Kvantitativní uvolňování (QE) může mít různé a protichůdné definice. Ale v podstatě je to tržní operace (prováděná centrálními bankami), která zvyšuje likviditu a inflaci s předpokládaným záměrem stimulovat ekonomiku země tím, že povzbudí podniky a spotřebitele, aby si více půjčovali a utráceli.


Jak to funguje?

Operace obvykle spočívá v tom, že centrální banka vstřikuje peníze do ekonomiky nákupem cenných papírů (jako jsou akcie, dluhopisy a státní pokladny) od vlády nebo komerčních bank.

Centrální banky přidávají do rezervních fondů těchto členských bank (které jsou drženy v bankovním systému částečných rezerv) poskytováním nového úvěru. Vzhledem k tomu, že nová půjčka není kryta komoditou nebo čímkoli, co má fyzickou hodnotu, QE v ​​podstatě vytváří peníze ze vzduchu.

Cílem QE je proto zvýšit nabídku peněz, učinit je dostupnějšími, stimulovat ekonomickou aktivitu a růst. Cílem je udržet úrokové sazby nízké, stimulovat poskytování úvěrů podnikům a spotřebitelům a posilovat důvěru v celkovou ekonomiku. V praxi však QE ne vždy funguje a ve skutečnosti jde o velmi kontroverzní krok.

QE je relativně nová expanzivní měnová politika. Někteří učenci se domnívají, že jeho první skutečné použití bylo (kontroverzně) koncem 90. let minulého století japonskou centrální bankou (Bank of Japan). Jedná se o poměrně kontroverzní událost, protože ekonomové stále diskutují o tom, zda v Japonsku bylo QE nebo ne. Od té doby několik dalších zemí zavedlo QE ve snaze minimalizovat své ekonomické problémy.


Důvody pro použití kvantitativního uvolňování

QE bylo navrženo k řešení problémů, které vznikly, když moderní bankovní systém nebyl schopen zabránit recesi. Hlavním cílem QE je zvýšit inflaci (aby se zabránilo deflaci) a úprava úrokových sazeb je jedním z hlavních nástrojů, které centrální banky používají ke kontrole inflace. Když se půjčky a finanční aktivita zpomalí, centrální banka země může snížit sazby, aby se banky více otevřely půjčkám. Naopak, když věci jdou příliš volně, když se výdaje a půjčky blíží rizikovým úrovním, může vyšší úroková sazba fungovat jako určitý druh stop lossu.


Je kvantitativní uvolňování efektivní?

Krátce po skončení finanční krize v roce 2008 zveřejnil Mezinárodní měnový fond (MMF) dokument, ve kterém tvrdil, že QE je efektivní nekonvenční měnová politika. Analýza zahrnovala pět hlavních centrálních bank: Federální rezervní systém USA, Evropskou centrální banku, Bank of England, Bank of Canada a Bank of Japan.

Každá instituce použila jedinečnou strategii, ale nejdramatičtěji zvýšila celkovou likviditu trhu. Zpráva tvrdí, že intervence provedené centrálními bankami byly úspěšné a že zvýšení likvidity bylo nutné, aby se zabránilo vleklé hospodářské krizi a kolapsu finančního systému.

QE však ne vždy funguje efektivně a je velmi závislé na prostorách a strategii. Mnoho zemí experimentovalo s použitím QE (nebo jiného podobného přístupu), které nepřineslo požadované výsledky. Pokud není správně řízen, může proces zavádění peněz do ekonomiky a snižování úrokových sazeb vést k neočekávaným a nežádoucím výsledkům. Níže uvádíme některé potenciální výhody a nevýhody.


Potenciální přínosy a pozitivní dopad

  • Více úvěrů: Vzhledem k nárůstu finančních prostředků v důsledku nákupů aktiv centrální bankou by banky měly být povzbuzovány k poskytování úvěrů.

  • Zvýšené půjčky: Spotřebitelé a podniky s větší pravděpodobností přijmou nové dluhy, když jsou úrokové sazby nízké.

  • Vyšší útrata: Spotřebitelé zvýší své útraty kvůli všem novým úvěrům a půjčkám, které přinášejí více peněz. S nižšími úrokovými sazbami.

  • Růst pracovních míst: Jak podniky získávají přístup k většímu kapitálu prostřednictvím dluhů a více prodávají kvůli zvýšeným spotřebitelským výdajům, musí expandovat a najímat více zaměstnanců.


Potenciální nevýhody a negativní důsledky

Mnoho odborníků vyjádřilo obavy, že QE je jakýmsi odkládáním řešení větších strukturálních problémů, které v konečném důsledku povedou ke zhoršení ekonomiky. Některé potenciální nevýhody:

  • Inflace: Nárůst peněžní zásoby způsobený QE přirozeně vytváří inflaci. Konkurence produktů se zvýší díky velkému oběhu peněz, nikoli však zvýšení nabídky zboží. Čím vyšší poptávka, tím vyšší ceny. Není-li správně kontrolována, míra inflace rostoucí inflace může rychle vést k hyperinflaci.

  • Nenucené půjčování: V QE musí komerční banky použít peníze, které obdrží od centrální banky, k poskytnutí dalších půjček. Ale tento proces je k tomu nezavazuje. Když bylo například QE v ​​USA po finanční krizi v roce 2008 zpočátku implementováno, mnoho bank si své nově nabyté bohatství nechalo pro sebe, místo aby jej šířilo.

  • Velké zadlužení: Zvýšení výhod plynoucích z půjček může vést podniky a spotřebitele k tomu, že si budou půjčovat více, než si mohou dovolit, což může mít negativní ekonomické důsledky.

  • Dopad na další investiční nástroje: Trh dluhopisů často negativně reaguje na náhlé změny a nedostatek stability, které jsou po QE zcela běžné.


Příklady

Některé země, jejichž centrální banky použily kvantitativní uvolňování:

  • Bank of Japan: 2001-2006 a 2012 (Abenomics).
    QE nezmenšilo jejich finanční problémy. Japonský jen oslabil vůči americkému dolaru a dovozní náklady vzrostly.

  • Spojené státy americké: 2008–2014.
    USA zavedly tři kola kvantitativního uvolňování k řešení krize bydlení a následné recese. Ekonomika se vzpamatovala, ale je docela diskutabilní, zda to bylo způsobeno QE nebo ne. Ve srovnání s Kanadou, která bankovní praktiky QE nepoužívala, nevykazuje žádné znatelné rozdíly.

  • Evropská centrální banka: 2015-2018.
    Evropa má v roce 2017 určité neúspěchy, se stabilní inflací, klesající nezaměstnaností a silnou ekonomikou, ale stále se vyrovnává s neinspirativním růstem mezd a rostoucími úrokovými sazbami.


Závěr

Jako nekonvenční měnová strategie mohlo QE pomoci některým ekonomikám zotavit se, ale je to jistě vysoce kontroverzní strategie, stejně jako tento závěr. Většina potenciálních rizik, jako je hyperinflace a nadměrné zadlužení, se zatím nikde nevyskytla, ale některé země, které QE využívaly, zaznamenaly vysokou měnovou nestabilitu a problémy v ekonomických oblastech a na trzích. Dlouhodobé důsledky nejsou dostatečně jasné a výsledky QE mohou být zcela odlišné v závislosti na kontextu.