Opatrně! Spousta textu.
Stagflace popisuje vysokou nezaměstnanost kombinovanou se stagnací nebo recesí a rostoucími cenami (inflace). Udržet tyto jevy může být extrémně náročné.
Úvod
Na jedné straně lze hospodářskou stagnaci a negativní růst omezit zvýšením peněžní zásoby. Díky tomu se půjčky stávají dostupnějšími díky nižším úrokovým sazbám. Velké množství volných peněz zase stimuluje ekonomickou expanzi a tvorbu pracovních míst, což pomáhá předcházet recesi.
Ekonomové a politici se naopak snaží kontrolovat rostoucí inflaci snižováním peněžní zásoby, čímž doufají, že zpomalí ekonomický růst. Zvyšují úrokové sazby, čímž jsou půjčky méně dostupné a nutí společnosti a spotřebitele omezovat své výdaje, aby nižší poptávka zastavila růst cen.
Situace se však může zhoršit natolik, že současně s vysokou inflací dojde k recesi – tomu se říká stagflace. Podívejme se blíže na pojem stagflace a také na důvody jejího vzniku a možná řešení.
Co je stagflace
Stagflace je makroekonomický koncept navržený v roce 1965 britským politikem Ianem MacLeodem. Název je kombinací slov stagnace a inflace. Tento koncept popisuje stav ekonomiky s minimálním nebo negativním ekonomickým růstem a také vysokou nezaměstnaností kombinovanou s rostoucími cenami (inflací).
Typické strategie kontroly jednoho z těchto jevů mohou vést k vyhrocení toho druhého, čímž se stagflace stává pro vládu nebo centrální banku vážným problémem. Vysoká míra zaměstnanosti obvykle pozitivně koreluje s inflací, nikoli však v případě stagflace.
Ekonomický růst země se obvykle měří jejím hrubým domácím produktem (HDP), který přímo souvisí s mírou zaměstnanosti. Pokud jsou úrovně HDP nízké a inflace roste, může dlouhodobá stagflace vést k finanční krizi.
Stagflace a inflace
Jak jsme již zmínili, stagflace je kombinací inflace a ekonomické stagnace nebo záporného růstu. Inflaci lze definovat různými způsoby: obvykle se týká růstu cen zboží a služeb, ale vyznačuje se také obecným poklesem kupní síly měny.
Proč dochází ke stagflaci?
Stagflace nastává, když hodnota peněz klesá spolu se zpomalením ekonomického růstu a poklesem nabídky zboží a služeb. Příčiny stagflace závisí na historickém kontextu a ekonomickém přístupu k jejich uvažování. Existuje mnoho teorií, které vysvětlují příčiny stagflace, mezi něž patří monetaristické, keynesiánské a nové klasické modely. Podívejme se na ně na příkladu.
Střet mezi monetárním přístupem a fiskální politikou
Centrální banky, jako je americká centrální banka, řídí nabídku peněz a kontrolují ekonomiku. Soubor těchto ovládacích prvků se nazývá měnová nebo měnová politika. Vlády také ovlivňují ekonomiku regulací výdajové a daňové politiky – fiskální politiky. Střet mezi fiskální a měnovou politikou by však mohl vést ke zvýšení inflace a pomalejšímu hospodářskému růstu. Kombinace opatření ke snížení spotřebitelských výdajů při současném zvýšení nabídky peněz by nakonec mohla vést ke stagflaci.
Vláda se například rozhodne zvýšit daně, v důsledku čehož má obyvatelstvo méně volných peněz. Během této doby centrální banka provádí kvantitativní uvolňování (tisk peněz) a snižuje úrokové sazby. Vládní politika zpomaluje ekonomický růst, zatímco centrální banka zvyšuje peněžní zásobu, což vede k inflaci.
Zavedení fiat měny
V minulosti většina velkých světových ekonomik navázala své měny na zlaté rezervy. Tento mechanismus byl nazýván zlatým standardem, ale po druhé světové válce byl opuštěn. Zrušení zlatého standardu a jeho nahrazení měnou fiat odstranilo omezení spojená s nabídkou peněz. Centrálním bankám to sice usnadnilo kontrolu nad ekonomikou, ale riskovalo to spuštění inflace a zvýšení cen.
Zvýšené náklady na energii
Prudký nárůst nákladů na výrobu zboží a služeb může také vést ke stagflaci. Tento vztah je zvláště charakteristický pro energetické zdroje a je známý jako nedostatek dodávek. Spotřebitelé také trpí rostoucími cenami energií, především rostoucími cenami ropy.
Pokud se výroba zboží zdraží, ceny porostou a spotřebitelé budou mít méně volných peněz kvůli nákladům na služby a dopravu, pak je stagflace extrémně pravděpodobná.
Jak bojovat se stagflací
Boj proti stagflaci se provádí pomocí fiskální nebo monetární politiky, přičemž volba mezi nimi závisí na ekonomické škole.
Monetaristé
Monetaristé (ekonomové, kteří věří, že řízení peněžní zásoby je nejdůležitější) tvrdí, že inflace musí být kontrolována jako první.
V tomto případě monetaristé doporučují snížit nabídku peněz, což vede k poklesu celkových výdajů. V důsledku toho klesá spotřebitelská poptávka a klesají ceny zboží a služeb. Taková politika však nestimuluje ekonomický růst, k tomu bude nutné použít uvolněnou měnovou politiku v kombinaci s fiskální politikou.
