Někteří lidé se velmi obávají, zda ENA dosáhne 10u nebo 100u. Ale předpovídat trh je ve skutečnosti bezvýznamné, ale pokud jde o otázku, jak ocenit ENA, myslím si, že by nemělo být jednoduše oceněno a předpovídáno jako běžný projekt, ale mělo by být hodnoceno mezi 99 % leteckých projektů v měnovém kruhu. nějaké místo, které je výjimečnější.
1. Uzavřená smyčka dominance Binance
Je obchod se stablecoiny ziskový?
TEDA, která vydává USDT, nepoužívá reklamu, neangažuje se v kruzích influencerů a nestará se o komunitu. Zdá se, že „nic nedělá“ a má roční příjmy 6,2 miliardy USD...
Z dlouhodobého hlediska jsou v měnovém kruhu prvním nejziskovějším obchodem směny a druhým nejziskovějším obchodem mohou být spíše stablecoiny než veřejné řetězce.
Nejsilnějším hráčem ve směnárenském byznysu je Binance a vytváří se rostoucí síťový efekt: coiny jsou uvedeny jeden za druhým, což vytváří velký tlak na ostatní burzy, určitě bych byl pod tímto tlakem tak naštvaný, že mě bolí záda a bolí mě břicho — jeho pozitivní spirála na býčím trhu je opravdu děsivá: vede k investicím do vynikajících projektů, formuluje pravidla vydávání a poskytuje uživatelům výhody Po přechodu na internet se projekt rozjíždí a uživatelé těží a Binance nadále roste.
Tento pozitivní síťový efekt je docela děsivý, alespoň na býčím trhu a z krátkodobého hlediska se mu ostatní nevyrovnají.
Stejně silná jako Binance, postrádá důležitý článek v její ambici ovládnout – obchod se stablecoiny.
V minulosti byl autobus Binance kdysi velmi velký, ale později byl nucen ukončit provoz kvůli tlaku Spojených států.
Binance však tomuto obchodu vždy věnovala velkou pozornost, protože jde o stejný provizní obchod jako burza, s obrovskými zisky a stabilitou a efekt měřítka je neporazitelný, to znamená, že čím větší rozsah, tím větší výhody a těžší je porazit.
Proto poté, co byl busd odstraněn, byl na Binance náhle uveden malý mikroprojekt s názvem lqty, byl jsem velmi ohromen, protože ve skutečnosti byl tento projekt relativně průměrný, bylo by to velmi obtížné seznam na Binance.
Nyní je podporován FDUSD a sazba poplatku je 0, ale aby stablecoin vytvořil síťový efekt, nebude fungovat bez širokého a komplexního přijetí FDUSD.
co dělat?
Logicky vzato, obchod se stablecoiny je nejlepší přilákat americké síly a více lidí, aby se dostali na palubu, aby se zabránilo tichému snášení tlaku na dodržování předpisů po FTX, je nejlepší se odlišit od všech současných stabilních a centralizovaných usdt a usdc, protože Ty stávající jsou příliš stabilní na to, aby přežily, a nespočet nápadů selhal bez nových věcí — a ze všech inovací jsou nejneodolatelnější pouze vysoké výnosy za hratelností Binance, to dobře vědí.
Co se týče centralizovaných služeb jako usdt a usdc, bez ohledu na to, jak silná je Binance, už to neumí.
Před několika měsíci napsal @CryptoHayes článek o vzniku stabilní měny v kontextu trvalých kontraktů. To může být stejné jako jedinečné trvalé kontrakty v měnovém kruhu Je nevyhnutelné, že vynálezce věčné smlouvy po tisících zkušenostech pokračoval v míře financování v inovativní duši věčné smlouvy až do druhé poloviny příběhu.
Bez ohledu na to, jak silné jsou USDT a USDC, jsou to jen nástroje a Binance z nich nebude moc těžit, ale jak se postavení Binance v oboru zlepšuje, kdo se na koho bude nakonec spoléhat? Takový dobrý obchodní model, právě jsem se stal vaší platformou, je to opravdu nevědecké.
ENA a USDE v projektu ENA jsou odlišné Pro Binance jako investora je přirozené, že z toho bude těžit V budoucnu, jak bude USDE růst, je rozumné, aby se Binance stala největším příjemcem jako hlavní scénář využití.
Proto vysoké výnosy USDE pohánějí rychlou expanzi; vysoké výnosy a míra financování se stávají infrastrukturou DeFi;
2. Investiční logika: likvidita na prvním místě
U stejného projektu, bez ohledu na to, zda obdržel investici od Binance nebo ne, se návštěvnost bude lišit 10krát a ocenění se může lišit také 10krát. Těchto 10krát může být někdy rozdíl mezi životem a smrtí projektu.
