Týdenní shrnutí trhu

Výsledky zasedání FOMC z minulého týdne byly v podstatě v souladu s očekáváním, mnoho překvapení se nekonalo, zasedání úspěšně vyrovnalo pozice jestřábů a holubic. Nejnovější údaje nadále ukazují, že inflace s oživováním ekonomiky klesá, což podporuje holubičí postoj Fedu. Trh obecně věří, že zvyšování úrokových sazeb skončilo; obavy z neočekávaného obratu Bank of Japan se zmírnily a YCC provedla holubičí úpravy; účastníci trhu ve vyspělých zemích zrychlili riziko; čínské akciové trhy těžily z podpory „politické dno“ a týdenní zisky tří hlavních indexů byly více než 2 % a rostly dva po sobě jdoucí týdny.

Pokud jde o výkonnost odvětví, kinetická energie akcií z posledního cyklu je silnější než u defenzivních akcií, což představuje riziko pro stát:

Vzhledem k tomu, že evropské i americké centrální banky zvýšily úrokové sazby, výnosy dluhopisů ve velkých vyspělých zemích minulý týden obecně vzrostly, poté, co vstoupilo v platnost zvýšení úrokových sazeb, výnos 10letých amerických dluhopisů opět překonal hranici 4 %. v pátek a nakonec uzavřel na 3,97 %, což je daleko od 3,97 % výše než zavírací cena z předchozího týdne.

Celková tržní hodnota trhu digitálních měn minulý týden mírně klesla o 1,1 % na 1,232 miliardy USD (ráže Coingecko):

Seznam 100 nejlepších kryptoměn podle tržní kapitalizace za sedm dní propadu Incident zranitelnosti Curve, ke kterému došlo v neděli, způsobil masivní výprodej tokenu CRV:

Nadšení amerických akciových investorů pro kryptoměny se mírně ochladilo, sleva GBTC se rozšířila z 26 % na 30 %, sleva ETHE se rozšířila z 38 % na 41 % a cena akcií Coinbase během týdne klesla o 5,6 %.

Stabilní coiny on-chain zaznamenaly velké odlivy druhý týden po sobě (-500 milionů dolarů):

Zůstatek stablecoinů na centralizovaných burzách (CEX) se mírně zvýšil o 244 milionů dolarů, což je největší částka za pět týdnů, ale celkově se za posledních pět týdnů nic nezměnilo:

Přehled důležitých ekonomických událostí týdne

HDP předčí očekávání, investice jsou hlavní podporou

Ve druhém čtvrtletí vzrostl HDP USA o 2,4 %, což bylo lepší než v prvním čtvrtletí a lepší než očekávání trhu (1,8 %) z pohledu segmentů:

Reálné spotřebitelské výdaje vzrostly o 1,6 %, což naznačuje mírné ochlazení spotřeby. Výdaje na zboží se zpomalily z 6,0 % růstu v prvním čtvrtletí na 0,7 % v posledním čtvrtletí Zpomalení růstu spotřebitelských výdajů do značné míry odráží ochlazení nákupů velkých jízdenek a lze jej z velké části přičíst klesajícím cenám automobilů, které následovaly po poklesu spotřebitelských cen. Američané se vrhli na nákup vozidel na začátku tohoto roku, protože prodejci automobilů byli schopni doplnit své zásoby. Růst výdajů na služby zpomalil na 2,1 % z 3,2 % v předchozím čtvrtletí, zejména díky veřejným službám, zdravotní péči (ambulantní a pečovatelské), finančním službám a letecké dopravě.

Výdaje na fixní investice podniků vzrostly o 7,7 %, což je výrazně nad 0,6% nárůstem v prvním čtvrtletí a jde o nejrychlejší expanzi od prvního čtvrtletí roku 2022.

Stavební výdaje vzrostly o 9,7 %, přičemž nová stavební činnost je stále podporována dlouhodobým nedostatkem nabídky domů z druhé ruky.

Fed opět zvyšuje úrokové sazby

Jak se očekávalo, Federální rezervní systém minulý týden jednomyslně hlasoval pro zvýšení cílového rozpětí pro sazbu federálních fondů na 5,25 %-5,5 %. Prohlášení po schůzi bylo jen málo změněno a stále obsahovalo zaujatost pro další zpřísnění. Předseda Powell chtěl zdůraznit, že politika závisí na datech a že nebylo učiněno žádné rozhodnutí o žádných následných schůzkách. Pokud jde o září, řekl, že výsledek schůzky určí CPI, zprávy o platu a data ECI na příští dva měsíce. Pokud to data podpoří, je možné další zvýšení úrokových sazeb v září. Navzdory tomu nyní trh obecně očekává, že to bude poslední krok Federálního rezervního systému v tomto cyklu zvyšování úrokových sazeb.

