Vchod

Satoshi Nakamoto zveřejnil zprávu o zavedení bitcoinu 31. října 2008[1], vytvořil první blok geneze 3. ledna 2009 a 8. ledna 2009 otevřel kód bitcoinu veřejnosti. Začala tak cesta Bitcoinu (BTC), jehož tržní hodnota dosáhla 70 miliard dolarů.

Bitcoin je první vzácné digitální aktivum, kterého kdy lidstvo vidělo. Je vzácný, stejně jako zlato nebo stříbro, a lze jej přenášet prostředky, jako je internet, rádio a satelit.

„Jako myšlenkový experiment si představte kov, jako je zlato, jehož množství je omezené, má nudnou šedou barvu, není dobrým vodivým materiálem, nemá žádnou specifickou pevnost, nemá praktické využití nebo jej lze použít jako ozdoby, ale je neuvěřitelný kov „Může být přepravován komunikačními kanály.“[2]

Tato digitální rarita má samozřejmě hodnotu. Ale kolik? V tomto článku měřím vzácnost pomocí poměru stock-to-flow a používám poměr stock-to-flow k modelování hodnoty bitcoinu.

Rarita a zásoba toku

Podle slovníků se vzácnost běžně používá ve smyslu „stav nemožnosti něco snadno najít nebo získat“ a „něco nedostatek“.

Nick Szabo vytvořil užitečnější definici: „Nenapodobitelná hodnota“

„Co mají společného starožitnosti, čas a zlato? Jsou cenné. Jsou cenné buď kvůli své původní hodnotě, nebo proto, že jejich historie není otevřená pravděpodobnostem a tato hodnota je velmi těžko oklamatelná. Existují určité problémy s přizpůsobením nenapodobitelné hodnoty počítačům. Pokud se tyto problémy podaří překonat, můžeme dosáhnout „trochu zlata“. — Szabo [3]

„Drahé kovy a sběratelské předměty mají vzácnost, kterou nelze napodobit kvůli ceně jejich pořízení. To dalo penězům hodnotu nezávislou na většinou důvěryhodných třetích stranách. Ale nemůžete platit online s kovy. Z tohoto důvodu by bylo skvělé, kdyby existovaly „bity“, které by bylo možné generovat přes internet, s nenapodobitelnou hodnotou, která by co nejméně závisela na důvěryhodných třetích stranách a které by pak bylo možné bezpečně ukládat, přenášet a analyzovat s minimálními náklady. důvěra. Trochu zlaté." — Szabo [4]

Bitcoin má nenapodobitelnou hodnotu, protože výroba nových bitcoinů vyžaduje velké náklady na elektřinu. Produkce bitcoinů není něco, co lze snadno napodobit. Mějte na paměti, že tato nenapodobitelnost je výsledkem fiat peněz aktuálně v oběhu, které nemají žádný limit nabídky, žádný doklad o práci a hashrate (počet mincí vyrobených poskytovatelem bitcoinů v daném časovém období), které jsou nízké resp. nízké Neplatí pro altcoiny, které může ovlivnit malá skupina lidí nebo společností.

Saifedean Ammous hovoří o vzácnosti pomocí termínu Stock-to-Flow Ratio. Skutečnost, že zlato a bitcoiny mají vysoký poměr zásob k toku, vysvětluje, proč se zlato a bitcoiny liší od jiných spotřebních produktů, jako je měď, zinek, nikl a mosaz.

„U jakékoli spotřební komodity zdvojnásobení produkce převýší stávající zásoby, sníží cenu a poškodí vlastníky. „Zvýšení ceny zlata, které by vedlo ke zdvojnásobení roční produkce, by bylo zanedbatelné a zvýšilo by míru předzásobení o 3 % místo o 1,5 %.

"Hlavním důvodem, proč si zlato udrželo svou monetární roli v celé historii lidstva, je to, že jeho nabídka je neustále nízká."

"Vysoký poměr zásob a toku zlata dělá ze zlata komoditu s nejnižší elasticitou nabídky a ceny."