Protože Binance může poskytnout největší likviditu a pozornost, kterou jakýkoli projekt potřebuje.
Z pohledu projektového investičního výzkumu jsem nedávno uvedl, že po evoluci se můj investiční systém nyní zjednodušil na jednu větu: "likvidita především." Likvidita, o které mluvím, není velikost skupiny nebo hloubka transakce, jak je obecně chápáno, ale komplexní ukazatel: superpozice všech faktorů, jako je příběh, pozornost, poklesy atd.
Takže když se mě například zeptáte, který projekt je lepší, Pendle nebo ENA? Moje odpověď je jednoduchá. Nejedná se o hierarchický projekt.
Tím nechci říct, že by Pendle nebyl dobrý, naopak, Pendle je jedním z protagonistů tohoto býčího trhu špičkový projekt v měnovém kruhu Porovnejme to zde Protože používáme projekty nejvyšší úrovně pro srovnání s ENA, je snazší pochopit, proč jsem na začátku řekl: „Neberte to jako obyčejný projekt, abyste ho ocenili. předpovědět."
Pojďme to krátce porovnat z pohledu „likvidity“, o které mluvím:
ENA VS Pendle
Příběh: Decentralizované stablecoiny VS vedoucí infrastruktura ve válce bodů
Mechanismus: Ultimate Ponzi VS s vysokým a bohatým ziskem
Uživatelé: špičkoví hráči, arbitrážní instituce, více smluvních stran, drobní investoři, kteří vydělávají vysoké úrokové sazby VS profesionální hráči DeFi
Pozadí: Východní a západní, uvnitř i vně kruhu, investoval také donor Dad VS Binance
"Fuzzy správně je lepší než přesný špatný" Tento rámec je pouze jednoduchým seznamem, který vám má pomoci pochopit, že z pohledu "komplexní likvidity" lze ENA označit za nejsilnější - to může být také důvod mezi obchodními páry USDT." na Binance ENA vždy udržovala vztah mezi 3 top 5 podle objemu obchodů.
Poznámka: Mluvím o velikosti vyprávění, ne o tom, který z nich se zvedl více. To není předmětem mého výzkumu. existuje příliš mnoho faktorů, které je třeba vzít v úvahu, když ceny rostou nebo klesají.
Níže, z pohledu tohoto rámce, budou vedeny některé podrobné diskuse.
3. Narativ je ekonomické chování
„Narativní ekonomie“ od držitele Nobelovy ceny Roberta Shillera je moje oblíbená kniha. Zdůrazňuje jednu věc: narativ je ekonomické chování!
Dobré obchodní příběhy mohou být použity všemi stranami, aby v konečném důsledku změnily vnímání a chování lidí, podpořily popularitu obchodních modelů a dokonce ovlivnily politiku mnoha zemí.
V knize citoval příklad bitcoinu a věřil, že se jedná o úspěšný případ založený na narativu: Málo lidí se zajímá o technologie, které stojí za bitcoiny, jako je šifrovací algoritmus eliptické křivky a strom Merkel, počkejte, moc lidí to nebude zajímat to v budoucnu.
Lidé se však budou starat o mnoho příběhů: decentralizace, boj s inflací, boj proti fiat měně, uchovatel hodnoty atd.
Staré příběhy umírají a vznikají nové, ale vždy je to příběh, který vede cestu vpřed.
Vyprávění je silné.
Největší silou měnového kruhu je decentralizace.
Prvním svatým grálem decentralizace je bitcoin.
Druhým svatým grálem decentralizace jsou stablecoiny.
Jádrem všech bitcoinových příběhů je decentralizace. To se stalo nejsilnějším konsensem – natolik, že poté, co bylo ETH převedeno na POS, někteří lidé stále volají po návratu k mechanismu POW, protože je více decentralizovaný a tak dále.
Decentralizace je shoda všech v měnovém kruhu: decentralizace je dobrá a správná a nedecentralizace není tak dobrá a špatná.
Decentralizace je konsensus číslo jedna v měnovém kruhu – zrodila Bitcoin.
Decentralizované stablecoiny jsou druhým největším konsensem v měnovém kruhu: decentralizovaný měnový kruh přirozeně touží po decentralizovaném stablecoinu: používání centralizovaných stablecoinů v měnovém kruhu je špatné a špatné.
Tento druhý konsenzus je zdrojem tržní hodnoty Luny v řádu stovek miliard v posledním kole. To je důvod, proč její příjem není transparentní a neveřejný a jeho mechanismus má bez ohledu na kalkulaci obrovská rizika, ale stále je fomoed.
Není ENA tak decentralizovaná? Existuje nějaké spojení mezi centralizovanými? Mechanismus je naštěstí docela dobrý. Kdo by neměl rád Jennifer Lawrence jen proto, že má pár pih?