Spotřeba nadále vykazuje odolnost + inflace polevuje

Spotřebitelské výdaje byly v červnu poměrně silné a inflace PCE se zchladila více, než se očekávalo.

Cenový index PCE (Personal Consumption Expenditures) v USA v červnu klesl na 3 % z květnových 3,8 %, v souladu s očekáváním 3 % se meziměsíčně zvýšil o 0,2 % FED – jádrový PCE; cenový index bez potravin a energií Meziroční tempo růstu se snížilo na 4,1 % z květnových 4,6 %, což bylo mírně nižší než očekávaných 4,2 %, meziměsíční tempo růstu bylo 0,2 % a očekávané a předchozí hodnoty byly 0,2 % a 0,3 %. Ke zpomalení jádrové inflace přispěly především nižší náklady na bydlení, nižší ceny ojetých aut a nižší ceny letenek.

Zároveň americký index nákladů práce zaznamenal ve druhém čtvrtletí meziročně +1 %, což je méně než očekávaných 1,10 % a předchozí hodnota 1,2 %, což je nejpomalejší tempo za dva roky, což naznačuje, že růst mezd se zvýšil dále ochlazovat.

Nálada spotřebitelů na University of Michigan v červenci vyskočila na nejvyšší úroveň od října 2021:

Je vidět, že zatímco inflace v USA zpomaluje, spotřebitelské výdaje zůstávají silné a růst mezd se zpomaluje, což přirozeně vede trh k sázce na to, že Federální rezervní systém dokáže omezit inflaci, aniž by způsobil recesi.

Nezaměstnanost se zpomaluje

Počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti klesly v týdnu končícím v sobotu na sezónně upravených 221 000 z 228 000 v předchozím týdnu, což je nejnižší úroveň od února a je známkou toho, že na trhu práce je stále horko.

Více amerických akciových společností vykazuje lepší než očekávané zisky

Minulý týden 51 % společností v indexu S&P 500 oznámilo výsledky za Q2 2023. Z těchto společností 80 % překonalo odhady EPS, 77 % překonalo 5letý průměr a 73 % překonalo 10letý průměr. Společnosti však vykázaly zisky o 5,9 % nad očekáváním, pod 5letým průměrem 8,4 % a pod 10letým průměrem 6,4 %.

Za poslední týden pozitivní překvapení v tržbách hlášená společnostmi napříč několika odvětvími, v čele se spotřebitelským zbožím, průmyslovými a komunikačními službami, zvýšila celkové zisky S&P 500. Od 30. června byla pozitivní překvapení v oblasti tržeb hlášená společnostmi v rámci indexu napříč různými sektory, v čele se spotřebním zbožím a průmyslem, částečně kompenzována nižšími revizemi prognózy tržeb pro společnosti v energetickém sektoru.

BOJ nejednoznačně ustupuje od ultra volné měnové politiky

V pátek neočekávaný krok Bank of Japan vyvolal šoky na globálních trzích, pokud jde o to, zda byla Bank of Japan holubičí nebo jestřábí, prudce kolísaly a ovlivnily většinu finančních aktiv.

Soudě podle politiky řízení výnosové křivky vládních dluhopisů YCC, Bank of Japan neupravila přímo rozpětí cílové úrokové sazby, ale přidáním formulace „pružnější kontrola“ a nákupem určitého množství 10letých vládních dluhopisů za úrok sazba 1,0 % v operacích s pevnou úrokovou sazbou Trh věří, ale nemůže zcela uvěřit, že „nový horní limit“ YCC se stal 1 %. Toto je velmi zajímavá a nejednoznačná metoda politiky, která je skutečně velmi japonská.

Střední prognóza CPI od Bank of Japan pro fiskální rok 2024 však klesla na 1,9 % z dubnových 2 %, tedy pod 2% cílovou sazbu, a mírně rozšířila horní hranici rozsahu nákupů vládních dluhopisů a přidala důkazy na holubičí stranu.

Nakonec byla nejistota Bank of Japan strávena a USDJPY vzrostl zpět na nejvyšší bod den před oznámením této politiky. Bod obratu v kurzu japonského jenu, který trh očekával, nenastal Výnos 10letých japonských vládních dluhopisů byl pevně stanoven na 0,56 %, nedosáhl 1 % stropu, výnosy amerických dluhopisů, jakmile je posílila Bank of Japan, také vrátily část jejich zisků.

