Jaký je účel bitcoinu?

S řadou významných finančních institucí, které nedávno oznámily spuštění derivátů bitcoinu, je institucionalizace největší a nejdůležitější kryptoměny na obzoru. Ačkoli zasvěcenci jsou nadšeni očekáváním vstupu institucí na trh, vidím, že to může změnit základní vlastnosti bitcoinu.

Bitcoin je alternativní uchovatel hodnoty, podobný zlatu, a jeho existence jako firewallu proti znehodnocení fiat měny pohání jeho cenu. (Mohli bychom to nazvat pohled Michaela Thalera.)

Je to platební nástroj pro ty, kteří jsou z různých důvodů vyloučeni z finančního systému? (Možná to nazvat salvadorskou perspektivou.)

Je to aktivistický nástroj, mechanismus ke zpochybnění moci? (Pohledy z Human Rights Foundation.)

Nebo se na to podívat s otevřenější myslí a vidět to jako nezastavitelnou nahrávací platformu, kde mohou uživatelé nahrávat všechny druhy hodnotného obsahu? (Názor Taproot Wizards.)

Mám tendenci si myslet, že odpověď je "všechno výše uvedené je pravda."

Pokud však Komise pro cenné papíry (SEC) schválí nedávné zápisy do fondů obchodovaných na burze (ETF) společností BlackRock, WisdomTree nebo Invesco – to je jistě velké „pokud“ vzhledem k minulé neústupnosti SEC“ – a tyto volné a otevřené interpretace mohou být ignorován, pokud podporuje novou kryptoměnovou burzu EDX od Fidelity, Charlese Schwabba, Citadely a dalších finančních gigantů.

Protože finanční poradci, kteří tyto produkty prodávají běžným klientům, raději vyprávějí jednoduchý příběh. Otázka zní: která perspektiva je nejvhodnější?

Zajištění proti inflaci?

Snad nejupřímnější způsob, jak popsat bitcoin jako nekorelované aktivum, jehož cena se v čase pohybuje nezávisle na ostatních aktivech, poskytuje větší stabilitu pro diverzifikované portfolio a zachovává hodnotu, když akcie, dluhopisy nebo komodity klesají.

Pro finanční poradce a jejich průměrné investory však tento popis nemusí být dostatečně uspokojivý. I když byli dobře vyškoleni, aby přemýšleli o diverzifikaci a zajištění rizika, obvykle je za tím příběh řízený událostmi. Například: Když se blíží recese a očekávané výnosy klesají, pokles hodnoty vašich akciových aktiv s proměnlivým příjmem bude vyvážen aktivy s pevným příjmem (jako je držení dluhopisů).

Toto je příběh „zajištění inflace“ běžně používaný pro bitcoiny. Ale není snadné to vysvětlit. V roce 2022, kdy inflace zasáhla globální ekonomiku, Bitcoin zaznamenal ztráty, čímž se vymykal populárnímu krátkodobému chápání, že ceny za zajištění inflace by se měly zvýšit, když se zrychlí růst cen spotřebního zboží.

Na druhou stranu argument pro bitcoin jako zajištění inflace z dlouhodobého hlediska drží vodu. Bitcoin, který za poslední desetiletí vzrostl 150krát, pomohl dlouhodobým držitelům vyrovnat pokračující erozi kupní síly amerického dolaru efektivněji než jiné široce dostupné investice.

Problém je v tom, že finanční průmysl chce krátkodobý příběh – koneckonců finanční profesionálové jsou obvykle odměňováni na základě čtvrtletního výkonu. Co chtějí, je: když X se stane Y, pak bitcoin se stane Z. Ale není to tak předvídatelné. Přesto si myslím, že Wall Street se bude přiklánět k Thalerovu pohledu. Potřebuje najít nějaký příběh – zatímco mnoho investorů do ETF může vesele sázet, aniž by se zajímalo, proč cena bitcoinu stoupá, toto silně regulované odvětví nemůže věci považovat za hazard – spíše než jako dlouhodobý uchovatel hodnoty Tento koncept je nejsnáze přijatelný .

