Token Terminal

1) Executive summary
GMX $GMX is a decentralized perpetual exchange that launched on Arbitrum. GMX later expanded to Avalanche, and launched V2, introducing isolated GM pools for more capital-efficient liquidity provision. V2 also integrated Chainlink Data Streams for high-precision oracle pricing. GMX Liquidity Vaults (GLV) enable automated rebalancing across GM pools, while Chaos Labs' Risk Oracles provide real-time risk parameter adjustments. GMX operates on a peer-to-pool model where liquidity providers deposit assets into markets and earn rewards from trading activity. The project runs native deployments on Arbitrum, Avalanche, and Solana, and in 2025 launched its Multichain functionality, extending cross-chain trading access from Base, BNB Chain, and Ethereum Mainnet.
In Q4 2025, GMX saw declines across key metrics alongside the wider market. TVL, notional trading volume, fees, revenue, and monthly active users decreased both quarter-over-quarter and year-over-year, reflecting broader market conditions following a mass liquidation event in early October. Arbitrum One continued to dominate activity across all deployments, accounting for over 90% of TVL, volume, fees, and revenue. The Solana deployment (now rebranded to GMTrade.xyz) was a relative bright spot for TVL, with its share growing from 1.29% in Q3 to 1.74% in Q4. GMX continued expanding its Multichain rollout during Q4, adding BNB Chain and Ethereum Mainnet to the cross-chain access layer initially launched on Base in Q3.
🔑 Key metrics (Q4 2025)
Total value locked: $383.33m (-16.03% QoQ, -21.13% YoY)Notional trading volume: $20.80b (-13.80% QoQ, -17.83% YoY)Fees: $13.06m (-45.31% QoQ, -54.43% YoY)Revenue: $4.85m (-35.54% QoQ, -52.35% YoY)Monthly active users: 10.0k (-39.02% QoQ, -45.86% YoY)
Metrics exclude deployments not yet tracked by Token Terminal, including Botanix and Ethereum.
👥 GMX team commentary
"Every day, more than 1,500 traders come to GMX for its predictable execution costs, transparently fair pricing, reliable liquidity, and effective trade execution at size. However, the mass liquidation event of October 10 set the tone for the entire crypto industry: Q4 was going to be challenging. Many traders experienced significant losses that day, and liquidity conditions deteriorated afterwards as market-makers reduced their activity.
As GMX operates on a 'peer-to-pool' model, with over 45,000 users earning rewards by providing liquidity to its markets, the trading platform was less impacted by this downturn than CEXes and most other DEXes. User-friendly liquidation and ADL mechanisms also helped mitigate the impact on traders. Nevertheless, the effects of the downturn were still apparent, and are clearly reflected in the data.
TVL decreased in Q4, mainly due to the significant price decline of Bitcoin and Ethereum, the primary assets making up the user-contributed liquidity on GMX. In absolute terms, the number of LPs remained fairly stable, highlighting the 'sticky' nature of GMX's liquidity. On a positive note, the GMX deployment on Solana (now rebranded to GMTrade.xyz) experienced increased traction alongside its pivot to RWA markets, resulting in a rise in both TVL and active users.
After the events of October 10, overall trading volume and Open Interest on Perp DEXs decreased significantly. GMX also saw a decline, though the quarter-over-quarter decrease of -13.80% illustrates its relatively moderate nature. By the end of Q4, meanwhile, GMX had successfully rolled out its Multichain functionality. This upgrade enables users to trade and provide liquidity directly from Ethereum Mainnet, Base, BNB Chain, and other EVM-compatible blockchains. The impact of this horizontal scaling solution is expected to be reflected in the 2026 metrics.

In Q1/Q2 2026, GMX will launch on MegaETH, introduce Forex and Commodities markets, expand its total addressable market, and continue realizing key UX improvements such as Cross-Collateral, Just-In-Time Liquidity, and Cross-Margin.”
2) Total value locked
Total value locked (TVL) measures the total USD value of assets deposited into GMX's liquidity pools across V1 and V2. Q4 TVL averaged $383.33m, down from $456.53m in Q3 (-16.03% QoQ) and $486.04m in Q4 2024 (-21.13% YoY).

Arbitrum One accounted for 92.52% of Q4 TVL, followed by Avalanche at 5.74% and Solana at 1.74%. Arbitrum One's share grew from 91.69% in Q3 to 92.52%, while Avalanche's share declined from 7.02% to 5.74% and Solana's share grew from 1.29% to 1.74%.

