Očekává se, že bude schválen spotový bitcoinový ETF, což vyvolá vzrušené diskuse na trhu. Podle harmonogramu 21Shares Bitcoin ETF se možná první bitcoinové spotové ETF zrodí 11. srpna. Někteří lidé se však domnívají, že SEC může být ochotnější umožnit BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, aby se stal prvním schváleným bitcoinovým spotovým ETF.

1. Co je to ETF?

ETF, tedy Exchange-Traded Fund. Burzovně obchodovaný fond (ETF) je investiční nástroj, který sleduje cenu aktiva, cenného papíru nebo indexu. ETF sdružují peníze investorů a jejich cílem je dosáhnout stejných výnosů jako podkladová aktiva.

V posledních letech mnoho společností v oboru tvrdě pracuje na tom, aby požádaly o bitcoinové ETF. Bitcoin ETF se dělí na: Bitcoin Spot ETF (Bitcoin Spot ETF) a Bitcoin Futures ETF (Bitcoin Futures ETF). Bitcoin Spot ETF sleduje tržní cenu BTC v reálném čase, zatímco Bitcoin Futures ETF sleduje cenu bitcoinových futures kontraktů.

Podle definice na oficiálních stránkách SEC je Bitcoin Futures ETF standardizovaná dohoda o nákupu a prodeji konkrétního množství bitcoinů za stanovenou cenu k určitému datu v budoucnosti. V současné době SEC schválil šest bitcoinových futures ETF. Vzhledem k tomu, že Bitcoin Futures ETF neinvestují přímo do Bitcoinu, není to nejideálnější způsob, jak investovat do Bitcoinu.

Proto průmysl dychtil po spuštění bitcoinového spotového ETF.

2. Stav vývoje Bitcoin ETF

Registrace bitcoinového ETF u SEC byla vždy výzvou, zejména bitcoinového spotového ETF. K dnešnímu dni SEC neschválila žádosti o žádné takové spotové ETF kvůli obavám z možného podvodu nebo manipulace na spotovém trhu. Pro srovnání, SEC schválil šest bitcoinových ETF pro obchodování s futures.

1. 6 bitcoinových futures ETF schválených SEC

Dříve SEC schválila především následujících 6 bitcoinových futures ETF:

Proshares (BITO): Proshares Bitcoin Strategy ETF s kódovým označením BITO má aktuálně ve správě aktiva v hodnotě 997 milionů dolarů. Byla založena se souhlasem SEC dne 18. října 2021 a obchoduje se na NYSE Arca Exchange. V investiční strategii fondu BITO je jasně napsáno, že „Fond investuje primárně do bitcoinových futures, fond neinvestuje přímo do bitcoinu.“ ETF byl v době svého debutu velmi populární a jeho objem obchodů přesáhl 20 % za pouhé 2 dní 1 miliarda amerických dolarů.

Proshares (BITI): The Proshares Short Bitcoin ETF s kódovým označením BITI má v současné době ve správě aktiva ve výši 139 milionů dolarů. Byl spuštěn v červnu 2022 a je v současnosti jediným krátkým bitcoinovým ETF schváleným SEC.

Valkyrie (BTF): The Valkyrie Bitcoin Strategy ETF obchoduje na Nasdaq pod symbolem BTF a aktuálně má aktiva ve výši 31 milionů $. Ke zřízení bylo schváleno 21. října 2021. Custodian (custodian) je americká banka. Valkyrie ETF je klasifikován jako „nediverzifikovaný“ fond podle zákona o investičních společnostech z roku 1940. VanEck (XBTF): The VanEck Bitcoin Strategy ETF obchoduje na Cboe BZX Exchange pod symbolem XBTF a aktuálně má aktiva ve výši 46,5 milionů $. Toto ETF bylo založeno 15. listopadu 2021 a má jedinečnou výhodu. Jedná se o C-corp. Jedná se o strukturu šetřící daně (daňově efektivní struktura). nejsou povinny rozdělovat dlouhodobé kapitálové zisky jako dividendy investorům. Pro investory může tento přístup vést k nižším zdanitelným distribucím, což umožní investovat do fondu více peněz.

