Vzhledem k tomu, že se trh aktuálně obchoduje na ročních maximech, 83,6 % nabídky bitcoinů na trhu je v zisku. To je nejvyšší úroveň od listopadu 2021 a je také blízko historickému maximu. Nicméně, měřeno rozdílem mezi tržní okamžitou cenou a podkladovými náklady bitcoinu, zůstává velikost nerealizovaných zisků skromná. Doposud nerealizované zisky držené investory stále nestačí k tomu, aby motivovaly dlouhodobé investory k prodeji svých bitcoinů, a proto je celková nabídka bitcoinů na trhu stále poměrně napjatá.
V současné době si bitcoin stále udržuje silný cenový trend. Aktuální cena obchodování je blízko nejvyššího bodu v tomto roce. V současné době je na trhu zisk 16,366 milionů bitcoinů, což odpovídá 83,6 % obíhající nabídky. Tím se celková výše těchto bitcoinových zisků dostává na úroveň podobnou maximům býčího trhu v roce 2021.
V tomto článku prozkoumáme, co tato situace znamená pro ziskovost aktiv investorů, a porovnáme současnou situaci s minulými podmínkami býčího trhu.
Informace: wu354133
Hromadění přes palubu
Akumulační chování investorů využíváme jako vstupní bod k diskusi o otázce změn zůstatků v on-chain peněženkách. A pomocí kumulativního trendového skóre můžeme ilustrovat, proč nedávné zvýšení cen vykazuje větší akumulační vzorec než jiné předchozí nárůsty v tomto roce.
Na rozdíl od prvních dvou rally v roce 2023 tento indikátor ukazuje, že během nedávného vzestupu se objevilo silné akumulační pásmo (tmavé pásmo v grafu níže) s podporou cenového nárůstu o 39 % za posledních 30 dní.
Na obrázku níže používáme 7denní jednoduchý klouzavý průměr k vyhlazení rozdílů mezi jednotlivými datovými body ve snaze zlepšit vizualizaci dat:
Vzhledem k tomu, že peněženky se liší velikostí, můžeme provést podrobnější posouzení rozdělením peněženek do různých skupin. Od konce října je v tomto trendu zřetelný posun a můžeme vidět, že peněženky všech velikostí zaznamenaly velký nárůst držeb (modré čtverce v grafu níže).
Musíme však také vidět, že v roce 2023 stále dochází k čistým odlivům mezi více skupinami peněženek (červené čtverečky na obrázku níže), což ukazuje, že chování různých skupin investorů není konzistentní. Bez ohledu na to, tento široce založený nárůst akumulace znamená, že silná výkonnost trhu a stále býčí tendence vůči bitcoinovým spotovým ETF posilují důvěru investorů ve vzestupný trend.
Informace: wu354133
Výnosná rally
Vzhledem k tomu, že ceny jsou zpět na maximech od roku k dnešnímu dni, aktuálně ziskový bitcoin představuje 83 % veškeré nabídky na trhu. Ze statistického hlediska má tato hodnota historický význam, protože je již mnohem vyšší než průměr za celé období 74 % a v budoucnu bude dále stoupat na +1 směrodatnou odchylku (tedy počet bitcoinů). v ziskovém stavu tvoří až 90 % celkové tržní nabídky).
Historická zkušenost nám říká, že když tento ukazatel stoupne nad tuto horní hranici, bude v souladu s podmínkami na počátku „euforické fáze“ býčího trhu.
Na obrázku níže jsme použili funkce cummean(m1) a cumstd(m1) k výpočtu celkového průměru a rozsahu standardní odchylky.
Abychom získali úplný obrázek o současné ziskovosti dodávek, níže uvedený graf ukazuje tři typické fáze cyklu za posledních 5 let:
Spodní část (červená): Méně než 58 % (-1 norma) obíhajících bitcoinů bylo ziskových.
Bull/Bear Transition (žlutá): Trh se zotavuje z fáze objevování dna nebo ustupuje z fáze euforie a počet bitcoinů generujících zisky se pohybuje mezi 58 % a 90 % tržní nabídky.
Fáze euforie (zelená): Když cena dosáhne předchozího historického maxima, více než 90 % mincí v nabídce je ziskových (+1 kritérium).
