RWA

Zlatá finanční reportérka Jessy

V letošním roce začaly tradiční kapitálový svět i nativní šifrovací společnosti věnovat pozornost a vstupovat do sektoru RWA. RWA je most postavený mezi Defi a Tradfi (tradiční finance), který umožňuje kombinovat aktiva v reálném světě s Defi.

Uvedení reálného majetku do řetězce a jeho tokenizace není novinkou Zpočátku lidé vkládají do řetězce nemovitosti, sběratelské předměty a další reálná aktiva, aby si ověřili svá práva. V současné době, s rozvojem Defi, mají aktiva v reálném světě více a bohatších způsobů, jak hrát prostřednictvím řady finančních operací v řetězci.

Goldman Sachs oznámila oficiální spuštění platformy digitálních aktiv GS DAP, která pomohla Evropské investiční bance vydat dvouletý digitální dluhopis v hodnotě 100 milionů eur. Hamilton Lane, soukromá investiční společnost s více než 100 miliardami dolarů ve správě, tokenizovala část svého vlajkového akciového fondu ve výši 2,1 miliardy dolarů na Polygonu a prodala jej investorům elektrotechnický modulární blockchain spustil svůj první digitální dluhopis v hodnotě 60 milionů eur. Za druhé, některé vládní agentury také začaly testovat vody RWA, včetně měnového úřadu Singapuru (MAS), který bude spolupracovat s JPMorgan Chase a DBS Bank.

Poté, co jsou skutečná aktiva uvedena na řetěz, jak jim lze vzdorovat? Jaké jsou problémy, které je třeba překonat? Jak konkrétně řešíte různé právní otázky související s majetkem v reálném světě?

Historický vývoj a význam RWA

Původcem RWA a nejvlivnějším kryptoprojektem současnosti by měl být stablecoin krytý fyzickými aktivy, čímž se do řetězce zařadila reálná aktiva, jako jsou americké dolary a americké státní dluhopisy, a stal se základním kamenem Defi a offline aktiva v dnešním kryptosvětě. A RWA, stejně jako stablecoiny, hraje roli mostu.

Proč je RWA důležité Za prvé, u fyzických aktiv je největší výhodou Defi to, že umožňuje uživatelům, kteří jsou odmítáni tradičními financemi, podílet se na finančních aktivitách, a eliminuje mnoho požadavků třetích stran, jako je hodnocení kvalifikace uživatele vyžadované společností? tradiční finance V mezičlánku lze celý proces finančního hypotečního úvěrování dokončit pouze spoléháním se na chytré smlouvy. Zařazení fyzických aktiv do řetězce a jejich tokenizace může ve skutečnosti rozšířit rozsah skutečných investičních možností.

Pro Defi, s přidáním aktiv v reálném světě, je největším zlepšením pro Defi, reportéři Golden Finance se domnívají, že poté, co produkty Defi získají fyzickou podporu, mohou být některé bubliny vytlačeny a kolísání cen se zpomalí. Poskytněte uživatelům relativně stabilní příjem.

V současné době se reportéři Golden Finance domnívají, že kombinaci fyzických aktiv a Defi lze rozdělit na fyzická aktiva, jako jsou nemovitosti, umění, komodity atd. v řetězci, a aktiva cenných papírů, jako jsou akcie, státní dluhopisy, fondy atd. na řetězci podle klasifikace fyzických aktiv. Jiný typ RWA zavádí do Defi úvěrové půjčky v tradičních financích, aby vyřešil současný problém nadměrného zajištění v Defi.

Následuje několik vlivných produktů RWA:

Tvůrce Dao

Maker Dao je v současnosti druhým největším půjčovacím protokolem Defi společnosti TVL. 1. června komunita MakerDAO hlasovala 99,99 % pro zřízení pokladny RWA BlockTower Andromeda Pokladnu bude spravovat společnost pro správu aktiv BlockTower Capital a bude investovat až 1,28 miliardy USD do krátkodobých státních dluhopisů USA. Prostředky budou pocházet z nadměrného zajištění DAI Stablecoinu. Přístup tvůrce Dao ke státním dluhopisům ve skutečnosti spočívá ve využívání fyzických aktiv ke snížení rizika dohody a zlepšení stability dohody.

V roce 2020 MakerDAO oficiálně začlenil RWA do svého strategického směru rozvoje. Poté společnost MakerDAO poskytla první půjčku s reálnými aktivy na světě založenou na DeFi. a spuštění fondu ve výši 220 milionů USD s BlockTower Credit, který poskytuje financování aktiv v reálném světě.