Simplify (MAXI): The Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc ETF spuštěna v září 2022 a obchoduje se na Nasdaq. Vzhledem k tomu, že toto ETF používá tři strategie (Bitcoin Futures, Income, Option overlay) k dosažení investičních cílů ETF, a soudě podle jeho skutečné konfigurace konfiguruje hlavně americké státní dluhopisy, takže ve srovnání s předchozími třemi bitcoinovými futures ETF je MAXI není v oboru příliš známá. Současný rozsah správy aktiv je 25 milionů USD.

Global X (BITS): Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF byl spuštěn v listopadu 2021 a v současné době spravuje aktiva v hodnotě 10 milionů $. ETF se vyznačuje 50% investicí do CME Bitcoin futures kontraktů a 50% investicí do akcií sesterského ETF (Global X Blockchain ETF, BKCH). Tento BKCH ETF vlastní řadu blockchainových akcií, včetně MARA, COIN, HUT CN, RIOT, APLD, BTBT a dalších. V podstatě pokrývá akcie mainstreamových farem pro těžbu digitálních aktiv, kryptoměnových burz a vývojářských společností blockchainu, které jsou aktuálně kotované na Nasdaq. Vzhledem k tomu, že ETF neinvestuje zcela do bitcoinových futures, není v tomto odvětví dobře známý.

Kromě těchto 6 bitcoinových futures ETF schválených SEC, existují také některé bitcoinové futures ETF, které nejsou schváleny SEC, nebo bitcoinové futures ETF z jiných zemí nebo dokonce spotové ETF. Například: Hashdex Bitcoin Futures ETF obchodované na burze NYSE Arca schválené CFTC BTC Futures ETF obchodované na Hong Kong Stock Exchange Purpose BTC Spot ETF, 3iQ BTC Spot ETF, Horizons obchodované na burze v Torontu; ETF s pákovým efektem BTC atd.

2. Jak daleko je to, než bude Bitcoin spot ETF uveden?

Mezi hlavní bitcoinové spotové ETF, které byly v historii odmítnuty SEC, patří:

Jak je vidět z tabulky, SEC v posledních několika letech odmítla desítky žádostí o bitcoinové spotové ETF. Ve všech případech jsou hlavní důvody zamítnutí SEC:

1. Tyto aplikace nedokazují, že tyto ETF jsou „navrženy tak, aby zabránily podvodům a manipulaci“;

2. Tyto žádosti neprokazují, že tyto ETF jsou „navrženy k ochraně investorů a veřejného zájmu“;

3. Přihlášky emitenta k těmto žádostem byly nedostatečné a postrádaly potřebné informace.

Mezi hlavní bitcoinové spotové ETF, které jsou v současné době ve frontě na schválení, patří následující:

Žadatelé o bitcoinové spotové ETF, kterým se během tohoto období dostalo největší pozornosti trhu, jsou především BlackRock a Fidelity.

Černý kámen

BlackRock, největší světová společnost pro správu aktiv, požádala 15. června o bitcoinové spotové ETF a nedávno žádost znovu podala. Nový dokument zmiňuje Coinbase jako kooperativní tržiště v rámci „dohody o sdílení dozoru“.

BlackRock's iShares Bitcoin Trust, bude-li schválen, bude obchodovat na Nasdaq a používat Coinbase Custody jako svého správce kryptoměn, BNY Mellon jako svého správce hotovosti a Coinbase, Inc. jako partnerský trh SSA.

Zda je iShares Bitcoin Trust ETF nebo Trust, je v tomto odvětví kontroverzní. Existuje však jeden nejzásadnější rozdíl mezi bitcoinovým trustem iShares uplatňovaným společností BlackRock a VOP vydanými společností Grayscale – je flexibilnější, dostupný pro odkup a má autorizovaného účastníka (AP) – to je zásadní, aby se zabránilo dlouhodobým prémiím. jako VOP nebo sleva. (Oprávnění účastníci, jeden z hlavních účastníků zpětného odkupu ETF)

Fidelity Investments

Wise Origin Bitcoin Trust je spotový bitcoinový burzovní fond spravovaný společností Fidelity. Ve svém návrhu pro SEC dříve požádal o zařazení ETF na burzu BZX CBOE vágně uvádí, že „custodian pověřený newyorským ministerstvem finančních služeb bude odpovědný za úschovu bitcoinu tohoto Trustu“.

