Předseda Komise pro cenné papíry Gary Gensler se snaží někoho chránit, ale nejsou to američtí investoři.

Dokonce i ti nejoddanější zastánci kryptoměn chápou, proč se SEC může zaměřit na kryptoměnový průmysl s určitým vymáháním. Události uplynulého roku – od kolapsu Three Arrows Capital po podvody FTX – si jistě vyžádají určitou kontrolu a toto odvětví má za sebou historii přílišného nadšení z do očí bijících nadávek.

Ale řada nedávných donucovacích opatření ze strany SEC a amerických agentur nesplňuje ochranné normy. Místo toho, bližší pohled na vše od bankovního zásahu na začátku tohoto roku až po nekonečné předpisy pro vymáhání práva rezonuje jinak. Zdá se, že americká vláda podniká kroky k ochraně odvětví finančních služeb před narušením.

Jedním z důkazů tohoto fenoménu je masivní žaloba SEC proti Coinbase – společnosti, která je dlouho považována za jednoho z „dobrých chlapů“ v kryptoměnovém prostoru. Mezi její klienty patří hlavní správci aktiv, společnosti Fortune 100 a samotná vláda USA, z nichž si nikdo nikdy nestěžoval na integritu svých služeb. Na rozdíl od FTX Coinbase své zákazníky nikdy nepodvedl. Nesídlí v offshore daňovém ráji a nikdy nebyl hacknut. Ve skutečnosti společnost opakovaně uvedla, že má v úmyslu stát se regulovanými, a dokonce žalovala SEC, aby ji donutila poskytnout plán, jak se regulovat.

Jeho odměna? 100stránkový soudní spor plný rozporů, jako že některé tokeny úrovně 1 jsou cenné papíry a jiné ne. Představte si město, které vám odmítá říct, jaká je povolená rychlost, ale často vydává pokuty za překročení rychlosti. Nikdo by takové místo nebral vážně. Stále nevíme, zda Ethereum

Ethereum

Nová technologie je často v rozporu se starými pravidly a regulační orgány mohou mít zpočátku potíže s pochopením startupů, protože nerozumí technologii. Gensler žádnou takovou omluvu nemá. Je hostujícím lektorem na MIT’s Digital Currency Program a vyučuje široce uznávaný blockchainový kurz. Jak se tedy dostal z této úrovně znalostí a přesvědčení k argumentaci na CNBC, že nepotřebujeme kryptoměny?

Gensler někoho chrání, ale rozhodně to není americký investor, kterému nakonec nezbyde žádný poskytovatel služeb. Totéž nelze říci o kryptoměnových společnostech, které se stěhují do přívětivějších jurisdikcí. To, co kryptoměny ohrožují, jsou zavedené podniky na Wall Street. Je těžké ohlédnout se zpět na stále nejistější regulační přístup a vyvodit jiný závěr. S vtipem:

• Spojené státy americké jsou jednou z mála velkých zemí, které nemají bitcoinový burzovně obchodovaný fond (EFT). Několik společností se pokusilo vydat kryptoměnu, ale americká Komise pro cenné papíry a burzy odmítla jakoukoli schválit s argumentem, že trh s kryptoměnami je neregulovaný. Je to zvláštní obrana, vzhledem k tomu, že agentura již schvaluje ETF kryté futures, které nakupují deriváty vázané na tyto trhy, a je zaručeno, že tyto produkty nedosáhnou výkonnosti kvůli dalšímu tření. Zavedené společnosti jako CME a její přidružení brokeři však zůstávají relevantní.

• Americká komise pro cenné papíry a burzy označila stablecoiny za cenné papíry, což je rozhodnutí, které potlačuje jejich užitečnost jako platebních produktů. Stablecoiny by neměly být kontroverzní. Používají známý vzorec, rozšiřují dosah dolaru a vytvářejí další poptávku po amerických státních dluhopisech. Jedinými subjekty, které znevýhodňují, jsou tradiční banky a centralizovaní poskytovatelé plateb, kteří tomuto odvětví dominují.