Po otevření rozvahy Makeru najdeme jejich část RWA, kterou tvoří většinou bezrizikové úrokové sazby nebo vysoce likvidní státní dluhopisy USA a strukturované úvěry investičního stupně. Chápeme chování MakerDAO při nákupu amerických dluhopisů, protože slouží jako „centrální banka“ DAI a nahrazuje aktiva alokovaná na straně aktiv její rozvahy.

Tvůrce může bezplatně vytěžit DAI ze vzduchu a půjčit jej vládě nákupem státních dluhopisů, čímž získá spread. Držitelé DAI mohou držet DAI bez jakéhokoli regulačního rizika, což vytváří oboustranně výhodnou situaci.

Obecně řečeno, DAI může využít externí úvěrové schopnosti k diverzifikaci aktiv, která podporuje, a dlouhodobý dodatečný příjem přinášející americké státní dluhopisy může pomoci DAI stabilizovat vlastní směnný kurz, zvýšit flexibilitu emise a začlenit ji do rozvahy. Složení amerických státních dluhopisů může snížit závislost DAI na USDC a snížit jednobodová rizika Celkově napomáhá rozvoji jeho protokolu.

RealT

RealT tokenizuje především nemovitosti ve Spojených státech. Nemovitosti původně prodané jednotkou jsou rozděleny na fragmenty, přičemž každý fragment představuje část vlastnictví nemovitosti.

Ve skutečném provozu musí uživatel zakoupit RealToken, token vydaný projektem, který představuje nemovitost, a poté obdržet dokument prokazující, že je vlastníkem aktiva. RealT používá technologii IPFS k trvalému ukládání těchto souborů, které dokazují platnost aktiv RealToken.

Domy tokenizované RealT jsou distribuovány hlavně ve Spojených státech, ale uživatelé nejsou omezeni na Spojené státy. Jinými slovy, poskytuje globálním uživatelům příležitost investovat do amerických nemovitostí.

Jak uživatelé vydělávají peníze z Realtokenů? Za prvé, akcie Realtokenu lze použít jako základ pro přidělování nájemného za odpovídající domy (tyto domy jsou pronajímány pod společností) a lze je použít k hlasování o rozhodnutích o tomto domě (jako jsou prodeje, půjčky , atd.), a protože příjem generovaný těmito rozhodnutími mohou získat také pronajímatelé, kteří jsou držiteli realtokenů. Za druhé, také dosáhli spolupráce se smlouvou o půjčce aave a mohou zastavovat půjčky realtoken v aave.

Podle řídicího panelu vytvořeného uživatelem Dune @k06a jsou celkové prodeje realtokenů 80 998 303 $, počet stávajících domů je 353 a počet majitelů nemovitostí (držitelů realtokenů) je 14 923. Podle údajů DefiLlama je její současná celková TVL 90,27 milionů USD.

Ve skutečnosti v tradiční finanční oblasti existují také operace na sekuritizaci nemovitostí. Například v roce 2021 oznámil Úřad městského bydlení a rozvoje měst a venkova v Shenzhenu nezákonné provádění spekulací společnosti s nemovitostmi prostřednictvím společných podniků. nákup domů do akcií atd.

Realtova metoda sekuritizace bydlení tedy existuje i v reálném finančním světě, ale ve skutečnosti bude dohled nad finančními produkty přísnější, například v Číně není tato forma povolena. Podle současného výkladu Komise pro cenné papíry a burzy USA jsou však RealTokeny představující majetkové cenné papíry členů společnosti s ručením omezeným považovány za formy cenných papírů, které jsou v souladu s americkými zákony o cenných papírech. Ano, za realt je entitní společnost, což je společnost s ručením omezeným řady Delaware.

Ondo Finance

Jedná se o projekt státních dluhopisů v řetězci. Ondo Finance je rozsáhlý, vysoce likvidní ETF spravovaný prostřednictvím institucí, jako je gigant pro správu aktiv BlackRock a Pacific Investment Management Company (PIMCO), uvedla na trh tři tokenizované americké státní dluhopisy a dluhopisové produkty, jmenovitě Fond státních dluhopisů USA (OUSG). , Short-Term Investment Grade Bond Fund (OSTB) a High Yield Corporate Bond Fund (OHYG). Podle údajů společnosti Defillama je aktuální TVL společnosti Ondo Finance 130,33 milionů dolarů.

To znamená, že soulad projektu stále závisí na skutečných produktech společnosti a společnost volí spolupráci se společnostmi pro správu investic, které jsou ve skutečnosti v souladu. A při nákupu produktů on-chain pokladních dluhopisů Ondo Finance prověří uživatele na KYC a AML. Jinými slovy, Ondo Finance jde cestou dodržování předpisů a organizační struktura společnosti je založena na tradičním modelu fondové společnosti.

