Souhrn:
Americká komise pro cenné papíry (SEC) podala formální žaloby na kryptoměnové burzy Binance a Coinbase, což spustilo řadu řetězových událostí, jako jsou rozsáhlé výprodeje trhu a vyřazení tokenů zapojených do definice cenných papírů;
Obvinění SEC vůči Binance jsou závažnější, včetně podvodů, míchání aktiv mezi subjekty a obchodování protistrany se zákazníky;
Trh na to bouřlivě zareagoval, když ceny 18 tokenů definovaných SEC jako „cenné papíry“ klesly v průměru o 28,8 % ve srovnání s poklesem BTC o 7,4 % za stejné období. Avšak i poté, co byla poprvé žalována SEC, podíl BNB na tržní hodnotě dokonce mírně vzrostl, což ukazuje, že její cena je relativně odolná;
Tokenovému průmyslu definovanému SEC jako cenné papíry tentokrát dominují veřejné řetězce, které tvoří 13/18, následované zábavou a metaverzí, které představují 4/18, a ten také zaznamenal větší pokles;
Zpráva předpovídá možné budoucí scénáře soudních sporů SEC, včetně možných právních dopadů a reakcí trhu, a také pojednává o vývoji legislativy v oblasti kryptoprůmyslu;
Zpráva shrnuje precedenty pro případy kryptoměn, včetně nezákonného vydávání tokenů a případů neregistrovaných investic a financování.
text:
Americká komise pro cenné papíry a burzy (SEC) v samostatných žalobách proti kryptoměnovým burzám Binance a Coinbase z 5. a 6. června tvrdila, že 19 tokenů má povahu cenných papírů, což vyvolalo prudký výprodej na celém trhu.
SEC poplatky
SEC obvinila společnost Coinbase z provozování neregistrované burzy cenných papírů, makléřského a clearingového agenta a také z toho, že zrušila registraci své služby vydělávání úroků vkládáním kryptoaktiv. Ale obvinění proti Binance jsou zcela odlišná Kromě toho, že byla obviněna z provozování neregistrované burzy cenných papírů, makléřského a clearingového agenta jako CB, SEC ji také obvinila z toho, že se zapojuje do aktivit podobných FTX: klamání, směšování aktiv mezi subjekty, a Zákazníci obchodovali proti sobě a SEC nevznesla proti Coinbase podobná obvinění.
SEC vydala varování pro finanční trhy: většina šifrovaných digitálních aktiv jsou cenné papíry, což je postoj, který může ukládat přísné regulační požadavky na burzy digitálních aktiv.
Od roku 2021, kdy Gary Gensler složil přísahu jako předseda SEC, průmysl předpovídá přísnější regulaci kryptoměn, když Gensler jako profesor blockchainu na MIT uvedl, že mnoho kryptoměn bude pravděpodobně cennými papíry, což znamená, že by měly být regulovány SEC a SEC. podléhají jurisdikci vlády USA.
SEC přijala donucovací opatření proti některým průmyslovým společnostem a projektům, jako jsou Ripple Labs, LBRY, Kraken, Bittrex atd. Když se na to podíváme nyní, zdá se pravděpodobné, že SEC nejprve „cvičí“ na malých společnostech, než zakročí proti dvěma největším burzám.
řetězová reakce
Soudní spory a jejich následky vyvolaly vlnu průmyslu. Binance.US oznámila pozastavení vkladů a výběrů v amerických dolarech v reakci na akci SEC. Binance uvedla, že výzvy, které SEC uvalila na její bankovní partnery, vedly k narušení legálních měnových vkladů a výběrů.
Známá makléřská společnost Robinhood se rozhodla odstranit tokeny kryptoměn klasifikované SEC jako neregistrované cenné papíry. Po 27. červnu již nebudou na platformě podporovány tokeny jako Cardano (ADA), Polygon (MATIC) a Solana (SOL). Před akcí SEC prý držela MATIC, SOL a ADA v hodnotě 583 milionů dolarů.
Crypto.com oznámil uzavření své institucionální burzy s odkazem na nedostatek poptávky kvůli situaci na trhu v USA. Rozhodnutí odráží výzvy, kterým čelí kryptospolečnosti jako institucionální investoři, včetně penzijních fondů, podílových fondů a univerzitních dotací, v nestabilním tržním prostředí. a regulační kontrolou.