3) Notional trading volume
Notional trading volume measures the total USD value of all trading activity across GMX's decentralized exchange, including perpetual futures trading, spot token swaps, and the minting and burning of liquidity tokens. Q4 trading volume totaled $20.80b, down from $24.13b in Q3 (-13.80% QoQ) and $25.31b in Q4 2024 (-17.83% YoY), bringing the 2025 cumulative total to $98.90b.

Arbitrum One accounted for 94.41% of Q4 volume, followed by Avalanche at 5.00%, Solana at 0.58%, and Base at 0.01%. Avalanche's share grew from 4.32% in Q3 to 5.00%, while Solana's share declined from 1.98% to 0.58%.

4) Fees
Fees measure the total USD value of fees paid by users across GMX's decentralized exchange, including perpetual trading fees, spot trading fees, and price impact mechanisms. Q4 fees totaled $13.06m, down from $23.88m in Q3 (-45.31% QoQ) and $28.66m in Q4 2024 (-54.43% YoY), bringing the 2025 cumulative total to $98.24m.

Arbitrum One accounted for 90.29% of Q4 fees, followed by Avalanche at 7.07%, Solana at 1.24%, and Base at 1.17%. Base's share grew from 0.01% in Q3 to 1.17%, while Arbitrum One's share declined from 93.56% to 90.29%.

5) Revenue
Revenue measures the total USD value of trading fees retained by GMX. Q4 revenue totaled $4.85m, down from $7.52m in Q3 (-35.54% QoQ) and $10.17m in Q4 2024 (-52.35% YoY), bringing the 2025 cumulative total to $35.30m.

Arbitrum One accounted for 90.02% of Q4 revenue, followed by Avalanche at 6.26%, Solana at 2.33%, and Base at 1.17%. Base's share grew from 0.01% in Q3 to 1.17%, while Arbitrum One's share declined from 93.08% to 90.02%.

6) Monthly active users
Monthly active users (MAU) measures the count of unique wallet addresses that interact with GMX's decentralized exchange within any 30-day rolling window. Q4 MAU averaged 10.0k, down from 16.4k in Q3 (-39.02% QoQ) and 18.47k in Q4 2024 (-45.86% YoY).

Arbitrum One accounted for 86.70% of Q4 MAU, followed by Avalanche at 9.61%, Solana at 1.73%, Base at 1.51%, and BNB Chain at 0.44%. Base's share grew from 0.10% in Q3 to 1.51%, while Arbitrum One's share declined from 91.96% to 86.70% and Avalanche's share grew from 6.97% to 9.61%.

7) Definitions
Metrics:
Total value locked: measures the total USD value of assets deposited into GMX's liquidity pools across V1 and V2.Notional trading volume: measures the total USD value of all trading activity across GMX's decentralized exchange, including perpetual futures trading, spot token swaps, and the minting/burning of liquidity tokens.Fees: measure the total USD value of fees paid by users across GMX's decentralized exchange.Revenue: measures the total USD value of trading fees retained by GMX.Monthly active users: measures the count of unique wallet addresses that interact with GMX's decentralized exchange within any 30-day rolling window.
8) About this report
This report is published quarterly and produced leveraging Token Terminal's end-to-end onchain data infrastructure. All metrics are sourced directly from blockchain data. Charts and datasets referenced in this report can be viewed on the corresponding GMX Q4 2025 Report dashboard on Token Terminal.