Aby jednoduše porozuměl svému produktovému modelu, ve skutečnosti staví most mezi virtuálními aktivy a nákupem státních dluhopisů. Uživatelé poskytnou společnosti Ondo USDC a společnost Ondo tyto USDC převede na americké dolary a uloží je na svůj bankovní účet. Poté společnost Ondo použije tyto americké dolary k nákupu aktiv (státní dluhopisy, ETF, fondy atd.). raženy a uloženy uživateli v peněžence, když podkladová aktiva ve skutečnosti vydělají zisky, zvýší se hodnota odpovídajícího tokenu a tyto skutečné zisky budou investovány v reálném světě do nákupu dalších aktiv, aby uživatelé dosáhli složeného úroku.

Později Ondo spustilo také Flux finance, ve kterém lze OUSG využít pro hypoteční úvěry. Podle údajů společnosti Defillama je aktuální TVL v dohodě 42,97 milionů USD.

Odstředivka

Jedná se o produkt, který převádí reálná aktiva na NFT a následně hypotéky a půjčuje je v řetězci. Největší rozdíl od ostatních produktů RWA je v tom, že zlatý finanční reportér se domnívá, že jde především o uživatele, zástavními věřiteli majetku jsou především malé a střední podniky a řeší problém s financováním malých a středních podniků. podniky.

Podle údajů z dashboardu v Dune jsou jeho současné celkové výpůjčky 390 milionů USD a podle údajů společnosti Defillama je jeho aktuální TVL 870 000 USD.

Konkrétně uživatelé (zejména podnikoví uživatelé) potřebují pouze použít fond Tinlake k obsazení skutečných aktiv do NFT prostřednictvím faktur, hypotečních úvěrů atd. a použít tyto NFT jako zajištění ve svém fondu Tinlake, a poté mohou použít Tinlake. fond pro vytváření NFT Financování a získávání likvidity v systému. Operační logika jeho reálných aktiv v řetězci je podobná jako u NFTfi Rozdíl může být v tom, že hodnotu reálných aktiv poskytovaných malými a středními podniky hodnotí externí hodnotící agentura pomocí hodnocení souladu. metoda v reálném světě financí. Certifikační agentury třetích stran mohou také kdykoli ověřit platnost skutečných aktiv reprezentovaných NFT.

Centrifuge je dohazovač, který propojuje dva typy uživatelů, jedním jsou malé a střední podniky a druhým špičkoví investoři. Jedním je problém s financováním malých a středních podniků v reálném světě a druhým je poptávka špičkových investorů, kteří hledají nízké riziko a stabilní výnosy.

Projekt má však také omezení a rizika. Není atraktivní pro drobné drobné investory a má nízkou roční návratnost. A co bychom měli dělat, když společnost zapojená do hypotéky zkrachuje a její zastavená aktiva čelí v reálném světě likvidaci?

Stehlík

GoldFinch je podobný Centrifuge v tom, že poskytuje nedostatečně zajištěné půjčky společnostem na rozvíjejících se trzích, jako je Afrika, jihovýchodní Asie a Latinská Amerika. Jeho největší předností je realizace neplnohodnotného hypotečního úvěrování.

Podle údajů společnosti Defillama je její celková TVL aktuálně 1,57 milionu USD. Její současná celková výpůjčka je 110 milionů dolarů, podle RWX.xyz. Podle zdrojů projektu vzrostla nesplacená částka úvěru Goldfinch z 250 000 USD před rokem na více než 38 milionů USD v současnosti, přičemž kapitál Goldfinch slouží více než 200 000 dlužníkům v 18 zemích a je široce používán v různých oblastech použití, včetně půjčoven motocyklů v Keni a malých podniků v Brazílii.

Liší se však v tom, co je slíbeno a jak fungují. GoldFinch nejprve poskytuje úvěrové instituci úvěrovou linku, jejímž prostřednictvím si může půjčující instituce půjčit stablecoiny z kapitálového fondu protokolu. Poté, co půjčující instituce získá stabilní měnu, převede stabilní měnu na legální měnu a půjčí legální měnu svým uživatelům tradičními kanály.

Jinými slovy, projekt převedl ruce přes velkou zprostředkovatelskou instituci, která existovala ve skutečnosti, a poté půjčil své „peníze“ malým uživatelům. Jedním z klíčů k dohodě je tedy ve skutečnosti metoda používaná k vyhodnocení, zda je dlužník způsobilý půjčit si peníze bez zajištění.

