Konkurence v oblasti derivátů DEX je nelítostná, GMX, DYDX a SNX jsou na vrcholu a na druhé úrovni jsou Gains, MUX, Level a ApolloX. Spouští se také neustálý proud nových protokolů.

Vertex je derivátový protokol DEX, který si v poslední době vedl dobře Od svého spuštění na konci dubna 2023 představoval jeho nedávný denní objem obchodů přibližně 10 % až 15 % trhu s deriváty modelu kapitálového fondu DEX a získal Wintermute v roce. červen 2023. strategická investice.

Poznámka: Tento graf nezahrnuje data DYDX, ale porovnává deriváty DEX v režimu kapitálového fondu.

1. Obchodní údaje

l Objem obchodů: Především prostřednictvím pobídek k obchodování byl vytvořen vysoký objem obchodů, přičemž průměrný denní objem obchodů za posledních sedm dní byl přibližně 40 milionů USD. Fialová část je deriváty a žlutá část je spot, hlavně obchodování s deriváty.

Denní objem obchodů je nižší než u špičkových derivátů DEX (DYDX/GMX/SNX) a denní objem obchodů u derivátů druhého řádu DEX je podobný. Soudě podle objemu obchodů za posledních sedm dní se Vertex zařadil mezi deset nejlepších.

TVL: 6,22 milionu USD, stále relativně málo, včetně čtyř tokenů, konkrétní složení je následující:

DAU: Kumulativní počet uživatelů je 1 842 a počet aktivních uživatelů denně za posledních sedm dní je přibližně 200. Pro srovnání, GMX má více než 1 000 aktivních uživatelů denně, DYDX asi 700 a SNX asi 500.

Otevřený zájem: Existuje celkem 7 obchodních párů, přičemž hlavní akcie zabírají BTC a ETH. Aktuální držba je přibližně 5,37 milionu USD. Částka pozice je také relativně nízká.

Objem držby DYDX je asi 300 milionů, objem držby GMX je asi 150 milionů až 200 milionů, síť Gain je asi 30 až 50 milionů a Mux asi 20 až 50 milionů.

Poplatek: Kumulativní hrubý příjem je přibližně 540 000 USD Po odečtení provize ve výši 86 000 USD pro výrobce je čistý příjem 460 000 USD.

2. Tým a investoři

Spoluzakladatel Darius je zodpovědný především za externí marketingové aktivity.

Spoluzakladatel Alwin Peng dříve pracoval v Jump trading jako blockchain inženýr.

Vertex získal strategickou investici v červnu 2023 od Wintermute Ventures, rizikového kapitálu výrobce kryptoměnového trhu Wintermute. Wintermute poskytuje služby tvorby trhu pro mnoho známých projektů, jako jsou Arb, OP a Blur.

Když Wintermute oznámil svou investici do Vertex, řekl: „Vertex je veden silným týmem obchodníků a inženýrů s prokázanými zkušenostmi na trzích TradFi a DeFi a je v popředí chytrých kontraktů a tržních inovací.“

Dříve, v dubnu 2022, společnost Vertex obdržela počáteční investici ve výši 8,5 milionu USD v čele s Hack VC a Dexterity Capital, Collab+Currency, GSR, Jane St., Hudson River Trading, Huobi, JST Capital, Big Brain, Lunatic Capital a dalšími se na investici také podílel. První investoři obdrželi 8,5 % tokenů, což znamená, že hodnota počátečního kola Vertexu je 100 milionů USD.

Vertex byl původně projekt postavený na Terra Po zhroucení Terra byl protokol migrován na Arbitrum.

3. Produkty

Poskytuje jednorázové obchody DeFi, včetně spotových, smluvních a úvěrových trhů. Obchoduje především na smluvním trhu. Většina transakcí jsou transakce s trvalými smlouvami a půjčky jsou většinou pro smluvní služby, takže jsou klasifikovány jako deriváty. Produkt DEX.

Model dodávky likvidity: hybridní kniha objednávek-model AMM

Model dodávky likvidity je hlavním rozdílem mezi Vertexem a ostatními deriváty DEX. Vertex věří, že knihy objednávek mimo řetězec jsou zpracovávány prostřednictvím FIFO (first in, first out), což může snížit útoky MEV a zvýšit rychlost provádění transakcí. On-chain AMM poskytuje podporu likvidity bez povolení a obchodníci mohou vynutit transakce, aby zajistili efektivní obchodování, když kniha objednávek nemá dostatečnou likviditu.

