Tento týden jsem měl pěkný rozhovor o vysokofrekvenčním obchodování (HFT) na krypto trzích. Zrozen z nápadu, že jsem musel prozkoumat prostor obecně, náhodný načasování mi umožnilo promluvit si s někým, kdo se do toho zapojil z první ruky.

Vždy jsem na HFT pohlížel jako na kvantitativní obchodní styl, který kombinuje individuální kvantitativní prozíravost s technickými nástroji k využití cenových nesrovnalostí. Tvůrci trhu na trzích s akciemi a deriváty skvěle využívají tuto techniku, využívající schopnosti kódování a technické dovednosti k zachycení obchodních příležitostí jako první.

Často se jedná o arbitráž, kdy jedno aktivum má dvě různé ceny na samostatných burzách. Pokud si například můžete koupit aktivum za 10 USD na jedné burze a téměř okamžitě je prodat za 10,25 USD na jiné, budete mít v podstatě zajištěný bezrizikový zisk. Činit tak znovu a znovu může být vysoce ziskové. Některá ze známějších jmen v HFT jsou Jump Trading, Citadel Securities, Virtu a Hudson River Trading.

Čtete Crypto Long & Short, náš týdenní zpravodaj obsahující postřehy, novinky a analýzy pro profesionální investory. Zaregistrujte se zde, abyste jej dostali každou středu do schránky.

V populární kultuře byl HFT zobrazen v knize Michaela Lewise z roku 2014 „Flash Boys“ spolu s filmem „The Hummingbird Project“ z roku 2018. Oba popisují skutečné, respektive fiktivní snahy pomoci firmám HFT urychlit jejich obchodní reakční doby o zlomky sekundy tím, že povede novou, přímější optickou linku napříč USA. Dnes nejrychlejší firmy používají mikrovlnné nebo krátkovlnné rádiové sítě.

HFT má jistě své kritiky. Někteří to odepisují jako přímé podvádění a tvrdí, že přístup k rychlejší propustnosti jim umožňuje „předběžné“ objednávky. Jiní říkají, že poskytuje nespravedlivou výhodu institucím oproti jednotlivcům. A jiní připisují rychlé propady cen HFT.

Použití HFT na krypto trzích by mohlo tyto kritiky zesílit na symfonickou úroveň. Přesto ta moje část, která si užívá spojení trhů a technologií, si nemůže pomoct a musí se dívat dál.

Moje zvědavost mě přivedla k rozhovoru s Keone Honem, generálním ředitelem Monad Labs. Poslání jeho současné firmy se soustředí na poskytování blockchainu s důkazem řetězce (PoS), který zvyšuje propustnost transakcí a udržuje kompatibilitu s virtuálním strojem Ethereum (EVM). Jeho předchozí role zahrnovala roli vedoucího týmu kvantitativního obchodování v samostatné HFT firmě.

A zatímco jsem strávil první polovinu tohoto sloupku diskusí o tom, co jsem věděl (nebo si myslel, že vím), chtěl bych strávit druhou polovinu diskuzí o tom, co jsem se naučil. Zde jsou některé poznatky:

Co HFT poskytuje kryptoměnám

Část ostří je nesena z nascence samotného kryptoměny. Vzhledem k tomu, že je zde méně účastníků než na tradičních trzích, dochází častěji k výkyvům cen – což znamená větší zisky. Čím více účastníků bude přicházet, těchto příležitostí bude stále vzácnější.

Kupující a prodávající nejsou nezbytně připraveni obchodovat ve stejnou dobu, takže firmy HFT překlenují tuto časovou propast, nakupují od prodejců a naopak. Také soutěží s ostatními obchodníky, aby uváděly ceny co nejtěsněji.

"Na konci dne profesionální automatizované obchodování poskytuje službu, i když to tak nemusí znít," řekl Hon.

Různé HFT strategie používané

Upřímně, tohle byla moje nejsobečtější otázka. Baví mě všechny rozhovory o strategii a o tom, jak jednotlivci syntetizují svou vlastní interpretaci dat do akčního plánu.

Bylo zřejmé, že v HFT existuje třída strategií. Jednou (zmíněnou dříve) je arbitráž, kdy obchodník hledá výhody nesprávného stanovení cen na různých burzách. Jiné strategie jsou řízeny alfa a odstartovány „kvantitativními signály, které pocházejí z měření věcí, které se dějí v knize objednávek,“ řekl Hon.

Co mě zaujalo během naší diskuse o strategii, byla potřeba být ohleduplný nejen při provádění, ale také při řízení pozic a hodnocení výměn. Součástí požadavku obchodování mezi burzami je udržování zásob na těchto burzách, což s sebou přináší další prvky rizika protistrany, zejména u centralizovaných burz.

Za tímto účelem jsem získal pocit, že Hon má pocit, že decentralizované burzy musí dohnat své centralizované protějšky, pokud jde o uživatelskou zkušenost a kvalitu provedení. Mám dojem, že součástí cíle jeho současné firmy je překlenout současnou propast mezi centralizovanými a decentralizovanými burzami.

Nařízení

Jak můžete vést konverzaci o krypto a obchodování a alespoň jednou nezmínit regulaci? V tomto ohledu se domnívám, že jeho reakce některé překvapí. Mám dojem, že Hon považuje rozumnou regulaci za dobrou, i když pro nic jiného, ​​než že umožňuje účastníkům fungovat v předepsaném rámci.

„Ve skutečnosti je výhodné ujistit se, že výměny hrají podle pravidel. Je dobré se ujistit, že mají důkaz o rezervách a aktivech, které si nárokují,“ řekl Hon.

To je vlastně podobné tomu, co mi řekli ostatní účastníci kryptoměn. Jasná sada pravidel, implementovaná bez zlomyslnosti, by umožnila účastníkům kryptoměn fungovat efektivně, efektivně a... rychle.