V tomto protokolu zavádí decentralizovaného auditora. Auditoři v protokolu musí vsadit token řízení GFI, aby měli možnost ověřit dlužníky výměnou za odměny. Auditoři posuzují pouze to, zda jsou dlužníci tím, za koho se vydávají, nikoli jejich bonitu.

Dlužník poté navrhne poskytovateli úvěru podmínky půjčky. Tyto podmínky mohou zahrnovat podrobnosti, jako je požadovaná částka, doba trvání půjčky, úroková sazba, pozadí dlužníka a způsob použití finančních prostředků. Podporovatelé, poskytovatelé finančních prostředků, hodnotí bonitu dlužníků a mohou se rozhodnout poskytnout primární financování, pokud souhlasí s podmínkami. Junior tranše je vysoce rizikový fond, který je nejprve odepsán v případě selhání. Proto se také nazývá „kapitál první ztráty“. Fond prémií shromažďuje od poskytovatelů likvidity a poté alokuje prostředky do prémiové tranše. Senior pool může půjčit až několikanásobek výše juniorské tranše. Prémiový segment je fond s nízkým rizikem. Nejprve přijímá platby a je odepsána pouze v případě, že juniorská tranše nemůže plně pokrýt selhání. Aby mohli podporovatelé juniorské tranše kompenzovat dodatečné riziko a práci při hodnocení dlužníků, obdrží 20 % z výtěžku získaného seniorským poolem. Poté, co senior pool dokončí svou alokaci, je úvěrový proces dokončen a finanční prostředky jsou k dispozici dlužníkovi. Goldfinch funguje spíše jako banka nabízející půjčky v tradičních financích, ale s decentralizovanou skupinou auditorů, věřitelů a úvěrových analytiků.

Přestože protokol ověřuje identitu úvěrové instituce prostřednictvím návrhu vrstev po vrstvě a přijímá pobídkovou strukturu k minimalizaci rizika podvodu, je nepopiratelné, že protože neexistuje žádné zajištění, i když k podvodu nedochází, mohou nepředvídané okolnosti způsobit dlužník nebude schopen splácet.

Maple  Finance

Podzajištěný podnikový úvěrový protokol, který umožňuje velkým centralizovaným institucím půjčovat si podzajištěné půjčky od poskytovatelů půjček v kryptoměnách Podobně jako u společnosti GoldFinch si osvědčené instituce s dobrou pověstí mohou půjčovat prostředky z fondu fondů, kde lidé využívají svou bonitu k zajištění půjček – stejně jako v tradiční finance. V současnosti jsou její celkové výpůjčky 1,79 miliardy dolarů, podle údajů RWA.xyz. Je to smlouva s největším objemem úvěrových prostředků na RWX trati. Podle údajů společnosti Defillama je aktuální TVL 31,67 milionů USD. V současnosti je protokolem č. 1 pro nezajištěné půjčky TVL.

Co je na projektu překvapivé, je to, že jeho odpisová sazba u nedostatkových půjček je nižší než u většiny věřitelů CeFi. Důvodem je to, že due diligence Maple je obezřetnější bez nadměrného zajištění, zatímco CeFi drží kolaterál, který je nelikvidní během propadů trhu.

Princip fungování javoru je zhruba následující: V této smlouvě o půjčce jsou čtyři hlavní zúčastněné strany, jeden je zástupce sdružení, jeden je vypůjčovatel, jeden je věřitel a jeden je zástavcem. Zástupci fondu jsou odborníci v oboru, kteří byli uvedeni na seznam povolených vedením společnosti Maple a mohou iniciovat sdružení půjček. Zástupce je pověřen vyjednáváním podmínek úvěru s dlužníky, prováděním due diligence a likvidací zajištění v případě nesplácení. Dlužníci jsou společnosti, které si půjčují peníze prostřednictvím Maple a splácejí jistinu plus úrok. Zde jsou věřiteli, které Maple preferuje, aby přilákal, hedgeové fondy, vlastní obchodníci, tvůrci trhu, burzy, centralizovaní věřitelé, těžaři kryptoměn a startupy. Věřitelé jsou krypto investoři, kteří poskytují likviditu USDC dlužníkům Mapple prostřednictvím úvěrových fondů. Získávají žetony vládnutí. Na druhé straně stakeři jsou uživatelé, kteří poskytují likviditu USDC a MPL do fondu sázek Maple, fondu likvidity Balancer zaměřeného na pojištění, a poté vkládají své následné tokeny BPT.