16. června byla Binance vyšetřována francouzskými úřady kvůli podezření z nezákonného poskytování služeb digitálních aktiv a závažného praní špinavých peněz. Ve stejný den Binance také oznámila, že se stáhne z nizozemského trhu. Binance uvedla, že přestane poskytovat služby uživatelům žijícím v Nizozemsku kvůli své neschopnosti se v Nizozemsku zaregistrovat.
Změny na trhu
Tabulka 1: Úvod a srovnání cenových změn tokenů uvedených v červnové žalobě SEC jako možné cenné papíry
Obrázek 1: Porovnání celkové tržní hodnoty 18 tokenů definovaných jako „cenné papíry“ SEC a změn v celkové tržní hodnotě kryptoměn, altcoinů (bez celkové tržní hodnoty BTC) a celkové tržní hodnoty Defi tokeny v roce 2023
Obrázek 2: Porovnání celkové tržní hodnoty 18 tokenů definovaných jako „cenné papíry“ SEC s celkovou tržní hodnotou kryptoměn, celkovou tržní hodnotou bez BTC a celkovou tržní hodnotou tokenů Defi v roce 2022
Obrázek 3: Porovnání celkové tržní hodnoty 18 tokenů definovaných jako „security“ SEC s tržní hodnotou BTC a ETH
Obrázek 4: Porovnání změn tržní hodnoty 18 tokenů definovaných jako „cenné papíry“ SEC
Tento měsíc jsme spočítali změny cen kryptotokenů uvedených jako cenné papíry SEC Kromě BUSD je zde 18 pojmenovaných tokenů.
Tabulka 1 ukazuje, že většinu veřejných řetězců v tomto odvětví tvoří 13/18, následuje zábava a metaverse 4/18 a správa aktiv a půjčování 2/18;
Obrázek 4 ukazuje, že BNB se letos podílela na více než 50 %, přestože byla poprvé žalována SEC, její podíl na tržní hodnotě dokonce mírně vzrostl, což ukazuje, že její cena je od začátku června poměrně odolná , cena klesla v průměru o 28,8 % ve srovnání s poklesem BTC ve stejném období o 7,4 %, což ukazuje, že pokles je velmi výrazný;
Obrázek 3 ukazuje, že maximální tržní hodnota 18 tokenů se vyskytla v září 2021, kdy přesáhla 300 miliard USD. Nízká tržní hodnota se objevila po zavedení nařízení SEC tento měsíc, pouze 70 miliard USD.
Od začátku června jsou prvními třemi klesajícími FLOW (-37,1 %), SAND (-37,4 %) a CHZ (-35,0 %) Zdá se, že pokles tokenů souvisejících se zábavou je poměrně velký;
Od začátku června byly s nejmenšími poklesy NEXO (-8,4 %), ATOM (-21,1 %) a BNB (-22,2 %) pokutu zaplatilo a na začátku se vyrovnalo s SEC roku, takže byla nejméně zasažena BNB. Je pochopitelné, že token s největší tržní kapitalizací (téměř 50 miliard USD před poklesem) má nízkou volatilitu, ale omezený pokles tržní kapitalizace společnosti ATOM. pouze více než 3 miliardy ukazuje jeho odolnost;
Od jejich příslušných cenových historických maxim klesly tyto tokeny v průměru o 91 %, přičemž nejmenší pokles zaznamenaly také BNB (-58,4 %), MATIC (-78,6 %) a ATOM (-81,0 %) zaznamenaly větší poklesy od začátku června U měn s nízkými cenami je vidět, že jejich cenová odolnost má kontinuitu;
Od jejich příslušných cenových historických maxim byly největšími poklesy ICP (-99,5 %) FLOW (-99 %) a FIL (-98,5 %). Mezi nimi ICP letos kleslo pouze o 5,6 % a FIL vzrostlo o 14,6 %. Je vidět, že velká hybnost ceny se po úpravě amplitudy zpomalila;
Obrázek 1 ukazuje, že před regulačním incidentem v červnu výkonnost 18 tokenů zaostávala za širším trhem v roce 2023. Po regulačním incidentu se rozsah zpoždění rozšířil a všechny zisky byly v průběhu roku opuštěny a otočeny dolů;
Obrázek 2 ukazuje, že po prodloužení časové osy na začátek roku 2022 výkon 18 tokenů stále zaostává za širším trhem, ale většinu roku 2022 překonává tokeny Defi.