Nejjednodušší způsob, jak to vysvětlit, je nazvat to příběhem „digitálního zlata“, který má připravenou analogii, která je americkým investorům velmi známá, totiž aktivum, které se může chovat nezávisle na měnové politice. (Skeptici budou přirozeně poukazovat na výše zmíněnou zkušenost v roce 2022, kdy cena bitcoinu klesla a cena zlata vzrostla s tím, jak rostlo očekávání zvýšení sazeb Fedu. Prodejci ETF na Wall Street budou muset projít dlouhodobými strategiemi, jak se s nimi vypořádat. to všechno).

Vliv

Jednou z důležitých věcí tohoto příběhu je, že pomůže určit směr politiky. Pokud by byl bitcoin vnímán čistě jako zajištění pro investory, bylo by to v souladu s probíhajícím regulačním tlakem Washingtonu, D.C. Přestože bitcoin unikl současnému regulačnímu dosahu SEC, označení kryptografických tokenů jiných než ETH „cennými papíry“ by posílilo další regulační pozice, které by mohly nepřímo omezit růst využití bitcoinu, i když to nemusí ovlivnit jeho cenu.

Nejdůležitější otázky zahrnují soukromí, KYC atd. Pokud by instituce uznaly bitcoin jako formu měny – vedle nebo místo toho, aby s ním zacházely jako s investičním nástrojem –, pak by argumenty pro umožnění většího soukromí byly silnější. Pokud však konverzace v USA nyní klade větší důraz na investiční strategie s uloženou hodnotou, je těžké argumentovat proti tomu, aby regulační orgány ukládaly přísnější požadavky KYC.

Koneckonců, tyto investiční instituce je pro ně dodržování těchto pravidel samozřejmostí a na podpoře tohoto druhu sledování nemají žádné ztráty. (Pokud je spotřebitelská poptávka tak silná, jak naznačují některé finanční instituce, mohly by dosáhnout mnoha zisků i na medvědím trhu.)

To není dobrá zpráva pro miliony lidí, kteří chtějí, aby se bitcoinový protokol stal finančním nástrojem, nebo kteří chtějí bezpečně přesouvat peníze kolem represivních systémů.

Není to také dobrá zpráva pro novou generaci vývojářů, kteří pracují na tokenech založených na bitcoinech, jako je projekt Taproot Wizards nebo nový token BRC-20, projekt podobný nezaměnitelnému tokenu (NFT) postavený na protokolu Ordinals. KYC na úrovni směnáren brání hlavnímu globálnímu dopadu těchto inovativních projektů, zejména pokud iniciativy, jako jsou „cestovní pravidla“ pro kryptoměny Financial Action Task Force, najdou zadní vrátka, jak nepřímo donutit peněženky s vlastním hostitelem podávat zprávy.

Zhluboka se nadechneme. Slovy fanoušků, kteří považují bitcoin za „medového jezevce měn“, na konci dne „Bitcoinu je to jedno. Bez ohledu na to, co Washington nebo Wall Street udělá se svými investicemi a transakcemi tokenů, síť bude pokračovat v provozu a blok po bloku bude těžen.

Bitcoinový protokol je nezastavitelný. Ve skutečnosti, pokud je ETF schváleno a mainstreamové investice se nalijí do bitcoinu, vyžene to cenu a přitáhne více hashovací síly do těžební sítě Povaha „blokování“ – bude silnější.

Tváří v tvář tomuto nezastavitelnému a necenzurovatelnému protokolu open source budou inovátoři i nadále dělat to, co vždy dělali: inovovat. Na to všechno proto musí existovat řešení. Objeví se nové přístupy, které zasahují do všech ostatních případů použití bitcoinu, aniž by byly připoutány předpisy Washingtonu a Wall Street.