• Agentura se domnívá, že veřejné společnosti, které drží kryptoměnu pro ostatní, by s ní měly zacházet jako s pasivem ve své rozvaze a odkládat si další rezervy. Tento přístup nefunguje s jinými aktivy, díky čemuž jsou služby úschovy kryptoměn nedostupné všem kromě největších správců.

• Kryptoměny nabízejí startupům a decentralizovaným projektům nové způsoby, jak získat finanční prostředky od potenciálních zákazníků a uživatelů, a tím snížit náklady na financování a rozšířit finanční začlenění. Ale americká Komise pro cenné papíry a burzy opakovaně trvala na nákladných registračních režimech, což nutí kryptoměny zpět do systému získávání finančních prostředků, kterému dominují investiční banky.

• Snaha začlenit digitální aktiva do stávajícího regulačního rámce navrženého pro akcie a dluhopisy by omezila jejich užitečnost, ale byla by přínosem pro držitele Wall Street, kteří již mají potřebné licence, které by pro začínající podniky bylo praktické získat. Jediná výjimka? Dokazuje to zbytečná licence, kterou získalo velmi pochybné Prometheum Capital.

• Zdá se, že nedávná rozhodnutí o tom, že poskytovatelé služeb mohou být považováni za „kvalifikované správce“, mají za cíl zbavit státní finanční úřady jejich schopnosti udělovat charty menším hráčům, kteří jsou často původem z kryptoměn.

• Po podání občanskoprávní žaloby na Binance, největší světovou kryptoměnovou burzu, se americká Komise pro cenné papíry a burzy pokusila podniknout další kroky a požadovala po vládě, aby zmrazila všechna aktiva svého domácího subjektu, čímž jej účinně uzavřela.

• Žaloba Coinbase tvrdí, že nabízení softwaru lidem, kteří chtějí uchovávat vlastní kryptoaktiva, by mělo být omezeno na registrované brokery-dealery. Pokud by toto pravidlo přetrvávalo, účinně by zabilo zabijáckou aplikaci vlastní správy kryptoměn a přinutilo všechny investory zpět do náruče zprostředkovatelů.

Přísná pravidla mohou vytvořit silné příkopy pro stávající podniky – špinavé tajemství každého vysoce regulovaného odvětví. Velké společnosti si mohou veřejně stěžovat na náklady na dodržování předpisů, ale soukromě oceňují konkurenční výhody toho, že jsou na druhé straně regulační propasti. To je jeden z důvodů, proč vysoce regulovaná odvětví, jako je finance nebo zdravotnictví, zřídka zaznamenávají vysoký obrat.

Ochrana statu quo je také jediným rozumným vysvětlením námitky SEC proti tomu, aby Kongres schválil legislativu k vyřešení problému. Gensler opakovaně řekl, že zákony o cenných papírech přijaté ve 30. letech 20. století a Howeyho test, rozhodnutí Nejvyššího soudu, které předcházelo vynálezu tranzistoru, poskytují veškerou jasnost, kterou jeho agentura potřebuje k regulaci kryptoměn. Zbytek světa tento přístup nezaujal, možná proto, že jejich tradiční poskytovatelé služeb nejsou tak prominentní jako ve Spojených státech.

Stojí za zmínku, že někteří domácí regulátoři s tímto přístupem nesouhlasí, včetně dalších komisařů v americké Komisi pro cenné papíry a burzy.

Před pěti lety Gensler na blockchainové akci MIT řekl, že „technologie blockchainu“ má „skutečný potenciál transformovat finanční svět“. Dodal: "To může snížit náklady, rizika a ekonomické renty ve finančním systému."

Technologie se v té době nezměnila, ale Gensler ano. Abych byl spravedlivý, čí zájmy chránil.