3. Faktory, které mohou ovlivnit výsledky aplikace Bitcoin spot ETF

1. Monitorování dohody o sdílení

Smlouva o sledování a sdílení. Podle definice SEC: Charakteristikou dohody o sdílení monitorování je to, že dohoda zajišťuje sdílení informací o činnostech obchodování na trhu, clearingových činnostech a identitách zákazníků, kteří mají přiměřenou schopnost získat a poskytnout požadované informace; a jakákoli existující pravidla, zákony Žádná strana ani praxe nesmí bránit straně získat tyto informace od druhé strany nebo je poskytnout druhé straně.

Vezměte si Wise Origin Bitcoin Trust, o který požádala Fedelity, jako příklad V dokumentu předloženém CBOE BZX 30. června, který navrhuje zalistovat a obchodovat Wise Origin Bitcoin Trust, se jasně uvádí, že „burza očekává, že vstoupí do dohledu. obsah smlouvy o sdílení s Coinbase, Inc." (Vřelé připomenutí, obsah o SSA je na stranách 68-69 tohoto 194stránkového dokumentu).

Pokud jde o dohodu o sdílení monitorování v tomto podání pravidel, očekává se, že spotový BTC SSA bude mít vlastnosti dohody o sdílení monitorování mezi dvěma členy ISG, což umožní burze, bude-li to nutné, fungovat v způsobem podobným tomu, ve kterém se burza nachází, sdílela ISG informace o způsobu získávání údajů o spotových bitcoinových obchodech na Coinbase v rámci svého programu sledování ETF. Pokud burza a Coinbase dosáhnou takové dohody, burza zahrne spotový BTC SSA do svého programu sledování trhu, než povolí obchodování s akciemi. Tento spot BTC SSA je kombinován s informacemi poskytnutými ISG týkajícími se CME Bitcoin futures Burza věří, že CME Bitcoin futures samotné představují rozsáhlý regulovaný trh a dále posílí schopnost burzy odhalit a zabránit manipulaci s trhem.

Stručně řečeno, protokoly monitorování sdílení pomáhají odhalit a odvrátit nesprávné chování, předcházejí podvodům a manipulaci a chrání investory a veřejný zájem. Mnoho lidí v oboru se v současné době domnívá, že to může být nejkritičtější změna, která rozhoduje o schválení bitcoinového spotového ETF.

2. Několik klíčových rolí souvisejících s bitcoinovými spotovými ETF

Při žádosti o bitcoinové spotové ETF existuje několik klíčových rolí: sponzor, směnárna, správce, cash depozitář, depozitář kryptoměny (tj. bitcoin), autorizovaní účastníci, monitorování trhu s dohodami o sdílení SSA.

Podle pozorování, pokud jde o výběr burzy pro kotaci, BlackRock a Valkyrie zvolily NASDAQ, ARK/21Shares, Invesco, WisdomTree, VanEck a Fidelity si vybraly CBOE BZX a Bitwise si vybraly NYSE Arca. Pokud jde o správce hotovosti, v zásadě si vybírají velké banky ve Spojených státech, jako je například Bank of New York Mellon, výběr správce hotovosti by neměl být klíčem k rozhodování, zda ETF projde, pokud jde o správce kryptoměn důležitější, možná Coinbase Custody Je to volba, kterou má SEC rád, velmi důležitý je také aspekt AP oprávněného účastníka, který je klíčem k udržení rovnováhy mezi nabídkou a poptávkou a likviditou trhu SSA pomáhá odhalit nevhodné chování a zabránit podvodům a manipulaci, což může SEC považovat za jednu z nejdůležitějších rolí.

To, zda jsou tyto role plně připraveny a zda je každá role již vykonávána společnostmi, které dokážou splnit požadavky SEC, může mít velký vliv na to, zda bude možné úspěšně spustit Bitcoin spot ETF.

Referenční dokumentace:

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1980994/000143774923017574/bit20230608_s1.htm

https://www.proshares.com/globalassets/proshares/fact-sheet/ProSharesFactSheetBITO.pdf

https://valkyrie-funds.com/btf/

https://www.vaneck.com/us/en/investments/bitcoin-strategy-etf-xbtf-fact-sheet.pdf

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1810747/000182912622008639/simplifyexchange_485apos.htm

https://www.sec.gov/rules/sro/cboebzx/2023/34-97732.pdf

https://cdn.cboe.com/resources/regulation/rule_filings/pending/2023/SR-CboeBZX-2023-044.pdf