Obrázek 5: 30denní klouzavé beta hodnoty 18 tokenů definovaných jako „cenné papíry“ SEC a BTC+ETH
Obrázek 6: 30denní klouzavá korelace 18 tokenů definovaných jako „bezpečnost“ SEC s BTC+ETH
Beta představuje systémové riziko nebo tržní riziko bezpečnostního tokenu ve vztahu k benchmarkovému indexu. Je-li Beta větší než 1, pak kolísání ceny tokenu cenného papíru může překročit volatilitu srovnávacího indexu, je-li Beta menší než 1, pak kolísání ceny tokenu cenného papíru může být menší než volatilita benchmarkového indexu.
Soudě podle klouzavé hodnoty beta jsou kolísání tržní hodnoty těchto kombinací „bezpečnostních“ tokenů ve skutečnosti menší než kolísání modrých žetonů na základě BTC a ETH Tento výsledek není překvapivý, hlavně s ohledem na to, že v rámci decentralizované alokace je každý token vlivem projektových faktorů Cykly vzestupu a poklesu se zcela nepřekrývají, což také snižuje beta celého portfolia ve vztahu k benchmarkovému indexu.
Z dat můžeme vidět, že beta hodnoty a korelace se významně mění v různých časových okamžicích, což může souviset s tržními podmínkami, základy tokenu nebo makroekonomickými faktory. Když je hodnota beta vysoká, znamená to, že změny cen bezpečnostních tokenů jsou více ovlivněny trhem, když je sentiment v odvětví extrémně optimistický nebo pesimistický, korelace i hodnota beta mají tendenci se zvyšovat, což znamená, že účinnost tokenů. diverzifikovaná alokace je oslabena.
Celkově vzato, pokud je investice vážena tržní kapitalizací, byla taková kombinace v posledních dvou letech horší než BTC a ETH, což naznačuje, že cenová odolnost altcoinů na medvědím trhu není tak dobrá jako BTC a ETH.
Co jsou cenné papíry?
Podle amerických pravidel závisí to, zda je něco cenným papírem, především na tom, zda se to podobá akciím vydaným, když společnost získává kapitál. SEC v současné době používá především Howeyův test (Howey Test), o kterém rozhodl Nejvyšší soud v roce 1946. V tomto rámci, když investoři investují peníze se záměrem profitovat z úsilí vůdců organizace, mohou aktiva spadat do jurisdikce SEC.
Jaké jsou důsledky definice jako cenný papír?
Díky cenným papírům s volacími tokeny je provozování platformy pro obchodování s kryptoměnami dražší a složitější. Podle pravidel USA má tato značka přísné požadavky na ochranu investorů pro platformy a emitenty. To znamená, že burzy budou čelit průběžné kontrole ze strany regulátorů, což může vést k sankcím a v nejhorším případě k trestným činům, pokud jsou zapojeny orgány činné v trestním řízení.
Pokud by bylo velké množství kryptoměn klasifikováno jako cenné papíry, zásadně by to změnilo způsob, jakým kryptoměnový průmysl funguje. Za prvé, dodržování zákonů o cenných papírech se stává kritickým, což vyžaduje, aby tyto altcoiny a jejich vydavatelé dodržovali přísné regulační požadavky. To zahrnuje registraci u SEC, poskytování požadovaných informací a plnění ohlašovacích povinností.
Kromě toho může klasifikace vést k potenciálním omezením obchodování. Pokud je většina altcoinů považována za cenné papíry, lze je obchodovat pouze na registrovaných burzách cenných papírů, které podléhají zvláštním pravidlům a předpisům. To může omezit likviditu a dostupnost těchto aktiv pro drobné investory a zavést další překážky pro účast na trhu.
Veřejným POS řetězcům, jako je Polygon nebo BInance Smart Chain, způsobí označení jako cenné papíry mnoho problémů, jako je finanční účetnictví používané uživateli k placení transakčních poplatků, KYC ověřovatelů, daně a zda jsou některé aplikace DeFi v řetězci legálně autorizované. Tyto štítky jsou pro dlouhodobé zdraví odvětví pravděpodobně škodlivější než uzavření několika burz nebo jejich stažení z trhu v USA.