Trh byl posledních 10 měsíců v přechodu mezi býkem a medvědem, což znamená, že se zotavuje z medvědího trhu v roce 2022. Bitcoin se po většinu roku 2023 obchodoval pod svým historickým průměrem, s říjnovou rally, která poprvé posunula ceny nad historický průměr.
Tržní kapacita versus velikost trhu
Stojí za zmínku, že výše uvedený graf měří zisk generující držené množství – a není pochyb o tom, že okamžitá cena těchto zisk generujících dodávek je nižší než jejich základní náklady. Tento koncept však není stejný jako velikost nerealizovaných zisků, která měří delta mezi základními náklady a aktuálními úrokovými sazbami.
Nerealizované zisky jsou obecně kritičtější proměnnou v analýze chování investorů, protože souvisí se zisky investorských pozic denominovanými v dolarech.
V našem dalším grafu aplikujeme stejný průměr a ±1 pásmo na ukazatel nerealizovaného zisku. To nám umožňuje přímo měřit velikost zisků držených investory. Tento ukazatel ukazuje, kolik zisku je v průměru uloženo na trhu za dolar bitcoinu.
Na rozdíl od předchozích ukazatelů objemu bitcoinů velikost nerealizovaných zisků ještě nedosáhla vysokých úrovní v souladu s hlavní fází býčího trhu. Jeho aktuální obchodní cena je 49 % historického průměru, což je stále mnohem níže než extrémní úroveň více než 60 % ve „fázi euforie“ způsobená předchozími býčími trhy.
To naznačuje, že zatímco většina bitcoinů je na současném trhu s nabídkou zisková, základní náklady většiny bitcoinů jsou jen o málo nižší než aktuální spotová cena.
Informace: wu354133
velký předěl
Dalším jevem, který stojí za zmínku, je rostoucí propast mezi nabídkou drženou dlouhodobými investory a krátkodobými investory.
Jak bylo zmíněno v naší předchozí výzkumné zprávě, nabídka (modrá) od dlouhodobých investorů nadále dosahuje historických maxim a v době psaní tohoto článku dosahovala 14,5 milionů bitcoinů. Naproti tomu nabídka bitcoinů (červená) od krátkodobých investorů klesla na 2,3 milionu bitcoinů, což je v podstatě nové historické minimum.
Tato dynamika naznačuje, že stávající držitelé se stále více zdráhají rozdělit se se svými držbami, protože historicky čekali, až tržní ceny propuknou na nová historická maxima. To lze vysvětlit tím, že investoři požadují vyšší ziskové marže, aby zvýšili svůj distribuční tlak.
Informace: wu354133
Cesta na trh
Nyní jsme zjistili, že ziskovost trhu je mírně nad statistickým středem. Dále prozkoumáme, jak tyto nástroje mohou poskytnout makroobraz cesty vpřed na základě předchozích cyklů.
První, na kterou se zaměřujeme, je nabídka bitcoinů ze zisků a ztrát od dlouhodobých investorů. Všimli jsme si, že nabídka dlouhodobých investorů bývá výrazně cyklická. V níže uvedeném grafu poskytujeme vzor měřící silný sklon k utrácení (červená) versus držení (zelená).
Než se ceny vrátí na historická maxima, nabídka bitcoinů od dlouhodobých investorů projde dlouhým obdobím opětovné akumulace, přičemž celková nabídka bude vykazovat celkově plochý nebo mírný růstový trend.
Jak trh proráží historická maxima předchozího cyklu, motivace ke zvyšování výdajů výrazně roste. To mělo za následek prudký pokles nabídky ze strany dlouhodobých investorů, kteří měli tendenci prodávat své bitcoinové držby novým kupcům za stále vyšší ceny.
V průběhu medvědího trhu v roce 2022 byl výkon trhu během první fáze medvědího trhu velmi konzistentní s minulými cykly, se silným nárůstem nabídky bitcoinů od dlouhodobých investorů, což dokazuje mimořádnou odolnost držitelů bitcoinů. Navzdory jejich rostoucím ztrátám v loňském roce však na rozdíl od cyklů 2015-16 a 2018-20, které zaznamenaly méně cenových poklesů a výkyvů v důsledku utrácení, nabídka od dlouhodobých investorů bývá vyšší a vyšší. To ilustruje to, co bylo uvedeno v našem předchozím článku o těsnosti dodávky.