1) Executive summary
LayerZero $ZRO enables secure, permissionless messaging between blockchains. It provides immutable endpoint contracts deployed across 160+ networks, allowing applications to send data and transfer value across chains without relying on a single trusted intermediary. Developers configure their own security by selecting from independent Decentralized Verifier Networks (DVNs) and Executors, who verify and deliver cross-chain messages respectively. LayerZero's infrastructure underpins products such as the Omnichain Fungible Token (OFT) standard, which enables native token transfers without wrapped assets, and Stargate, a cross-chain bridge acquired by the LayerZero Foundation in August 2025. As of this report, the value secured by the OFT Standard sits at $87b and historical value transfer is over $175b. 
In Q4 2025, LayerZero transfer volume surged to an all-time quarterly high, rising over 60% quarter-over-quarter and nearly ninefold year-over-year, driven by growth in OFT value transfer by teams like Ethena, USDT0, and PayPal USD. Fees paid to DVNs and Executors declined by more than half, reflecting a normalization from elevated Q3 levels that included anomalous high-fee days. MAU declined modestly quarter-over-quarter but fell nearly 40% year-over-year from the Q4 2024 peak driven by the ZRO token distribution, which generated elevated wallet activity that has since subsided. ZRO FDV contracted alongside the broader market. 
The product mix continued to consolidate around LayerZero, which accounted for virtually all transfer volume and over half of fees. Stargate, reintegrated into the LayerZero ecosystem following its August 2025 acquisition, contributed a disproportionate share of fees relative to its transfer volume, reflecting a higher fee rate per dollar transferred or swapped across chains. LayerZero v1 contract activity continued its decline toward negligible levels across all metrics.
🔑 Key metrics (Q4 2025)
Transfer volume: $52.31b (+63.64% QoQ, +774.70% YoY)Fees: $1.04m (-53.16% QoQ, -52.54% YoY)Monthly active users: 198.19k (-4.14% QoQ, -38.90% YoY)Fully diluted market cap: $1.57b (-21.61% QoQ, -65.81% YoY)
👥 LayerZero team commentary
"Q4 capped the most significant year in LayerZero's history. Transfer volume hit an all-time quarterly high, up 774% year-over-year. OFT adoption grew 173%, with OFT volume surpassing traditional bridge volume for the first time in April 2025. The project now secures over $87b in assets across 750+ OFTs, with 160+ blockchains connected and 703+ applications deployed on LayerZero infrastructure – a figure that would rank sixth among all chains. 
The other metrics in this report require context. Fees are paid to DVNs and Executors, not to LayerZero. The project operates at a 0% take rate by design. Messaging fees captured in this report represent one of multiple potential ZRO-accruing revenue streams; Stargate revenue, which already funds ongoing ZRO buybacks, is not reflected in the fees metric. MAU declined year-over-year, but the peak it is being compared against was driven by the ZRO token distribution in late 2024. Organic usage has been stable for two quarters. FDV declined alongside a market-wide drawdown, during a period when over $160m in ZRO has been bought back.
Once Zero, the recently announced blockchain from LayerZero, launches then ZRO will capture all fees from it along with Stargate swap fees, and eventually LayerZero messaging fees once the fee switch activates (the next vote is in June 2026). Following the Stargate acquisition in August, revenue is directed to ZRO buybacks: 50% during the initial six-month revenue-share period with former veSTG holders, and 100% thereafter. For a comprehensive overview of LayerZero's 2025 milestones, see '25 Stats Explaining How LayerZero Accelerated Crypto in 2025' on the official LayerZero blog."
2) Transfer volume
Transfer volume measures the total USD value of assets transferred through LayerZero's cross-chain messaging infrastructure. Q4 transfer volume totaled $52.31b, an all-time quarterly high, up from $31.97b in Q3 (+63.64% QoQ) and $5.98b in Q4 2024 (+774.70% YoY), bringing the 2025 cumulative total to $118.55b. Transfer volume has risen in every quarter over the past year, accelerating from single-digit billions in late 2024 to over $50b in Q4 2025. The quarter included multiple days exceeding $1b in daily volume, reflecting both organic growth in cross-chain activity and several large-scale transfer events.
LayerZero v2 accounted for 98.99% of Q4 transfer volume, followed by Stargate at 0.80% and v1 at 0.21%. The product distribution was largely stable quarter-over-quarter, with v2's share rising marginally from 98.90% in Q3. v1 continued its structural decline, falling from 0.28% to 0.21%.

👥 LayerZero team commentary
"Q4's all-time quarterly high reflects the maturation of the OFT standard as the dominant mechanism for cross-chain value movement. April 2025 marked the month OFT volume surpassed total bridge volume for the first time. LayerZero is no longer primarily a bridging solution – with the OFT Standard it is an asset issuance and movement solution, and that shift changes the composition of future volume in ways that favor continued growth over legacy bridge cannibalization. In essence, every asset issued with OFT is itself a bridge that can be moved across any chain for just the price of gas. 
This has flywheel potential: more assets using OFT beget more volume for the protocol. Every new OFT deployment brings more assets. Every new chain integration brings more issuers. Every new issuer brings more users. When Plasma launched with LayerZero as its foundational interoperability layer, it hit $10b in deposits in 19 days. When Flow integrated, daily transactions jumped 602%. The cumulative volume trajectory has accelerated significantly: the first $50b in cumulative volume took approximately 799 days to reach, while the most recent $50b was achieved in roughly 71 days.
The geographic distribution of volume is expanding beyond EVM. Sui integration drove immediate TVL expansion for Bitcoin-based assets. TON brought USDT0 to Telegram's user base. Aptos and Starknet connect Move and StarkVM architectures to the same rails. Each non-EVM integration expands the total addressable network in a way a new EVM chain cannot, because it connects entirely separate user bases and liquidity pools with no prior path to interoperate. 71% of stablecoins that can move cross-chain can move on LayerZero. Ondo Finance launched 105 tokenized U.S. stocks and ETFs using the OFT standard, USDT0 deployed XAUT0 (tokenized gold) across Solana and Ethereum, and the state of Wyoming issued its stablecoin on seven chains via LayerZero.
Volume is the right leading indicator for this project. It determines fee revenue when the switch activates, ZRO buybacks through Stargate, and network defensibility against competitors. To illustrate the scale and efficiency of these rails, a single $550m USDT0 transfer from Ethereum to Plasma settled in 206 seconds for $1.44 in fees."
3) Fees
Fees measure the total USD value of fees paid by users for cross-chain messages sent through LayerZero. These fees are paid to DVNs (Decentralized Verifier Networks) and Executors who verify and deliver messages, not to LayerZero itself.
Q4 fees totaled $1.04m, down from $2.21m in Q3 (-53.16% QoQ) and $2.18m in Q4 2024 (-52.54% YoY), bringing the 2025 cumulative total to $6.96m. The decline from Q3 was driven in part by the normalization of elevated fee activity in late September, which included several days with fees exceeding $50k. Q4 daily fee generation was more consistent but at a lower average level.
LayerZero v2 generated 55.13% of Q4 fees, followed by Stargate at 44.40% and v1 at 0.47%. Stargate's share grew from 42.08% in Q3 to 44.40%, while v2's share declined from 57.69% to 55.13%. Notably, Stargate contributed 44.40% of fees despite accounting for only 0.80% of transfer volume, reflecting a significantly higher fee rate per dollar transferred compared to v2 messaging.

