1. Co je to short squeeze transakce?

Shorting umožňuje obchodníkům profitovat z klesajících cen aktiv. Toto je běžný způsob, jak zajistit existující pozici nebo medvědí pohyb na trhu. Krátký prodej však někdy nese vysoký stupeň rizika. Za prvé, když nákupní příkazy náhle vzrostou a velký počet short prodávajících je nucen uzavřít své pozice a pokračovat v nákupu aktiv, poptávka na trhu v krátkém časovém období daleko převyšuje oběh, a když se cena zvýší kvůli nedostatečné zásobě může být spuštěna transakce short squeeze. Za druhé, když určitá manipulující skupina soustředí oběh, takže prodejci nakrátko na trhu nemají žádný jiný zdroj ke zpětnému odkupu žetonů kromě této skupiny, spustí to také manipulativní short squeeze.

K transakcím short squeeze dochází spíše u altcoinů s malou tržní kapitalizací nebo neaktivních transakcí. Zejména na kryptotrhu, který využívá vysokou páku, povede nepřetržitá nucená likvidace k vodopádovému efektu a změny cen budou dramatičtější. Někteří pokročilí obchodníci budou sledovat potenciální příležitosti pro short squeeze, hromadí pozice v raných fázích spuštění a prodávají, když ceny rychle rostou.

2. Několik klíčových ukazatelů short squeeze obchodování

1. Míra financování kontraktu: Předpokladem, že dojde ke krátkému squeeze, je, že krátké pozice převažují nad dlouhými pozicemi. Specifickým projevem je, že když míra smluvního financování určitého altcoinu přesáhne -0,1 % (to znamená, že denní krátká úroková sazba je 0,3 % a roční úroková míra přesáhne 100 %), znamená to, že krátkodobý krátkodobý sentiment je extrémní a zrychlí se, pokud překročí -0,75 %. Všechny následující diskutované případy zaznamenaly vznik extrémně záporných sazeb financování.

2. Smluvní pozice: Důležitější je, že čím více likvidity je zachyceno, tím větší je volatilita způsobená krátkým squeeze. Odráží se to především ve dvou aspektech Za prvé, čím blíže je pozice kontraktu k oběžné tržní hodnotě a čím blíže je objem obchodu kontraktu k 50 % objemu spotového obchodování, tím snazší je, aby došlo ke krátkému squeeze. Za druhé, pokud se smluvní pozice krátkodobě zvýší o více než 50 %, znamená to, že na trh vstupují hlavní fondy. Pokud se pozice sníží, znamená to, že hlavní fondy ustupují a v tuto chvíli je třeba vybírat zisky.

3. Distribuce žetonů: Pro bankéře je vhodné provádět manipulativní short squeeze Čím koncentrovanější je struktura žetonů, tím extrémnější budou výkyvy trhu.

3. Analýza několika nedávných klasických případů

1. LINA: Linear je cross-chain kompatibilní protokol syntetických aktiv podobných defi, ale jeho základy jsou nevýrazné. Na konci května začal stakeholder razit stablecoin LUSD, přičemž stake ratio dosáhlo 22 % oběhu. Skupiny stablecoinů LUSD a BUSD mají výnos až 60 % na těžebním tokenu LP LINA, což přitahuje odhadovaný 10% podíl zajišťovací těžby. Hlavní síla na trhu vstupuje na trh a nakupuje 23 % obíhající nabídky. Výsledkem je, že 22 % přislíbených plus 23 % kontrolovaných prodejcem je zablokováno celkem asi 50 % čipů LINA. Jedná se o velmi typický manipulativní short squeeze, kdy dealer drží kontrakt na manipulaci se spotem.

Můžeme pozorovat, že míra smluvního financování LINA od 28. května výrazně překročila -0,1 % a dosáhla maximální míry financování -2 % 31. května a 3. června. Kontraktové pozice také prudce vzrostly od 28. května, s pozicemi ve výši 50 milionů amerických dolarů, zatímco oběžná tržní hodnota v této době činila pouze 70 milionů amerických dolarů, objem obchodů s kontrakty byl 50 milionů amerických dolarů, což je téměř 50 % spotových obchodů objem 90 milionů amerických dolarů, což by mohlo snadno spustit krátké pozice Zavřít pozice, když nabídka převyšuje poptávku. V důsledku toho v týdnu od 28. května do 3. června cena měny LINA rychle vzrostla 2-3krát.

