömmliche Broker-Konten, die keine Krypto-Wallet oder Verwaltung privater Schlüssel erfordern.

Potenzielle Nachteile sind:

• Der Wert des ETFs schwankt mit der Volatilität des Bitcoin-Preises.

• Der ETF kann die Performance von Bitcoin aufgrund von Managementgebühren und Nachverfolgungsunterschieden nicht perfekt abbilden.

• ETF-Gebühren (die bei einigen Produkten bis zu 2,5% betragen können, obwohl viele jetzt 0,20-0,50% verlangen) sind im Allgemeinen höher als die Spot-Krypto-Handelsgebühren an Börsen.

• ETF-Anleger halten Bitcoin nicht direkt und können damit nicht als digitale Vermögenswerte transagieren.

Was ist ein Bitcoin-Futures-ETF?

Ein Bitcoin-Futures-ETF hält Bitcoin nicht direkt. Stattdessen investiert er in Bitcoin-Futures-Kontrakte, die Vereinbarungen sind, Bitcoin zu einem vorher festgelegten Preis an einem bestimmten zukünftigen Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Investoren in einen Futures-ETF erhalten Zugang zu Bitcoins erwarteten zukünftigen Preis, anstatt zum aktuellen Spotpreis.

Futures-Kontrakte müssen erneuert (oder "gerollt") werden, wenn sie sich dem Ablaufdatum nähern. In Märkten, in denen später datierte Kontrakte höher bewertet sind als kurzfristige (eine Bedingung, die als Contango bezeichnet wird), kann das wiederholte Rollen von Kontrakten die Renditen des Fonds belasten. Zum Beispiel trägt ProShares' BITO, der erste U.S. Bitcoin-Futures-ETF, der 2021 gestartet wurde, eine Kostenquote von 0,95% und hat historisch hinter dem Spotpreis von Bitcoin über längere Halteperioden zurückgeblieben aufgrund dieser Rollkosten.

Vorteile und Nachteile von Bitcoin-Futures-ETFs

Potenzielle Vorteile von Bitcoin-Futures-ETFs:

• Zugang zu Bitcoin-Preisschwankungen innerhalb eines regulierten Rahmens, ohne das Asset zu halten.

• Kann über herkömmliche Broker-Konten zugegriffen werden.

• Kann nützlich sein für Strategien, die Hedging oder kurzfristige Preisspekulation über den Futures-Markt beinhalten.

Potenzielle Nachteile sind:

• Keine direkte Bitcoin-Exposition: Anleger halten Anteile an einem Fonds, der Futures-Kontrakte besitzt, nicht Bitcoin selbst.

• Rollkosten und Contango-Belastungen können dazu führen, dass der ETF über die Zeit unter dem Spotpreis von Bitcoin zurückbleibt.

• Die Performance wird durch die Dynamik des Futures-Marktes sowie den Preis von Bitcoin beeinflusst, was eine zusätzliche Komplexität hinzufügt.

• Gegenseitiges Risiko: der Gegenpartei in einem Futures-Kontrakt könnte es an der Erfüllung ihrer Verpflichtungen mangeln.

• Managementgebühren sind typischerweise höher als bei direktem Halten von Bitcoin.

Wesentliche Unterschiede zwischen Bitcoin-Spot-ETFs und Bitcoin-Futures-ETFs

Die folgende Tabelle fasst die Hauptunterschiede zwischen den beiden Produktarten zusammen.

Welche Bitcoin-ETFs stehen Investoren zur Verfügung?

Nach den Genehmigungen der SEC im Januar 2024 sind eine Reihe von Krypto-ETFs jetzt in den Vereinigten Staaten verfügbar. Der größte Bitcoin-Spot-ETF ist BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT), gefolgt von Fidelitys Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) und ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB). Für Bitcoin-Futures-Exposition bleibt ProShares' BITO das dominierende Produkt.

Ethereum-Spot-ETFs wurden ebenfalls von der SEC im Mai 2024 genehmigt und im Juli 2024 eingeführt. ETFs für andere digitale Assets wurden eingereicht, aber nicht unbedingt bis 2026 genehmigt.

Bei der Bewertung eines ETF sollten die Kostenquote, die Erfolgsbilanz des Fondsmanagers und wie gut das Produkt sein Ziel-Asset verfolgt, berücksichtigt werden. Für Futures-ETFs sollten speziell die potenziellen Auswirkungen der Rollkosten über die beabsichtigte Halteperiode einfließen.