👥 LayerZero team commentary
"Messaging fees paid to DVNs and Executors are not LayerZero's revenue.
The Q3-to-Q4 fee decline reflects normalization after high-fee activity in late September. Meanwhile, Stargate is now fully reintegrated, with swap fees directed to ZRO buybacks. Following the August acquisition, Stargate revenue is allocated to ZRO buybacks: 50% during the initial six-month revenue-share period with former veSTG holders, with 100% allocation scheduled thereafter, representing approximately $10.4m in annualized buyback volume at current run rates. The LayerZero Foundation's public buyback tracker shows approximately $1.30m in ZRO purchased during Q4 2025 across October, November, and December.
The messaging fee switch is a separate catalyst. Once it activates, every LayerZero message carries a fee to ZRO. The project is already processing over $50b per quarter. The December referendum failed. The next vote is mid-2026."
4) Monthly active users
Monthly active users (MAU) measures the number of unique wallet addresses that have interacted with LayerZero over a rolling 30-day period. Q4 MAU averaged 198.19k, down from 206.76k in Q3 (-4.14% QoQ) and 324.39k in Q4 2024 (-38.90% YoY). MAU has declined in every quarter over the past year from a peak of 324.39k in Q4 2024, though the rate of decline slowed in Q4 2025.
BNB Chain accounted for 23.57% of Q4 MAU, followed by Base at 21.21%, Arbitrum One at 15.59%, Ethereum at 12.97%, OP Mainnet at 6.77%, Linea at 5.24%, Plasma at 3.41%, Celo at 2.96%, Polygon at 1.84%, Unichain at 1.51%, and other chains at 4.93%. BNB Chain's share surged from 9.54% in Q3 to 23.57%, making it the largest chain by MAU share. Base declined from 25.33% to 21.21%, Arbitrum One from 20.55% to 15.59%, and OP Mainnet from 13.55% to 6.77%. Ethereum grew from 9.72% to 12.97%.

👥 LayerZero team commentary
"The late 2024 peak of 324k coincided directly with the ZRO token distribution and the wallet activity that follows any major event like that. Normalization is expected. The rate of decline has slowed to 4% quarter-over-quarter.
More important than wallet counts: the composition of who is using LayerZero is transforming. A year ago, retail DeFi users dominated. Today, the users of institutional asset issuers, PayPal, Ethena, Ondo, Fireblocks, the state of Wyoming, make up an increasing share of volume. These actors transact infrequently but at enormous scale. They do not show up proportionally in wallet counts. As stated above, a single $550m USDT0 transfer from Ethereum to Plasma cost $1.44 and settled in 206 seconds. That is one wallet. It does not move the MAU number, but does show that the type of user is changing.
The right metrics for a project at this stage of maturity are active OFT issuers, assets secured, and live chain endpoints. All three are at all-time highs. OFT deployments grew 173% in 2025, reaching 684 total assets. Total assets secured by the OFT standard equates to $87b across 700+ tokens. 160+ blockchains are connected. LayerZero is evolving from a retail interoperability layer to institutional financial infrastructure."
5) Fully diluted market cap
Fully diluted market cap (FDV) measures the total USD value of all ZRO tokens at the current market price, including tokens not yet in circulation. Q4 FDV averaged $1.57b, down from $2.00b in Q3 (-21.61% QoQ) and $4.59b in Q4 2024 (-65.81% YoY). FDV has declined in each of the past five quarters from its peak of $4.59b in Q4 2024, coinciding with a broader market contraction.

