Stručný obsah

Liquidity pools jsou jednou ze základních technologií, které jsou základem současného ekosystému DeFi. Jsou nedílnou součástí automatických tvůrců trhu (AMM), výpůjčních a půjčovacích protokolů, ziskové farmy, syntetických aktiv, on-chain pojištění, blockchainových her atd.

Samotná myšlenka je celkem jednoduchá. Fond likvidity jsou v podstatě prostředky shromážděné na velké digitální „hromadě“. Ale co můžete dělat s tou hromadou v prostředí bez povolení, kde k ní může přidat likviditu kdokoli? Podívejme se, jak DeFi ztělesňuje myšlenku bazénů likvidity.


Úvod

Decentralizované finance (DeFi) způsobily boom aktivity v síti. Objemy DEX mohou vážně konkurovat objemům na centralizovaných burzách. Od prosince 2020 zaznamenaly protokoly DeFi uzamčenou hodnotu 15 miliard dolarů. Ekosystém se rychle rozšiřuje díky novým typům produktů.

Co však toto rozšíření umožňuje? Jednou ze základních technologií, na nichž jsou všechny tyto produkty založeny, je pool likvidity.


Co je to pool likvidity?

Fond likvidity je sbírka prostředků blokovaných v chytré smlouvě. Likviditní fondy se používají k podpoře decentralizovaného obchodování, půjčování a mnoha dalších funkcí, kterým se budeme věnovat později.

Likviditní fondy jsou základem mnoha decentralizovaných burz (DEX), jako je Uniswap. Uživatelé, kterým se říká poskytovatelé likvidity (LP), přidávají do fondu stejnou hodnotu dvou tokenů, aby vytvořili trh. Výměnou za poskytnutí svých finančních prostředků získávají obchodní provize z obchodů, které probíhají v jejich fondu, v poměru k jejich podílu na celkové likviditě.

Vzhledem k tomu, že poskytovatelem likvidity může být kdokoli, AMM učinily trh přístupnějším.

Jedním z prvních protokolů, které využívaly pooly likvidity, byl Bancor, ale tento koncept získal větší pozornost s popularizací Uniswapu. Některé další oblíbené burzy využívající fondy likvidity Ethereum jsou SushiSwap, Curve a Balancer. Likvidní fondy na těchto platformách obsahují tokeny ERC-20. Podobné ekvivalenty na Binance Smart Chain (BSC) jsou PancakeSwap, BakerySwap a BurgerSwap, kde fondy obsahují tokeny BEP-20.


Likviditní fondy versus knihy objednávek

Abychom pochopili, jak se fondy likvidity liší, podívejme se na základní stavební kámen elektronického obchodování – knihu objednávek. Jednoduše řečeno, kniha objednávek je soubor aktuálních otevřených objednávek pro daný trh.

Systém, který spojuje objednávky mezi sebou, se nazývá párovací stroj. Spolu s párovacím motorem je kniha objednávek jádrem každé centralizované burzy (CEX). Tento model je vynikající pro usnadnění efektivní směny a umožňuje vytváření komplexních finančních trhů.

Obchodování DeFi však zahrnuje provádění transakcí v rámci sítě, aniž by prostředky držela centralizovaná strana. To vytváří problém pro knihu objednávek. Každá interakce s knihou objednávek vyžaduje provizi za plyn, což výrazně prodražuje provádění obchodů.

Také to extrémně prodražuje práci tvůrců trhu, obchodníků, kteří poskytují likviditu pro obchodní páry. Především však většina blockchainů nedokáže zajistit potřebnou šířku pásma pro miliardy dolarů v denním obchodování.

To znamená, že v blockchainu, jako je Ethereum, je výměna knihy objednávek na řetězci prakticky nemožná. Můžete použít sidechain nebo sekundární řešení, která jsou již ve vývoji. Síť však nezvládne šířku pásma ve své současné podobě.

Než půjdeme dále, stojí za zmínku, že existují DEXy, které dobře fungují s knihami objednávek v řetězci. Binance DEX je postaven na Binance Chain a je speciálně navržen pro rychlé a levné obchodování. Dalším příkladem je Project Serum, postavený na blockchainu Solana.

Přesto, protože většina aktiv v kryptoprostoru je v Ethereu, nemůžete s nimi obchodovat v jiných sítích, pokud nepoužíváte nějaký cross-chain bridge.


Jak fungují pooly likvidity?

Automatizované tvůrce trhu (AMM) tuto hru změnily. Jedná se o důležitou inovaci, která vám umožňuje obchodovat online bez potřeby knihy objednávek. Protože k provádění obchodů není vyžadována žádná přímá protistrana, mohou obchodníci vstupovat a vystupovat z pozic na párech tokenů, které budou pravděpodobně velmi nelikvidní na burzách s knihami objednávek.

Výměnu knih objednávek si můžete představit jako platformu peer-to-peer, kde jsou kupující a prodejci propojeni knihou objednávek. Například obchodování na Binance DEX je peer-to-peer, protože transakce probíhají přímo mezi peněženkami uživatelů.

Obchodování s automatizovaným tvůrcem trhu je jiné. Můžete si to představit jako transakce typu peer-to-contract.

Jak jsme již uvedli, pool likvidity je sbírkou prostředků vložených do smart kontraktu poskytovateli likvidity. Když obchodujete na AMM, nemáte protistranu v tradičním slova smyslu. Místo toho obchodujete proti likviditě ve fondu likvidity. K tomu, aby kupující nakoupil, nemusí být v tuto chvíli nutně prodávající, pouze dostatečná likvidita v poolu.