Vertex implementuje hybridní model knihy objednávek-AMM prostřednictvím následujících komponent:

Obchodní místo na řetězci (AMM);

On-chain risk engine pro rychlou likvidaci;

Off-chain sekvencer pro párování objednávek.

Obrázek: Architektura jádrové komponenty Vertex

To znamená, že v obchodní platformě Vertex existují dva typy likvidity, jedním je likvidita knihy objednávek poskytovaná tvůrci trhu prostřednictvím API a druhým jsou prostředky LP poskytované inteligentními kontrakty.

Tyto dva typy likvidity jsou kombinovány pomocí třídiče a to, co vidíte na přední straně stránky, je jednotná likvidita, která se obchoduje na základě nejlepší dostupné ceny. Obrázek níže ukazuje, jak sekvencer využívá likviditu knihy objednávek a likviditu LP k dokončení obchodů.

Procesní analýza:

Měnový pár ETH-USDC se obchoduje za 1200 USD.

Alice chce na trhu koupit 75 ETH a nastaví maximální skluz na 1 %.

V knize objednávek je čekající příkaz v hodnotě 25 ETH za cenu 1 200 USD, takže jedna třetina obchodů je vyplněna za 1 200 USD.

Další sada příkazů k prodeji knihy objednávek (celkem 60 ETH) je 1210 USD.

Existuje však 25 pozic ETH LP v cenovém rozpětí mezi 1 200 $ a 1 210 $. V důsledku toho další třetinu obchodů tvořily nákupy z LP pozic za ceny mezi 1200 a 1210 dolary.

Poslední třetina obchodu byla provedena za 1 210 USD.

Efektivita fondu: Univerzální křížová marže rozšiřuje rozsah marží

Vertex chce zlepšit efektivitu využívání prostředků a navrhuje koncept „Universal Cross Margin“, který především rozšiřuje rozsah marže.

V současné době existují dva běžné modely marží při obchodování s deriváty. Jedním z nich je režim izolované marže (Isolated Margin), kde je obchodní pár nezávislým izolovaným maržovým účtem. Na konkrétním izolovaném účtu lze převádět, držet a půjčovat pouze měnu obchodního páru. Každý izolovaný maržový účet má nezávislou míru rizika, která se vypočítává nezávisle na aktivech a pasivech držených pod obchodním párem. Riziko izolace každého izolovaného maržového účtu znamená, že jakmile dojde k riziku likvidace, nebude mít žádný dopad na ostatní izolované maržové účty.

Druhým je model Cross Margin Obecně platí, že uživatel má pouze jeden křížový maržový účet a může obchodovat se všemi podporovanými měnami na účtu aktiva a pasiva. Jakmile dojde k likvidaci, bude zlikvidován veškerý majetek na účtu.

Je vidět, že efektivita využití kapitálu modelu křížové marže je vyšší než u modelu izolované marže. Na základě toho Vertex navrhl Universal Cross Margin.

Všechny prostředky uživatelů na platformě (vklady, pozice a investiční zisky a ztráty) lze použít pro marži, včetně otevřených pozic na spotových, trvalých kontraktech a měnových trzích. Uživatelé například poskytují likviditu do fondu spotových fondů. Na jedné straně mohou získat poplatky. Na druhé straně mohou být fondy LP použity jako marže pro smluvní transakce. Tím se zvyšuje efektivita využití finančních prostředků.

Universal Cross Margin také umožňuje marži portfolia, kde lze nerealizované zisky použít k vyrovnání nerealizovaných ztrát nebo použít jako marži pro stávající pozice nebo otevření nových pozic.

Aby uživatelé mohli lépe spravovat rizika svých účtů, Vertex také poskytuje výzvy k úrovni rizika účtu a stav účtu můžete vidět přímo na stránce.