Zasedání politbyra přináší „politický základ“

Zasedání čínského politbyra v červenci zaujalo holubičí postoj, než se očekávalo, a slibovalo uvolnění nemovitostí, řešení místního dluhu a podporu kapitálového trhu, což může být důležitý bod obratu. Obecně se očekává, že trh bude zavádět stále více konkrétních stimulačních opatření na podporu hospodářského růstu.

Zasedání uznalo výzvy, kterým čelí hospodářský růst, a zavázalo se přijmout silnější proticyklická opatření k posílení domácí poptávky, zlepšení očekávání a ochraně před riziky. Mezi konkrétní opatření patří:

  1. Strana poptávky po nemovitostech je uvolněná: omezení na nákup domů jsou uvolněná, aby podpořila poptávku po zlepšení.

  2. Růst investic do infrastruktury: Urychlit vydávání a používání speciálních dluhopisů místní vlády.

  3. Pokračujte v uvolňování měnové politiky: další snížení RRR a úrokových sazeb, stejně jako cílené opětovné půjčování.

  4. Pobídky ke spotřebě: Zaměřte se na automobily, elektronické výrobky a domácí spotřebiče.

Setkání také přislíbilo přijmout opatření k řešení dluhových rizik místních samospráv, podpořit rozvoj soukromých podniků a platformových ekonomik a posílit důvěru v kapitálový trh.

Celkově dalo setkání zelenou pro další stimulační politiky k dosažení cíle stabilizace růstu. Očekává se, že v příštích 1-2 měsících bude zavedeno více politických opatření, zejména v oblasti nemovitostí a infrastruktury.

Toto kolo růstu je vidět, že aktiva na nízké úrovni s nejpesimističtějšími očekáváními a nejvážněji poškozenými fundamenty rostou jako první, jako jsou realitní a finanční řetězce, pak se obracejí k odvětvím s trvalým růstem výkonnosti, např jako hromadné komodity a výrobní podkategorie.

Pozice a tok fondů

Podle Deutsche Bank pozice akciových investorů tento týden klesly především kvůli subjektivním investorům, kteří snižují své pozice, ale stále se nacházejí v oblasti vysokých pozic (skóre Z 0,46, kvantil 72 %). Pozice v komoditách jako ropa a měď vzrostly, dolarové pozice klesly a pozice dluhopisů klesly.

Subjektivní pozice investorů prudce klesly (86. percentil klesl na 71. percentil) a pozice systematických strategických investorů vzrostly (72. percentil vzrostl na 76. percentil To je v souladu s průzkumy sentimentu retailových investorů AAII a CNN, které ukazují sentiment retailových investorů). vykazuje určitou slabost, ale dobrou zprávou je, že pozice institucionálních investorů opět začínají růst:

Akciové fondy zaznamenaly minulý týden silný příliv (13,8 miliardy USD), tažený přílivem ze Spojených států (9,9 miliardy USD) a rozvíjejících se trhů (3,6 miliardy USD). Evropa (-1,3 miliardy USD) vykázala 20 po sobě jdoucích týdnů odlivu. Ve Spojeném království došlo také k malým odkupům (-100 milionů dolarů). Z pohledu průmyslu zaznamenaly významné přílivy suroviny (600 milionů USD) a finance (400 milionů USD). Příliv technologií (100 milionů USD) se prudce zpomalil, zatímco k odkupům došlo v oblasti spotřebního zboží (-400 milionů USD), energie (-300 milionů USD) a nemovitostí (-300 milionů USD). Ostatní průmyslová odvětví zaznamenala menší toky.

Dluhopisové fondy zaznamenaly tento týden silný příliv (11 miliard USD) a fondy peněžního trhu zaznamenaly silný příliv tento týden (40,6 miliardy USD).

Pohled Deutsche Bank: Silná překvapení z amerických dat podpořila rychlý nárůst pozice akcií, ale tato překvapení dat mohla dosáhnout vrcholu. Vzhledem k tomu, že datová překvapení mají tendenci se vracet k průměru, udržovala si historicky trend vázaný na rozsah. Překvapení dat v USA jsou v současnosti na horním konci tohoto rozmezí a historické vzorce naznačují, že odsud začnou slábnout.

Kromě toho se americký index datových překvapení zcela oddělil od negativních datových překvapení ve zbytku světa. Překvapení dat v USA a ve zbytku světa jsou typicky vysoce korelovaná. Propast mezi těmito dvěma nyní dosáhla rekordní výše bez zahrnutí dopadu epidemie. Kam se tato mezera může sbíhat v obou směrech?