👥 LayerZero team commentary
"Most FDV analysis on LayerZero starts from the wrong baseline. Public dashboards do not account for the fact that institutional purchases, early investor buyouts, and ZRO buybacks now total 19.77% of total token supply, with the majority representing buyouts of upcoming unlocks. Standard unlock schedules overstate dilution pressure by almost 2x. The supply picture is materially better than the charts suggest. See more here. 
Furthermore, in November, LayerZero Labs executed a $10m discretionary buyback from the open market, supplementing the ongoing monthly buybacks funded by Stargate revenue.
As part of the Zero announcement on February 10, Tether, Citadel Securities, and ARK Invest announced new investments into LayerZero Labs and ZRO. Citadel Securities, Google Cloud, ICE, Tether, and DTCC are Day Zero partners on Zero.
The fee switch adds another catalyst. The December referendum failed quorum, with 3.71% participation against a 40.59% threshold. The next vote is mid-2026. If and when it passes, every LayerZero message carries a fee to ZRO. The project is already processing over $50b per quarter.
While the market will have its ups and downs, we're excited about building the future."
6) Definitions
Metrics:
Transfer volume: measures the total USD value of assets transferred through LayerZero's cross-chain messaging infrastructure.Fees: measures the total USD value of fees paid by users for cross-chain messages sent through LayerZero. Fees are paid to DVNs (Decentralized Verifier Networks) and Executors, not retained by LayerZero).Monthly active users: measures the number of unique wallet addresses that have interacted with LayerZero over a rolling 30-day period.Fully diluted market cap: measures the total USD value of all ZRO tokens at the current market price, including tokens not yet in circulation.
Products:
LayerZero v1: the original version of LayerZero's cross-chain messaging protocol, which uses Ultra Light Nodes (ULNs) and a set of oracles and relayers to verify and deliver messages between blockchains.LayerZero v2: the current version of the messaging protocol, which introduces modular security through configurable DVNs (Decentralized Verifier Networks) and Executors, allowing applications to customize their verification setup.Stargate: a cross-chain bridge and liquidity protocol originally developed by LayerZero Labs in 2022 and reacquired by the LayerZero Foundation in August 2025. Stargate enables native asset transfers across blockchains through unified liquidity pools.
7) About this report
This report is published quarterly and produced leveraging Token Terminal's end-to-end onchain data infrastructure. All metrics are sourced directly from blockchain data. Charts and datasets referenced in this report can be viewed on the corresponding LayerZero Q4 2025 Report dashboard on Token Terminal.

1) Výexecutivní shrnutí
Aave $AAVE je dominantním úvěrovým projektem DeFi, který provozuje decentralizované trhy, kde uživatelé poskytují aktiva, aby získali výnos, a půjčovatelé mají přístup k nadměrným zajištěným úvěrům. Projekt přímo spravuje rizikové parametry prostřednictvím správy, což nabízí osvědčený přístup k decentralizovanému úvěrování s více než pětiletou provozní historií. Od svého spuštění v roce 2020 se Aave vyvíjí směrem k větší kapitálové efektivitě, segmentaci rizik a multichain expanze napříč třemi hlavními verzemi, přičemž V4 se očekává později v roce 2026.

1) Výkonný souhrn
TRON $TRX je blockchain vrstvy 1 navržený pro rychlé, nízkonákladové transakce. Síť využívá mechanismus konsensu Delegated Proof-of-Stake, kde 27 zvolených Super reprezentantů ověřuje transakce a spravuje parametry sítě prostřednictvím návrhů komunity. Uživatelé mohou stakovat TRX (nativní token TRON) k pokrytí nákladů na transakce místo placení poplatků za plyn za transakci, což činí síť obzvlášť vhodnou pro vysokofrekvenční, malé převody. TRON hostí jeden z největších ekosystémů stablecoinů v kryptu a etabloval se jako významná vrstva pro vyrovnání převodů USDT, zejména pro platby v maloobchodní velikosti.

