Forbes, známé americké médium, zveřejnilo zprávu o Tetheru, největším světovém stablecoinu. Zpráva zpochybňuje, že Tether zřejmě nadále roste, ale zdá se, že jeho zisky klesají, a uvedla, že ukazatele použité v jeho zprávě jsou. nekonzistentní, udržující si svůj Konzistentní styl matení veřejnosti. Nechte Lian News rozebrat vám to jeden po druhém!

Ukazatele použité v každé zprávě se liší

Tether, největší světový emitent stablecoinů, zveřejnil na konci července svou zprávu o rezervách USDT Q2 (USDT) a na svých webových stránkách oznámil, že jeho „provozní zisky“ ve druhém čtvrtletí přesáhly 1 miliardu USD, což je nárůst o 30 % oproti předchozímu. čtvrťák. Její zpráva za první čtvrtletí uvedla, že její „čisté zisky“ jsou 1,48 miliardy dolarů.

Forbes všem připomíná, že provozní zisk je obvykle vyšší než čistý zisk, protože společnost musí před dosažením čistého zisku odečíst mimoprovozní náklady včetně daní a úroků. Za takových okolností výrazně zvýšené zisky nárokované Tetherem zjevně nejsou tak vysoké, jak se zdá.

Podle Forbes, jak je obvyklé mlžení Tetheru, společnost v oznámení nedefinovala provozní zisk, ani nevysvětlila, proč již nevykazuje čistý zisk jako v předchozích dvou čtvrtletích (uvedla, že zisk byl 700 milionů $ ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022).

Zisky z rostoucího ocenění bitcoinů a úrokových výnosů?

V následných komentářích pro Forbes Tether uvedl, že provozní metrikou jsou opakující se zisky generované z aktivit skupiny ve druhém čtvrtletí tohoto roku a že z finančního hlediska bylo první čtvrtletí roku 2023 velmi dobrým čtvrtletím.

Čistý zisk 1,5 miliardy dolarů zahrnoval některé mimořádné výsledky, jako je úprava ocenění jejích bitcoinů.

Za první tři měsíce roku 2023 se cena bitcoinu zvýšila o 70 %. Tether však neodpověděl na následné otázky Forbes, včetně toho, proč změnil metriku podávání zpráv a kolik bitcoinů společnost na začátku roku vlastnila.

Forbes se domnívá, že ziskovost Tetheru je z velké části způsobena jeho jedinečným obchodním modelem. Tether razí stablecoiny a vydává je přímo držitelům, přičemž slibuje stejnou hodnotu likvidních aktiv pro každý dolarově vázaný stablecoin. Zatímco většina jeho aktiv je ve formě bezpečných amerických státních pokladničních poukázek a fondů peněžního trhu, Tether také drží bitcoiny ve svých rezervách a zajištěných půjčkách. Na rozdíl od bankovních vkladů jsou však náklady na financování Tetheru téměř nulové, protože neplatí žádné úroky z tokenů v hodnotě desítek miliard, které razí. Takže jak úrokové sazby rostou, je možné, že rezervy Tetheru v hodnotě 80 miliard dolarů a více generují spoustu pasivních příjmů.

Aktuální výpočet a sestavení řetězových novinek

Ukazatele se čtvrt od čtvrtletí liší

Chain News si také znovu přečetli zprávu zveřejněnou Tetherem a zjistili, že použité ukazatele se každé čtvrtletí liší, od Zisky ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022, přes čisté zisky v prvním čtvrtletí roku 2023 až po provozní zisky ve druhém čtvrtletí roku 2023. a zpráva nevysvětlila, odkud se tato čísla vzala. Pokud však nárůst přebytečných rezerv pochází pouze z čistých zisků, odhaduje se, že čisté zisky ve druhém čtvrtletí tohoto roku by měly být 850 milionů USD, což je mnohem méně než provozní zisky ve výši 1 miliardy USD nárokované Tetherem. tak vysoký, jak tvrdil, čtvrtletní růst o 30 % by měl být pokles, ne?

Výdělky z investování do amerických pokladničních poukázek

Snažíme se odhadnout příjem Tetheru na základě existujících dat Pokud to odhadneme nejjednodušším způsobem, 80 miliard rezerv je použito k investování do amerických státních pokladničních poukázek s aktuálním výnosem více než 4 %. samotné může přinést Tether výnos z úroků ve výši 800 milionů USD.

Zásoby bitcoinů rostou na hodnotě

Vzhledem k tomu, že společnost Tether poprvé zveřejnila své bitcoinové rezervy až v prvním čtvrtletí tohoto roku, jsou v auditní zprávě k dispozici pouze údaje z prvního a druhého čtvrtletí. Podle našich předchozích zpráv Tether drží přibližně 54 600 bitcoinů (Tether zakoupil 1 529 bitcoinů ve druhém čtvrtletí roku 2023, takže se odhaduje, že v prvním čtvrtletí držel 53 071 bitcoinů). Zhodnocení bitcoinu ve druhém čtvrtletí (odhadem z 28 400 na konci března a 30 700 na konci června) představovalo nárůst účetní hodnoty Tetheru o přibližně 120 milionů.

Kde se vzalo 1,48 miliardy dolarů v sezóně 1?

Takto vypočtený nárůst přebytečných rezerv ve výši 850 milionů USD se zdá být rozumným číslem, i když jsme skeptičtí ohledně toho, zda lze nárůst hodnoty bitcoinové knihy počítat jako zdroj zisku skutečný zisk. A pohled zpět na čistý zisk 1,48 miliardy dolarů v prvním čtvrtletí se zdá být trochu přehnaný! Pokud chce tohoto čísla dosáhnout, musí mít Tether transakční poplatky nebo jiné neohlášené zdroje zisku, aby bylo možné tohoto astronomického čísla dosáhnout.

Tether má poslední slovo!

Tether ve své zprávě jako vysvětlení nesouladu mezi vykázanými a skutečnými zisky uvedl zpětné odkupy akcií a další investice do iniciativ souvisejících s energií financovaných ze zisků během čtvrtletí. Jde jen o to, že Tether není kótovaná společnost a nemusí se řídit pravidly pravidelného zveřejňování finančních zpráv O obsahu svých oznámení rozhoduje také samotná společnost. Přestože Tether pověřuje BDO, jednu z pěti největších světových účetních firem, aby každé čtvrtletí vydávala čtvrtletní výrok o ujištění (odlišný od auditu), jeho zpráva slouží pouze k potvrzení správnosti souhrnné zprávy o rezervách Tetheru a neovlivňuje její finanční výkazy. Udělejte odhalení. Většinu finančních údajů zveřejněných pokaždé zveřejnil jeho technologický ředitel Paolo Ardoino na X (dříve Twitter), nebo jsou ve zprávě citovány vysvětlující údaje Paola Ardoina. Lze jen říci, že v offshore společnostech má opravdu ve všem rozhodující slovo!

Tento článek Chain News skutečné rozebrání zprávy Forbes: Pokles zisku Tetheru pomocí různých ukazatelů ke zmatení veřejnosti se poprvé objevil na Chain News ABMedia.