Když si koupíte poslední coin na Uniswapu, na druhé straně není žádný prodejce v tradičním slova smyslu. Místo toho je vaše aktivita řízena algoritmem, který řídí, co se děje ve fondu. Kromě toho jsou ceny také určovány tímto algoritmem na základě transakcí, které probíhají v poolu. Pokud chcete hlouběji pochopit, jak to funguje, přečtěte si náš článek o AMM.

Likvidita samozřejmě musí odněkud pocházet a kdokoli může být poskytovatelem likvidity, aby byl v určitém smyslu považován za vaši protistranu. Ale není to totéž jako model knihy objednávek, protože komunikujete se smlouvou, která spravuje fond.


K čemu slouží pooly likvidity?

Dosud jsme diskutovali především AMM, které byly nejoblíbenějším využitím poolů likvidity. Jak jsme však již řekli, sdružování likvidity je velmi jednoduchý koncept, lze jej tedy využít různými způsoby.

Jednou z možností je zisková farma nebo těžba likvidity. Likviditní fondy jsou základem automatizovaných platforem pro generování zisku, jako je například wishn, kde uživatelé přidávají své prostředky do fondů, které se pak používají k vytváření zisků.

Distribuce nových tokenů správným lidem je pro kryptoprojekty velmi obtížný problém. Těžba likvidity je jedním z nejúspěšnějších přístupů. Tokeny jsou v podstatě rozdělovány algoritmicky mezi uživatele, kteří umístí své tokeny do fondu likvidity. Nově vytvořené tokeny jsou pak rozděleny v poměru k podílu každého uživatele ve fondu.

Mějte na paměti; mohou to být dokonce tokeny z jiných fondů likvidity, nazývané tokeny poolů. Pokud například poskytnete likviditu Uniswapu nebo půjčíte prostředky Compoundu, obdržíte tokeny, které představují váš podíl na fondu. Možná budete moci vložit tyto žetony do jiného fondu a vydělat. Tyto řetězce se mohou stát poměrně složitými, protože protokoly integrují tokeny fondu jiných protokolů do svých produktů a tak dále.

Za případ použití bychom mohli považovat i management. V některých případech je vyžadován velmi vysoký práh symbolických hlasů, aby bylo možné předložit formální návrh správy. Pokud se místo toho shromáždí prostředky, účastníci se budou moci shromáždit kolem společné věci, kterou považují za důležitou pro protokol.

Dalším nově vznikajícím sektorem DeFi je pojištění rizik chytrých smluv. Mnohé z těchto implementací jsou také podporovány fondy likvidity.

Ještě pokročilejším využitím poolů likvidity je tranšování. Jedná se o koncept vypůjčený z tradičních financí, který zahrnuje rozdělení finančních produktů na základě jejich rizik a výnosů. Jak byste očekávali, tyto produkty umožňují LP vybrat si individuální profily rizika a výnosu.

Těžba syntetických aktiv na blockchainu také závisí na poolech likvidity. Přidejte kolaterál do fondu likvidity, připojte jej k důvěryhodnému orákulu a budete mít syntetický token spojený s jakýmkoli aktivem, které chcete. No, ve skutečnosti je to složitější problém, ale základní myšlenka je taková.

Co dalšího vás napadne? Pravděpodobně existuje mnohem více využití pro fondy likvidity, které ještě nebyly objeveny, a vše závisí na vynalézavosti vývojářů DeFi.


➟Chcete začít pracovat s kryptoměnou? Kupte si bitcoiny (BTC) na Binance!


Riziko seskupení likvidity

Pokud poskytujete likviditu AMM, musíte si být vědomi konceptu zvaného ztráty z volatility. Stručně řečeno, je to ztráta dolarové hodnoty ve srovnání s držením (HODLing), když poskytujete likviditu AMM.

Pokud poskytujete likviditu AMM, budete pravděpodobně vystaveni nestálým ztrátám. Někdy mohou být maličké; někdy mohou být obrovské. Pokud plánujete investovat do bilaterálního poolu likvidity, přečtěte si o tom náš článek.

Další věc, kterou je třeba mít na paměti, jsou rizika chytrých kontraktů. Když vložíte prostředky do fondu likvidity, zůstanou ve fondu. Takže zatímco technicky neexistují žádní zprostředkovatelé, kteří drží vaše prostředky, samotná smlouva tyto prostředky v podstatě drží. Pokud dojde k chybě nebo nějaké zranitelnosti bleskové půjčky, vaše prostředky mohou být navždy ztraceny.

Pozor také na projekty, kde mají vývojáři oprávnění měnit pravidla upravující fond. Někdy mohou mít vývojáři klíč správce nebo jakýkoli jiný privilegovaný přístup v kódu inteligentní smlouvy. To by jim mohlo umožnit provést něco škodlivého, například převzít kontrolu nad finančními prostředky ve fondu. Přečtěte si náš článek o podvodech DeFi a pokuste se jim vyhnout.


Závěrečné myšlenky

Likviditní fondy jsou jednou ze základních technologií, které jsou základem současné technologie DeFi. Poskytují decentralizované obchodování, půjčování, vytváření zisku a mnoho dalšího. Tyto chytré smlouvy fungují téměř ve všech částech DeFi a pravděpodobně tomu tak bude i nadále.