1) Výexecutivní shrnutí
Aethir $ATH je decentralizovaný infrastrukturní projekt, který provozuje síť GPU-as-a-service, spojující poskytovatele GPU (Cloud Hosts) s podnikatelskými klienty, kteří potřebují výkonné výpočty pro trénink AI, inferenci, hry a další pracovní zátěže náročné na GPU. Hlavní operace sítě probíhají na Arbitrum, kde Cloud Hosts stakují ATH tokeny, aby provozovali GPU kontejnery a vydělávali poplatky z podnikových výpočetních smluv, přičemž ATH je také k dispozici na Ethereu. Infrastruktura Aethir pokrývá více než 440 000 GPU kontejnerů v 94 zemích, včetně hardwaru NVIDIA H100, H200 a B200. Na rozdíl od tradičních poskytovatelů cloudu je model Aethir komunitně vlastněn: nezávislí Cloud Hosts dodávají a provozují hardware, zatímco projekt koordinuje párování, zajištění kvality (prostřednictvím Checker Nodes) a fakturaci.

1) Výkonný souhrn
dYdX $DYDX je decentralizovaná burza s deriváty, která funguje na vlastním specializovaném Layer 1 blockchainu (dYdX Chain, V4), postaveném pomocí architektury Cosmos SDK. Projekt nabízí obchodování s perpetual futures s bezpermissionovými tržními zápisy, hlubokou likviditu prostřednictvím systému MegaVault a pokročilé typy objednávek navržené tak, aby konkurovaly infrastruktuře centralizovaných burz. dYdX také udržuje legacy nasazení V3 na Ethereu, i když většina aktivit byla převedena na V4.
Q4 2025 představil smíšený obraz napříč klíčovými metrikami dYdX. Notionální obchodní objem vzrostl po druhém po sobě jdoucím čtvrtletí, přičemž Q4 bylo nejsilnějším čtvrtletím roku 2025. Tento růst obchodní aktivity se však nepřetavil do proporcionálního generování poplatků, přičemž poplatky i nadále klesaly jak čtvrtletně, tak ročně. TVL a měsíčně aktivní uživatelé také klesli jak na čtvrtletní, tak na roční bázi, i když MAU zůstával relativně stabilní po celý rok.

1) Vý executive summary
Aave $AAVE je dominantní půjčovací projekt DeFi, který provozuje decentralizované trhy, kde uživatelé poskytují aktiva, aby získali výnos, a dlužníci mají přístup k nadkolaterálním půjčkám. Projekt spravuje rizikové parametry přímo prostřednictvím správy, což nabízí osvědčený přístup k decentralizovanému půjčování s více než pětiletou provozní historií. Od svého spuštění v roce 2020 Aave směřuje k větší kapitálové efektivitě, segmentaci rizik a multichain expanze napříč třemi hlavními verzemi, přičemž V4 se očekává později v roce 2026.

1) Výkonný souhrn
Solv Protocol $SOLV je on-chain Bitcoin rezervou, která umožňuje uživatelům vydělávat výnos na BTC při zachování likvidity a kombinovatelnosti napříč DeFi, CeFi a institucionálními přenosy.
Uživatelé vkládají BTC a získávají SolvBTC (podporované 1:1), univerzální Bitcoin aktivum navržené tak, aby bylo možné ho kombinovat a využívat napříč různými ekosystémy. V praxi se SolvBTC stalo jádrem likvidity a zajišťovací vrstvy, včetně BNB Chain, kde je SolvBTC.BNB integrováno napříč hlavními BNB DeFi platformami. Pro expozici výnosu lze SolvBTC převést na pozice generující výnos (např. xSolvBTC), které směřují do diverzifikovaných strategií napříč DeFi půjčováním/trhy a ekosystémy bezpečnosti BTC.

1) Výkonný souhrn
Euler $EUL je modulární půjčovací projekt postavený kolem Euler Vault Kit (EVK), který umožňuje bezpřípadovou tvorbu izolovaných půjčovacích trhů s přizpůsobitelnými rizikovými parametry. Každý trezor funguje nezávisle, což znamená, že rizika jsou omezena spíše než sdílena napříč monolitickým bazénem. Současná architektura V2 (spuštěná 2024) spojuje trezory prostřednictvím Ethereum Vault Connector (EVC), což uživatelům umožňuje používat zástavu v jednom trezoru k půjčování z jiného, přičemž si zachovávají izolované rizikové profily.

