Globální situace je proměnlivá a nepředvídatelná, a i když jste si možná všimli, stojí za to sdílet některé Greythornovy postřehy.
Zatímco se primárně zaměřujeme na kryptotrh, zejména poté, co byla potvrzena býčí rally po snížení bitcoinu na polovinu, trh nyní možná vstupuje do fáze „nedělat nic“. V této fázi je většina držitelů kryptoměn již zainvestována a čekání na to, co se stane, může být strategie.
Pro většinu investorů dlouhodobý pohled zjednodušuje investiční proces a snižuje potřebu častých úprav. V tuto chvíli se zdá, že nejlepší možností je buď držet dlouhodobě, nebo vsadit na coiny meme.
Bez ohledu na to, toto období ticha na kryptotrhu nám také poskytuje příležitost zaměřit se na makroekonomii, která nevyhnutelně ovlivňuje kryptotrh. Bitcoin a další kryptoměny totiž zásadně ovlivňují makroekonomické trendy. Přestože se zdá, že kryptotrh v tuto chvíli stagnuje, makroekonomické prostředí stojí za prozkoumání.
Dnes se chceme zaměřit na dvě důležité a úzce související novinky:
Čína prodala obrovské množství amerických státních dluhopisů a agenturních dluhopisů.
Spojené státy oznámily výrazné zvýšení cel na čínské dovážené produkty.
Dále to probereme do hloubky.
Čína v průběhu desetiletí neustále hromadila dluh amerického ministerstva financí a drží až 10 % dluhu USA prostřednictvím dluhopisů vydaných federální vládou. Mezi důvody patří:
Americké státní dluhopisy jsou považovány za jednu z nejbezpečnějších investic na světě, která poskytuje spolehlivé výnosy s minimálním rizikem. To je atraktivní pro zachování velkých devizových rezerv Číny.
Čína vyváží spoustu zboží do Spojených států a vydělává spoustu dolarů. Spíše než držení těchto dolarů, Čína investuje do amerických státních dluhopisů, aby získala úrok.
Nákupem amerického dluhu Čína pomáhá udržet svou měnu (jüan) relativně stabilní. Tato stabilita udržuje konkurenceschopnost čínského vývozu, protože stabilní jüan činí čínské zboží dostupnější pro americké spotřebitele.
Čína v poslední době snižuje svou expozici vůči americkému dluhu. Bloomberg oznámil, že Čína v prvním čtvrtletí prodala americké státní dluhopisy a dluhopisy v rekordním počtu. Spojené státy jsou s tímto vývojem rozhodně nespokojeny z následujících důvodů:
Masivní výprodej zvýšil nabídku amerických státních dluhopisů na trhu, což způsobilo pokles jejich cen. Ceny dluhopisů klesají a úrokové sazby rostou.
Rostoucí úrokové sazby znamenají, že americká vláda musí platit více na obsluhu svého dluhu. Zpočátku by výprodej v amerických státních dluhopisech mohl posílit dolar, protože investoři přesouvají finanční prostředky do dolaru na nákup dluhopisů, které Čína prodává. Nárůst nabídky dolarů by však mohl časem dolar oslabit. Navíc 10 % je značný nedostatek. Kdo ji naplní? Japonsko? Vzhledem k tomu, že i Japonsko se potýká se znehodnocením jenu, moc naděje si neděláme.
Takový krok by také mohl ovlivnit hodnotu dolaru vůči juanu, zdražit čínský export a potenciálně poškodit čínskou ekonomiku. Zdá se však, že Čína se o to příliš nestará, protože dedolarizace je jejich nejvyšší prioritou.
Jak mohou Spojené státy reagovat? Americká centrální banka může znovu vstoupit na dluhové trhy a obnovit kvantitativní uvolňování (QE), i když úrokové sazby zůstanou nad 5 %. Vláda USA může také požadovat, aby banky a další instituce nakupovaly více státních dluhopisů.
Banky je však třeba kompenzovat vyššími výnosy, které by je mohly motivovat k tomu, aby více půjčovaly, což by mohlo tlačit na inflaci.
Nyní přejděme k druhé novince: Spojené státy oznámily výrazné zvýšení cel na čínský dovoz.
Zdánlivě v reakci na to prezident Biden odhalil nová a zvýšená cla na čínský dovoz. Cla pokračují v represivních opatřeních uložených předchozí Trumpovou administrativou, která tehdejší kandidát Joe Biden kritizoval jako zátěž pro americké spotřebitele.
Cla na elektromobily se více než zčtyřnásobila na 100 % a cla na lithiové baterie a jejich součásti a také některé výrobky z oceli a hliníku se více než ztrojnásobily. Navíc byly zdvojnásobeny sazby na polovodiče a solární panely.
Nová cla byla také uvalena na dlouhý seznam kriticky důležitých minerálů, magnetů, jeřábů z břehů na loď a lékařských produktů.
Tento krok má zdražit čínské zboží ve Spojených státech, a tím povzbudit spotřebitele, aby kupovali více produktů americké výroby. Očekává se, že tato strategie zasáhne čínské výrobce a vývozce, což potenciálně povede k nižším příjmům a zvýšení nezaměstnanosti v Číně.
Je tu však velká výzva. Spojené státy v současnosti nemají kapacitu na zvýšení domácí produkce jako Čína. Ke zvýšení domácí aktivity je zapotřebí fiskální stimul, který společnostem pomůže vybudovat dodatečné kapacity, které nahradí dražší čínské dodávky. To v podstatě znamená více emisí měny.
Aby se tato cla nahradila a „lokalizovala“ průmyslová odvětví, která v současnosti chybí, může potřebný fiskální stimul přijít prostřednictvím většího vládního dluhu. Vzhledem k tomu, že americká ekonomika vykazuje známky zpomalování, nelze spoléhat na to, že růst HDP tyto náklady v krátkodobém horizontu pokryje.
O kryptotrhu
Jak to tedy všechno ovlivňuje bitcoin a trh s kryptoměnami? Kromě sociopolitické nestability, ke které by eskalace mohla vést, by globální ekonomické zpomalení mohlo snížit disponibilní příjem z investování do kryptoměn, ale to se již děje. Ve skutečnosti nás výše uvedené vede k přesvědčení, že by mohlo existovat více fiskálních stimulů a potenciální emise měny na podporu tohoto konfliktu, přičemž bitcoin je často považován za zajištění proti inflaci.
Navíc, jak vlády po celém světě čelí ekonomickým výzvám, obecné přesvědčení, že by zvýšily regulaci kryptoměn, nyní upadá, alespoň u bitcoinu. Ve skutečnosti se zdá, že naopak stále více lidí oceňuje jeho existenci. Z dlouhodobého hlediska může bitcoin těžit jako alternativní měna, pokud americký dolar oslabuje v důsledku zvýšeného dluhu a nabídky peněz.