Ekonomové nabídky peněz
Další ekonomická škola se zaměřuje na zvyšování nabídky v ekonomice snižováním nákladů a zvyšováním efektivity. Regulace cen energie (pokud je to možné), investice do účinnosti a dotace na výrobu pomohou snížit náklady a zvýšit nabídku v ekonomice. Díky tomu bude možné snížit ceny zboží, což podpoří ekonomický růst a sníží nezaměstnanost.
Řešení volného trhu
Někteří ekonomové se domnívají, že nejlepší způsob, jak bojovat se stagflací, je nechat ji na volném trhu. Nabídka a poptávka nakonec zastaví růst cen, protože spotřebitelé nebudou moci kupovat stále dražší zboží a snížená poptávka povede k nižší inflaci.
Volný trh také umožňuje efektivní alokaci práce a nižší nezaměstnanost. Úspěšná realizace tohoto plánu však může vyžadovat roky či desetiletí nízké životní úrovně obyvatel. Jak řekl anglický ekonom John Keynes: „Z dlouhodobého hlediska jsme všichni mrtví.
Jak by stagflace mohla ovlivnit trh s kryptoměnami
Posouzení dopadu stagflace na kryptoměnu je poměrně obtížné. Můžeme však učinit určité předpovědi za předpokladu, že tržní podmínky zůstanou stejné.
Minimální nebo negativní růst
Slabě rostoucí nebo slábnoucí ekonomika vede ke stagnaci nebo dokonce snížení úrovně příjmů. Spotřebitelé tak mají méně dostupné hotovosti, což vede k menším investicím do kryptoměn a vyšším prodejům, protože drobní investoři potřebují nekryté peníze na každodenní výdaje. Pomalý nebo negativní ekonomický růst také nutí velké investory omezovat svá vysoce riziková aktiva, včetně akcií a kryptoměn.
Vládní opatření v boji proti stagflaci
Obvykle se vláda nejprve snaží kontrolovat inflaci a poté řeší problémy růstu a nezaměstnanosti. Inflaci lze ovládat snižováním peněžní zásoby a zvyšováním úrokových sazeb.
V důsledku toho klesá likvidita, protože lidé drží své peníze v bankách a půjčování je dražší. S rostoucími úrokovými sazbami se vysoce rizikové investice s vysokou návratností stávají méně atraktivními, takže během období rostoucích úrokových sazeb a zpřísňující se nabídky peněz může poptávka a ceny po kryptoměnách klesat.
Jakmile vláda dostane inflaci pod kontrolu, pravděpodobně se pokusí stimulovat růst – obvykle prostřednictvím kvantitativního uvolňování a snižování úrokových sazeb. V tomto případě bude mít nárůst peněžní zásoby pozitivní dopad na trhy s kryptoměnami.
Rostoucí inflace
Mnoho investorů tvrdí, že bitcoin může být dobrým zajištěním proti inflaci. V prostředí rostoucí inflace snižuje držení finančních prostředků ve fiat bez načítání úroků skutečnou hodnotu peněz. Aby ušetřili své finanční prostředky a dokonce dosáhli zisku, mnozí se obracejí na bitcoiny. Vzhledem k omezenému uvolňování a nabídce BTC jej investoři považují za dobrého uchovatele hodnoty.
Tato zajišťovací strategie je vhodná především pro investory, kteří již mnoho let hromadí bitcoiny a další kryptoměny. Zajištění bude zvláště účinné během období inflace a ekonomického růstu nebo po nich. Používání kryptoměn jako zajištění inflace však nemusí fungovat v kratším časovém horizontu, zejména v obdobích stagflace. Nezapomeňte také na zvýšenou korelaci mezi kryptoměnami a akciovými trhy.
Stagflace během ropné krize v roce 1973
V roce 1973 vyhlásila Organizace arabských zemí vyvážejících ropu (OPEC) ropné embargo na skupinu zemí v reakci na podporu Izraele v jomkipurské válce. Po prudkém omezení dodávek ropy ceny ropy vzrostly, což vedlo k nedostatku dodávek, růstu cen potravin a růstu inflace.
V USA a Velké Británii centrální banky stimulují ekonomiku snižováním úrokových sazeb. Díky nižším úrokovým sazbám je půjčování dostupnější a podporuje spíše utrácení než spoření. K omezení inflace se však často používá zvyšování úrokových sazeb a povzbuzování spotřebitelů ke spoření.
Protože náklady na ropu a energii tvořily velkou část spotřebitelských výdajů a rostoucí úrokové sazby nestimulovaly dostatečný růst, mnoho západních zemí zažilo v tomto období vysokou inflaci a stagnující ekonomiky.
Závěr
Stagflace je pro ekonomy a tvůrce politik jedinečný jev, protože inflace a negativní růst se zřídka vyskytují současně. Nástroje pro boj se stagnací často vedou k inflaci a strategie kontroly inflace často vedou k pomalému nebo negativnímu hospodářskému růstu. Proto je při stagflaci nutné studovat makroekonomický kontext a jeho faktory, včetně nabídky peněz, úrokových sazeb, nabídky a poptávky a úrovně zaměstnanosti.