1) Výkonný souhrn
Ether.fi $ETHFI je projekt likvidního stakingu a DeFi, který umožňuje uživatelům stakovat aktiva, přístup k automatizovaným strategiím výnosu a utrácet proti svým kryptoměnovým držbám. Uživatelé mohou stakovat ETH, BTC nebo ETHFI, aby získali likvidní derivátové tokeny, které generují stakingové výnosy, vkládat do likvidních trezorů, které alokují prostředky napříč DeFi protokoly pro optimalizaci výnosu, nebo použít Ether.fi Cash k půjčování proti svému kryptoměnovému zajištění na reálné nákupy prostřednictvím kreditní karty Visa vyrovnané na Scroll.
Q4 2025 vykázal rozmanité trendy napříč produktovými řadami Ether.fi. Klíčové metriky stakingu se mírně snížily oproti předchozímu čtvrtletí, přičemž TVL, poplatky a příjmy všechny klesly z úrovní Q3. Nicméně, všechny tři metriky vzrostly meziročně, přičemž příjmy vykázaly nejsilnější roční růst. Ether.fi Cash dosáhla historických maxim jak v objemu výdajů, tak v uživatelské aktivitě, přičemž čtvrtletní objem výdajů se více než zdvojnásobil a kumulativní objem 2025 překonal 184 milionů dolarů na konci roku. Měsíčně aktivní uživatelé vzrostli prudce jak ve srovnání s předchozím čtvrtletím, tak meziročně, téměř 9x ve srovnání s Q4 2024, což bylo způsobeno téměř výhradně adopcí Ether.fi Cash.

1) Výexecutivní shrnutí
Silo je decentralizovaný půjčovací projekt, který využívá izolované půjčovací trhy k minimalizaci rizikové kontaminace mezi aktivy. Každý trh páruje jedinečné zajišťovací aktivum s mostním aktivem, což uživatelům umožňuje poskytovat a půjčovat bez vystavení rizikům z jiných uvedených tokenů. Projekt funguje napříč několika řetězci včetně Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base a OP Mainnet.
Ve čtvrtém čtvrtletí 2025 klesly klíčové metriky Sila z úrovní třetího čtvrtletí, přičemž TVL, aktivní půjčky a MAU všechny klesly, zatímco poplatky a příjmy vzrostly na své nejvyšší čtvrtletní celkové hodnoty roku 2025. Nicméně, obrázek rok po roce ukazuje značný růst napříč klíčovými metrikami projektu: TVL se ztrojnásobil, aktivní půjčky se více než ztrojnásobily a poplatky vzrostly více než 5x. MAU kleslo jak na čtvrtletní, tak na roční bázi, přičemž projekt generoval výrazně více hodnoty na uživatele ve srovnání se čtvrtým čtvrtletím 2024.

1) Vý executive summary
Raydium $RAY launched on Solana in 2021 with a hybrid AMM model that originally combined onchain liquidity pools with a Central Limit Order Book (CLOB). This legacy architecture (OpenBook) now functions solely as a traditional AMM, though it remains the project's foundational layer, retaining roughly 71% of Raydium's TVL. As Solana's trading ecosystem matured, Raydium expanded its product suite with Stable Swap for correlated assets, followed by improved liquidity pools (CLMM and CPMM). In April 2025, Raydium introduced LaunchLab (its native launchpad), extending beyond trading into asset issuance. As a result, Raydium's legacy pools maintain TVL depth, while newer products drive the majority of swap volume and fee generation.

1) Výkonný souhrn
Fluid $FLUID je unifikovaný DeFi projekt kombinující půjčování a obchodování na DEX prostřednictvím své Liquidity Layer, sdíleného likvidního fondu, ze kterého všechny produkty čerpají současně. Projekt spravuje riziko prostřednictvím automatizace chytrých kontraktů, nabízející poměry půjčky k hodnotě až 95% a likvidační sankce tak nízké, jako 0.1%, umožněné seskupováním pozic do "ticks" pro hromadné likvidace. Od spuštění na Ethereu Fluid expandoval na šest řetězců: Ethereum, Arbitrum One, Solana (prostřednictvím Jupiter Lend), Plasma, Base a Polygon. Projekt také diverzifikoval svůj produktový sortiment prostřednictvím Fluid Lite, zjednodušeného produktu vault s automatizovanými výnosovými strategiemi.

1) Výkonný souhrn
Pendle $PENDLE je projekt zaměřený na obchodování s výnosy, který umožňuje uživatelům tokenizovat a obchodovat on-chain výnosy prostřednictvím tokenů hlavního kapitálu (PT) a výnosů (YTs). Od zahájení v roce 2021 projekt rozšířil svou produktovou řadu, aby zahrnoval systém Limit Order založený na objednávkovém knize a Boros, který rozšiřuje obchodování s výnosy na off-chain sazby jako je perpetuální financování.
Q4 2025 označil období normalizace po vrcholu aktivity ve Q3. TVL a obchodní objem klesly, jak se velké fondy vyvíjely, přesto však poplatky a příjmy vykazovaly relativní odolnost s menšími poklesy QoQ. MAU dosáhla v roce 2025 maxima, což signalizuje pokračující přijetí uživatelů navzdory nižšímu nasazení kapitálu. Čtvrtletí také zaznamenalo pokračující momentum Boros a expanze cross-chain PT, zatímco tým oznámil sPENDLE, token likvidního stakingu, který nahradí vePENDLE s vylepšenou efektivitou kapitálu a zjednodušeným 14denním obdobím výběru.