„V roce 2017 byly stávající zásoby bitcoinů přibližně 25krát větší než nové coiny vyrobené v roce 2017. Tento poměr byl stále méně než poloviční ve srovnání se zlatem, ale kolem roku 2022 bitcoinový poměr akcií k toku překoná zlato.“ —Ammous[5]

Proto lze vzácnost měřit pomocí SF.

SF = zásoba/tok

Zásoba je velikost existujících zásob nebo rezerv. Tok je roční produkce. Místo SF lidé také používají tempo růstu nabídky (flow/stock). V tomto případě SF = 1 / rychlost růstu nabídky.

Podívejme se na čísla SF níže:

Zlato má nejvyšší SF na 62. To znamená, že k dosažení současné úrovně zásob zlata by výroba trvala 62 let. Stříbro je na druhém místě s hodnotou 22 SF. Vysoká SF dělá zlato a stříbro peněžní zboží.

Hodnoty SF palladia, platiny a všech ostatních komodit jsou buď mírně vyšší než 1, nebo nižší než 1. Zda jsou aktuální zásoby stejné nebo menší než roční produkce, činí z výroby velmi důležitý faktor. Je téměř nemožné, aby komodity dosáhly vyššího SF, protože jak je někdo hromadí, cena roste, když cena roste, výroba roste a když se zvyšuje produkce, cena zase klesá. Je to začarovaný kruh, ze kterého je velmi těžké uniknout.

Bitcoin má aktuálně 17,5 milionu zásob a roční produkce je 0,7 milionu, takže SF = 25. Tato sazba řadí bitcoiny do kategorie peněžního zboží, jako je zlato a stříbro. Velikost bitcoinového trhu je v současnosti 70 miliard dolarů.

Nabídka bitcoinů je pevná. S každým novým blokem se vytvářejí nové bitcoiny. Blok se vytvoří každých 10 minut (v průměru), když těžař najde hash hodnotu, která splňuje důkaz o práci (PoW) vyžadovaný pro platný blok. První transakce v každém bloku – nazývaná coinbase – obsahuje blokovou odměnu pro těžaře, který blok najde. Bloková odměna se skládá z poplatků, které lidé platí za transakce v tomto bloku, a nově vytvořených coinů (nazývaných dotace). Dotace začínala na 50 bitcoinech a každých 210 000 bloků se snižovala na polovinu (asi 4 roky). Proto je „půlení“ tak důležité pro nabídku bitcoinů a SF. Snížení na polovinu také způsobuje, že tempo růstu nabídky (často označované jako „peněžní inflace“ v kontextu bitcoinu) je postupné a zubaté.

zdroj: https://plot.ly/~BashCo/5.embed

Poměr zásob k toku a hodnota

Hypotézou v této studii je, že nedostatek přímo vytváří hodnotu, měřenou pomocí SF. Pohled na výše uvedený graf potvrzuje, že tržní hodnoty jsou vyšší, když je SF vysoká. Dalším krokem bude sběr dat a vytvoření statistického modelu.

Data

Počítal jsem měsíční hodnotu SF bitcoinu od prosince 2009 do února 2019 (celkem 111 datových bodů). Měsíční počet bloků lze dotazovat přímo na bitcoinovém blockchainu pomocí Python / RPC / bitcoind. Skutečný počet bloků je zcela odlišný od teoretického počtu, protože bloky se nevyrábějí přesně každých 10 minut (např. v prvním roce 2009 bylo bloků mnohem méně). Aktuální a skladové množství si můžete spočítat s počtem měsíčních bloků a známou blokovou dotací. Chybějící bitcoiny jsem opravil tak, že jsem ve výpočtu SF svévolně ignoroval prvních 1 milion bitcoinů (7 měsíců). Přesnější výpočet ztracených mincí bude předmětem budoucího výzkumu.