Je vidět, že Maple vytváří určité strategie prostřednictvím agentů, získává prostředky od poskytovatelů likvidity decentralizovaným způsobem a poté je půjčuje institucionálním investorům za nižší sazby hypoték, přičemž se spoléhá na profesionální schopnosti agentů. Na rozdíl od protokolů DeFi, které se spoléhají pouze na chytré smlouvy, musí Maple také podepsat právní dohodu s dlužníkem, což v podstatě představuje společný znak nedostatečné hypotéky.

TrueFi

Podobně jako Maple, TrueFi, která se zaměřuje na institucionální trh, je nezajištěná půjčka, která také vyžaduje schválení úvěru. V současné době je to druhá největší úvěrová smlouva na RWX nezajištěných půjčkách s aktuální celkovou výší úvěru 1,73 miliardy USD. Objem TVL je 1,58 milionu USD.

Dělba práce mezi jednotlivými rolemi v TrueFi je jasná. Věřitelé vkládají stablecoiny a další aktiva do úvěrového fondu, aby získali příjem, a poté, co odhlasují zástavní věřitele tokenu TRU vydaného společností TrueFi, zahájí žádost o půjčku rozhodnout, zda budou prostředky půjčeny odpovídajícím žadatelům o úvěr.

TrueFi V3 také vyvinul model kreditního bodování, který může poskytnout půjčující instituci objektivní skóre s plným skóre 255 bodů a základním skóre 0 bodů. Skóre se týká pozadí společnosti, historie splácení, provozní a obchodní historie, spravovaných aktiv a dalších ukazatelů. Všichni zástavci tokenů TRU se mohou podílet na rozhodování, zda schválit určitou půjčku, a není potřeba, aby další role formulovaly strategie. Míra schválení hlasování vyžaduje míru podpory vyšší než 80 % a počet žetonů TRU účastnících se hlasování není nižší než 15 milionů.

TrueFi má také právní rámec a bude čelit právním krokům, pokud dlužníci odmítnou splácet bez ohledu na dopad na jejich pověst.

Clearpool

Jde také o nezajištěný úvěr. Celková výše půjček v řetězci Ethereum je aktuálně 170 milionů dolarů a celková částka půjček na Polygonu je 080 milionů dolarů. TVL je 5,97 milionu dolarů.

Slouží také institucím a Clearpool má dva produkty, Prime a Permissionless. Clearpool Prime je k dispozici pouze institucím zařazeným na seznam povolených a není vyžadována žádná zástava k půjčování na Prime. Dlužníci vytvářejí fondy se specifickými podmínkami v základní smart smlouvě. Jakmile je fond vytvořen, může dlužník pozvat jakoukoli jinou instituci na seznamu povolených, aby fond financovala. Aktiva půjčky jsou automaticky převedena přímo na adresu peněženky dlužníka, aniž by je společnost Clearpool musela držet ve vazbě. Clearpool Permissionless vyžaduje, aby dlužník byl institucí na seznamu povolených, a nemá žádné požadavky na věřitele.

Ve srovnání s TrueFi a Maple je jeho největším rozdílem a výhodou zavedení konceptu likvidity jednoho dlužníka, což znamená, že poskytovatelé likvidity se mohou přesně rozhodnout, jakému typu dlužníka chtějí půjčit, a chápou, že si mohou vzít více nebo menší riziko a odpovídajícím způsobem sklízet odměny.

Shrnout:

Celkově si jako zasvěcenci v oboru více vážíme transformačního dopadu RWA na Defi Podle výzkumné zprávy Binance Research může RWA poskytnout společnosti DeFi udržitelné a spolehlivé výnosy podporované tradičními třídami aktiv. DeFi může být lépe kompatibilní s externími trhy, což vede k větší likviditě, kapitálové efektivitě a investičním příležitostem. RWA umožňuje DeFi překlenout propast mezi decentralizovanými finančními systémy a tradičními finančními systémy.

Po shrnutí výše zmíněných projektů RWA reportéři Golden Finance zjistili, že jejich provozní logika je v zásadě podobná, to znamená, že fungují jako prostředník, rozšiřují více finančních scénářů pro tradiční aktiva a řeší některé problémy, které tradiční finance odmítají potřeby lidí za dveřmi a podobné formy nezajištěných úvěrů, poučí se z modelu úvěrové hypotéky v tradičním financování, řeší problém přezájištění Defi a jsou úvěrovou metodou s vyšším kapitálovým využitím. Defi dokáže prorazit kruh a už není jen finanční hrou v malých krypto kruzích. Je to skutečně další směr vývoje Defi. Snaha o větší vliv v průmyslu je také předurčena k propojení s reálným světem.

Proces propojování s reálnými financemi je však předurčen ke spolupráci s centralizovanými institucemi a v konečném důsledku nelze obejít místní regulační regulace. To jsou rizika projektu.