Věříme, že zlepšení v datech požene očekávání výše a vyšší očekávání přinesou vyšší pravděpodobnost zklamání Tento jev znamená, že pozitivní podpora amerického akciového sentimentu může oslabit Překvapení firemních zisků jsou jedním z mnoha tahounů trhu a zatím si vedou dobře.

tržní sentiment

Přestože akciový trh nadále roste, jak AAII Investor Survey, tak CNN Greed/Fear Index ustoupily ze svých maxim, což je v historii poměrně vzácný jev:

Pokud jde o institucionální sentiment, indikátor sentimentu Goldman Sachs je stále na vysoké úrovni a indikátor sentimentu Bank of America Merrill Lynch je v neutrálním rozmezí, bez známek přehřívání:

Sledujte tento týden

Zaměstnání v červenci

Dalším velkým testem, kterému trh čelí, je tento pátek červencová zpráva o nefarmářských mzdách. Růst pracovních míst se pomalu snižoval, ale jen pozvolna a pravděpodobně není v souladu s očekáváním představitelů Fedu. Trh očekává, že růst zaměstnanosti bude v červenci dále zpomalovat, zaměstnanost v nezemědělském odvětví by se měla zvýšit o 175 tisíc, z toho soukromý sektor o 140 tisíc. Kromě toho bude tento týden zveřejněna také červnová zpráva JOLTS a ostře sledovaná data o volných pracovních místech a rozchodech.

Finanční zprávy Apple a Amazon Q2

Apple a Amazon jsou nejdůležitějšími událostmi tohoto týdne na amerických akciích spolu s výrobci čipů AMD a Qualcomm, platebními společnostmi PayPal a Block, půjčovnou Airbnb, obchodní platformou Robinhood, doručovacími aplikacemi Uber a DoorDash a farmaceutickými společnostmi Moderna a Pfizer.

Cena akcií Applu je jednou z mála technologických akcií, které nejsou imunní vůči recesi ani růstu úrokových sazeb. Začátkem tohoto měsíce cena akcií společnosti Apple vyletěla na historické maximum a stala se první společností na světě, která dosáhla tržní kapitalizace 3 bilionů USD. Za zmínku také stojí, že Apple je jednou z mála technologických společností, které neoznámily rozsáhlé propouštění.

Společnosti Google, Meta a Microsoft již dříve oznámily své finanční zprávy za červnové čtvrtletí. Jejich výkon byl relativně silný, přičemž růst tržeb a ziskovost se zlepšily díky iniciativám na snižování nákladů.

Předpovědi trhu pro Apple v tomto čtvrtletí nejsou příliš optimistické, očekává se, že prodeje budou klesat již třetí čtvrtletí v řadě a zisky budou stagnovat. Apple dosud tajil jakékoli plány související s umělou inteligencí, takže sledujte dopad podrobností o jeho plánech AI na sentiment trhu.

Amazon se zaměřuje především na příjmy z webových služeb, které generují většinu zisků společnosti. Očekává se, že tržby vzrostou o 10 % oproti loňskému roku na 21,7 miliardy dolarů, což bude šesté čtvrtletí v řadě zpomalující růst, protože podniky omezují výdaje na IT, přičemž se očekává, že znovu nezrychlí až do konce roku 2023. Existuje naděje, že Amazon může reagovat na slabé obchodní výdaje novými požadavky na umělou inteligenci, i když to může nějakou dobu trvat. Předpokládá se, že Microsoft je před Amazonem a jeho cloudové podnikání již zvládá práci na ChatGPT, ale ve druhém čtvrtletí přispěl k růstu pouze nepatrně. Microsoft také varoval, že bude muset utratit peníze, aby svůj hardware připravil na pracovní zátěž AI, než bude sklízet odměny, a Amazon bude ve stejné pozici – komentáře o utrácení a investicích bude třeba sledovat.

Čína uvolňuje opatření k rozšíření spotřeby

Informační kancelář Státní rady uspořádá v pondělí odpoledne tiskovou konferenci k opatřením k obnovení a rozšíření spotřeby. O opatřeních vás seznámí zástupce ředitele Národní rozvojové a reformní komise Li Chunlin a příslušné odpovědné osoby z Ministerstva průmyslu a informačních technologií, Ministerstva obchodu, Ministerstva kultury a cestovního ruchu a Státní správy pro tržní regulaci. obnovit a rozšířit spotřebu.

web: ldcap.com

medium：ld-capital.medium.com