Údaje o ceně bitcoinů jsou k dispozici z různých zdrojů, ale první údaje o ceně začínají v červenci 2010. Přidal jsem první známé ceny bitcoinů (1309 BTC = 1 USD v říjnu 2009; 1 BTC = 0,003 USD podle BitcoinMarket v březnu 2010 a 10 000 BTC = 41 USD při platbě za 2 pizzy v květnu 2010) a použil interpolaci. Datová archeologie bude předmětem budoucího výzkumu.

Protože již máme data pro zlato (SF 62, tržní kapitalizace 8,5 bilionu dolarů) a stříbro (SF 22, tržní kapitalizace 308 miliard USD), použil jsem je jako referenční.

Modelka

SF — první bodový graf tržní kapitalizace ukazuje, že jelikož tržní kapitalizace má hodnotu 8 (10 000 – 100 000 $), je lepší tržní kapitalizace vyjádřit buď logaritmicky, nebo upravit osy na základě tržní kapitalizace. Použití logaritmických hodnot nebo os pro SF ukazuje pěkný lineární vztah mezi ln (SF) a ln (tržní kapitalizace). Dovolte mi poznamenat, že jsem použil přirozený logaritmus (v základu e) a ne běžný logaritmus (v základu 10), i když by to dalo podobné výsledky.

Grafy vytvořené pomocí gnuplot a gnumerics

Nastavení lineární regrese na data potvrzuje to, co lze vidět pouhým okem: existuje vysoce statisticky významný vztah mezi SF a tržní kapitalizací. (R2 95 %; hladina významnosti F 2,3E-17; p-hodnota směrnice 2,3E-17). Pravděpodobnost náhodného výskytu vztahu mezi SF a tržní hodnotou se blíží nule. Samozřejmě existují i ​​další faktory, které mají vliv na cenu, regulace, kybernetické útoky a další novinky... Proto R2 není 100% (také proto, že ne všechny tečky jsou na plné černé čáře). Zdá se však, že dominantním hnacím faktorem je Rarity/SF.

Docela zajímavé je, že ačkoli se jedná o zcela odlišné trhy, zlato a stříbro jsou v souladu s hodnotou modelu Bitcoin pro SF. To zvyšuje důvěru v model. Rád bych připomněl, že na vrcholu býčího trhu (období, kdy je trh v uptrendu), v prosinci 2017 byl Bitcoin SF 22 a tržní kapitalizace Bitcoinu byla 230 miliard dolarů, což je velmi blízko stříbru.

Protože půlení mají obrovský vliv na SF, ukázal jsem čas do dalšího půlení se změnou barvy na grafu. Tmavě modrá představuje měsíc půlení a červená představuje měsíc hned po půlení. K dalšímu snížení na polovinu dojde v květnu 2020. Současná hodnota SF 25 se zdvojnásobí na 50, což je velmi blízko hodnotě SF zlata 62.

Předpokládaná tržní hodnota bitcoinu po polovičním snížení v květnu 2020 je 1 bilion dolarů. To znamená 1 bitcoin = 55 000 $. Výjimečná hodnota. Myslím, že 1-2 roky po půlení, v roce 2020 nebo 2021, uvidíme, jestli jsme měli pravdu nebo ne. Je to skvělá akce pro testování vzorku hypotéz a modelu.

Lidé se mě ptají, odkud pocházejí všechny peníze potřebné na 1 bilion dolarů bitcoinové tržní kapitalizace? Moje odpověď: Stříbro, zlato, země s negativními úrokovými sazbami (Evropa, Japonsko, USA brzy), země s vládami provádějícími destruktivní hospodářskou politiku (Venezuela, Čína, Írán, Turecko atd.), miliardáři a milionáři chránění před kvantitativním uvolňováním a institucionální investoři za posledních 10 Objeví nejvýkonnější aktivum roku.

Můžeme také modelovat cenu bitcoinu přímo pomocí SF. Vzorec má samozřejmě jiné parametry, ale výsledek je stejný, 95 % R2 a SF bitcoinu po polovičním snížení v květnu 2020 je 50, což má za následek odhadovanou cenu bitcoinu 55 000 $.

