TL;DR

Liquidity pools jsou jednou ze základních technologií současného ekosystému DeFi. Jsou nezbytnou součástí automatizovaných tvůrců trhu (AMM), půjčovacích protokolů, výnosového hospodaření, syntetických aktiv, pojištění na řetězcích, blockchainových her – seznam je dlouhý.

Myšlenka je celkem jednoduchá. Fond likvidity je v podstatě rezerva finančních prostředků uložená ve velkém digitálním „balíčku“. A k čemu je tento balíček v prostředí bez povolení, kde mu může kdokoli přidat likviditu? Pojďme prozkoumat, jak DeFi iteroval myšlenku likviditních bazénů.

Zavedení

Sektor decentralizovaných financí (DeFi) vyvolal explozi aktivity v řetězci. Objemy DEX jsou schopny konkurovat objemu centralizovaných burz. K prosinci 2020 byla v protokolech DeFi uzamčena hodnota téměř 15 miliard dolarů. Ekosystém se rychle rozšiřuje o mnoho nových typů produktů.

Co však toto rozšíření umožňuje? Jednou z hlavních technologií nových produktů je pool likvidity.

Co je to pool likvidity?

Fond likvidity je fond finančních prostředků uzavřený v chytré smlouvě. Likviditní fondy se používají k usnadnění decentralizovaného obchodování, půjčování a mnoha dalších funkcí, na které se podíváme později.

Fond likvidity je hlavní součástí mnoha decentralizovaných burz (DEX), jako je Uniswap. Uživatelé nazývaní poskytovatelé likvidity (LP) přidávají stejnou hodnotu dvou tokenů do skupiny, aby vytvořili trh. Výměnou za poskytnutí svých finančních prostředků dostávají částky poplatků za obchodování za obchody, které probíhají v poolu. Hodnota je úměrná vašemu podílu na celkové likviditě.

Vzhledem k tomu, že poskytovatelem likvidity může být kdokoli, AMM učinily trh dostupnější.

Jedním z prvních protokolů, které využívaly pooly likvidity, byl Bancor, ale tento koncept získal větší pozornost s popularizací Uniswapu. Některé další oblíbené burzy, které využívají fondy likvidity na Ethereu, jsou: SushiSwap, Curve a Balancer. Fondy likvidity na těchto platformách obsahují tokeny ERC-20. Ekvivalentní projekty na Binance Smart Chain (BSC) jsou: PancakeSwap, BakerySwap a BurgerSwap, kde fondy obsahují tokeny BEP-20.

Kniha objednávek vs

Abychom pochopili, jak se liší pooly likvidity, podívejme se na hlavní složku budování elektronických obchodů – knihu objednávek. Kniha objednávek je v podstatě soubor otevřených objednávek dostupných na daném trhu.

Systém, který spojuje objednávky dohromady, se nazývá párovací stroj. Spolu s modulem párování je kniha objednávek jádrem každé centralizované burzy (CEX). Jedná se o skvělý model používaný k usnadnění směny a efektivního obchodování a umožnil vytvoření složitějších finančních trhů.

DeFi obchodování však zahrnuje provádění obchodů na řetězci, aniž by prostředky držela centralizovaná strana. To představuje problém při objednávání knih. Každá interakce s knihou objednávek vyžaduje poplatky za plyn, což činí proces mnohem dražším pro provádění obchodů.

To také extrémně prodražuje práci tvůrců trhu, obchodníků, kteří poskytují likviditu pro obchodní páry. Především však většina blockchainů není schopna zvládnout propustnost potřebnou k obchodování s miliardami dolarů každý den.

To znamená, že na blockchainu, jako je Ethereum, je výměna knih objednávek na řetězci prakticky nemožná. Mohli bychom použít postranní řetězce nebo řešení druhé vrstvy, která jsou již ve vývoji. Síť však ve své aktuální verzi není schopna zvládnout propustnost.

Než půjdeme dále, je důležité poznamenat, že existují DEXy, které dobře fungují s knihami objednávek v řetězci. Binance DEX je postaven na Binance Chain a je speciálně navržen pro rychlé a levné obchody. Dalším příkladem je Project Serum, který je postaven na blockchainu Solana.

Přesto, protože mnoho aktiv krypto sektoru je umístěno na Ethereu, nebude možné s nimi obchodovat v jiných sítích, pokud nepoužijete nějaký typ cross-chain bridge (typ spojení mezi různými řetězci).

Jak fungují pooly likvidity?

Automatizované tvůrce trhu (AMM) zcela změnily prostředí „hry“. Představují důležitou inovaci, která umožňuje obchodování na řetězci bez potřeby knihy objednávek. Vzhledem k tomu, že k provádění obchodů není vyžadována žádná přímá protistrana, mohou obchodníci vstupovat a vystupovat z pozic na párech tokenů, které by pravděpodobně měly velmi nízkou likviditu na burzách objednávek.

Výměnu knihy objednávek si můžeme představit jako platformu peer-to-peer, kde se kupující a prodejci propojují prostřednictvím knihy objednávek. Například obchodování na Binance DEX je peer-to-peer, protože obchody probíhají přímo mezi peněženkami uživatelů.

Obchodování prostřednictvím AMM je jiné. Obchodování na AMM si můžeme představit jako peer-to-contract operaci.

Jak jsme zmínili, fond likvidity je soubor prostředků vložených do inteligentní smlouvy poskytovateli likvidity. Když zadáváte obchod na AMM, neexistuje žádná protistrana jako u tradičních obchodů. Místo toho provedete obchod proti likviditě likvidního fondu. K nákupu není nutné, aby v tu chvíli byl prodejce, stačí dostatečná likvidita v poolu.