Budoucnost soudních sporů SEC
Žaloby proti Binance a Coinbase odrážejí rostoucí napětí mezi vládami a odvětvím kryptoměn. Předseda SEC Gary Gensler dal jasně najevo, že není potřeba více digitálních měn, a zdůraznil, že Spojené státy již mají digitální měnu zvanou americký dolar. Americká ministryně financí Janet Yellenová rovněž vyjádřila podporu krokům SEC a upřednostnila použití regulačních nástrojů na ochranu spotřebitelů a investorů. To odráží, že regulační orgány zaujímají jasnější postoj proti tomu, aby se kryptoměny staly základním principem tradičního finančního systému.
V budoucnu můžeme vidět následující čtyři trendy:
1. Rozšířit vymáhání právních předpisů a zahájit přímé stíhání více blockchainových projektů, zejména veřejných řetězců s velkou tržní kapitalizací. SEC v poslední době iniciovala především žaloby proti burzám. Kromě BUSD a NEXO dosud 19 tokenů uvedených v příslušných dokumentech nevydalo přímo varování ani žaloby. To může naznačovat, že v budoucnu může dojít k dalším akcím pro vymáhání práva.
2. Obvinění od občanskoprávních po trestní. Vzhledem k tomu, že SEC a CFTC nemají pravomoc zahájit trestní obvinění, tato obvinění mohou teprve přijít. Trestní obvinění proti burzám nebo projektům kryptoměn často zahrnují podvody, praní špinavých peněz nebo jiné nezákonné aktivity. Takové případy obvykle řeší orgány činné v trestním řízení, jako je FBI nebo americké ministerstvo spravedlnosti. Například minulý rok ministerstvo spravedlnosti oznámilo trestní oznámení proti šesti obžalovaným ve čtyřech případech vydání kryptoměn za údajné zapojení do podvodů souvisejících s kryptoměnami. Dalším příkladem je Sam Bankman-Fried (SBF), který byl zapojen do 12 trestních obvinění v případu týkajícím se společností FTX a Alameda, včetně spiknutí SBF za účelem spáchání bankovního podvodu a spiknutí za účelem provozování nelicencovaného obchodu s převody peněz, stejně jako spáchání podvodu s bankovním převodem. o zákaznících FTX a investování do FTX Dopustil se podvodu s cennými papíry a spikl se, aby poskytoval nezákonné politické příspěvky a ošidil Federální volební komisi.
3. Oprávnění SEC nebo Genslera může být odebráno. Mnoho amerických politiků neschvaluje tvrdý dohled SEC.
Například:
Americký senátor Bill Hagerty na Twitteru napsal: "SEC využívá své role k eliminaci odvětví. Umožňuje společnosti (Coinbase) vstoupit na burzu a poté jí brání v registraci jako vyhovující burza."
Americká senátorka Cynthia Lummisová také na Twitteru napsala: „SEC nedokázala poskytnout způsob, jak se burzám digitálních aktiv zaregistrovat, nebo ještě hůře, neposkytla adekvátní právní pokyny k rozlišení toho, co je cenný papír a co je komodita.
16. června dva republikánští kongresmani, Warren Davidson a Tom Emmer, navrhli návrh zákona nazvaný „zákon o stabilitě SEC“, jehož cílem je přetvořit SEC a odstranit současného předsedu Garyho Genslera. Tento návrh zákona navrhuje zvýšit počet členů SEC a přidat ředitele, kteří budou dohlížet na výbor, aby se předešlo tomu, že regulační politika bude ovlivněna osobními myšlenkami nebo politickými zápasy předsedy SEC.
4. Právní přetahování nebo rychlá náprava pokut. Žalované týmy a jednotlivci aktivně reagují na žalobu a právní přetahování může trvat několik let, například soudní spor mezi Ripple a SEC pokračuje od prosince 2020 a stále nemá žádný výsledek. Samozřejmě, pokud obviněný tým nebo jednotlivec rychle přistoupí na kompromisy, provede obchodní nápravu a přijme pokuty, může být případ také rychle vyřešen, například Kraken a SEC se vyřeší začátkem tohoto roku za méně než jeden měsíc.