Účty lze rozdělit do dvou stavů: Počáteční a Udržovací. V Počátečním stavu lze také rozdělit na tři typy: střední, nízké a vysoké riziko podle poměru marže k ručení. Stav údržby znamená, že počáteční využití marže přesahuje 100 % a nelze otevřít další pozice. Marži je třeba co nejdříve doplnit, jinak může hrozit likvidaci.

Kvůli Universal Cross Margin je likvidace také režimem plné pozice a bude uzavřena v následujícím pořadí:

Objednávka je zrušena a prostředky objednávky jsou uvolněny;

Aktiva LP jsou vydána a prodána;

Aktiva jsou zlikvidována (spotový zůstatek/smluvní pozice);

Závazky se likvidují (vypůjčené peníze).

Pokud se během procesu likvidace původní stav účtu vrátí nad 0, likvidace se zastaví.

Nižší transakční poplatky

Transakční poplatky Vertexu jsou relativně nízké. Bez ohledu na spot nebo smlouvu je poplatek pro tvůrce aktuálně 0 a poplatek příjemce je 0,01 % - 0,04 %.

Aby se podpořilo obchodování s tvůrci, mohou tvůrci, jejichž objem obchodů přesahuje 0,25 % celkového objemu obchodů v určitém období (28 dní, jedna epocha), také získat provize. Poměr slev je následující:

Při srovnání několika hlavních trhů s deriváty DEX jsou transakční poplatky GMX relativně vysoké, poplatky za otevření a uzavření se pohybují od 0,02 % do 0,05 % a klesají s nárůstem obchodního objemu od 0,02 %; na 0,06 %.

4. Tokenový ekonomický model

VRTX je token správy a řízení Vertex Protocol s celkovou dodávkou 1 miliardy, z čehož 90,08 % bude distribuováno do 5 let.

Rozdělení tokenů je znázorněno na obrázku níže Celkem 46 % je použito na pobídky pro komunitu, z toho 9 % na pobídky s tokeny v počáteční fázi a 37 % na průběžné pobídky, celkem 41 % na týmy 8,5 % je alokováno na likviditu; Je třeba poznamenat, že tento alokační graf byl zveřejněn na začátku června 2022 a nezahrnuje investiční část Wintermute. Typicky mohou být alokace prováděny z pokladny novým investorům.

Tokeny Vertex budou distribuovány šest měsíců po spuštění mainnetu, což se očekává v říjnu 2023. Plán vydání tokenu je následující:

Část tokenů ve fázi Initial token se používá pro transakční pobídky před vydáním tokenu. Uživatelé je mohou sledovat na stránce odměn aplikace Vertex.

Počáteční fáze tokenu má celkem 6 epoch, každá epocha trvá 28 dní a každá epocha odměňuje 15 milionů tokenů. V současnosti je to 3. epocha. Podíl transakčních motivačních tokenů zohledňuje především váhu transakčních poplatků. Kromě toho mají různé obchodní páry různé odměny, jak je znázorněno na obrázku níže:

Tokeny protokolu Vertex ještě nebyly vydány a vzhledem k existenci pobídek k obchodování se nelze vyhnout obchodování s praním. V současné době se spuštění derivátových protokolů DEX opírá o pobídky k obchodování Například společnost Vela poskytla ve své beta verzi pobídky k obchodování, aby stimulovala růst objemu obchodování. Po přechodu většiny protokolů online si stále udržují obchodní pobídky, jako je DYDX, Kwenta atd. Vertex je v této fázi schopen získat více přijetí, což naznačuje, že fondy mají pozitivní názor na token protokolu.

5. Shrnutí

Konkurence pro deriváty DEX je již rudý oceán. Velké množství projektů používá model Fork GMX a nasazuje jej na nové veřejné řetězce nebo na druhou vrstvu, což dává vyšší RPSN ve snaze přilákat finanční prostředky a vydělat zisky. Ve srovnání s tím Vertex poskytuje některé mechanické inovace, které si zaslouží pozornost, pokud chce vytvořit lepší likviditu a vyšší efektivitu využití kapitálu.

Riziko, které je třeba poznamenat, je, že zatímco jeho Universal Cross Margin zlepšuje efektivitu využití kapitálu, zvyšuje také vystavení uživatelských aktiv riziku a obchodníci musí rizika odpovídajícím způsobem kontrolovat.

webové stránky: ldcap.com

medium：ld-capital.medium.com