2. ARPA: Síť ARPA je v roce 2018 decentralizovaná zabezpečená počítačová síť a veřejný řetězec ochrany soukromí. Stavba generátoru náhodných čísel byla nedávno dokončena a byla provedena druhá fáze testování testnetu. Očekává se, že bude brzy spuštěn mainnet. Tvůrce trhu byl v dubnu nově změněn na DWF DWF byl historicky mnohokrát tvůrcem trhu jiných krypto projektů.

Můžeme pozorovat, že míra smluvního financování ARPA od 12. května výrazně překročila -0,1 %. I když se uprostřed vyskytly zvraty, vysoká míra pokračovala až do 16. května, přičemž extrémní hodnota jednou dosahovala až -1 %. Ještě důležitější je, že smluvní pozice od 12. května prudce vzrostly a dosáhly 30 milionů USD, což je blízko oběžné tržní hodnotě 40 milionů USD. Objem kontraktu byl 30 milionů USD, téměř 50 % z objemu spotu ve výši 70 milionů USD. V důsledku toho se krátký trh ARPA rychle zvýšil 3-4krát během dvou týdnů.

3. MTL: Metal je platforma pro platby za krypto aktiva s pobídkami pro uživatele Je to starý projekt z roku 2017. Hlavní hráči na trhu kontrolují asi 10 % obíhajících objednávek a nedávný objem obchodů na korejské obchodní platformě Upbit byl přehnaný.

Můžeme pozorovat, že sazba smluvního financování MTL se 6. května stala abnormální, ale krátké stlačení skončilo jednoho dne příliš rychle. Poté došlo k další anomálii 6. června s extrémní hodnotou -1,8 % v pozdějším období. Ještě důležitější je, že smluvní pozice od 6. června prudce vzrostly a dosáhly 60 milionů USD, což je velmi blízko oběžné tržní hodnotě 80 milionů USD. Objem kontraktu byl 80 milionů USD, téměř 50 % objemu spotu ve výši 160 milionů USD. Toto krátké stlačení způsobilo nárůst MTL 2–3x za týden.

Shodou okolností altcoiny na malých trzích, jako jsou LEVER a BEL, loni také zažily podobné techniky krátkého stlačování, jako jsou vysoké sazby financování, vysoký poměr kontrakt-spot, vysoký poměr kontrakt-spot, náhlý nárůst pozic atd. Zde nebudu zacházet do podrobností jeden po druhém.

4. Rizika obchodování nakrátko

Každá mince má dvě strany a obchodování nakrátko s sebou nese jistou míru nejistoty.

1. Šifrovací obchodní platforma dočasně upraví pravidla. Pokud se limit výchozí pozice zvýší, je to dobrá věc, pokud se limit výchozí pozice sníží, je to špatná věc. Například obchodní platforma Binance dočasně upravila úrovně finanční páky a marže LINAUSDT 3. června a úrovně páky a marže MTLUSDT 7. června. To je silný varovný signál, že „musíme kdykoli změnit pravidla“, což znamená Nemyslete na to, jak pro vás vydělat peníze, nechte naši obchodní platformu vzít vinu na sebe.

2. Následný návrat hodnoty altcoinů. Zatímco mnoho altcoinů se po krátkém stlačení posunulo výše, tyto silně shortované altcoiny častěji klesaly, když ceny stoupaly. Existuje běžně používaný ukazatel vrcholu, kterým je porovnání objemu obchodů s altcoinovým spotem (nebo kontraktem) a objemem obchodů s altcoinovým králem ETH. Soudě podle historických dat, jakmile objem obchodů s altcoiny spot (nebo kontrakt) překročí nebo se přiblíží ETH, je vysoká pravděpodobnost, že to bude vrchol krátkodobého sentimentu. Pokud 4hodinová amplituda překročí 20 %, je také nutné zastavit zisk. Obecně platí, že short squeeze upřednostňují spíše technické vzorce než fundamentální události, což často vede ke ztrátám některých drobných investorů