Opatrně! Spousta textu.
Automatický tvůrce trhu funguje jako mechanismus, který tvoří cenu mezi dvěma aktivy. Některé z nich používají jednoduchý vzorec jako Uniswap, zatímco Curve, Balancer a další používají složitější algoritmy.
AMM nejen umožňuje obchodování v důvěryhodném systému, ale také poskytuje likviditu do poolu likvidity. To umožňuje prakticky každému uživateli stát se tvůrcem trhu a získávat provize za poskytování likvidity.
AMM si vytvořily mezeru v prostoru DeFi díky své jednoduchosti a pohodlí a koncept tvorby decentralizovaného trhu dokonale zapadá do odvětví kryptoměn.
Úvod
Decentralizované finance (DeFi) přivedly pozornost k Ethereu a dalším platformám inteligentních smluv, jako je Binance Smart Chain. Yield farming se stal oblíbeným způsobem distribuce tokenů, počet tokenizovaných BTC na Ethereu roste a objem flashových půjček je stále větší.
Mezitím automatizované protokoly tvůrců trhu, jako je Uniswap, pravidelně vykazují konkurenční objemy, vysokou likviditu a rostoucí počet uživatelů.
Jak tyto výměny fungují? Co umožňuje rychle a snadno vytvořit trh pro nové coiny? Mohou AMM konkurovat tradičním burzám, které mají knihy objednávek? Pojďme to zjistit.
Co jsou to automatizovaní tvůrci trhu (AMM)
Automatic Market Maker (AMM) je protokol decentralizované burzy (DEX), který používá matematický vzorec pro výpočet ceny aktiv. Nevyužívá knihy objednávek jako tradiční burza, ale oceňuje aktiva podle oceňovacího algoritmu.
Tento vzorec se může lišit v závislosti na protokolu. Například Uniswap používá vzorec x * y = k, kde x je množství jednoho tokenu ve fondu likvidity, y je množství jiného tokenu a k je pevná konstanta, což znamená, že celková likvidita fondu by měla vždy zůstat stejný. AMM může používat jiné vzorce v závislosti na konkrétní aplikaci, ale vždy jsou založeny na stanovení ceny pomocí speciálních algoritmů. Podívejme se na jejich princip fungování podrobněji.
Tradiční tvorbu trhu obvykle provádějí společnosti s rozsáhlými zdroji a sofistikovanými strategiemi. Na burzách s knihami objednávek, jako je Binance, tvůrci trhu zajišťují dobrou cenu a minimální rozpětí mezi nabídkou a poptávkou. Automatizovaní tvůrci trhu tento proces decentralizují a umožňují prakticky komukoli vytvořit trh na blockchainu. Jak to funguje? Pojďme na to teď přijít.
Jak fungují automatizovaní tvůrci trhu (AMM).
Automatizovaní tvůrci trhu, stejně jako burzy s knihami objednávek, používají obchodní páry, jako je ETH/DAI. K dokončení transakce však nevyžadují účast dalšího obchodníka. Místo toho uživatelé interagují s inteligentní smlouvou, která automaticky vytváří trh.
Na decentralizované burze, jako je Binance DEX, probíhají transakce přímo mezi peněženkami uživatelů. Pokud prodáváte BNB za BUSD na Binance DEX, je do procesu zapojena také strana, která koupí vaše BNB za BUSD. Toto se nazývá peer-to-peer (P2P) transakce mezi uživateli.
AMM si lze představit jako transakci mezi uživatelem a smlouvou (P2C). Nevyžaduje účast druhé strany. AMM navíc nemá knihy objednávek, takže neexistují žádné typy objednávek a ceny aktiv jsou určeny vzorcem. Stojí za zmínku, že budoucí vývoj AMM bude pravděpodobně schopen toto omezení odstranit.
Ale pokud není potřeba protistran, kdo vytváří trh? Dobrá otázka. Likviditu v chytré smlouvě zajišťují uživatelé nazývaní poskytovatelé likvidity.
Co je to pool likvidity?