Na základě těchto pozorování jsme se vrátili k ukazateli Compass představenému v našem předchozím článku, který měří utrácecí chování dlouhodobých investorů. Pomáhá rozdělit dlouhou a kamenitou cestu mezi minimy medvědího trhu a novými historickými maximy do tří podrozsahů:
Spodní část (červená): Tržní cena bitcoinu se obchoduje pod základní cenou.
Rovnováha (žlutá): Tržní ceny jsou pod předchozím historickým maximem, ale nad historickým minimem.
Zjištění ceny (zelená): Tržní ceny jsou nad historickým maximem předchozího cyklu a během této fáze se výdaje na bitcoiny od dlouhodobých investorů začínají zrychlovat.
Spending Binary Indicator (SBI) sleduje, zda je útrata bitcoinů od dlouhodobých investorů dostatečně silná na to, aby snížila celkovou nabídku z nich během trvalého sedmidenního období. Současná situace ukazuje, že utrácejí velmi málo, což je dalším důkazem toho, že trh je napjatý.
Celkově vzato můžeme zkombinovat relativní pozici indikátoru SBI a spotových cen, stejně jako základní náklady pro dlouhodobé investory, abychom vytvořili nový nástroj pro sledování sentimentu na trhu. Zvažovali jsme čtyři podkategorie, abychom odhalili změny ve výběrovém chování těchto dlouhodobých investorů:
Kapitulace: Spotová cena bitcoinu je nižší než základní náklady pro dlouhodobé investory, takže jakékoli velké výplaty mohou být způsobeny tím, že investoři jsou nuceni finančním tlakem nebo jsou nuceni kapitulovat před klesajícím trhem (Podmínka: MVRV dlouhodobých investorů skóre (dále jen LTH-MVRV) <1 a SBI>0,55).
Přechod: Transakční cena je mírně vyšší než základní náklady dlouhodobých investorů a bude existovat relativně malá částka denních výdajů (podmínky: 1,0<LTH-MVRV<1,5 a SBI>0,55).
Rovnováha: Po zotavení z prodlouženého medvědího trhu hledají trhy novou rovnováhu mezi sníženým přílivem poptávky, sníženou likviditou a klesajícími držbami z předchozího cyklu. Velké výplaty od dlouhodobých investorů v této fázi jsou obvykle spojeny s náhlým zvýšením cen nebo korekcemi (podmínky: 1,5<LTH-MVRV< 3,5 a SBI=>0,55).
Euforie: Když LTH-MVRV dosáhlo 3,5 (v souladu s historicky dosaženým trhem na předchozích maximech), průměrný dlouhodobý investor vydělal více než 250 % ze svých držeb. V tomto scénáři vstupuje trh do euforické fáze, která motivuje tyto dlouhodobé investory utrácet své bitcoinové držby velmi vysokým a zrychlujícím se tempem (podmínky: LTH-MVRV>3,5 a SBI>0,55).
Shrnout
S nedávným nárůstem cen, kdy se trh vzdaluje od historických maxim dosažených v listopadu 2021, počet ziskových bitcoinů v nabídce trhu dosáhl úrovně naposledy zaznamenané před 2 lety. Velikost těchto nerealizovaných zisků v bitcoinech je však stále malá, a proto ani zdaleka nestačí k tomu, aby motivovala dlouhodobé investory, aby zisky vybírali a utráceli.
Komunita aktuálně odesílá:
L2 stopa ZK leader: zksync, podporovaná Little Fox: linea, infrastruktura stopa: nxyz, Ai stopa: Gensyn, SocialFi stopa: nepřítel
Zaměřte se na primární a sekundární trhy měnového kruhu. Zavázal se zkoumat raketově rostoucí mince první úrovně a vysoce kvalitní potenciální mince druhé úrovně. V: wu354133 nemá žádný práh, žádné poplatky, žádnou propagaci burz, žádné obchodní odkazy.