Pokrok v legislativě pro krypto průmysl
Kongres pravděpodobně schválí legislativní rámec pro regulaci kryptoměn, který poskytne jasnější pravidla pro fungování kryptoměn a souvisejících podniků ve Spojených státech. Tato jasnost pravděpodobně podnítí další růst a inovace v tomto odvětví. Za nejschůdnější se považuje návrh zákona ve Výboru pro finanční služby Sněmovny reprezentantů, který spolufinancují zástupci Patrick McHenry a Glenn Thompson. Legislativa se snaží vyjasnit jurisdikci agentur nad určitými digitálními aktivy a „nastolit správnou rovnováhu“ mezi ochranou spotřebitelů a podporou odpovědných inovací.
162stránkový návrh zveřejněný na začátku června tvrdil, že digitální aktiva, která začala jako cenné papíry, by mohla být nakonec regulována jako komodity. Zda se jedná o cenný papír nebo komoditu, závisí do značné míry na stupni decentralizace základní blockchainové sítě.
Navrhuje, že pokud síť splní určité požadavky, bude považována za decentralizovanou a tokeny vhodné pro komodity budou regulovány Komisí pro obchodování s komoditními futures (CFTC).
Mezi konkrétní zjištění patří, že nikdo neměl jednostranně oprávnění „kontrolovat nebo podstatně měnit“ funkce nebo operace sítě v posledních 12 měsících a žádný vydavatel tokenů ani spřízněná osoba nevlastní více než 20 % tokenů.
Očekává se však, že návrh zákona bude čelit značnému odporu demokratů v Kongresu. Předseda SEC Gary Gensler a někteří demokraté se domnívají, že většina digitálních aktiv by měla být klasifikována jako cenné papíry a že stávající předpisy jsou dostatečné.
Není jasné, kdy by návrh zákona mohl dosáhnout hlasování v Kongresu, ale návrh zákona je důležitým krokem v probíhající diskusi o regulaci digitálních aktiv.
Crypto case precedens
Ripple (XRP): V roce 2020 SEC podala žalobu proti Ripple Labs Inc. a dvěma jejím vedoucím pracovníkům a obvinila je z provádění neregistrované nabídky cenných papírů v hodnotě 1,3 miliardy dolarů prostřednictvím digitálního aktiva známého jako XRP. SEC tvrdí, že ačkoli Ripple staví XRP jako kryptoměnu, její proces vydávání je blíže tradičním emisím cenných papírů, a proto by měl podléhat zákonům o cenných papírech. Jde o dosud největší žalobu týkající se kryptoměn, kterou SEC podala. Od aktualizace mé znalostní báze (září 2021) tento případ stále probíhá a neexistuje žádné konečné rozhodnutí.
Block.one (EOS): V roce 2019 SEC oznámila vyrovnání se společností Block.one, která souhlasila se zaplacením pokuty 24 milionů dolarů, aby vyřešila obvinění SEC, že Block.one v letech 2017 až 2018 prováděl podvody s EOS. Počáteční nabídky mincí (ICO ) porušují zákony o cenných papírech. Jedná se o důležitý případ, protože demonstruje potenciál SEC ukládat značné pokuty ICO, které porušují zákony o cenných papírech.
Telegram (Grams): V roce 2020 SEC úspěšně zablokovala vydávání tokenů Grams společnosti Telegram. Tvrzení SEC v tomto případě je, že tokeny Grams jsou neregistrované cenné papíry, a proto jejich vydání porušovalo zákony o cenných papírech. Nakonec Telegram souhlasil, že zaplatí pokutu a vrátí peníze investorům.
Kik (Kin): V roce 2020 SEC úspěšně podala žalobu na Kik Interactive Inc. za provádění neregistrované nabídky cenných papírů prostřednictvím digitálního aktiva známého jako Kin. Kik nakonec souhlasil s tím, že zaplatí pokutu 5 milionů dolarů za vyřešení obvinění SEC.
BlockFi: SEC se domnívá, že investoři, kteří půjčují krypto aktiva společnosti BlockFi výměnou za příslib variabilních měsíčních úrokových plateb poskytovaných společností, jsou cenné papíry podle platných zákonů, dále se SEC domnívá, že společnost BlockFi vydala cenné papíry a zahrnovala je do celkových aktiv (kromě hotovosti). ) držel více než 40 % svých investičních cenných papírů a nezaregistroval se jako investiční společnost v rozporu s registračními požadavky zákona o investičních společnostech z roku 1940. BlockFi nakonec zaplatí pokutu 50 milionů dolarů přímo SEC a dalších 50 milionů dolarů na pokutách 32 státům USA, aby vyrovnaly podobné poplatky. Vyrovnání představovalo největší zaznamenanou pokutu, která byla v té době kryptospolečnosti uložena.