Pokud pochopíte sílu narativu a decentralizovaného vyprávění, zjistíte, že veřejné řetězce, cross-chainy, dex, půjčování a NFT jsou mnohem méně sexy než toto. To vlastně vysvětluje, proč mezi všemi projekty uvedenými na Binance má ENA byla vždy v popředí v objemu transakcí a financování projektů, jako je W, je také vysoké, ale pozornost je mnohem menší, než je - jen proto, že základní příběh je jiný.
Ale popularizace ENA možná právě začala, nezapomeňte, že tento projekt se právě zrodil.
4. Mechanismus a uživatel FOMO
Lidé přicházejí kvůli penězům, ale kvůli ideálům – Buterin mluví o měnovém kruhu.
Dobrý příběh je často idealistický, ale peněžní přitažlivost je pragmatická. Kdyby mi před více než 10 lety někdo vyprávěl o decentralizaci, boji proti fiat měnám, boji proti inflaci a stromech Merkel, nemyslím, že bych to chtěl poslouchat ani vteřinu. Ale kdyby mi řekl, že bych si tím mohl vydělat jmění, rozhodně bych odložil svůj výtisk „Jak se stát milionářem“ a pozorně poslouchal.
V konstrukčním mechanismu ENA byl Ponzi použit do extrému, téměř ve spirále stoupajícím modelu.
Vysoké zisky přitahují uživatele. Uživatelé na platformu vkládají USDT a platforma tyto peníze využívá k tomu, aby uživatelům pomohla provádět bezrizikovou arbitráž kapitálových poplatků – to v minulosti dělali velcí hráči DeFi a kvantitativní společnosti a bylo velmi výhodné sníst kapitálové poplatky věčnou smlouvu. Nyní, když to za vás dělá společnost, mohou i běžní uživatelé získat vysoké výnosy, například roční míra stabilních coinů začíná na 35 %.
Pokud nevíte, jak pracovat, můžete zkusit připojit peněženku a cítit to někteří lidé mohou být šokováni, protože je to velmi jednoduché, stačí kliknout na nákup, změnit usdt na usde a poté vsadit.
https://app.ethena.fi/join/s1u7g
Ve stejném období se úrokové sazby bankovních vkladů měnily místo od místa, možná mezi 1 % a 5 %, ale zde začínaly na 35 % (existují i trochu složitější operace, které mohou získat 70 %).
Existují rizika s tímto mechanismem? Některé jsou, ale rozhodně nejsou tak mechanicky vadné jako původní luna Na projektu ENA bylo provedeno mnoho výzkumů a v zásadě se shodují, že žádné nedostatky nejsou viz můj předchozí článek:
"ENA 10U se stále vrací na nulu, interpretace z pohledu MEME" https://x.com/BTCdayu/status/1776518957975122309
Těžký Ponzi rychle expandoval. Klíčem k úspěchu stablecoinů je měřítko Například stablecoin s měřítkem 1 miliarda nestojí za zmínku, za pozornost stojí stablecoin s měřítkem 10 miliard a stablecoin s měřítkem 50 miliard může být výzvou. USDC.
Základní logika tedy není složitá. Složité je, jak podpořit rychlé rozšíření škály stablecoinů v bodě, kde jsou zájmy více stran vyváženy Koneckonců, pokud mluvíme o základním mechanismu, jakýkoli kvantitativní tým nebo dokonce expert DeFi může udělat arbitráž kapitálových poplatků.
V mechanismu ENA existuje několik úrovní předních setrvačníků:
Setrvačník 1: Pro vysoký zájem přichází více USDT > Je raženo více USDE > Větší velikost stablecoinů > Vyšší ocenění projektu > Cena mincí roste kvůli zvýšenému ocenění.
Setrvačník 2: Kvůli existenci tokenů ENA vedl nárůst cen měn více lidí k tomu, aby se zavázali USDT v naději, že získají vysoký úrokový příjem a zároveň obdrží airdrops tokenů ENA. To dále rozšíří rozsah stabilních coinů USDE a vrátí se na spirálu 1.
Setrvačník 3: Růst rozsahu stablecoinů, ceny měny a scénářů použití USDE dále zvyšuje cenu měny a dokonce ji vytlačuje daleko od „rozumného rozmezí“ na býčím trhu.
V současné době je velikost USDE 2,2 miliardy, jak ukazuje obrázek níže:
Na jedné straně je růst rychlý: tři setrvačníky fungují dobře. A jeden faktor, který je třeba vzít v úvahu, je, že institucionální čipy jsou odemčeny po jednom roce.
Na druhou stranu má obrovský potenciál.
Níže uvedený obrázek ukazuje, že objem kontraktů celé sítě je 80 miliard Podle současné situace je rozšíření objemu USDE na 10 miliard velmi rozumné a bude velmi rychlé.