Když si koupíte nejnovější 'potravinovou minci' na Uniswapu, na druhé straně není žádný prodejce v tradičním slova smyslu. Ve skutečnosti je operace řízena algoritmem, který řídí, co se děje ve fondu. Kromě toho je cena také určována tímto algoritmem na základě obchodů probíhajících v poolu. Pokud se chcete dozvědět více, přečtěte si náš článek o AMM.

Likvidita samozřejmě musí mít svůj původ. Poskytovatelem likvidity může být kdokoli, takže může být považován za protistranu. Není to však stejný případ jako model knihy objednávek, protože komunikujete se smlouvou, která spravuje fond.

K čemu slouží pooly likvidity?

Dosud jsme mluvili hlavně o AMM, které byly nejoblíbenějším využitím poolů likvidity. Jak jsme však řekli, koncept poolu likvidity je velmi jednoduchý, takže jej lze využít mnoha různými způsoby.

Jedním z nich je výnosové zemědělství nebo těžba likvidity. Likviditní fondy jsou základem automatizovaných platforem pro generování výnosů, jako je wishn, kde uživatelé přidávají své prostředky do fondů, které se používají k vytváření výnosů.

Distribuce nových tokenů správným lidem je v krypto projektech velmi složitý problém. Těžba likvidity je jedním z nejúspěšnějších přístupů. Tokeny jsou v zásadě rozdělovány algoritmicky uživatelům, kteří umístí své tokeny do fondu likvidity. Poté jsou nově vytvořené tokeny distribuovány každému uživateli ve fondu v množství úměrném jejich podílům.

Pamatujte; mohou to být dokonce tokeny z jiných fondů likvidity, nazývané tokeny fondu. Pokud například poskytujete likviditu Uniswapu nebo půjčujete prostředky podle složeného protokolu, obdržíte tokeny představující vaše držby v poolu. Tyto žetony můžete vložit do jiného fondu a získat příjem. Tyto řetězce mohou být poměrně komplikované, protože protokoly do svých produktů integrují tokeny fondu z jiných protokolů a tak dále.

Governance si můžeme představit i jako případ užití. V některých případech je k předložení formálního návrhu řízení vyžadován velmi vysoký práh symbolických hlasů. Pokud se shromáždí finanční prostředky, mohou se účastníci sjednotit kolem společné věci, kterou považují za důležitou pro protokol.

Dalším nově vznikajícím sektorem DeFi je pojištění rizik chytrých smluv. Mnoho z jeho implementací se také provádí pomocí poolů likvidity.

Další, ještě pokročilejší využití poolů likvidity je pro tranšování. Trančování je koncept pocházející z tradičního financování, který zahrnuje rozdělování finančních produktů na základě jejich rizik a výnosů. Jak byste očekávali, tyto produkty umožňují LP vybrat si personalizované výnosové a rizikové profily.

Vytváření syntetických aktiv na blockchainu se také opírá o fondy likvidity. Přidejte nějaké zajištění do fondu likvidity, připojte jej k důvěryhodnému orákulu a máte syntetický token svázaný s jakýmkoli aktivem, které chcete. Ve skutečnosti je to trochu složitější, ale to je základní myšlenka.

Co ještě můžeme zmínit? Pravděpodobně existuje mnoho dalších využití pro pooly likvidity, které ještě nebyly objeveny a vše závisí na vynalézavosti a kreativitě vývojářů v sektoru DeFi.

➟ Přemýšlíte o investování do kryptoměn? Kupte si bitcoiny (BTC) na Binance!

Rizika seskupení likvidity

Pokud poskytujete likviditu AMM, měli byste si být vědomi konceptu zvaného nestálá ztráta. Stručně řečeno, je to ztráta v dolarové hodnotě vzhledem k HODLing, když poskytujete likviditu AMM.

Při poskytování likvidity AMM jste pravděpodobně vystaveni nestálým ztrátám. Někdy to může být bezvýznamné. Ta však může být v některých případech i obrovská. Pokud uvažujete o vložení prostředků do bilaterálního poolu likvidity, stojí za to si přečíst náš článek o tom.

Další věc, kterou je třeba mít na paměti, jsou rizika chytrých kontraktů. Když vložíte prostředky do fondu likvidity, prostředky zůstanou ve fondu. I když tedy technicky neexistují žádní zprostředkovatelé, kteří drží vaše finanční prostředky, lze samotnou smlouvu považovat za správce finančních prostředků. Pokud například dojde k chybě nebo nějakému zneužití prostřednictvím flash půjčky, vaše prostředky mohou být navždy ztraceny.

Buďte také opatrní u projektů, kde je vývojářům povoleno měnit pravidla upravující fond. V některých případech mohou mít vývojáři klíč správce nebo nějaký jiný privilegovaný přístup v rámci kódu inteligentní smlouvy. To jim umožňuje pokusit se o něco škodlivého, například převzít plnou kontrolu nad fondy fondu. Přečtěte si náš článek o podvodech DeFi, abyste se podvodům vyhnuli a podvody ukončili tím nejlepším možným způsobem.

Závěrečné úvahy

Likviditní fondy jsou jednou ze základních technologií, které stojí za sadou technologií sektoru DeFi. Poskytují decentralizované obchodování, půjčování, vytváření příjmů a mnoho dalšího. Tyto chytré smlouvy pohánějí téměř každou část sektoru DeFi a s největší pravděpodobností tomu tak bude i nadále.