Wer sollte Bitcoin-ETFs in Betracht ziehen?

Bitcoin-Spot-ETFs könnten für diejenigen geeignet sein, die eine direkte Exposition gegenüber Bitcoins Preis über ein reguliertes, börsengehandeltes Produkt wünschen, ohne Wallets, private Schlüssel oder Custody zu verwalten. Die Struktur des Produkts ist unkompliziert und verhält sich ähnlich wie ein Aktien- oder Rohstoff-ETF.

Bitcoin-Futures-ETFs könnten relevanter sein für diejenigen, die bereits mit der Funktionsweise von Futures-Märkten vertraut sind und sich mit der zusätzlichen Komplexität von Vertragsrollern, potenziellen Contango-Belastungen und indirekter Exposition gegenüber dem Preis von Bitcoin wohlfühlen. Sie könnten auch zugänglicher in Gerichtsbarkeiten sein, in denen Spot-ETFs noch nicht genehmigt sind.

FAQ

Was ist ein Bitcoin-Spot-ETF?

Ein Bitcoin-Spot-ETF ist ein börsengehandelter Fonds, der tatsächliches Bitcoin als zugrunde liegendes Asset hält. Seine Performance folgt dem Echtzeitpreis von Bitcoin auf dem Spotmarkt. Im Gegensatz zu Futures-ETFs gibt es keine Kontrakte, die gerollt werden müssen, sodass der Tracking-Fehler typischerweise geringer ist. Die ersten U.S. Bitcoin-Spot-ETFs wurden von der SEC im Januar 2024 genehmigt.

Was ist ein Bitcoin-Futures-ETF?

Ein Bitcoin-Futures-ETF ist ein börsengehandelter Fonds, der Futures-Kontrakte hält, die an den erwarteten zukünftigen Preis von Bitcoin gekoppelt sind, anstatt Bitcoin selbst. Da diese Kontrakte ablaufen und regelmäßig gerollt werden müssen, kann die Performance des ETFs vom Spotpreis von Bitcoin abweichen, insbesondere wenn die Futures-Kurve im Contango ist.

Was ist der Unterschied zwischen einem Bitcoin-Spot-ETF und einem Futures-ETF?

Der Hauptunterschied ist das zugrunde liegende Asset. Ein Spot-ETF hält echtes Bitcoin und verfolgt direkt seinen aktuellen Marktpreis. Ein Futures-ETF hält Kontrakte, die auf den zukünftigen Preis von Bitcoin wetten, was Rollkosten, Contango-Belastungen und zusätzliche Marktkomplexität hinzufügt. Spot-ETFs haben seit ihrer Genehmigung in den USA 2024 im Allgemeinen mehr Vermögenswerte angezogen.

Sind Bitcoin-ETFs für alle Investoren verfügbar?

Die Verfügbarkeit hängt von der Gerichtsbarkeit des Anlegers und dem Zugang zum Brokerage ab. In den Vereinigten Staaten sind sowohl Spot- als auch Futures-Bitcoin-ETFs an regulierten Börsen gelistet und können in der Regel über herkömmliche Brokerage-Konten zugegriffen werden. Die Verfügbarkeit in anderen Ländern variiert je nach lokalen regulatorischen Genehmigungen.

Abschließende Gedanken

Bitcoin-ETFs bieten traditionellen Investoren eine Möglichkeit, Zugang zu den Preisschwankungen von Bitcoin durch eine vertraute Broker-Infrastruktur zu erhalten. Spot-ETFs halten tatsächliches Bitcoin und verfolgen seinen Preis eng, während Futures-ETFs Derivatekontrakte verwenden und über die Zeit vom Spotpreis abweichen können, insbesondere in Contango-Märkten.

Wie bei jedem Finanzprodukt variieren die spezifischen Kostenstrukturen, die Nachverfolgungsgenauigkeit und die Produkteigenschaften zwischen den Fonds. Diejenigen, die eine ETF-Exposition in Betracht ziehen, sollten den relevanten Fondsprospekt überprüfen und ihre eigene Risikobereitschaft und finanzielle Situation sorgfältig abwägen.

Weiterführende Literatur

• Was ist ein Bitcoin-ETF?

• Was ist ein Spotmarkt und wie führt man Spot-Trading durch?

• Wie man Bitcoin-Futures-Kontrakte handelt

• Was sind Forward- und Futures-Kontrakte?

• Was ist ein Ethereum-ETF?

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