Když se potenciální kupec snaží získat společnost za mnohem vyšší cenu, než je skutečná hodnota cílové společnosti, dojde k medvědímu objetí. Je to pokus o nepřátelské převzetí společnosti. Strategie medvědího objetí tlačí společnost, aby návrh přijala, s rizikem ztráty důvěry představenstva.
Jak tento termín napovídá, medvědí objetí znamená, že vaše paže obejme jinou osobu tak pevně, že nemůže uniknout. Velkorysá nabídka je veřejně oznámena bez povolení představenstva společnosti.
Strategie medvědího objetí je navržena tak, aby přilákala akcionáře nabídkou zvýšené hodnoty akcií. Akcionáři tak tlačí na představenstvo společnosti, aby dohodu přijalo. Vedení cílové společnosti má svěřenskou odpovědnost za vytváření nejvyššího výnosu pro své akcionáře, takže akcionáři mají zákonné právo žalovat společnost za to, že nabídku na akvizici nepřijala.
K medvědím objetím obvykle dochází, když má společnost potíže a hodnota akcií klesá. Znamená to také odpor současného vedení a členů představenstva vůči přátelské dohodě. Často vede k akvizici, ale stojí nabyvatele mnohem více než typický obchod. Po úspěšném obchodu je dosavadní vedení sesazeno novými majiteli.
Slavné příklady Bear Hug
Elon Musk akvizice Twitteru
Je pro nás snazší to pochopit, protože jsme nedávno zažili učebnicový příklad medvědího objetí na Twitteru Elona Muska. Elon Musk začal kupovat akcie Twitteru na začátku roku 2022 a pracoval na tom, aby se stal největším akcionářem.
Musk zahájil akviziční proces v dubnu podpisem smlouvy o koupi Twitteru za 44 miliard dolarů, nad cílovou sazbu. Slíbil, že kromě přidání nových funkcí upgraduje zásady moderování, propagace a transparentnosti Twitteru. V říjnu 2022 Musk dokončil dohodu a stal se vlastníkem. Po tomto kroku následovalo propuštění vrcholových manažerů a později mnoha dalších zaměstnanců.
Zamýšlená akvizice Yahoo ze strany Microsoftu
Další ikonický příklad akvizice medvědího objetí byl zaznamenán, když se Microsoft pokusil o nepřátelské převzetí Yahoo. Microsoft nabídl Yahoo, že odkoupí jeho akcie za 62% akviziční prémii oproti tomu, co uzavřela předchozí den. Balíček medvědího objetí byl atraktivní pro akcionáře Yahoo, protože v té době procházel sestupným trendem. Tato akvizice však neprošla.
Proč k převzetí moci medvědem?
Omezit konkurenci
Kupující osloví akcionáře přímo. Tento krok je brán jako prostředek k odrazení ostatních zainteresovaných stran od podávání nabídek, protože nabízí cenu výrazně vyšší, než je spravedlivá tržní cena, čímž se z pole vyloučí jakýkoli jiný potenciální kupec.
Akcie jdou výš
Akcionáři získávají z takových nabídek výhodu, protože cena stoupá. Když je medvědí volání odmítnuto, společnost se dostane pod kotel, aby zlepšila své akcie a zotavila se z pokusu o převzetí.
Těžko odmítnout
Medvědí objetí je zřídkakdy odmítnuto, protože nabídka je veřejná a představenstvo je odpovědné akcionářům za jejich rozhodnutí. Vedení cílové společnosti ji však odmítá, pokud může zdůvodnit, že nabídku nepřijala. Nicméně v takovém případě musí správní rada čelit několika důsledkům.
Vyhněte se konfrontaci
Medvědí objetí se spustí, když společnost odmítne přijmout jakoukoli nabídku. Kupující společnost pak přímo osloví akcionáře společnosti, aby nabídku přijala.
Co se stane, když je medvědí objetí odmítnuto?
Představenstvo společnosti může takové nabídky z právních a manažerských důvodů odmítnout, ale je povinno je většinou přijmout v zájmu akcionáře. Toto jsou dva důsledky odmítnutí medvědího objetí:
Na vedení je podána žaloba
Případ odmítnutí medvědího objetí může být předložen soudu, když se většina akcionářů domnívá, že odmítnutí nabídky není v jejich prospěch. V takovém scénáři musí management zdůvodnit, jak je odmítnutí takové nabídky ve prospěch akcionářů.
Bear Hugger přímo nabízí akcionářům.
Další věc, kterou nabyvatel medvědího objetí dělá, je obejít představenstvo a předložit nabídku přímo akcionářům. Medvědí objímač nabízí akvizici společnosti za cenu vyšší, než je tržní cena – záchrana, která dává akcionářům výhodu prodeje jejich akcií za vyšší hodnotu, než je tržní cena.
Nevýhody Bear Hug
Ačkoli se medvědí objetí zdá být pro nabyvatele nejlepší volbou, není tomu tak vždy.
Medvědí objetí stojí hodně a nabyvatel čelí masivní ztrátě, pokud se produktu na trhu nedaří lépe.
Abychom akcionáře přesvědčili, nabízená prémie je často mnohem vyšší než hodnota společnosti a nevytváří pro kupujícího žádnou hodnotu.
Většinou se vymění celé vedení cílové společnosti; medvědí objetí tak není pro výkonný tým cílové společnosti nikdy příznivé.
Medvědí objetí jsou hořká a často zahrnují soudní spory. Představenstvo nespolupracuje s nabyvatelem ani po uzavření obchodu.