NEXO: SEC pověřila Nexo Capital vydáním a prodejem neregistrovaného maloobchodního produktu půjčování kryptoaktiv, Earn Interest Product (EIP). Dne 20. ledna 2023 dosáhla platforma pro půjčování kryptoměn Nexo urovnání s SEC a státními regulátory a zaplatí celkem 45 milionů dolarů na pokutách a přestane poskytovat úvěrové produkty. SEC souhlasila s vyrovnáním se společností Nexo poté, co vzala v úvahu rychlá nápravná opatření společnosti a spolupráci společnosti s pracovníky Komise.
Kraken: SEC podala v únoru 2023 obvinění z porušení cenných papírů na kryptoměnovou burzu Kraken, což vyvolalo obavy z neprůhlednosti kvůli jejímu podnikání, které vydělává úroky na zastavených tokenech. Ten měsíc SEC dosáhla vyrovnání s Krakenem ve výši 30 milionů dolarů a Kraken zrušil svůj program „crypto staking“, který poskytoval návratnost investic.
Krypto-úrokové podnikání
Regulace v USA se nezaměřuje pouze na oblasti související s vydáváním a obchodováním s bezpečnostními tokeny, ale zahrnuje také podniky finanční správy, jako jsou výše zmíněné BlockFi a NEXO.
Pokud společnost poskytuje platformu, která uživatelům umožňuje ukládat finanční prostředky a platit určitou částku úroků, pak se tento obchodní model blíží vkladovému podnikání banky nebo finanční instituce. V tomto případě bude společnost muset být registrována a licencována jako banka nebo finanční instituce v souladu se zákony a předpisy daného místa.
Ve Spojených státech může taková společnost potřebovat získat licenci od Federálního rezervního systému, Federální korporace pro pojištění vkladů (FDIC), Úřadu pro kontrolu měn (OCC) nebo státního bankovního regulátora. Tyto agentury dohlížejí na banky a finanční instituce a zajišťují, aby jejich operace byly v souladu s právními a regulačními požadavky.
V jiných zemích a regionech může společnost potřebovat získat licence od příslušných regulátorů bankovních a finančních služeb. V Evropě to může například zahrnovat Evropskou centrální banku a národní bankovní dohled v každé zemi.
Je třeba poznamenat, že tento druh licence obvykle musí splňovat řadu požadavků, včetně kapitálových požadavků, požadavků na řízení rizik, požadavků na správu a řízení společnosti atd. Kromě toho musí společnosti dodržovat předpisy, jako je boj proti praní špinavých peněz (AML) a ověřování identity zákazníků (KYC).
Je regulace zastaralá?
Zastánci větší regulace tvrdí, že označení cenných papírů přinese investorům více informací a transparentnost kvůli platným požadavkům SEC na zveřejňování. Zastánci milující kryptoměny však tvrdí, že jejich projekty jsou decentralizované způsobem, který činí stará pravidla nevhodná, přičemž platformy pro obchodování s kryptoměnami tvrdí, že s aktivy, která evidují, by se mělo zacházet spíše jako s komoditami než s cennými papíry. Ve Spojených státech se pravidla upravující obchodování s komoditami a jejich deriváty více zaměřují na zajištění toho, aby se společnosti, výrobci a farmáři mohli účinně zajistit proti riziku kolísání cen komodit.
Navzdory zvýšené kontrole ze strany regulátorů se kryptoprůmysl těší, až Kongres konečně schválí nové zákony k legalizaci tohoto odvětví. V loňském roce demokraté a republikáni představili několik zákonů, které by kryptoměny přivedly pod jurisdikci Commodity Futures Trading Commission a učinily další produkty, včetně stablecoinů, více legální regulací aktiv, která mohou tyto produkty držet.
Vzhledem k jedinečným vlastnostem kryptoaktiv, která mohou obsahovat více zdrojů hodnoty nad rámec tradičních cenných papírů, již nemusí být vhodné regulovat je pouze regulačním rámcem cenných papírů před 90 lety.
Tabulka 2: Klasifikace zdrojů hodnoty šifrovaných digitálních aktiv
Tabulka 3: Kryptoaktiva dříve definovaná jako cenné papíry SEC v různých soudních sporech, červnové podání žaloby
web: ldcap.com
medium：ld-capital.medium.com