1) Výkonný souhrn
Moonwell je otevřený a decentralizovaný projekt půjčování, který je navržen tak, aby zpřístupnil půjčování a úvěrování na blockchainu. Projekt zdůrazňuje jednoduchost prostřednictvím intuitivního uživatelského rozhraní, které umožňuje uživatelům půjčovat, úvěrovat a získávat odměny jen několika kliknutími, přičemž si zachovávají plnou kontrolu nad svými digitálními aktivy. Všechny změny protokolu jsou řízeny prostřednictvím návrhů na onchain správu, což zajišťuje sladění se zájmy komunity. Token Terminal v současnosti sleduje Moonwell na Base a OP Mainnet.

1) Výexecutivní shrnutí
Morpho $MORPHO je decentralizovaná půjčovací infrastruktura, která umožňuje vytváření trhů bez povolení, což umožňuje komukoli nasadit izolované půjčovací trhy s přizpůsobitelnými rizikovými parametry. Projekt se skládá ze dvou základních produktů: Morpho Vaults (výnosové trezory pro vkladatele) a Morpho Markets (izolované půjčovací fondy pro dlužníky). Na rozdíl od tradičních půjčovacích projektů, které spravují aktiva přímo, Morpho slouží jako základní infrastruktura pro kurátory (správce aktiv, DAO, instituce), kteří budují a spravují trezory na vrcholu infrastruktury. Od spuštění v roce 2022 Morpho přešel z optimalizační vrstvy na vrcholu Aave a Compound směrem k samostatné půjčovací infrastruktuře se svou vlastní modulární architekturou.

1) Shrnutí pro řízení
Houdini Swap poskytuje soulad s regulacemi a infrastrukturální kvalitu soukromí při odesílání, naplnění peněženky, platbách a výměnách přes 120+ blockchainů. Uživatelé mohou přesouvat hodnotu bez připojení peněženky nebo zveřejnění propojení na řetězci, dokonce i při přesunu mezi řetězci, díky dvoufázovému designu výměny a náhodným mezivrstvám na úrovni Layer 1, které naruší přiřazení odesílatele a příjemce.
Projekt také podporuje meziřetězcové výměny pro všechny tokeny na každé hlavní řetězci tím, že agreguje likviditu z vedoucích DEXů, mostů a agregátorů. Jakýkoli aktivum lze vyměnit mezi řetězci jednoduše vložením adresy kontraktu, čímž se stává jediným místem pro obchodování jakýmkoli tokenem.

1) Výexecutivní shrnutí
Faraon, založený v roce 2023, je DEX založený na Avalanche. Ve třetím čtvrtletí 2025 projekt využil model koncentrované likvidity (v2) spolu s tradičními AMM bazény (v1) a model správy ve(3,3), který rozděluje tokenové pobídky na základě uživatelských hlasů. Faraon zaznamenal růst ve většině klíčových ukazatelů, přičemž TVL, objem obchodování, poplatky a měsíční aktivní uživatelé všechny rostly čtvrtletí po čtvrtletí, zatímco tokenové pobídky klesly. Projekt od té doby přešel na v3 ve čtvrtém čtvrtletí 2025.
🔑 Klíčové ukazatele (Q3 2025)

1) Výkonný souhrn
Euler $EUL je modulární půjčovací projekt postavený kolem sady Euler Vault Kit (EVK), která umožňuje bez povolení vytváření izolovaných půjčovacích trhů s přizpůsobitelnými rizikovými parametry. Každý vault funguje nezávisle, což znamená, že rizika jsou uchovávána spíše než sdílena napříč monolitickým fondem. Současná architektura V2 (spuštěná 2024) propojuje vaulty prostřednictvím Ethereum Vault Connector (EVC), což uživatelům umožňuje použít zajištění v jednom vaultu k půjčování z jiného, přičemž si zachovávají izolované rizikové profily.

1) Výexecutivní shrnutí
GMX $GMX je perpetuální DEX, který byl spuštěn v září 2021 na Arbitrum s V1, která využívala víceaktivní likviditní pool (GLP). GMX si vybudoval svou přítomnost na více řetězcích nasazením na Avalanche v lednu 2022. V srpnu 2023 byl spuštěn GMX V2, který přinesl robustnější trhy a efektivnější likviditní pozice. Také učinil GMX spouštěcím partnerem pro Chainlink Data Streams, průmyslově vedoucím orákulem, které zlepšuje obchodní zkušenosti s vysokou přesností cen a tržními daty.