Poskytovatelé likvidity přidávají prostředky do fondů likvidity, což jsou obrovské akumulace aktiv, které obchodníci používají k obchodování. Výměnou za poskytnutí likvidity protokolu dostávají poskytovatelé likvidity provize z obchodů, které se vyskytují v jejich poolu. V případě Uniswapu přispívají ekvivalentní hodnotou dvou tokenů, například 50 % ETH a 50 % DAI do fondu ETH/DAI.
Takže každý se může stát tvůrcem trhu? Přesně tak! Přidání prostředků do fondu likvidity je poměrně jednoduché a odměny za to jsou určeny protokolem. Například Uniswap v2 účtuje obchodníkům 0,3 % a posílá je poskytovatelům likvidity. Jiné platformy nebo forky mohou účtovat více, aby přilákaly více poskytovatelů likvidity do svého fondu.
Proč je důležité přitahovat likviditu? Čím více likvidity v poolu, tím nižší skluz u velkých zakázek. To přiláká více uživatelů na platformu.
Problémy se skluzem se liší podle AMM, ale rozhodně stojí za zvážení. Pamatujte, že cena v takových systémech je určována algoritmem a závisí na tom, jak moc se změní poměr mezi tokeny ve fondu likvidity. Pokud se poměr výrazně změní, dojde k velkému skluzu.
Řekněme, že někdo chce koupit veškeré ETH v ETH/DAI poolu na Uniswapu. Ale to není možné. K tomu by kupující musel platit stále vyšší prémii za každý další ether a stejně by nebylo možné odkoupit všechny coiny z poolu. Proč? Protože to funguje podle vzorce x * y = k. Pokud je x nebo y nula, což znamená, že v poolu není žádné ETH nebo DAI, rovnice již nedává smysl.
Při poskytování likvidity AMM je třeba zvážit ještě jeden faktor, a tím jsou nestálé ztráty.
Co jsou to dočasné ztráty?
Netrvalé ztráty nastanou, když se poměr cen vložených aktiv změní poté, co byla vložena do poolu. Navíc čím větší je tato změna, tím větší je ztráta. To je důvod, proč AMM fungují nejlépe s páry tokenů, které mají podobné hodnoty, jako jsou stablecoiny nebo zabalené tokeny. Pokud cenový poměr mezi párem zůstane v relativně malém rozmezí, budou dočasné ztráty také malé.
Zároveň, pokud se poměr výrazně změní, bude pro poskytovatele likvidity výhodnější držet své tokeny, než je přidávat do poolu. Tento problém je částečně řešen prostřednictvím poplatků za obchodování, které udržují uniswapové fondy náchylné ke ztrátám jako ETH/DAI ziskové.
Stojí za zmínku, že "netrvalá ztráta" není nejpřesnější název pro tento jev. „Volatilita“ znamená snížení ztrát, když se aktiva vrátí na cenu, za kterou byla vložena. Pokud však vyberete prostředky za jiný poměr ceny, ztráty se stanou trvalými. A přestože obchodní provize mohou pomoci snížit ztráty, je stále důležité zvážit rizika.
Při vkládání do AMM buďte opatrní a ujistěte se, že rozumíte důsledkům nestálých ztrát. Pokud byste to chtěli prozkoumat dále, podívejte se na Pintailův článek.
➟ Přemýšlíte, kde začít pracovat s kryptoměnami? Kupte si bitcoiny na Binance!
souhrn
Automatizovaní tvůrci trhu jsou páteří prostoru DeFi. S nimi se téměř každý uživatel může snadno stát tvůrcem trhu. A ačkoli způsob, jakým fungují, zahrnuje určitá omezení, která nejsou přítomna při používání knih objednávek, hrají důležitou roli ve vývoji kryptoprostoru.
Automatizovaní tvůrci trhu jsou stále v rané fázi vývoje. Mnoho populárních AMM, jako je Uniswap, Curve a PancakeSwap, je atraktivní svým designem, ale má dost omezené možnosti. V budoucnu pravděpodobně dojde k novému inovativnímu vývoji, který sníží poplatky, odstraní základní omezení a zlepší likviditu pro všechny uživatele DeFi.