Proto zde lze ve skutečnosti předvídat dvě věci:
Za prvé, ocenění ENA se bude zvyšovat s tím, jak se bude zvyšovat rozsah USDE.
Za druhé, jak ETH, tak BTC se mohou dostat do rychlejší pozitivní spirály kvůli existenci ENA – zejména ETH, které je v současnosti podporováno. Samozřejmě to také znamená, že když dojde k výkyvům, pokles bude závažnější.
Z uživatelského hlediska je to také velmi Ponzi: na jedné straně vysoké výnosy umožní více lidem ušetřit peníze. Na druhou stranu rostoucí projekty a dobré příběhy nutí více lidí, aby se rozhodli připojit se ke komunitě a stát se členy rodiny.
Vysoké výnosy, to je jednoduchý, ale výkonný mechanismus Musíte věřit, že síla tohoto mechanismu je mimo představivost – vzpomeňte si na Plus Token, který si odnesl 320 000 BTC, i když tento příklad je úplně jiný než ENA.
5. Dlouhodobé uspořádání organizace
Vždy existuje mnoho nevyhnutelných a náhodných faktorů pro úspěch narativu a jedním z nepostradatelných faktorů v narativu decentralizované stabilní měny je to, jaká instituce to dělá.
Věc sama o sobě není složitá, ale pokud chcete vybudovat měřítko a nakonec realizovat vizi, musíte mít špičkové instituce, protože záležitost arbitráže kapitálových poplatků vyžaduje úzkou spolupráci z více aspektů, aby probíhala relativně bezpečně a stabilně. Chcete-li si například zajít na arbitráž do Binance, je nejlepší, když má Binance své lidi, abyste mohli do určité míry omezit nebo se vyhnout různým podivným centralizovaným rizikům.
Poté, co se rozsah stablecoinů rozšíří, je nutná také spolupráce více stran pro rozšíření scénářů použití Nakonec budou stablecoiny na jedné straně nadále vydělávat úrokové výnosy a na druhé straně musí mít více scénářů použití a více generovat. zdroje příjmů – stejně jako TEDA. Jen tak se mohou příjmy projektu v budoucnu stát gigantem, který překoná i příjmy ETH a naváže na měnu Ponzi. Zde je třeba poznamenat: protokolární příjem je v současné době zařazen do první řady měnového kruhu.
Mezi investičními institucemi v tomto projektu jsou nejen burzy, jako jsou Binance a OK, ale také přední tvůrci trhu v tomto odvětví, jako jsou GSR a WM, a také řada velkých VC, jako jsou vážní investoři hrát své příslušné role v projektu. Kromě toho existují některé speciální instituce:
Rodina jménem Franklin Templeton. Společně s BlackRock byl uveden v roce 2023 v globálním žebříčku správy aktiv od Brand Finance. BlackRock, ETF a BTC prudce vzrostly, což nám umožnilo vidět sílu starých peněz. Tento fond neinvestuje do mnoha web3 projektů, především infrastrukturních projektů, jako jsou sui, apt a layerzero.
Druhou společností je Paypal Finance, kterou lze chápat jako Alipay Kromě ena se projekty web3, do kterých investuje, týkají peněženky a plateb. Paypal má také stabilní měnový projekt Z mého pohledu, pokud bude projekt ENA úspěšný, může Paypal také hodně profitovat jako investor. Například Yu'e Bao v aktuálním příjmu Alipay za poslední rok činí 10 000 akcií. 0,7541 %, pokud je tento úrok 35 %? Nebo odečíst 20 % jako zisk a úrok je 10 %?
Velmi zajímavé.
6. Závěr
ENA je hvězdným projektem tohoto býčího trhu se svatozářou hlavního hrdiny, ale tento článek především doufá v použití některých jedinečných pohledů, které pomohou lidem porozumět tomuto neobvyklému projektu založenému na běžné logice, spíše než na investiční radě, protože zda bude cena měny stoupat nebo ne, bude stoupat Do jaké míry musíme uvažovat nejen o dobrém projektu. Musíme vzít v úvahu nejen oběh a uvolnění různých čipů, ale také různé aspekty, jako jsou příjmy z projektu, uznání trhu, potenciální rizika , atd. Čím více budeme tyto problémy studovat, tím více nám to může pomoci činit vědecká rozhodnutí.
Proto si prosím nevykládejte, že vám někdo říká „Bitcoin je dobrý projekt“ jako „Prosím, kupte si bitcoin okamžitě, může vzrůst až na 1,5 milionu amerických dolarů za coin a nikdy neklesne“ – to je dokonce úplně jiné Dvě věci.
Jen doufám, že vám mohu vysvětlit, že „ENA je dobrý projekt, pokud jde o to, za jakou cenu koupit a za jakou prodat, hledejte prosím odbornější rady než já.“
Tento článek původně vytvořil Daewoo