Umístil jsem cenu bitcoinu na základě SF (černá čára) a skutečnou cenu na stejný graf a ukázal jsem počet vyrobených bloků každý měsíc v různých barvách.

Věnujte pozornost míře sladěnosti, zejména stabilizaci cen, která následovala bezprostředně po půlení v roce 2012. Vypořádání po půlení v červnu 2016 bylo mnohem pomalejší, pravděpodobně kvůli Ethereum hackathonu a DAO útoku. Navíc se zdá, že měsíční produkce bloků byla v roce 2009 nižší (modrá). Navíc dochází k poklesu kvůli úpravám obtížnosti na konci roku 2011, v polovině roku 2015 a na konci roku 2018. Zavedení těžařů GPU v letech 2010–2011 a těžařů ASIC v roce 2013 vedlo ke zvýšení měsíční propustnosti bloků (červená).

Mocninné zákony a fraktály

Další zajímavou otázkou je existence indikátoru mocenského vztahu.

Funkce lineární regrese: Ln(tržní kapitalizace) = 3,3 * Ln(SF)+14,6

.. lze zapsat jako mocninnou funkci: Tržní hodnota = exp(14,6) * SF ^ 3,3

Mocenské zákony jsou velmi vzácné, nevyskytují se často. Pravděpodobnost mocninného zákona s hodnotou R2 95 % a řádově 8 zvyšuje jistotu, že hlavní hybatel ceny bitcoinu byl správně identifikován hodnotou SF.

Mocninný zákon je vztah, ve kterém relativní změna jedné veličiny vede k relativní relativní změně veličiny jiné, bez ohledu na počáteční velikost těchto veličin. [6]. S každým půlením se Bitcoin SF zdvojnásobí a jeho tržní kapitalizace se zvýší 10x, to je konstantní faktor.

Zajímavé jsou mocenské zákony. Protože odhalují základní pravidelnost ve zdánlivě náhodných a složitých systémech. V příloze najdete některé slavné příklady mocninného práva. Komplexní systémy mají často entity, kde změny mezi jevy v různých měřítcích jsou nezávislé na měřítcích, na které se díváme. Tato sobě podobná entita tvoří základ mocenských vztahů. Vidíme to také u bitcoinu: poklesy v letech 2011, 2014 a 2018 jsou velmi podobné (všechny s -80% poklesy), ale ve zcela jiných měřítcích (například 10 USD, 1000 USD, 10 000 USD). Pokud nepoužíváte logaritmické stupnice, nemůžete to vidět. Variabilita škál a sebepodobnost mají souvislost s fraktály. Ve skutečnosti je parametr 3.3 ve výše uvedené mocninné funkci „fraktální dimenze“. Pro více informací o fraktálech viz slavná délka studie pobřeží [7].

Zavírání

Bitcoin je první vzácný digitální objekt, jaký kdy svět viděl, je vzácný jako stříbro a zlato a je vzácný jako internet, rádio, satelit atd. lze poslat přes .

Tento digitální nedostatek má samozřejmě svou hodnotu. Ale kolik? V tomto článku měřím nedostatek pomocí poměru stock-to-flow a používám poměr stock-to-flow k modelování hodnoty bitcoinu.

Mezi poměrem zásob k toku a tržní hodnotou existuje statisticky významný vztah. Pravděpodobnost, že vztah mezi stock-to-flow poměrem a tržní hodnotou vznikne náhodou, se blíží nule.

Kalení modelu:

#aliumutzabun #CryptoNews

Hodnota SF zlata a stříbra, což jsou zcela odlišné trhy, je v souladu s hodnotami bitcoinového modelu.

Existuje náznak mocenského vztahu.

Model předpovídá, že tržní hodnota bitcoinu bude po snížení na polovinu v květnu 2020 činit 1 bilion dolarů. To znamená, že cena jednoho bitcoinu bude 55 000 $.

- Nejedná se o investiční radu.

dík

Reference: Medium /huseyinoguz děkuji..